ALPS Medical Breakthroughs ETF — инвестиции в медицинские открытия

Значение биотехнологий в эпоху пандемии коронавируса многократно возросло, при этом биотехнологи и до пандемии находились на передовой инновационных разработок в области лечения онкологических, неврологических и прочих тяжелых недугов. Смягчение регулирующих норм в отрасли, обусловленное чрезвычайными обстоятельствами пандемии, создает благоприятные условия для одобрения и новых препаратов.
Мы рекомендуем «Покупать» ALPS Medical Breakthroughs ETF с целевой ценой на 12 мес. $ 48,1 и потенциалом роста в размере 26,9%.

Доходность индекса Russell 2000, на основании консенсус-прогноза Bloomberg, в ближайшие 12 мес. ожидается на уровне 35%, при этом коэффициент beta по ALPS Medical Breakthroughs ETF равен 0,77. Исходя из этого, мы оцениваем потенциал роста по ALPS Medical Breakthroughs ETF на уровне 26,9%. Целевая цена инструмента составляет $ 48,1.

ALPS Medical Breakthroughs ETF — биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс S-Network Medical Breakthroughs Index. Данный индекс включает в себя компании биотехнологического сектора малой и средней величины, акции которых торгуются в Соединенных Штатах.

По состоянию на январь 2022 года в состав портфеля ETF входят акции 130 эмитентов. Фонд находится под управлением ALPS Advisors, плата за управление составляет 0,50%. Рыночная капитализация фонда — около $ 161 млн.

Инструмент ALPS Medical Breakthroughs ETF позволяет инвесторам вложиться в прорывы медицины, способные спасти жизни миллионов людей. Такие вложения можно назвать социально значимыми и этичными.

Биотехнологии в быстро меняющихся условиях стали локомотивом роста в секторе здравоохранения. По оценкам Grand View Research, объем глобального рынка биотехнологий в 2020 году составил $ 752,88 млрд, а к 2028 году он достигнет $ 2,4 трлн. Пандемия коронавируса стала катализатором для развития биотехнологического сектора — именно представители биотеха оказались на передовой разработки препаратов и вакцин, направленных на COVID-19.

Общие расходы на лекарства в США за 2020 год увеличились на 5,5%, до $ 539 млрд, и старение населения обусловит продолжение этой тенденции в долгосрочной перспективе. При этом доля специализированных медикаментов возросла до 53% во многом благодаря появлению все новых биотехнологических препаратов.

Данное вложение является противоположностью консервативному — его можно отнести к разряду высокорисковых с учетом величины входящих в него компаний. Многие из эмитентов в составе ALPS Medical Breakthroughs ETF пока являются убыточными или не генерируют выручку, так как находятся на ранних стадиях развития. Однако потенциальные прорывы в медицине способны стать драйверами роста биотехнологов малой и средней величины.

Описание ETF

ALPS Medical Breakthroughs ETF — биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс S-Network Medical Breakthroughs Index. Данный индекс включает в себя компании биотехнологического сектора, акции которых торгуются в Соединенных Штатах.

Фонд запущен в декабре 2014 года. По состоянию на январь 2022 года в состав портфеля ETF входят акции 130 эмитентов. Фонд находится под управлением ALPS Advisors, плата за управление составляет 0,50%. Рыночная капитализация фонда — около $ 161 млн.

В рамках ALPS Medical Breakthroughs ETF осуществляются вложения в биотехнологические компании с рыночной капитализацией от $ 200 млн до $ 5 млрд. Помимо отраслевой специфики и величины рыночной капитализации, у рассматриваемого индексного фонда есть и другие критерии отбора акций — компания должна иметь хотя бы один препарат во II или III фазе клинических испытаний на территории США.

Поясним, что в рамках II фазы в соответствии с требованиями FDA препарат проверяется на группе из 100–300 чел. для оценки его безопасности и эффективности, а в рамках III фазы препарат вводится уже группе из 500–3000 чел. для подтверждения его эффективности и выявления побочных эффектов. В состав индекса включаются только ликвидные бумаги, средний объем торгов по которым превышает $ 1 млн в день за 90 дней, предшествующих пересмотру состава индекса, а состав индекса пересматривается дважды в год, в декабре и июне.

Источник: ALPS Funds

В ALPS Medical Breakthroughs ETF входят акции 130 компаний с очень мелкими долями, что не позволяет обвалам отдельных акций, нередко случающимся в биотехнологическом секторе, наносить существенный урон общей динамике фонда. Вместе с тем необходимо отметить, что с учетом большого числа компаний малой рыночной капитализации вложения в данный фонд можно считать высокорисковыми.

В географическом разрезе доминируют американские компании, занимающие почти 84% фонда. Доли порядка 2–4% имеют также представители Ирландии, Бельгии и Великобритании.

Источник: ALPS Funds

Пятерка ведущих эмитентов ALPS Medical Breakthroughs ETF по величине доли не отличается известностью — Ionis Pharmaceuticals, Alkermes, Cerevel Therapeutics, Acadia Pharmaceuticals, Karuna Therapeutics, однако все эти фирмы имеют перспективные разработки в области биотехнологий.

к содержанию ↑

Динамика ETF

Рассматриваемый ETF за минувший год просел на 17,5%, но мы полагаем, что в ближайший год инструмент отыграет потери и покажет доходность лучше рыночной на ожидающихся новостях об одобрении экспериментальных препаратов компаний-эмитентов, входящих в фонд.

ГРАФИК ДИНАМИКИ ALPS MEDICAL BREAKTHROUGHS ETF

Источник: Reuters

Если рассматривать ребазированную динамику инструмента за период с начала 2020 года, за последний год отставание фонда по доходности от индексов S&P 500 и NASDAQ Composite увеличилось, и столь сильная дивергенция представляется нам необоснованной с фундаментальной точки зрения.

Источник: Reuters

к содержанию ↑

Факторы роста

Биотехнологии в быстро меняющихся условиях стали локомотивом роста в секторе здравоохранения. По оценкам Grand View Research, объем глобального рынка биотехнологий в 2020 году составил $ 752,88 млрд, а к 2028 году он достигнет $ 2,4 трлн, что подразумевает среднегодовой темп роста (CAGR) в период 2021–2028 гг. на уровне 15,6%. Благоприятное воздействие на биотех, как ожидается, окажет ставшая более гибкой политика регулятивных органов в сфере здравоохранения, а также поддержка правительств, нуждающихся в инструментах борьбы с COVID-19, и насущная необходимость дальнейшего развития биотехнологических методов терапии онкологических заболеваний. В США из каждых 10 одобряемых препаратов в среднем 4 имеют биотехнологическое происхождение.

Пандемия коронавируса стала катализатором для развития биотехнологического сектора — именно представители биотеха оказались на передовой разработки препаратов и вакцин, направленных на COVID-19.

Многие компании, ранее идентифицировавшие себя как «фармацевтические», за последние годы стали именоваться уже «биофармацевтическими», что отражает сдвиг в приоритетных направлениях разработок в сторону биотехнологий.

Помимо фактора пандемии, в пользу дальнейшего роста и развития биотехнологий сыграют старение населения США, подъем заболеваемости раком, дегенеративными неврологическими и многими другими недугами.

Общие расходы на лекарства в США за 2020 год увеличились на 5,5%, до $ 539 млрд, и старение населения обусловит продолжение этой тенденции в долгосрочной перспективе. При этом доля специализированных медикаментов теперь составляет 53% от общих трат на лекарства в сравнении с 27% в 2010 году — столь существенный сдвиг в структуре расходов на медикаменты стал возможен за счет подъема спроса на терапию онкологических и аутоиммунных заболеваний и появления все новых и новых препаратов, в том числе биотехнологических.

ДИНАМИКА ГОДОВЫХ РАСХОДОВ НА ЛЕКАРСТВА В США в 2002–2020 гг.

Источник: Statista

к содержанию ↑

Ведущие эмитенты в структуре ETF

Остановимся подробнее на трех компаниях с наибольшими долями в рассматриваемом ETF: Ionis Pharmaceuticals, Alkermes и Cerevel Therapeutics.

Ionis Pharmaceuticals — биотехнологическая фирма, специализирующаяся на разработке терапевтических средств, воздействующих на РНК.

Компания разработала платформу Antisense, с помощью которой можно создавать лекарства, оказывающие воздействие на генетическом уровне и способные излечивать или останавливать различные наследственные заболевания.

Человеческий организм состоит из клеток, несущих уникальную генетическую информацию, и в ДНК заключены «инструкции» по созданию различных белков, из которых состоит тело. Корнем многих редких наследственных заболеваний является перепроизводство или недостаточное производство определенных белков, или же производство их мутированных версий. В отличие от традиционных лекарств, воздействующих на эти белки уже постфактум, когда они произведены в организме и причинили вред, препараты, создаваемые посредством технологий Antisense, меняют сам процесс производства этих белков через воздействие на мРНК (матричную, или информационную РНК). Олигонуклеотиды Antisense (ASO) непосредственно останавливают процесс создания белков, вызывающих заболевания. Благодаря платформе Antisense уже созданы препараты Spinraza (компания Biogen применила технологии фирмы Ionis), Waylivra и Tegsedi. Препарат Spinraza стал первым одобренным в США для лечения спинальной мышечной атрофии (СМА) у детей и взрослых и подарил надежду на жизнь тысячам больных этим смертельным недугом.

В экспериментальной линейке Ionis Pharmaceuticals насчитывается 9 исследовательских программ, находящихся на третьей фазе (заключительной перед регистрацией препарата), в том числе 4 собственных и 5 партнерских с крупными биофармкомпаниями.

Фрагмент экспериментальной линейки Ionis Pharmaceuticals (III фаза)

Источник: Ionis Pharma

Ionis Pharmaceuticals: фактическая и прогнозная динамика финансовых показателей, млн $

	Фактические данные			Прогноз
млн $	2018	2019	2020	2021E	2022E	2023E
Выручка	600	1 123	729	736	765	697
EBITDA	-49	380	-67	-205	-290	-203
Чистая прибыль	-18	311	-49	-115	-168	-221

Источник: данные компании, Reuters

Динамика основных финансовых показателей Ionis пока нестабильна, что неудивительно с учетом небольшой величины компании. Прогнозы по основным финансовым показателям Ionis Pharmaceuticals носят консервативный характер, в случае одобрения новых препаратов выручка Ionis существенно пополнится.

На второй строчке в ALPS Medical Breakthroughs ETF находится биофармацевтическая фирма Alkermes, создавшая препараты для лечения шизофрении, биполярного расстройства и других заболеваний. Среди продуктов Alkermes такие наименования, как Alkermes, Aristada, Lybalvi, Vivitrol.

У компании есть экспериментальные разработки не только в области неврологии, но и в онкологии, в том числе на третьей фазе испытаний находится препарат Nemvaleukin (в комбинированной терапии рака яичников с pembrolizumab).

Фрагмент экспериментальной линейки Alkermes

Источник: Alkermes

Пока в динамике финансовых показателей Alkermes также нет стабильности, что неудивительно с учетом величины фирмы. Прогнозы по выручке и прибыли не включают потенциальных потоков выручки от препаратов, которые будут одобрены в будущем.

Alkermes: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $

	Фактические данные			Прогноз
млн $	2018	2019	2020	2021E	2022E	2023E
Выручка	1 094	1 171	1 039	1 160	1 105	1 210
EBITDA	5	-95	-31	-15	127	351
Чистая прибыль	-139	-197	-111	-77	-160	-47

Источник: данные компании, Reuters

На третьей строчке в ALPS Medical Breakthroughs ETF находится Cerevel Therapeutics — биофармацевтическая фирма клинической стадии, разрабатывающая препараты для лечения шизофрении, эпилепсии, тревожного расстройства и болезни Паркинсона.

Экспериментальная линейка Cerevel Therapeutics

Источник: Cerevel Therapeutics

Компания пока не генерирует выручку, но один из ее экспериментальных препаратов находится на третьей (заключительной) фазе клинических испытаний и может получить одобрение FDA в ближайшие годы.

к содержанию ↑

Оценка

При оценке ETF мы руководствовались ожиданиями по американскому фондовому индексу Russell 2000 Index и тем фактом, что динамика ALPS Medical Breakthroughs ETF имеет достаточно высокую степень корреляции с данным индексом.

Доходность индекса Russell 2000, на основании консенсус-прогноза Bloomberg, в ближайшие 12 мес. ожидается на уровне 35%, при этом коэффициент beta по ALPS Medical Breakthroughs ETF равен 0,77. Исходя из этого, мы оцениваем потенциал роста по ALPS Medical Breakthroughs ETF на уровне 26,9%. Целевая цена инструмента составляет $ 48,1. Мы присваиваем бумаге рекомендацию «Покупать».

к содержанию ↑

Технический анализ

На дневном графике ALPS Medical Breakthroughs ETF формируется «нисходящий клин», при этом отмечаются признаки перепроданности, и в перспективе ближайших недель в динамике бумаги может наметиться отскок.

Источник: Reuters

*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 18.01.2022.

ПФК в 19.01.2022   /   Трейдинг — новости финансового рынка   /   Оставить комментарий