Акции Pfizer не подводят консервативных инвесторов

Краткое описание эмитента

• Pfizer – одна из крупнейших в мире фармацевтических компаний, имеющая более чем 150-летнюю историю.
• Деятельность Pfizer подразделяется на несколько направлений:

— Болезни обмена веществ и сердечно-сосудистые риски;
— Воспалительные заболевания и иммунология;
— Неврология и болевые синдромы;
— Онкология;
— Редкие заболевания;
— Вакцины.

• Pfizer располагает одной из самых диверсифицированных в фармацевтическом секторе линеек препаратов самой разнообразной специфики. Среди самых известных наименований препаратов Pfizer можно назвать Celebrex, Diflucan, Enbrel, Lipitor, Prevnar, Viagra и многие другие. Компания на протяжении многих лет занимается разработками в перспективных и социально важных областях медицины, таких как лечение рака.
• Акции Pfizer в инвестиционной среде имеют репутацию консервативного и добротного вложения на все времена, про которое нередко говорят «купил и забыл».
• За период с нашего последнего обновления (в начале мая) акции Pfizer превысили указанный нами целевой уровень и принесли более чем достойную для консервативного вложения доходность в размере 14,4%.
• После рассмотрения опубликованного компанией отчета за второй квартал мы считаем акции Pfizer умеренно недооцененными с фундаментальной точки зрения, и потенциал их роста на ближайший год может составить порядка 7,6%.

Мы сохраняем по акциям Pfizer рекомендацию «Держать».
к содержанию ↑

Финансовые результаты Pfizer и факторы роста

Pfizer является настоящим гигантом американской и мировой фармацевтической индустрии, и акции этой компании издавна пользуются уважением консервативных инвесторов, заинтересованных в хороших дивидендах и умеренном, но достойном росте инструмента в долгосрочной перспективе вне зависимости от политических или экономических пертурбаций.

По итогам второго квартала выручка фармагиганта увеличилась на 4,4% г/г до $13,47 млрд и превысила усредненные ожидания рынка на $160 млн. Чистая прибыль увеличилась на 26% до $3,87 млрд, при этом скорректированная величина чистой прибыли на акцию составила 81 цент и на 7 центов превысила среднерыночные ожидания.

В частности, выручка от препаратов по направлению внутренней медицины возросла на 5% до $2,53 млрд, от вакцин – на 10% до $1,40 млрд, от онкологического направления – на 15% до $1,822 млрд. Выручка от Ibrance увеличилась на 19% до $1,03 млрд, от Eliquis – на 42% до $889 млн, а от Xeljanz – на 37% до $463 млн.

Pfizer повысила прогноз по чистой прибыли на акцию до $2,95-3,05 по сравнению с предыдущим прогнозом на уровне $2,90-3,00.

Мы положительно оцениваем вышедшую квартальную отчетность и констатируем, что рост выручки от ключевых брендов Ibrance, Eliquis и Xeljanz, как мы и рассчитывали, компенсировал негативную тенденцию продаж более старых препаратов, обусловленную истечением патентов.

Нас также обнадеживает равномерность положительной динамики выручки по всем основным сегментам продаж Pfizer. С другой стороны, решение фармагиганта воздержаться от планировавшегося повышения цен на 40 наименований, в связи с критикой со стороны администрации Трампа, может ограничить темпы роста прибыли Pfizer в ближайший квартал.

Кроме того, не стоит забывать о том, что в линейке экспериментальных препаратов у Pfizer имеется полтора десятка перспективных наименований, многие из которых способны стать блокбастерами и могут выйти на рынок в ближайшие 3-4 года. Также компания в состоянии значительно нарастить продажи уже коммерциализированных препаратов, в частности, в онкологическом направлении.

В целом по сегментам деятельности ситуация развивается достаточно равномерно и стабильно, что импонирует консервативным инвесторам Pfizer из года в год. Компании из квартала в квартал удается достаточно успешно замещать сокращающуюся выручку от препаратов с истекающими патентами быстрорастущей выручкой от наименований в инновационных и перспективных сегментах медицины, в т.ч., онкологическом.

Мы по-прежнему расцениваем акции Pfizer как вложение для инвесторов, не гонящихся за сверхвысокой доходностью, но заинтересованных в стабильных активах на случай рыночной волатильности.

Источник – Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)

к содержанию ↑

Оценка компании Pfizer по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов Pfizer с медианными среди компаний-конкурентов и сектору наглядно демонстрирует сохранение фундаментальной недооцененности рассматриваемой нами бумаги.

Компания	EV/S	EV/EBITDA	P/E	P/CF	P/B	P/S
Pfizer Inc	5.00	12.11	21.86	13.85	3.33	4.43
Eli Lilly and Co	4.67	15.38	58.81	19.02	9.28	4.45
Merck & Co Inc	4.69	15.45	45.22	24.22	5.27	4.29
Bristol-Myers Squibb Co	4.51	12.86	29.19	18.97	7.78	4.45
Novartis AG	4.47	15.16	14.33	15.94	2.54	4.11
Sanofi SA	3.28	12.43	21.00	8.53	1.66	2.66
GlaxoSmithKline PLC	3.39	10.22	28.53	11.22	21.32	2.61
AstraZeneca PLC	5.15	14.41	36.07	30.81	7.71	4.36
Johnson & Johnson	4.62	13.17	24.19	16.34	5.62	4.41
Peer Median	4.57	13.79	28.86	17.66	6.66	4.33
Pharmaceuticals	8.31	12.21	25.98	15.72	2.52	9.96
Потенциал роста/падения к основным конкурентам	-8.7%	13.9%	32.0%	27.5%	100.2%	-2.4%
Потенциал роста/падения к фармацевтическому сектору	66.2%	0.9%	18.8%	13.6%	-24.2%	124.7%

Источник данных – Thomson Reuters

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике налицо сохраняющийся восходящий тренд, пока по-прежнему не подвергающийся сомнению, при этом цена все еще ощутимо удалена от исторического максимума.

Источник – Thomson ReutersС учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем акции Pfizer добротным вложением на обозримую перспективу и устанавливаем целевой уровень $43 на ближайший год с рекомендацией «держать».