Verisk Analytics — аналитика всему голова

Суммарная информация

• Verisk Analytics – одна из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг. Аналитические продукты компании помогают пользователям из различных секторов экономики принимать решения и управлять рисками.
• Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на не самую благоприятную ситуацию в мировой экономике.
• Преимуществом Verisk являются самые высокие в секторе показатели рентабельности. Компания также генерирует большие денежные потоки, направляет значительные средства на выкуп собственных акций.
• Ожидаемое сохранение высоких темпов восстановления мировой экономики положительно поддержит глобальный спрос на информационно-аналитические услуги. И Verisk, как один из главных игроков на этом рынке, должна остаться основным бенефициаром данного тренда.
• Повышение инвестиционных бюджетов ведущими мировыми нефтегазовыми компаниями будет способствовать дальнейшему росту финансовых показателей энергетического подразделения Verisk.

Мы рекомендуем акции Verisk Analytics к покупке со среднесрочной целью на уровне $140.

к содержанию ↑

Краткое описание эмитента

Verisk Analytics (VRSK) является одной из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг (big data). Компания обладает продвинутыми технологиями сбора и обработки данных, на основе которых создаются аналитические продукты, которые помогают пользователям из различных секторов экономики – от страхования и финансов до энергетики – принимать решения и управлять рисками. Капитализация Verisk составляет $20.4 млрд.

к содержанию ↑

Динамика акций Verisk Analytics в сравнении с Nasdaq

к содержанию ↑

Общие финансовые результаты Verisk Analytics

Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на сохраняющиеся сложности в мировой экономике.

Так, выручка компании в IV квартале 2018 г. увеличилась на 7.7% г/г до $613.9 млн. и превзошла консенсус-прогноз на уровне $609 млн. Улучшение результатов было зафиксировано почти во всех подразделениях компании, при этом доходы от подписки составили порядка 80% от общей выручки. Органический рост выручки равнялся 5.4%. Доходы в сегменте решений для страховой отрасли (71% от общей выручки) повысились на 7.6%, тогда как продажи в секторе решений для энергетической отрасли (21% выручки) подскочили на 11.7%. В то же время поступления в подразделении, занимающемся разработкой аналитических решений для финансовых компаний, уменьшились на 1.8%, и их доля в общей выручке пока остается невысокой – всего 8%. Скорректированный показатель EBITDA поднялся на 6.1% до $289.1 млн., и рентабельность по EBITDA уменьшилась на 0.7 п.п. до 47.1%. Скорректированная чистая прибыль упала 22.1% до $174 млн., однако это было обусловлено главным образом высокой базой 4-го квартала 2017 г., когда компания получила налоговый зачет в размере $89 млн. из-за налоговой реформы в Штатах. Как следствие, скорректированный показатель EPS сократился на 21.8% до $1.04. По итогам всего прошлого года компания заработала $4.11 на акцию (рост на 11.4%) при выручке $2.40 млрд. (рост на 11.6%).

Хорошие показатели прибыльности позволяют Verisk генерировать значительный операционный денежный поток ($934.4 млн. по итогам прошлого года, рост на 25.7% г/г), который направляется на снижение долговой нагрузки, финансирование капвложений и сделок M&A, а также выплаты акционерам. Так, в 2018 г. компания выкупила с рынка собственные акции на $438.5 млн., при этом общий объем доступных для нее средств в рамках действующей программы buyback на конец декабря составлял $428 млн. Отметим также, что в феврале Verisk впервые в своей истории запустила дивидендную программу. Квартальный дивиденд составит 25 центов на акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне 0.8%.

к содержанию ↑

Финансовые результаты Verisk Analytics за IV квартал и весь 2018 г.

	4К18	4К17	Изменение	2018	2017	Изменение
Выручка, $ млн	613.9	570.3	7.7%	2 395.1	2 145.2	11.6%
EBITDA, $ млн	289.1	272.5	6.1%	1 130.2	1 036.0	9.1%
Чистая прибыль, $ млн	174.0	223.4	-22.1%	691.6	623.0	11.0%
EPS, $	1.04	1.33	-21.8%	4.11	3.69	11.4%
Операционный денежный поток, $ млн	173.40	151.40	14.5%	934.4	743.5	25.7%
Рентабельность по EBITDA	47.1%	47.8%	-0.7 п.п.	47.2%	48.3%	-1.1 п.п.
Рентабельность по чистой прибыли	28.3%	39.2%	-10.8 п.п.	28.9%	29.0%	-0.2 п.п.

Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»

к содержанию ↑

Факторы роста

Мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы Verisk. Темпы восстановления мировой экономики, как ожидается, будут оставаться относительно высокими в ближайшие годы, и это должно поддержать глобальный спрос на информационно-аналитические услуги.

Руководство Verisk намерено и далее вкладывать значительные средства в разработку новых продуктов и усовершенствование текущих. При этом планируется активно внедрять самые современные технологии обработки и анализа данных, включая искусственный интеллект, глубокое обучение и др., с тем, чтобы сохранить технологическое лидерство в своей области. Это должно позволить компании не только продолжать увеличивать клиентскую базу, но и расширять спектр предлагаемых пользователям услуг. Кроме того, мы ожидаем, что Verisk продолжит совершать точечные сделки M&A для выхода в новые сегменты рынка и укрепления своих позиций в уже имеющихся.

Мы также ожидаем дальнейшего улучшения показателей энергетического подразделения Verisk, учитывая, что существенный подъем цен на нефть побудил многих ведущих мировых нефтегазовых компаний объявить о существенном увеличении своих инвестиционных бюджетов, чтобы компенсировать недофинансирование последних лет. Согласно оценкам консалтинговой фирмы Rystad Energy, объем одобренных в этом году проектов (без учета сланцевых месторождений США) возрастет в 2.5 раза − до более чем 46 млрд. баррелей нефтяного эквивалента (бнэ) с 17.5 млрд. бнэ в 2018 г. И это позволяет рассчитывать в том числе на рост трат нефтегазовиков на информационно-аналитическое обеспечение.

Мы ожидаем, что данные факторы помогут Verisk в среднесрочной перспективе показывать органические темпы роста выручки на уровне 6-7% в год. При этом меры по контролю над издержками и планируемый постепенный перевод технической инфраструктуры на облачные технологии позволят компании как минимум сохранить свои высокие показатели прибыльности.

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей Verisk на ближайшие годы.

к содержанию ↑

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2019 и 2020 гг. Verisk выглядит несколько дороже своих аналогов. Учитывая сильную позицию Verisk в отрасли, неплохие перспективы роста финансовых показателей и высокую прибыльность, мы считаем, что небольшая премия компании по финансовым мультипликаторам вполне оправданна.

Компания	Тикер	Кап-я, $ млрд	EV, $ млрд	EV/EBITDA		P/E		ROE, %
				2019П	2020П	2019П	2020П
S&P Global	SPGI	49 260	52 584	15.8	14.7	21.9	19.8	310.1
Moody’s	MCO	32 687	36 551	16.2	15.2	21.7	19.3	2.2
Thomson Reuters	TRI	26 522	26 601	22.0	23.4	81.5	41.3	10.9
HIS Markit	INFO	21 092	26 463	15.0	13.9	20.8	18.5	6.2
Verisk Analytics	VRSK	20 362	22 946	18.7	17.4	27.4	25.2	30.2
MSCI	MSCI	14 669	16 625	20.0	17.5	29.0	25.0	94.0
Equifax	EFX	13 336	15 847	13.8	12.3	19.2	17.3	18.4
Marketaxess	MKTX	9 544	9 058	33.5	29.7	46.0	40.3	30.8
Factset Research	FDS	8 672	9 091	18.1	17.0	23.8	21.6	58.3
Iress	IRE	1 606	1 711	17.1	16.0	26.3	23.5	16.0
Shanghai DZH	601519	1 580	1 509	80.7	70.2	117.9	104.0	-35.6
Медиана				18.1	17.0	26.3	23.5	18.4

Источник: Bloomberg, оценки ГК «ФИНАМ»

к содержанию ↑

Технический анализ

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Verisk оттолкнулись от нижней границы среднесрочного восходящего канала. Ожидаем продолжения подъема к верхней границе канала, в район $130.

Мы считаем акции Verisk привлекательными для среднесрочных инвестиций. Целевая цена составляет $140.

Источник анализа: ФИНАМ.