| Lockheed Martin Corporation | |
| Рекомендация | Покупать |
| Целевая цена: | $ 390 |
| Текущая цена: | $ 370 |
| Потенциал роста: | 14,7% |
Краткое описание эмитента Lockheed Martin
- Lockheed Martin Corporation – компания оборонного сектора, специализирующаяся в области авиастроения, авиакосмической техники, судостроения. Является крупнейшим в мире поставщиком военной техники.
- Темпы роста прибыли на акцию за период с 2005 по 2017 год составляли 8% ежегодно. Кроме того, ранее Мэрилин Хьюсон заявила, что среднегодовые темпы роста выручки будут составлять 3%-5% в ближайшие несколько лет.
- Портфель заказов Lockheed Martin во втором квартале составил $104,9 млрд. В 2018 году Lockheed Martin планирует поставить около 90 истребителей.
- Lockheed Martin представил финансовые результаты за второй квартал, которые оказались лучше ожиданий аналитиков.
- Кроме того, менеджмент прогнозирует выручку в 2018 году в диапазоне $51,6-53,1 млрд, тогда как ранее ожидалось $50,4-51,9 млрд. Аналитики ждут $51,05 млрд. Прибыль на акцию по итогам 2018 года ожидается в коридоре $16,75-17,05, хотя ранее ожидалось $15,8-16,10.
- Lockheed Martin все еще недооценен по мультипликатору P/E ntm и по P/E по отношению к основным конкурентам в секторе.
| Основные сведения | |||
| ISIN | US5398301094 | ||
| Рыночная капитализация | $92,10 млрд | ||
| Enterprise Value (EV) | $105,31 млрд | ||
| Финансовые показатели, млрд.$ | |||
| 2016 | 2017 | 2018EST | |
| Выручка | 47,248 | 51,04 | 51,68 |
| EBITDA | 6,764 | 6,90 | 8,13 |
| Чистая прибыль | 3,75 | 3,82 | 4,73 |
| Прибыль на акцию, $ | 12,42 | 13,33 | 16,27 |
| Дивиденды, $ | 6,77 | 7,46 | 8,19 |
| Финансовые коэффициенты, % | |||
| 2016 | 2017 | 2018EST | |
| Маржа EBITDA | 14,3% | 13,5% | 15,7% |
| Маржа чистой прибыли | 11,2% | 7,6% | 9,15% |
Lockheed Martin Corporation – компания оборонного сектора, специализирующаяся в области авиастроения, авиакосмической техники, судостроения, автоматизации почтовых служб и аэропортовой логистики. Производит боевые самолеты, в частности, истребители пятого поколения F-35 и истребители F-22.
Отметим, что в 2017 году авиационный бизнес (Aeronautics) принес компании 39,4% дохода от общего объема выручки, тогда как 27,8% и 18,4% выручки принесли подразделения Rotary and Mission Systems и Space System соответственно.
Далее идет подразделение по производству ракет и оружия (Missiles and Fire Control). При этом 73% выручки от общего объема Lockheed Martin генерирует в США.
к содержанию ↑Факторы роста Lockheed Martin
Пентагон продолжает являться главным заказчиком для компании, сохраняя долю более 75%. Напомним, что после инаугурации президент США Дональд Трамп сражу же раскритиковал руководство Lockheed Martin за высокую стоимость истребителей пятого поколения F-35. Менеджмент Lockheed Martin решил не спорить и пошел на уступки президенту США, благодаря чему получил еще больше заказов от Министерства обороны США.
Отметим, что продажи истребителей F-35 по итогам 2017 года выросли на 43,4% до 66 самолетов по сравнению с 46 самолетами в 2016 году. Помимо этого, во втором квартале 2018 года было реализовано уже 25 истребителей F-35 по сравнению с 14 самолетами годом ранее и против 14 истребителей в первом квартале. В целом, менеджмент компании ожидает увеличение продаж истребителей F-35 в 2018 году на 13-15%.
Дополнительным плюсом для Lockheed Martin является то, что президент США Дональд Трамп увеличил в 2018 году оборонный бюджет до $700 млрд по сравнению с $634 млрд в 2017 году. При этом в 2019 году расходы на оборону составят уже $716 млрд.
В то же время стоит отметить, что в последние несколько кварталов не лучшим образом идут дела у подразделения Space System, чьи доходы продолжают снижаться ввиду сокращения финансирования ряда космических программ, но при этом подразделение сумело во втором квартале зафиксировать рост операционной прибыли на 7% за счет сокращения затрат. Кроме того, в середине апреля 2017 года, подразделение Space System получило крупный контракт на сумму $928 млн от Air Force Life Cycle Management Center на производство гиперзвукового оружия, что позволит еще больше улучшить финансовые результаты подразделения.
Кроме того, Lockheed Martin генерирует стабильные денежные потоки, что говорит об устойчивом финансовом положении компании. Так, за 2017 год свободный денежный поток составил $4,2 млрд, увеличившись в семь раз с 2012 года.
Помимо этого, менеджмент компании прогнозирует выручку в 2018 году в диапазоне $51,6-53,1 млрд, тогда как ранее ожидалось $50,4-51,9 млрд. Аналитики ждут $51,05 млрд. Прибыль на акцию по итогам 2018 года ожидается в коридоре $16,75-17,05, хотя ранее ожидалось $15,8-16,10. Также менеджмент Lockheed Martin ожидает рост выручки в 2018 году как минимум на 2% по отношению к итоговой выручке 2017 года лишь из-за новых поправок к ASC 606 «Выручка по договорам с покупателями».
Наконец, менеджмент компании продолжает проводить дружественную политику по отношению к своим акционерам. Так, в 2017 году компания выкупила 7,1 млн акций на сумму $2 млрд, а также выплатила дивиденды на сумму $2,2 млрд по сравнению с $2 млрд в 2016 году. Во втором квартале компания выкупила акции на сумму $310 млн по сравнению с $500 млн за аналогичный период прошлого года. Также были выплачены квартальные дивиденды на сумму $570 млн.
к содержанию ↑Финансовые результаты
24 июля крупнейший в мире поставщик военной техники Lockheed Martin Corporation опубликовал финансовые результаты за второй квартал и первое полугодие 2018 года.
Выручка за рассматриваемый период поднялась на 6,35% и составила $13,4 млрд по сравнению с $12,6 млрд, в то время как аналитики в среднем ожидали $12,7 млрд. При этом выручка компании выросла в трех сегментах бизнеса Lockheed Martin. Незначительное снижение доходов было зафиксировано в космическом подразделении, но при этом прибыль сегмента подросла на 7%.
Портфель заказов по итогам второго квартала 2018 года практически не изменился составил $105 млрд по сравнению с $105,49 млрд по итогам 2017 года, но вырос по сравнению с первым кварталом ($104,75 млрд). Также в отчете отмечается, что во втором квартале было реализовано 25 истребителей F-35 по сравнению с 14 самолетами годом ранее.
Себестоимость продукции в отчетном периоде увеличилась на 6,7% до $11,645 млрд по сравнению с $10,907 млрд за аналогичный период прошлого года. Операционная прибыль составила $1,795 млрд по сравнению с $1,716 млрд в первом квартале 2017 года.
Чистая прибыль в отчетном периоде увеличилась на 21,8% и составила $1,16 млрд или $4,05 на акцию по сравнению с прибылью в размере $955 млн или $3,28 на акцию годом ранее, тогда как аналитики прогнозировали $3,92 на бумагу.
Денежный поток от операционной деятельности в первом полугодии составил $560 млн по сравнению с $3,21 млрд годом ранее, что было связано с пенсионными отчислениями в размере $2,79 млрд. Кроме того, в отчетном периоде компания выкупила акции на сумму $310 млн по сравнению с $500 млн за аналогичный период прошлого года. Также были выплачены квартальные дивиденды на сумму $570 млн.
Помимо этого, менеджмент компании теперь прогнозирует выручку в 2018 году в диапазоне $51,6-53,1 млрд, тогда как ранее ожидалось $50,4-51,9 млрд. Аналитики ждут $51,05 млрд. Прибыль на акцию по итогам 2018 года ожидается в коридоре $16,75-17,05, хотя ранее ожидалось $15,8-16,10.
Исполнительный директор Lockheed Martin Мэрилин Хьюсон сообщила, что компания представила сильные финансовые результаты за второй квартал, в связи с чем был повышен прогноз по годовым финансовым показателям. Кроме того, она в очередной раз подтвердила, что Lockheed Martin будет стремиться к совершенству и будет предлагать доступные, инновационные решения для своих клиентов.
| Показатель, млрд $ | 2Q2018 | 2Q2017 | Изменение | 6m2018 | 6m2017 | Изменение |
| Выручка | 13,398 | 12,563 | 6,65% | 25,033 | 23,775 | 5,29% |
| Себестоимость | -11,645 | -10,907 | 6,77% | -21,622 | -20,713 | 4,39% |
| Операционная прибыль (EBIT) | 1,795 | 1,716 | 4,60% | 3,520 | 3,118 | 12,89% |
| Прибыль до уплаты налогов | 1,420 | 1,342 | 2,780 | 2,377 | 16,95% | |
| Налоги | -0,257 | -0,387 | -0,460 | -0,633 | ||
| Чистая прибыль | 1,163 | 0,955 | 21,78% | 2,320 | 1,744 | 33,03% |
| Прибыль на акцию, $ | 4,050 | 3,280 | 23,48% | 8,070 | 5,970 | 35,18% |
| Эффективная налоговая ставка, % | 18,100 | 28,800 | -37,15% | 16,500 | 26,600 | -37,97% |
Источник – www.lockheedmartin.com
Выручка компании из года в год с 2011 года стабильно держалась выше $45 млрд, причем, согласно нашим прогнозам, она продолжит расти и сумеет закрепиться выше $50 млрд за счет получения новых заказов от Министерства обороны США и со стороны западных стран в рамках плана развития международного бизнеса Lockheed Martin.
Чистая прибыль Lockheed Martin также демонстрирует стабильную динамику на протяжении многих лет, что говорит о надежности компании.
к содержанию ↑Оценка компании Lockheed Martin по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается сравнительных коэффициентов, то компания Lockheed Martin недооценена по большинству основных мультипликаторов по отношению к своим конкурентам, причем не стоит забывать, что она является лидером в секторе оборонной промышленности. Так, по мультипликатору P/S и P/E daily у компании сохраняется потенциал роста 17% и 8%, а по показателю EV/EBIDTA на 9%.
Также стоит отметить, что по коэффициенту P/E ntm Lockheed Martin недооценена по отношению к основному в секторе конкуренту, а именно к Boeing на 20,8%.
| Компания | EV/S | EV/EBITDA | P/E daily | P/E ntm | P/CF | P/S | Div yield |
| Lockheed Martin Corp | 2,00 | 12,98 | 22,17 | 18,47 | 16,92 | 1,79 | 2,5% |
| United Technologies Corp | 2,04 | 11,71 | 20,63 | 17,89 | 21,10 | 1,75 | 2,2% |
| Rockwell Collins Inc | 3,43 | 14,80 | 27,15 | 18,11 | 19,06 | 2,67 | 1,0% |
| Textron Inc | 1,35 | 12,28 | 24,01 | 19,06 | 15,02 | 1,18 | 0,1% |
| General Dynamics Corp | 1,92 | 12,98 | 19,36 | 16,70 | 20,75 | 1,88 | 1,9% |
| Northrop Grumman Corp | 2,29 | 15,76 | 22,98 | 17,38 | 19,59 | 2,10 | 1,5% |
| Raytheon Co | 2,32 | 14,21 | 24,61 | 18,35 | 18,43 | 2,21 | 1,8% |
| Boeing Co | 2,18 | 16,02 | 26,46 | 22,32 | 14,51 | 2,18 | 1,9% |
| Peer Median | 2,18 | 14,21 | 24,01 | 19,10 | 19,06 | 2,10 | 1,8% |
| Потенциал роста/снижения | 9% | 9% | 8% | 3% | 13% | 17% |
Источник данных – Thomson Reuters
к содержанию ↑Дивиденды Lockheed Martin
Дивидендная доходность акций Lockheed Martin составляет 2,5%, тогда как среднерыночное значение составляет 1,8%. Отметим, что компания стабильно повышает дивиденды на протяжении 15 лет.
Источник данных — www.lockheedmartin.com
Технический анализ компании
С технической точки зрения, на месячном графике котировки акций Lockheed Martin торгуется в рамках долгосрочного восходящего канала с верхней границей около $400. Нижняя граница проходит около $310. Стохастические линии направлены на юг и находятся в зоне перекупленности, поэтому, как минимум, ожидается консолидация около текущих уровней.
Источник данных – charts.whotrades.com
Источник: ФИНАМ