Site icon ПФК

Перекупленности в акциях Snap больше нет

С начала 2022 года акции Snap находятся под давлением в связи с тем, что они были сильно «раздуты» в период 2020–2021 гг. Но начало цикла ужесточения ДКП и коррекция на американском фондовом рынке способствовали устранению перекупленности в акциях Snap. Несмотря на заявление СЕО, что в 2Q22 Snap не сможет достичь заявленных ранее целей по выручке и EBITDA, и последовавшее за этим существенное понижение прогнозов на 2022–2024 гг., акции на текущий момент торгуются с дисконтом более 30% по мультипликаторам P/S и EV/S на следующие 12 мес. по отношению к аналогам. Мы считаем, что практически весь негатив в акциях уже отыгран. 

SNAP Покупать
Целевая цена (июнь 2023 г.) $16,50
Текущая цена $12,02
Потенциал роста 37,3%
ISIN US83304A1060
Капитализация, млрд $ 19,5
EV, млрд $ 18,2
Количество акций, млрд 1,6
Free float 90,6%
Финансовые показатели, млн $

(NonGAAP)

Показатель 2021 2022E 2023E
Выручка 4 117 5 049 6 705
Adj. EBITDA 617 453 1 047
Чистая прибыль 775 193 970
Diluted EPS, $ 0,50 0,12 0,54
Показатели рентабельности

(NonGAAP)

Показатель 2021 2022E 2023E
Маржа по Adj. EBITDA 15,0% 8,9% 15,6%
Чистая маржа 18,8% 3,8% 14,5%
Мы повышаем рекомендацию по акциям Snap с «Держать» до «Покупать» и подтверждаем целевую цену на уровне $16,50 на июнь 2023 года. Потенциал роста составляет 37,3%.

Snap — американская компания, создатель приложения Snapchat и разработчик AR-гарнитуры Spectacles. Целевая аудитория приложения представлена поколением Z. Основой источник доходов для Snap — размещение рекламы в собственном приложении.

Snap удалось привлечь в свое приложение «зумеров», которые сейчас являются одной из самых востребованных возрастных категорий для рекламодателей. В США, Великобритании, Австралии, Франции и Нидерландах более 75% населения в возрасте от 13 до 34 лет — пользователи Snapchat. Компания сообщает, что в 1Q22 пользователи Snapchat старше 25 лет проводили в приложении на 25% больше времени по сравнению с 1Q21.

Snap ориентируется прежде всего на свой рекламный бизнес в США, где располагаются платежеспособные клиенты. Доля Snap на рынке онлайн-рекламы в США оценивается в 2%, по данным eMarketer, но в ближайшие годы она должна заметно увеличиться. По прогнозам eMarketer, рынок онлайн-рекламы в Соединенных Штатах в 2022–2026 гг. будет расти в среднем на 10% в год.

Snap выстроила одну из самых крупных пользовательских экосистем дополненной реальности. AR-фильтры в приложении Snapchat широко используются для публикации фото, видео, рекламы, видеозвонков и видеоконференций, развлечений, общения, стриминга, шопинга. Из 332 млн DAU более 250 млн постоянно пользуются AR-фильтрами.

По результатам 1Q22 совокупная квартальная выручка Snap показала прирост на 38% г/г, до $1063 млн. Однако в связи с опережающим ростом операционных затрат Snap зафиксировала чистый убыток в размере $ 39 млн. Разводненный убыток в расчете на одну акцию составил $0,02.

Как следует из заявления СЕО Snap, во 2Q22 выручка компании окажется ниже прогнозного диапазона $1178–1227 млн (+2025% г/г). Если фактические темпы роста выручки Snap составят 17–20% г/г, то они станут минимальными со 2Q20. Такой прогноз как раз отражен в текущей стоимости акций, которые сейчас торгуются на уровне «ковидного дна» марта 2020 года.

Из основных рисков отмечаем ужесточение монетарной политики в Европе и Соединенных Штатах, которое является причиной повышенной волатильности в акциях компаний в секторе ТМТ.

Exit mobile version