Менеджмент NextEra Energy подтвердил прогнозы по финансовым показателям до 2021 года

Инвестиционная идея

• NextEra Energy является одним из крупнейших в мире игроков сектора альтернативной энергетики (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 46 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды.
• Популярность «зеленой энергетики» в мире продолжает расти из-за значительного снижения стоимости ее производства, причем ключевыми рынками являются Китай и США. В 2018 году было дополнительно установлено 140 гигаватт солнечных и ветровых мощностей в мире.
• Ключевыми преимуществами NextEra Energy остаются диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент.
• Электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
• NextEra Energy сообщила о закрытии сделки по приобретению энергетической компании Gulf Power Company, увеличив базу на 460 тыс. домохозяйств.
• NextEra Energy опубликовала нейтральные финансовые результаты за первый квартал. Тем не менее, менеджмент компании повысил прогноз по финансовым показателям до 2020 год, а также считает, что первый квартал 2019 года оказался успешным.
• Компания NextEra Energy является лидером в секторе, генерирует стабильные денежные потоки и более 20 лет регулярно выплачивает дивиденды.
• Тем не менее, с учетом значительного роста акций, мы по-прежнему рекомендуем «Держать» акции NextEra Energy, сохраняя целевую цену по бумагам на уровне $177.

к содержанию ↑

Краткое описание эмитента

NextEra Energy является одним из крупнейших в мире производителей альтернативной электроэнергии (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 46 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды и реализует его в 27 штатах США и пяти провинциях Канады. Клиентами компании являются более 5,3 млн коммерческих и частных потребителей.

к содержанию ↑

Динамика акций NextEra Energy и индекса S&P 500

Кроме того, компания предоставляет услуги риск-менеджмента для своих клиентов в сфере расхода и потребления электроэнергии.

Структура NextEra Energy состоит из трех дочерних компаний Florida Power & Light Company (FPL), которая занимается производством и продажей электроэнергии во Флориде, и NextEra Energy Resources (NEER), которая занимается альтернативной энергетикой в США и Канаде, а также недавно приобретенной Gulf Power Company. На текущий момент капитализация NextEra Energy составляет $90,89 млрд.

к содержанию ↑

Факторы роста NextEra Energy

Сектор альтернативной энергетики по-прежнему выглядят перспективно благодаря ранее указанными долгосрочными планами развития отрасли со стороны большинства стран, а также сохраняющимися стремительными темпами строительства солнечных и ветровых станций во всем мире. Отметим, что доля возобновляемых источников энергии продолжает расти и скоро сможет превзойти мировую долю угольных станций по фактической генерации электроэнергии. Кроме того, МЭА прогнозирует, что к 2021 году доля альтернативной энергетики увеличится до 28%, причем темпы роста энергомощностей будут составлять 13% ежегодно до 2021 года. Также стоит отметить, что в 2018 году было дополнительно установлено 144 гигаватт солнечных и ветровых мощностей в мире. В целом же в мире установленные мощности ветровых станций составляют 564 гигаватт (+50 гигаватт в 2018 году), а солнечных – 480 гигаватт (+94 гигаватт в 2018 году). В 2019 году ожидается, что установленные мощности солнечных станций увеличатся на 100 гигаватт, а ветровых на 50 гигаватт.

Помимо этого, за последние 10 лет компании инвестировали уже более $1 трлн в развитие альтернативной энергетики, что позволило значительно снизить ее стоимость производства. Так, согласно данным Международного агентства по возобновляемым источникам энергии (IRENA), за период 2010/2017 гг. стоимость производства солнечной энергетики упала на 73% и достигла 10 центов за кВт/час, причем ожидается, что к 2020 году стоимость может снизиться уже до 5 центов за кВт/час. Стоимость производства ветровой энергетики за аналогичный период уменьшилась на 23% и в среднем составила 6 центов за кВт/час.

Исходя из этого, популярность «зеленой энергетики» во всем мире стремительно растет и благодаря столь быстрому снижению стоимости ее производства, альтернативщики скоро дадут бой традиционной энергетике.

Отметим, что NextEra Energy продолжит оставаться лидирующей компанией в секторе альтернативной энергетики, хотя акции компании значительно выросли за последние два года и крайне вероятно, что потенциал роста бумаг уже ограничен. Отметим, что с 2017 года акции выросли более чем на 50% без значительных коррекций. В тоже время, ключевыми преимуществами NextEra Energy продолжают выступать диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент. Кроме того, стоит отметить, что электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.

Помимо этого, как мы отмечали ранее, Бюро переписи населения США прогнозирует дальнейший прирост населения в штате Флорида к 2030 году с 19,3 млн до 28,7 млн и при этом продолжает расти количество разрешений на строительство новых домов, в связи с чем спрос на электроэнергию продолжит увеличиваться, что в свою очередь, как минимум, позволит NextEra Energy сохранять стабильные денежные потоки и направлять прибыль на выплату дивидендов. Также отметим, что согласно последним данным, экономика штата Флориды остается одной из сильнейших в США.

Также компания NextEra Energy продолжает проявлять активность на рынке M&A, расширяя бизнес. Так, в первом квартале NextEra Energy сообщила о закрытии сделки по приобретению энергетической компании Gulf Power Company, увеличив базу на 426 тыс. клиентов.

Не стоит забывать, что NextEra Energy более 20 лет регулярно повышает дивиденды (на текущий момент дивидендная доходность составляет 2,6%), а скорректированная прибыль на акцию демонстрирует стабильный рост из года в год уже более 10 лет. Так, среднегодовые темпы роста прибыли на акцию составляют 8,05%. На текущий момент ежеквартальные дивиденды составляют $1,11 на акцию.

Напомним, что менеджмент NextEra Energy снова подтвердил, что ежегодные темпы роста дивидендов до 2020 года будут составлять 12%-14%, а финансовые показатели будут расти до 2021 года на 6-8% ежегодно.

к содержанию ↑

Финансовые результаты NextEra Energy

Теперь рассмотрим финансовые показатели NextEra Energy за первый квартал 2019 года. Выручка компании в отчетном периоде увеличилась на 5,6%, до $4,075 млрд по сравнению с $3,857 млрд годом ранее, тогда как аналитики ожидали показатель на уровне $4,41 млрд.

Доходы подразделения FPL в отчетном периоде практически не изменились и составили $2,618 млрд по сравнению с $2,62 млрд годом ранее несмотря на рост капитальных затрат до $1,1 млрд, что позволяет увеличивать тарифы на электроэнергию. Тем не менее, чистая прибыль подразделения подросла на 21,5% и составила $588 млн по сравнению с $484 млн годом ранее. В отчете отмечается, что количество новых клиентов в отчетном периоде увеличилось на 100 тыс. и составляет более 5 млн.

Доходы подразделения Gulf Power Company (поглощение компании завершено в первом квартале 2019 года, обслуживает более 460 тыс. клиентов в 8 штатах США) составили $328 млн. Чистая прибыль составила $37 млн или 8 центов на бумагу.

Доходы подразделения NextEra Energy Resources в отчетном периоде упали на 8,5% и достигли $1,135 млрд по сравнению с $1,241 млрд годом ранее. В то же время, скорректированная прибыль подразделения составила $448 млн или $0,93 на акцию по сравнению с $395 млн или $0,83 на бумагу годом ранее. Увеличение прибыли снова было связано со снижением затрат и с ростом доходов от производства ветреной и солнечной энергии. Отмечается, что NextEra Energy Resources в первом квартале добавила в портфель заказов новые проекты по возобновляемой энергии общей мощностью 953 Мегаватт (ветровые станции, солнечные станции, проекты для сохранения и аккумулирования энергии).

Также стоит отметить, что операционные расходы подросли на 5,1% до $2,94 млрд по сравнению с $2,798 млрд годом ранее. Долгосрочный долг вырос с $26,78 млрд до $29,88 млрд по итогам первого квартала 2019 года.

Чистая прибыль в отчетном периоде составила $680 млн или $1,41 на акцию по сравнению $4,43 млрд или $9,32 на бумагу годом ранее. В тоже время, скорректированная чистая прибыль (без учета разовых расходов, связанных с налоговой реформой в США, а также без затрат на хеджирование и прочее) увеличилась на 1,4% и составила $1,06 млрд или $2,20 на акцию по сравнению с $929 млн или $1,96 на бумагу годом ранее. Аналитики прогнозировали прибыль на акцию на уровне $2,01.

Помимо этого, менеджмент компании снова подтвердил, что прибыль на акцию в 2020 году теперь ожидается в коридоре $8,7-9,2, хотя ранее ожидался диапазон $8,55-9,05, в 2021 году прибыль на бумагу все также прогнозируется в коридоре $9,4-9,95. Менеджмент NextEra Energy также подтвердил, что финансовые показатели будут расти до 2021 года на 6-8% ежегодно.

Показатель, млн $	1Q2019	1Q2018	Изменение	2018	2017	Изменение
Выручка	4,075	3,857	5,65%	16,727	17,713	-5,57%
Из них:
Подразделение FP&L	2,618	2,620	-0,08%	11,862	11,972	-0,92%
Подразделение Gulf Power	0,328	—	—	—	—	—
Подразделение NEER	1,135	1,241	-8,54%	4,878	5,164	-5,54%
Операционные затраты	-2,940	-2,798	5,08%	-12,447	-12,000	3,73%
Операционная прибыль (EBIT)	1,135	1,059	7,18%	4,280	5,173	-17,26%
Прибыль до уплаты налогов	0,680	5,084	-86,62%	7,352	4,663	57,67%
Налоги/льготы	-0,074	-1,250		-1,576	0,660
Чистая прибыль	0,680	4,431		6,638	5,380	23,38%
Скорректированная чистая прибыль	1,060	0,929	14,10%	3,673	3,165	16,05%
Скорректированная чистая прибыль на акцию, $	2,200	1,960	12,24%	7,700	6,700	14,93%

_{Источник – Thomson Reuters}

Выручка в 2019 году ожидается на уровне $18,6 млрд и $19,6 млрд в 2020 году. Скорректированная прибыль в 2019 и 2020 гг ожидается на уровне $4,06 млрд и $4,48 млрд соответственно. Стоит отметить, что финансовые показатели демонстрируют стабильную динамику из года в год, подтверждая эффективную работу менеджмента компании.

к содержанию ↑

Оценка компании NextEra Energy по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается сравнительных коэффициентов, то компания NextEra Energy переоценена практически по всем мультипликаторам по отношению к своим конкурентам. Но при этом компания остается лидером в своем секторе, являясь одной из самых эффективных и имеет очень хорошую деловую репутацию у инвесторов, в связи с чем все также допускается премия к рынку. При этом по мультипликатору P/E ltm у акций компании есть потенциал роста в размере 27,5%.

Компания	EV/S	EV/EBITDA	P/E ltm	P/E ntm	P/CF	P/B	Div yield
NextEra Energy	7,87	15,70	14,54	22,06	13,79	2,66	2,6%
Duke Energy Corp	4,99	12,28	23,63	17,68	9,01	1,48	4,2%
PG&E	1,91	6,25	NA	5,39	2,39	0,89	0,0%
American Electric Power	4,09	13,13	21,57	19,85	7,89	2,16	3,2%
PPL Corp	5,61	10,85	11,97	12,51	7,89	1,91	5,4%
Edison International	3,02	9,24	NA	14,07	6,52	1,64	3,9%
FirstEnergy	3,63	10,51	30,28	15,98	15,35	3,06	3,7%
Exelon	2,38	8,70	23,99	15,81	5,58	1,57	2,9%
NRG Energy	1,85	9,77	27,60	11,04	9,17	-9,50	0,3%
Dominion Energy	7,27	16,46	19,84	17,67	12,64	2,56	4,9%
First Solar	1,97	25,82	49,07	22,26	NA	1,24	NA
Peer Median	4,13	12,28	18,5	19,66	8,48	2,06	3,7%
Потенциал роста/падения	-48%	-22%	27,5%	-11%	-38%	-22%

_{Источник данных – Thomson Reuters}

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения котировки акций NextEra Energy торгуются в рамках долгосрочного восходящего канала с верхней границей в районе $200. Нижняя граница проходит около $180. Стохастические линии находятся в благоприятном для продажи положении, а также достигли зоны перекупленности, поэтому допускается формирование коррекционного движения.

Источник анализа: ФИНАМ.