| Walt Disney Co | |
| Рекомендация | Покупать |
| Целевая цена | $123 |
| Текущая цена | $104,56 |
| Потенциал роста | 17,6% |
Краткое описание эмитента
| Основные сведения | |||
| ISIN | US2546871060 | ||
| Рыночная капитализация | $188,86 млрд | ||
| Enterprise Value (EV) | $243,85 млрд | ||
| Динамика акций | |||
| 3М | -25,8% | ||
| 6М | -29,7% | ||
| 12M | -20,4% | ||
| Финансовые показатели, млрд $ | |||
| Показатель | 2018 | 2019 | |
| Выручка | 59,39 | 75,13 | |
| EBITDA | 17,46 | 16,00 | |
| Чистая прибыль | 10,96 | 10,37 | |
| Прибыль на акцию, $ | 7,21 | 5,93 | |
| Финансовые коэффициенты, % | |||
| Показатель | 2018 | 2019 | |
| Маржа EBITDA | 29,41% | 21,30% | |
| Маржа чистой прибыли | 18,46% | 13,81% | |
- Компания Walt Disney ведет деятельность по различным направлениям медийной индустрии — владеет целым спектром электронных, бумажных, радио- и телевещательных СМИ, входящих в состав подразделений Disney/ABC Television и ESPN, а также линейкой тематических развлекательных парков и курортов Walt Disney — Диснейленды есть в США, Шанхае, Париже, Токио и Гонконге.
- Наиболее известным направлением деятельности Walt Disney на протяжении почти столетия является студийная работа по выпуску фильмов, музыки и театральных постановок.
- В состав конгломерата входят такие студии, как Walt Disney Studios Motion Pictures, Walt Disney Animation Studios, Pixar, Marvel, Touchstone Pictures, LucasFilm и др.
- В прошлом году компания запустила медийную стриминговую платформу Disney+.
- Опубликованный компанией отчет за второй фискальный квартал продемонстрировал негативный эффект от пандемии коронавируса, однако мы отмечаем, что стриминговая платформа Disney+ способна возместить часть потерянной из-за карантинных мер выручки, в остальном мы также не усмотрели оснований отказываться от вложений в данную голубую фишку.
- На наш взгляд, игроки на американском рынке неоправданно наказали акции Walt Disney за временное простаивание парков из-за пандемии.
Мы сохраняем по акциям Walt Disney рекомендацию «Покупать».
к содержанию ↑Финансовые результаты и факторы роста
По итогам квартала, завершившегося в марте, выручка компании увеличилась на 20,7% г/г, до $ 18,01 млрд, и превзошла усредненные прогнозы на $510 млн.
Скорректированная чистая прибыль на акцию составила $0,60 и оказалась на 30 центов ниже среднерыночных ожиданий.
Источник: Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)
Источник: Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)
В частности, выручка от медийных сетей возросла на 28%, до $7,26 млрд, от парков, курортов и потребительских товаров — уменьшилась на 10%, до $5,54 млрд, от студийной деятельности — выросла на 18%, до $2,54 млрд, а от направления direct-to-consumer — взлетела на 261%, до $4,12 млрд.
Число подписчиков Disney+ (по состоянию на 28 марта) составило 33,5 млн, в сравнении с 26,5 млн по состоянию на конец предыдущего квартала, при этом число подписчиков ESPN Plus достигло 7,9 млн (по сравнению с 6,6 млн кварталом ранее), а Hulu — 32,1 млн (по сравнению с 30,4 млн кварталом ранее).
Обращает на себя внимание динамичный рост выручки по большинству сегментов Walt Disney, при этом карантинные меры в США привели к стремительному подъему числа подписчиков платформы Disney+, которая имеет все шансы стать если не «убийцей Netflix», то уж определенно его сильным конкурентом, способным потеснить популярную стриминговую платформу за счет излюбленного зрителями диснеевского контента.
Если на 28 марта подписчиков Disney+ было 33,5 млн, то 8 апреля — уже больше 50 млн, а 4 мая — 54,5 млн. Потребность сидящих дома американцев в развлечениях позволила медийному гиганту компенсировать потери выручки от парков и курортов в минувшем квартале.
Во втором квартале негативное влияние пандемии на финансовые результаты компании будет более выраженным, но долгосрочные перспективы Walt Disney, на наш взгляд, не были подорваны происходящим.
к содержанию ↑Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей ситуации с основными ценовыми мультипликаторами, Walt Disney торгуется с ощутимой премией по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, что на данном этапе представляется нам оправданным с точки зрения масштабов бизнеса компании, ее бренда, репутации и прочих факторов, поэтому мы по-прежнему не считаем переоцененность препятствием для вложений в акции Walt Disney.
| Компания | EV/Sales | EV/EBITDA | P/B | P/Sales | P/E Forward |
| Walt Disney Co | 3,12 | 16,83 | 2,06 | 2,41 | 38,05 |
| ViacomCBS, Inc. | 0,98 | 5,54 | 0,83 | 0,37 | 3,99 |
| Comcast Corp. | 2,43 | 7,79 | 1,98 | 1,48 | 13,88 |
| DISH Network Corp. | 1,91 | 9,54 | 1,13 | 1,03 | 12,74 |
| Peer Median | 1,91 | 7,79 | 1,13 | 1,03 | 12,74 |
| Entertainment | 2,96 | 14,51 | 1,24 | 2,41 | 29,14 |
| Потенциал роста/падения к основным конкурентам | -38,8% | -53,7% | -45,2% | -57,5% | -66,5% |
| Потенциал роста/падения к сфере развлечений | -5,2% | -13,8% | -39,9% | 0,0% | -23,4% |
Источник: Thomson Reuters
к содержанию ↑Технический анализ
С технической точки зрения на дневном графике Disney выстраивается среднесрочная восходящая тенденция, и на данном этапе отсутствуют признаки ее исчерпания.
Источник: Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы сохраняем по акциям Disney рекомендацию «Покупать» и устанавливаем целевой уровень на отметке $123 на ближайшие 18 месяцев.