Акции American Express опережают индекс S&P 500 по темпам роста доходности

Краткое описание эмитента

• American Express – американская компания финансового сектора, в число основных продуктов и услуг которой входят кредитные и платежные карты; услуги делового туризма, обработка платежей; предоставление маркетинговых инструментов для торгово-сервисных организаций и пр.
• Акции American Express опережают индекс S&P 500 по темпам роста доходности. Так, за последние двенадцать месяцев бумаги компании принесли более 9,7%, тогда как названный выше индекс вырос лишь на 3,5%.
• Успешная квартальная отчетность, повышение дивидендов, подтверждение прогноза по годовой прибыли и другие фундаментальные факторы выступают в пользу дальнейшего роста акций American Express.
• Проведенная нами оценка стоимости American Express позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 17,45%.

Мы устанавливаем по акциям American Express рекомендацию «Покупать».

к содержанию ↑

Финансовые результаты

В середине июля были опубликованы финансовые результаты American Express за второй квартал текущего года, в соответствии с которыми чистая прибыль увеличилась с $1,62 млрд или $1,84 на акцию годом ранее до $1,76 млрд или $2,07 на бумагу при усреднённом прогнозе рынка в $2,04 на одну акцию.

к содержанию ↑

Сравнительная динамика акций American Express Financial и индекса S&P 500 за последние двенадцать месяцев

_{Источник – Thomson Reuters}
Выручка в отчетном периоде возросла на 8,4% г/г с $10,0 млрд до $10,84 млрд, в то время как аналитики в среднем ожидали $10,83 млрд. Между тем консолидированные издержки расширились на 9% г/г до $7,8 млрд, что, в первую очередь, объяснялось ростом затрат по программе лояльности, связанных с повышением активности клиентов и ростом их расходов по картам. Кроме того, компания сообщила о том, что повысит квартальные дивиденды на 10% с 39 центов на акцию до 43 центов на бумагу и подтвердила прогноз по скорректированной прибыли за текущий год в $7,85-8,35 на акцию.

Что касается финансовых результатов American Express в целом, то, как видно из диаграмм ниже, прибыль на акцию, начиная со второй половины 2017 г. демонстрирует стабильный прирост, при этом прогноз на ближайшие отчетные периоды предполагает продолжение данной тенденции. Что касается динамики выручки, здесь наблюдается аналогичная картина, только планомерный рост показателя имеет место уже со второго квартала 2017 г.

к содержанию ↑

Факторы роста

Из интересных фактов, связанных с компанией и позитивно влияющих на потенциал роста её бумаг, выделим её ориентированность на состоятельных клиентов, а также активную политику лояльности с предоставлением клиентам возможности зарабатывать бонусы на свои карты после того, как кто-то из их знакомых заведёт себе карту (акция «Приведи друга»). Кроме того, примечателен тот факт, что по состоянию на сентябрь 2019 г. акции American Express входят в восьмерку бумаг компаний финансового сектора, составляющих портфель инвестиционного гиганта Berkshire Hathaway, принадлежащего миллиардеру Уоррену Баффетту, а последний известен своим долгосрочным подходом при выборе подходящих для инвестирования компаний.

В последнее время American Express активно расширяет услуги для своих клиентов в сферах посещения ресторанов и использования аэропортов. В данном контексте стоит отметить сразу несколько недавно совершённых приобретений: платформы Resy и Cake Technologies для онлайн-резервирования столов в ресторанах, приложение-ассистент для совершения перелётов Mezi, платформы Cake Technologies для выбора и резервирования комнат отдыха в аэропортах, а также японскую платформу Pocket Concierge, предоставляющую премиальные услуги в сфере резервирования ресторанов. Кроме того, в начале этого года компания продлила срок сотрудничества с одной из крупнейших в США авиакомпаний — Delta Air Lines — до 2029 года, тогда как ранее их партнёрство предполагало десятилетний срок (с 2012 г. по 2022 г.). В рамках сотрудничества American Express выпускает различные кобрендовые кредитные карты Delta, а авиакомпания, в свою очередь, участвует в бонусной программе American Express Membership Rewards. Так, держатели карт AmEx Platinum имеют доступ к залам ожидания Delta в аэропортах. Стоит отметить, что с начала сотрудничества компаний и до конца 2018 г. объем оплат по совместным картам Delta-AmEx вырос более чем вдвое, а количество владельцев подобных карт увеличилось на 50%.

к содержанию ↑

Оценка компании American Express по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов American Express с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по отрасли услуг для физических лиц и по финансовому сектору в целом позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания существенно недооценена по большинству показателей, что видно из таблицы ниже.

	P/E	P/E forward	P/B	P/sales	P/CF
American Express	15,92	13,59	4,29	2,28	15,48
Discover Financial Services	9,94	8,99	2,36	2,33	9,92
Visa	35,49	28,29	11,02	17,29	32,40
Mastercard	43,06	31,87	56,06	17,65	37,05
PayPal Holdings	51,07	31,17	7,80	7,70	29,98
Amazon.com	77,26	59,71	17,12	3,61	73,40
Capital One Financial	8,10	7,97	0,79	1,57	8,64
Synchrony Financial	7,12	7,53	1,55	1,19	8,61
Медиана	35,49	28,29	7,80	3,61	29,98
Потенциал роста/падения (%)	122,9%	108,2%	81,8%	58,3%	93,7%
Финансовый сектор	13,32	11,39	1,17	3,14	12,30
Обслуживание физ.лиц	9,31	7,41	1,19	1,25	8,31

_{Источник – Thomson Reuters}  

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике акции American Express торгуются над линией ничем не скомпрометированного долгосрочного восходящего тренда. С учетом отсутствия перекупленности можно ожидать дальнейшего восходящего движения в среднесрочной перспективе.

_{Источник – Whotrades.com}

С учетом совокупности вышеизложенных факторов мы устанавливаем на бумаги American Express целевую цену $140, что эквивалентно 17,45%-му потенциалу роста от текущих уровней.