Индексный фонд с привязкой к биотехнологическому сектору в последние годы приносит инвесторам достойную доходность, а с началом пандемии коронавируса актуальность вложений в биотех только возросла. Мировое сообщество возложило надежды, связанные с излечением коронавируса и защитой от него, во многом именно на биотехнологов, кроме того, сектор в ближайшие годы способен принести глобальному здравоохранению множество препаратов от различных разновидностей рака.
| IBB | Покупать |
| 12М целевая цена | USD 194,19 |
| Текущая цена* | USD 161,41 |
| Потенциал роста | 20,31% |
| ISIN | US4642875565 |
| Стоимость чистых активов, млрд $ | 10,59 |
| Акции в обращении, млн | 65,60 |
| Управляющая компания | BlackRock |
| Плата за управление | 0,45% |
| Дата создания | 5 февраля 2001 г. |
| Отслеживаемый индекс | ICE Biotechnology Index |
| Страна | США |
| Фондовая биржа | NASDAQ |
На основании консенсус-прогноза Bloomberg доходность индекса NASDAQ Composite в ближайшие 12 мес. ожидается на уровне 19,5%, при этом коэффициент beta по iShares Biotechnology ETF равен 1,04, исходя из этого мы определяем целевую цену инструмента на указанном уровне.
По состоянию на сентябрь 2021 года в состав портфеля ETF входят акции 273 эмитентов, торгуемые на бирже NASDAQ.
На первой строчке по величине доли в структуре фонда находится компания Moderna, из пятерки ведущих эмитентов iShares Biotechnology ETF 4 компании занимают активную позицию на фронте борьбы с коронавирусом, в том числе Moderna, Gilead Sciences, Regeneron и Biontech.
За 2020 год iShares Biotechnology ETF обогатил инвесторов на 25,7%, а за период с начала 2021 года инструмент принес доходность 6,6%. Доходность за последние 12 мес. достигает 19,9%.
Биотехнологии в условиях пандемии коронавируса стали ключевым локомотивом роста в секторе здравоохранения. По некоторым оценкам, к 2028 году объем глобального рынка биотехнологий достигнет $ 2,4 трлн, что эквивалентно среднегодовым темпам роста в период 2021–2028 гг. на уровне 15,8%.
Благоприятное воздействие на биотех, как ожидается, окажет ставшая более гибкой политика регулятивных органов в сфере здравоохранения, а также поддержка правительств, нуждающихся в инструментах борьбы с COVID-19, и насущная необходимость дальнейшего развития биотехнологических методов терапии онкологических заболеваний.
Помимо фактора пандемии, в пользу дальнейшего роста и развития биотехнологий сыграют старение населения США, а также подъем заболеваемости раком, дегенеративными неврологическими и многими другими недугами.
К числу рисков для вложений в биотехнологический сектор можно отнести потенциальное ужесточение нормативной базы, регулирующей ценообразование биофармацевтической продукции, при таком сценарии производители дорогостоящих лекарств столкнутся со сложностями.
| Доходность ETF | |
| 1M | -6,1% |
| 6M | 9,6% |
| YTD | 6,6% |
| 12M | 19,9% |
Описание ETF
iShares Biotechnology ETF — биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс ICE Biotechnology Index, который, в свою очередь, включает акции биотехнологических и фармацевтических компаний США, Европы, Китая, Канады и Израиля. Фонд запущен 5 февраля 2001 года. По состоянию на сентябрь 2021 года в состав портфеля ETF входят акции 273 эмитентов, торгуемые на бирже NASDAQ. Фонд находится под управлением инвестиционного холдинга Blackrock, плата за управление составляет 0,45%. Стоимость чистых активов на 29.09.2021 — около $ 10,6 млрд.
Наибольшие доли в рассматриваемом ETF имеют биофармацевтические компании Moderna, Amgen и Gilead Sciences. Список топ-15 бумаг по весу в структуре фонда представлен ниже, из них 14 компаний являются американскими и только одна, Biontech, базируется в Германии.
15 крупнейших компаний по весу в структуре iShares Biotechnology ETF
| Тикер | Компания | Вес в ETF, % | ISIN |
| MRNA | MODERNA | 9,25% | US60770K1079 |
| AMGN | AMGEN | 7,67% | US0311621009 |
| GILD | GILEAD SCIENCES | 6,60% | US3755581036 |
| REGN | REGENERON PHARMACEUTICALS | 4,83% | US75886F1075 |
| BNTX | BIONTECH (ADR) | 4,15% | US09075V1026 |
| ILMN | ILLUMINA | 3,84% | US4523271090 |
| IQV | IQVIA HOLDINGS | 3,67% | US46266C1053 |
| VRTX | VERTEX PHARMACEUTICALS | 3,50% | US92532F1003 |
| BIIB | BIOGEN | 3,21% | US09062X1037 |
| MTD | METTLER TOLEDO | 2,62% | US5926881054 |
| SGEN | SEAGEN | 2,15% | US81181C1045 |
| WAT | WATER | 1,78% | US9418481035 |
| CRL | CHARLES RIVER LABORATORIES | 1,68% | US1598641074 |
| ALNY | ALNYLAM PHARMACEUTICALS | 1,63% | US02043Q1076 |
| TECH | BIO TECHNE CORP. | 1,54% | US09073M1045 |
Источник: iShares
В отраслевой структуре фонда в соответствии с его идеей доминируют биотехнологический сектор и тесно сопряженный с ним сегмент Life Sciences, лишь незначительные доли имеют фармацевтические компании и поставщики медицинской техники.
В течение текущего года состав топ-15 фонда претерпел изменения, на первой строчке по величине доли оказалась компания Moderna. Таким образом, из пятерки ведущих эмитентов iShares Biotechnology ETF 4 компании занимают активную позицию на фронте борьбы с коронавирусом, в том числе Moderna, Gilead Sciences, Regeneron и Biontech.
Источник: iShares
к содержанию ↑Динамика ETF
За 2020 год рассматриваемый ETF обогатил инвесторов на 25,7%, а за период с начала 2021 года инструмент принес доходность 6,6%. Доходность за последние 12 мес. достигает 19,9%.
Источник: Reuters
Если рассматривать динамику инструмента за период с начала 2020 года, большую часть времени iShares Biotechnology ETF опережает по доходности американский индекс широкого рынка, хотя и отстает по доходности от индекса высокотехнологичных отраслей NASDAQ Composite.
Источник: Reuters
Исторически инструмент демонстрирует высокую доходность, средняя годовая доходность за последние 10 лет составляет 19,6%, максимальная годовая доходность (2013 год) превышает 65%.
Источник: Reuters
к содержанию ↑Факторы роста
Сектор биотехнологий обрел новое дыхание в условиях пандемии коронавируса, и актуальный состав топ-15 бумаг в структуре iShares Biotechnology ETF в полной мере соответствует реалиям пандемии.
Биотехнологии в изменившихся условиях стали ключевым локомотивом роста в секторе здравоохранения. Аналитики из Grand View Research ожидают, что к 2028 году объем глобального рынка биотехнологий достигнет $ 2,4 трлн, что эквивалентно среднегодовым темпам роста в период 2021–2028 гг. на уровне 15,8%. Благоприятное воздействие на биотех, как ожидается, окажет ставшая более гибкой политика регулятивных органов в сфере здравоохранения, а также поддержка правительств, нуждающихся в инструментах борьбы с COVID-19, и насущная необходимость дальнейшего развития биотехнологических методов терапии онкологических заболеваний.
Биотехнологические компании составляют 40,1% от общего числа представителей сектора здравоохранения США, со временем их доля будет увеличиваться. Многие компании, ранее идентифицировавшие себя как «фармацевтические», за последние годы стали называться уже «биофармацевтическими», что отражает сдвиг в приоритетных направлениях разработок в сторону биотехнологий.
Мы констатируем, что, помимо фактора пандемии, в пользу дальнейшего роста и развития биотехнологий сыграют старение населения США, подъем заболеваемости раком, дегенеративными неврологическими и многими другими недугами.
к содержанию ↑Дивидендная политика
iShares Biotechnology ETF нельзя назвать дивидендным вложением, поскольку фонд составлен преимущественно из «растущих» компаний. Годовая дивидендная доходность фонда характеризуется высокой волатильностью и неравномерной динамикой. Ожидаемая дивидендная доходность в 2021 году составляет порядка 0,3%.
Источник: iShares, прогнозные значения — оценка ФГ «ФИНАМ»
к содержанию ↑Ведущие эмитенты в структуре ETF
Остановимся подробнее на трех крупнейших компаниях рассматриваемого ETF: Moderna, Amgen и Gilead Sciences.
Moderna — американская биофармацевтическая компания, занимающаяся разработкой лекарственных препаратов и вакцин на основе матричной РНК. Moderna проводит исследования и разработки в области лечения инфекционных заболеваний, онкоиммунологии, редких заболеваний, сердечно-сосудистых и аутоиммунных недугов.
Препараты на основе матричной РНК предназначены для того, чтобы направлять клетки тела человека на продуцирование специальных веществ, имеющих терапевтическое или профилактическое воздействие по целому спектру заболеваний. Экспериментальная линейка компании состоит из 27 наименований, проходящих исследования и испытания в рамках 24 программ.
Компания показала молниеносный рост как финансовых показателей, так и цены акций благодаря разработке и запуску вакцины от COVID-19. По итогам второго квартала выручка Moderna составила $ 4,4 млрд по сравнению с символическими $ 67 млн, имевшими место во втором квартале 2020 года. Чистая прибыль за квартал составила $ 2,8 млрд по сравнению с чистым убытком в размере $ 117 млн годом ранее. Как ожидается, в 2022 году рост выручки продолжится, а чистая прибыль может незначительно сократиться по сравнению с 2021 годом.
Moderna: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $
| Фактические данные | Прогноз | |||||
| Показатель | 2018 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
| Выручка | 135 | 60 | 803 | 20 557 | 22 363 | 12 821 |
| EBITDA | -388 | -515 | -732 | 14 881 | 15 229 | 5 936 |
| R&D | 454 | 496 | 1 314 | 1 912 | 2 090 | 2 166 |
| Чистая прибыль | -402 | -514 | -747 | 12 880 | 12 235 | 6 265 |
| EPS, $ | -5,0 | -1,6 | -2,0 | 29,8 | 30,4 | 14,4 |
Источник: данные компании, Reuters
Акции Amgen занимают 7,7% в составе фонда. Это американская биотехнологическая компания, занимающаяся исследованиями, разработкой и производством лекарственных препаратов методами клеточной и молекулярной биологии. Amgen можно считать пионером в области применения живых клеток для производства биопрепаратов. В настоящее время бестселлером Amgen является Enbrel (etanercept), принесший в 2020 году около $ 5 млрд выручки. Enbrel сочетает в себе рецептор фактора некроза опухоли и Fc-фрагмент человеческого иммуноглобулина G1, коммерциализирован еще в 1998 году. Препарат применяется для лечения активного ревматоидного артрита, бляшечного псориаза и активного псориатического артрита. Среди других ключевых препаратов Amgen можно отметить Neulasta, Otezla и XGEVA.
Amgen в последние годы использует стратегию активного захвата новых географических рынков (Китай, Япония), что позволяет поддерживать стабильный рост выручки.
Amgen: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $
| Фактические данные | Прогноз | |||||
| Показатель | 2018 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
| Выручка | 23 747 | 23 362 | 25 424 | 26 045 | 27 150 | 28 145 |
| EBITDA | 12 581 | 11 927 | 12 740 | 15 835 | 16 264 | 16 874 |
| EBITDA маржа | 53,0% | 51,1% | 50,1% | 60,8% | 59,9% | 60,0% |
| R&D | 3 737 | 4 116 | 4 207 | 4 468 | 4 633 | 4 749 |
| Чистая прибыль | 8 394 | 7 842 | 7 264 | 9 439 | 10 076 | 10 756 |
| Чистая маржа | 35,3% | 33,6% | 28,6% | 36,2% | 37,1% | 38,2% |
| EPS, $ | 12,6 | 12,9 | 12,3 | 10,06 | 14,09 | 16,07 |
| Скорректированный EPS, $ | 14,4 | 14,8 | 16,6 | 16,4 | 17,9 | 19,5 |
| Дивиденд на акцию, $ | 5,3 | 5,8 | 6,4 | 6,9 | 7,5 | 8,2 |
Источник: данные компании, Reuters
Отметим, что акции Amgen находятся в нашем аналитическом покрытии с ноября 2020 года с рекомендацией «Покупать» и целевой ценой $ 285,7 (потенциал роста от текущих отметок 32,9%).
Gilead Sciences — биофармацевтическая компания, занимается открытием, разработкой и коммерциализацией инновационных лекарственных препаратов. Gilead работает более чем в 35 странах по всему миру. Основные направления деятельности — вирусные, воспалительные и фиброзные заболевания, а также онкология.
Одним из ведущих препаратов компании в 2020 году (11,4% от общей выручки) неожиданно для многих оказался Veklury, продажи которого запущены в 2020 году в рамках экстренного одобрения лекарственного средства в США в мае 2020 года для лечения пациентов с COVID-19. Препарат показал высокую эффективность, он может продолжить приносить компании значительную часть выручки и в 2021 году на фоне продолжающейся борьбы с пандемией.
Gilead Sciences: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $
| Фактические данные | Прогноз | |||||
| Показатель | 2018 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
| Выручка | 22 127 | 22 449 | 24 689 | 25 001 | 24 111 | 24 623 |
| EBITDA | 9 801 | 5 863 | 5 559 | 11 807 | 10 575 | 12 537 |
| EBITDA маржа | 44,3% | 26,1% | 22,5% | 47,2% | 43,9% | 50,9% |
| R&D | 3 518 | 3 770 | 4 857 | 4 767 | 4 793 | 4 795 |
| Чистая прибыль | 5 455 | 5 386 | 123 | 9 015 | 8 398 | 8 752 |
| Чистая маржа | 24,7% | 24,0% | 0,5% | 36,1% | 34,8% | 35,5% |
| EPS, $ | 4,2 | 4,2 | 0,1 | 5,0 | 5,2 | 5,5 |
| Скорректированный EPS, $ | 6,7 | 6,6 | 7,1 | 7,1 | 6,7 | 7,1 |
| Дивиденд на акцию, $ | 2,3 | 2,5 | 2,7 | 2,8 | 3,0 | 3,1 |
Источник: данные компании, Reuters
к содержанию ↑Оценка
При оценке ETF мы руководствовались ожиданиями по индексу высокотехнологичных отраслей NASDAQ Composite и тем фактом, что динамика iShares Biotechnology ETF имеет достаточно высокую степень корреляции с данным индексом.
На основании консенсус-прогноза Bloomberg доходность индекса NASDAQ Composite в ближайшие 12 мес. ожидается на уровне 19,5%, при этом коэффициент beta по iShares Biotechnology ETF равен 1,04, исходя из этого мы определяем целевую цену инструмента на уровне $ 194,19, что соответствует потенциалу роста 20,31% от текущей отметки.
к содержанию ↑Технический анализ
На недельном графике инструмент торгуется в рамках долгосрочного восходящего канала, при этом цена корректируется к его нижней границе. Мы ожидаем, что по достижении нижней границы канала коррекционное движение исчерпается, и инструмент возобновит укрепление в перспективе ближайших недель.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 30.09.2021.