Инвестиционная идея
iShares U.S. Consumer Services ETF (IYC) — индексный фонд, отслеживающий индекс Dow Jones U.S. Consumer Services Index и состоящий из акций американских компаний, представляющих потребительский сектор.
Мы продолжаем рассматривать iShares U.S. Consumer Services ETF в качестве привлекательного инструмента для инвесторов в долгосрочной перспективе и повышаем целевую цену до $85, что эквивалентно 19%-му потенциалу роста от текущих уровней.
| iShares U.S. Consumer Services ETF | |
| Рекомендация | Покупать |
| Целевая цена | $85 |
| Текущая цена | $71,35 |
| Потенциал роста | 19% |
* Для большинства компаний потребительского сегмента фактор пандемии не оказал негативного влияния и даже стал причиной улучшения их финансовых результатов.
* За последние несколько лет iShares US ConsumerServices ETF демонстрировал только положительную годовую доходность, при этом по итогам 2020 года доходность фонда составила 23,55%. к содержанию ↑
Описание эмитента
iShares U.S. Consumer Services ETF (IYC) — индексный фонд, отслеживающий индекс Dow Jones U.S. Consumer Services Index и состоящий из акций американских компаний, представляющих потребительский сектор. Данный фонд запущен в 2000 году, а управляющей компанией является BlackRock. География инвестирования — США, биржа — NYSE Arca.
| Основные сведения | ||
| Тикер | IYC | |
| ISIN | US4642875805 | |
| Средневзвешенная рыночная капитализация | $261,26 млрд | |
| Страна домицилирования | США | |
| Фондовая биржа | NYSE | |
| Дата запуска | 12.06.2000 | |
| Валюта | USD | |
| Заявленный уровень расходов | 0,44% | |
| Динамика ETF | ||
| 3M | 11,10% | |
| 6M | 26,50% | |
| 1Y | 24,20% | |
| Ключевые показатели | ||
| Price / Earnings Ratio | 144,86 | |
| Price / Book Ratio | 7,48 | |
| Distribution Yield | 0,64% | |
| Dividend Yield | 1,06% | |
| Number of Holdings | 135 | |
| Assets Under Management | $1,26 млрд | |
На сегодняшний день в состав фонда входят торгующиеся в США бумаги 135 компаний потребительского сектора, среди которых наибольшую долю занимают ретейлеры диверсифицированных и специализированных товаров, медиакомпании, а также представители гостиничного бизнеса и сферы развлечений.
Структура iShares U.S. Consumer Services ETF по сегментам (топ-10)
Источник: etf.com
Структура iShares U.S. Consumer Services ETF по компаниям (топ-10)
Источник: etf.com
Примечательно, что в ноябре минувшего года BlackRock сообщила о проведении сплита акций iShares US Consumer Services ETF в соотношении 4:1, а дробление акций состоялось после закрытия торгов в пятницу, 4 декабря.
к содержанию ↑Факторы привлекательности
С момента публикации нашего последнего материала (а именно с конца сентября 2020 года) была достигнута установленная нами целевая цена по отслеживаемому ETF. При этом мы полагаем, что в долгосрочной перспективе данный индексный фонд будет и далее приносить хорошую прибыль, учитывая тот факт, что в его составе находятся бумаги крупных перспективных представителей потребительского сектора.
Несмотря на пандемию коронавируса, сектору в целом ничего не угрожает. В периоды экономических потрясений бумаги потребительского сектора обычно торгуются лучше рынка ввиду сохранения высокого спроса на товары первой необходимости. В частности, многие продуктовые сети США зафиксировали значительный рост активности с начала пандемии.
Для большинства компаний потребительского сегмента фактор пандемии не оказал негативного влияния и даже стал причиной улучшения их финансовых результатов, поскольку на фоне ограничительных мер люди стали меньше посещать кафе и рестораны, отдавая предпочтение питанию дома, а также начали активнее совершать покупки через Интернет, что оказало поддержку представителям электронной коммерции. Между тем, переход на удаленную работу и учебу простимулировал спрос на электронику, а также на другие товары для дома и обустройства жилья.
Заметим, что за последние 12 месяцев подиндекс потребительского сектора S&P 500 Consumer Discretionary Index повысился на 33,7% (можно увидеть на графике ниже), что также свидетельствует о перспективном развитии отрасли в целом.
Динамика S&P 500 Consumer Discretionary Index за последние 12 месяцев
Источник: barchart.com
Позитивным фактором для отрасли является недавнее согласование демократической и республиканской партиями нового пакета помощи в размере $ 900 млрд, который предусматривает меры по поддержке американского населения. Так, в рамках федерального пособия по безработице будет еженедельно предоставляться $ 300 вплоть до середины марта, а также будут осуществляться прямые выплаты в размере $ 600 некоторым категориям граждан. Стоит заметить, что эти меры поддержки являются крупнейшими после стимулирующего пакета, принятого в разгар первой волны пандемии. В свою очередь, новоизбранный президент США Джо Байден также пообещал поддержать американские семьи в условиях пандемии COVID-19 и может увеличить размер единовременных выплат гражданам до $ 2000.
За последние несколько лет iShares US Consumer Services ETF демонстрировал только положительную годовую доходность (можно увидеть в таблице ниже), при этом по итогам 2020 года доходность фонда составила 23,55%.
Источник: finance.yahoo.com
В то же время доходность рассматриваемого нами ETF за последние 12 месяцев опережает доходность американского индекса широкого рынка S&P 500, что представлено на графике ниже:
Источник: finance.yahoo.com
к содержанию ↑Финансовые показатели
Теперь обратим внимание на финансовые результаты компаний с наиболее высокими долями в структуре рассматриваемого нами ETF.
На первом месте в структуре инструмента с весом 9,81% Amazon, крупнейший в мире интернет-ретейлер с рыночной капитализацией $ 1,57 трлн. Согласно отчетности за третий квартал, завершившийся в сентябре, чистая прибыль составила $ 6,3 млрд, или $ 12,37 на разводненную акцию, по сравнению с $ 2,1 млрд или $ 4,23 на бумагу годом ранее. Чистые продажи тем временем подскочили на 37% г/г и достигли $ 96,1 млрд, а операционная прибыль составила $ 6,2 млрд против $ 3,2 млрд годом ранее. И прибыль, и выручка компании оказались выше усредненных прогнозов, при этом в текущем квартале компания ожидает продажи в размере $ 112–121 млрд.
Ключевые финансовые показатели Amazon за третий квартал и девять месяцев 2020 года
| Показатель, в млн долл. | 3К20 | 3К19 | Изм., % | 9M20 | 9M19 | Изм., % |
| Выручка | 96 145 | 69 981 | 37,4% | 260 509 | 193 086 | 34,9% |
| EBITDA | 12 717 | 8720 | 45,8% | 33 659 | 262 80 | 28,1% |
| Маржа EBITDA | 13,2% | 12,5% | 07 п. п. | 12,9% | 13,6% | -0,7 п. п. |
| Операционная прибыль | 6194 | 3157 | 96,2% | 16 026 | 10 662 | 50,3% |
| Чистая прибыль | 6331 | 2134 | 196,7% | 14 109 | 8320 | 69,6% |
| Разводненная прибыль на
акцию (в долл.) |
12,37 | 4,23 | 192,4% | 27,72 | 16,53 | 67,7% |
| Маржа чистой прибыли | 6,4% | 3,04% | 3,36 п. п. | 5,4% | 4,3% | 1,1 п. п. |
Источник: данные компании, расчеты ГК «ФИНАМ»
Усредненные прогнозы по прибыли на акцию на ближайшие отчетные периоды также выглядят довольно оптимистично, что можно увидеть на диаграмме, представленной ниже:
Источник: Reuters
Примечательно, что по итогам 2020 года бумаги Amazon подорожали на 76%, и мы полагаем, что компания будет оставаться успешной и в будущем. Основная цель Amazon — стремление к инновациям в разных сферах, не ограничиваясь на основном бизнесе, а перспективными направлениями деятельности являются глобальная логистика, здравоохранение, производство беспилотников, а также проведение диагностических испытаний.
Оператор крупнейшей в США сети магазинов товаров для дома Home Depot, пребывающий на втором месте топ-10 компаний в структуре iShares US Consumer Services ETF с весом 6,96%, также зафиксировал хорошие финансовые результаты в минувшем квартале. Пандемия коронавируса оказалась лишь на руку компании. Значительное увеличение онлайн-продаж на фоне изменения привычек покупателей, а также возросшая необходимость в ремонте жилья, где американцы стали проводить большую часть времени, способствовали росту прибыли и выручки Home Depot.
По итогам третьего фискального квартала, завершившегося 1 ноября, чистая прибыль компании подросла на 24% и составила $ 3,4 млрд, или $ 3,18 на акцию, по сравнению с $ 2,8 млрд, или $ 2,53 на бумагу, годом ранее. Заметим, что аналитики прогнозировали показатель на уровне $ 3,06 в расчете на акцию. Выручка, в свою очередь, возросла на 23% г/г, до $ 33,54 млрд, в то время как ожидалось $ 32,04 млрд. Примечательно, что онлайн-продажи компании взлетели в отчетном периоде на 80% г/г, а темпы роста сопоставимых продаж на территории США составили 24,6%.
Ключевые финансовые показатели Home Depot за третий квартал и девять месяцев 2020 фискального года
| Показатель, млн $ | 3К20 | 3К19 | Изм., % | 9M20 | 9M19 | Изм., % |
| Выручка | 33 536 | 27 223 | 23,2% | 99 849 | 84 443 | 18,2% |
| EBITDA | 5837 | 4541 | 28.5% | 17 729 | 14 141 | 25,4% |
| Маржа EBITDA | 17,4% | 16,7% | 0,7 п. п. | 17,8% | 16,7% | 1,1 п. п. |
| Операционная прибыль | 4852 | 3947 | 22,9% | 14 195 | 12440 | 14,1% |
| Чистая прибыль | 3432 | 2769 | 23,9% | 10 009 | 8761 | 14,2% |
| Разводненная прибыль на
акцию, $ |
3,18 | 2,53 | 25,7% | 9,28 | 7,96 | 16,6% |
| Маржа чистой прибыли | 10,2% | 10,2% | — | 10% | 10,4% | -0,4 п. п. |
Источник: данные компании, расчеты ГК «ФИНАМ»
Успешные цифровые и логистические стратегии являются хорошей перспективой для развития бизнеса Home Depot. Кроме того, компания имеет растущую профессиональную клиентскую базу и уверенно опережает своих конкурентов. В период кризиса компания сосредоточилась на модернизации существующих магазинов, а не на открытии новых, стремясь внедрить новые технологии и улучшить бизнес в сфере электронной коммерции.
Помимо этого, компания непрерывно выводит на рынок инновационные и эксклюзивные товары, а также стремится улучшить эффективность цепочек поставок для повышения рентабельности. Для расширения своей логистической инфраструктуры компания обязалась инвестировать порядка $ 1,2 млрд к 2022 году, что предусматривает открытие 170 новых дистрибьюторских пунктов, многие из которых должны быть специально оборудованы для уникального ассортимента Home Depot.
Третье место с долей 6,05% в iShares US Consumer Services ETF занимают акции медийного гиганта Walt Disney. Благодаря растущему стриминговому бизнесу, а также частичному восстановлению работы тематических парков компании удалось преодолеть худший этап пандемии коронавируса и зафиксировать более высокую, нежели прогнозировали аналитики, выручку в четвертом фискальном квартале. По заявлениям Walt Disney, совокупная выручка за три месяца с окончанием 3 октября снизилась на 23% г/г и составила $ 14,71 млрд, тогда как аналитики в среднем ожидали $ 14,2 млрд.
Между тем чистый убыток от продолжающейся деятельности составил в отчетном периоде $ 710 млн, или 39 центов на разводненную акцию, по сравнению с прибылью $ 777 млн, или 43 центов на бумагу, годом ранее. Скорректированный убыток, в свою очередь, оказался на уровне 20 центов на одну акцию против скорректированной прибыли $ 1,07 на бумагу, но был существенно ниже ожидаемого убытка в 71 цент на акцию.
При этом в компании отметили, что число подписчиков стримингового сервиса Disney+ за первый год работы достигло 73,7 млн. Более того, Walt Disney рассчитывает догнать и перегнать своих основных конкурентов в сегменте потокового видео, включая Netflix, что, на наш взгляд, должно оказать поддержку бумагам компании в долгосрочной перспективе. В начале декабря минувшего года компания анонсировала новый контент для своих стриминговых сервисов, включая сериалы по вселенным Marvel и «Звездных войн» для Disney+, а также реалити-шоу о семье Кардашьян для Hulu.
По оценкам компании, к концу 2024 финансового года число подписчиков всех ее стриминговых платформ составит порядка 300–350 млн по всему миру по сравнению с текущими 137 млн, а для достижения своих амбициозных целей Walt Disney планирует потратить в 2024 фискальном году около $ 14–16 млрд на создание собственных программ.
Ключевые финансовые показатели Walt Disney за четвертый квартал и 12 месяцев 2020 фискального года
| Показатель, млн $ | 4К20 | 4К19 | Изм., % | 12M20 | 12M19 | Изм., % |
| Выручка | 14 707 | 19 118 | -23% | 65 388 | 69 607 | -6% |
| EBITDA | 890 | 3581 | -75,1% | 9176 | 15 946 | -42,5% |
| Маржа EBITDA | 6,1% | 18,7% | -12,6 п. п. | 14% | 22,9% | -8,9 п. п. |
| Чистая прибыль / Убыток | (710) | 777 | (2832) | 10 425 | ||
| Разводненная прибыль на
акцию, $ |
(0,39) | 0,43 | (1,57) | 6,26 |
Источник: данные компании, расчеты ГК «ФИНАМ»
к содержанию ↑Техническая картина
На недельном графике iShares US Consumer Services ETF торгуется в рамках ничем не скомпрометированного восходящего тренда и в долгосрочной перспективе такая динамика, на наш взгляд, сохранится.
Источник: charts.whotrades.com
С учетом всех вышеизложенных факторов, мы продолжаем рассматривать iShares U.S. Consumer Services ETF в качестве привлекательного инструмента для инвесторов в долгосрочной перспективе и повышаем целевую цену до $ 85, что эквивалентно 19%-му потенциалу роста от текущих уровней.