Prudential Financial — перспективный представитель страховой отрасли

Краткое описание эмитента

• Prudential Financial Inc. – американская компания финансового сектора, предоставляющая через свои филиалы и подразделения различные финансовые услуги, в число которых входят страхование жизни, ренты и пенсии, услуги в сфере паевых инвестиционных фондов и инвестиционного менеджмента и др.
• Перспективная политика в сфере выплаты дивидендов и обратного выкупа акций, неплохие квартальные финансовые результаты вкупе с фундаментальными и техническими факторами выступают в пользу роста акций Prudential Financial.
• Проведенная нами оценка стоимости Prudential Financial позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 21%.

Мы устанавливаем по акциям Prudential Financial рекомендацию «Покупать».
к содержанию ↑

Финансовые результаты Prudential Financial

Что касается финансовых результатов Prudential Financial за третий квартал текущего года, то скорректированная операционная прибыль выросла на 1,7% г/г с $1,32 млрд или $3,01 на акцию годом ранее до $1,35 млрд или $3,15 на акцию при средних прогнозах аналитиков на уровне $3,16 на одну бумагу. Стоит отметить, что компании удалось зафиксировать положительную динамику прибыли благодаря тому, что успешные результаты направления страхования жизни компенсировали снижение доходов бизнеса в сфере аннуитетного страхования. Так, по первому направлению было зафиксировано повышение скорректированной операционной прибыли на 13% г/г до $170 млн, а по второму – снижение на 21,3% г/г до $454 млн. Между тем выручка сократилась на 1% г/г до $16,14 млрд, а объем активов под управлением (пункт по которому компания является лидером страхового рынка США), расширился с $1,366 трлн до $1,410 трлн. Стоит отметить довольно неплохое значение показателя ROE, который за период с начала года до настоящего момента достиг отметки в 13,5%, при этом целевой уровень менеджмента компании на долгосрочную перспективу составляет 12-13%.

к содержанию ↑

Сравнительная динамика акций Prudential Financial и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев

Говоря о финансовых результатах Prudential в целом, отметим, что, как видно из диаграмм ниже, прибыль на акцию последние два года демонстрирует стабильный прирост, при этом согласно прогнозу на ближайшие четыре квартала ожидается сохранение данной тенденции. Динамика выручки является не такой стабильной, хотя явных отклонений в ту или иную сторону в течение последнего года не наблюдалось. Согласно прогнозам, в четвертом квартале этого года ожидается снижение показателя, однако оценка на следующие несколько кварталов выглядит довольно оптимистично.

к содержанию ↑

Факторы роста

В качестве несомненного фактора роста стоит выделить такие статьи финансового отчета, как дивидендные выплаты и средства, потраченные на обратный выкуп акций. Так, в отчетном периоде были выплачены дивиденды по обыкновенным бумагам в размере $380 млн по сравнению с $324 млн годом ранее (90 центов на акцию по сравнению с 75 центами на одну бумагу в 2017 г.), при этом на обратный выкуп бумаг было выделено $375 млн против $313 млн в аналогичном периоде 2017 г. Стоит отметить, что по данным на конец предыдущего квартала объем высоколиквидных активов компании (наличные, краткосрочные инвестиции, трежерис, облигации других правительственных агентств и др.) составил $5,2 млрд, при этом целевой уровень, установленный Prudential составляет $3,5-4,0 млрд, из чего можно сделать вывод, что компания обладает значительными резервами для инвестиций в расширение бизнеса и для возврата средств акционерам в виде дивидендов и обратного выкупа.

Стоит учитывать, что характер монетарной политики ФРС, которая в последнее время придерживается линии постепенного повышения ставок, является довольно благоприятным для Prudential Financial с учетом того, что большую долю её бизнеса занимает направление страхования жизни – услуги, которые потребители выбирают не только в качестве страхового продукта, но и как альтернативный источник дохода в условиях снижения ставок на депозиты.

Из значимых новостей последнего времени стоит отметить, что СЕО компании Джон Странгфелд покинет свой пост после десяти лет работы на данной должности, а ему на смену придет текущий операционный директор Prudential Financial Чарльз Лоури, при этом изменения вступят в силу 30 ноября. Мы считаем, что приход на должность человека из текущей команды менеджеров, не окажет радикального влияния на линию политики руководства. 

к содержанию ↑

Оценка компании Prudential Financial по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов Prudential с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по страховой отрасли и по финансовому сектору в целом позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания недооценена по большинству показателей, что видно из таблицы ниже.

	P/E	P/E forward	P/B	P/sales	P/CF
Prudential Financial	9,83	6,96	0,80	0,61	2,48
American International Group	60,09	8,98	0,65	0,81	160,53
Aetna	17,99	16,74	3,68	1,10	67,64
Lincoln National	17,65	6,60	0,87	14,91	10,74
Metlife	8,89	7,71	0,82	14,56	3,38
Principal Financial Group	9,03	8,05	1,77	0,99	3,20
Aegon	5,57	6,92	0,42	0,22	—
ING Groep	7,98	7,88	0,85	1,19	—
Медиана	9,03	7,88	0,85	0,84	10,74
Потенциал роста/падения (%)	-8,9%	13,2%	6,3%	37,7%	333%

_{Источник – Thomson Reuters}

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения, на месячном графике цена акций Prudential Financial, торгуясь над линией не поддающегося сомнению долгосрочного восходящего тренда, коснулась нижней линии полос Боллинджера. При этом медленные стохастические линии вошли в зону перепроданности. С учетом вышеперечисленного в среднесрочной перспективе можно ожидать повышательного движения.

С учетом совокупности вышеизложенных факторов мы устанавливаем рекомендацию «покупать» по бумагам Prudential Financial и назначаем целевую цену на отметке $108,5, что эквивалентно 21%-му потенциалу роста от текущих уровней.

Источник анализа: ФИНАМ.