Бумаги Discover Financial Services находятся в зоне покупки

Краткое описание эмитента

• Discover Financial Services (DFS) – американская компания финансового сектора, являющаяся одним из лидеров в сферах дистанционного банковского обслуживания и управления платежными системами.
• Положительная динамика прибыли и выручки за квартал и год, недооцененность бумаг, а также технические факторы выступают в пользу дальнейшего роста акций DFS.
• Проведенная нами оценка стоимости Discover Financial Services позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 6 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 13,3%.

Мы сохраняем по акциям Discover Financial Services рекомендацию «Покупать».
к содержанию ↑

Сравнительная динамика акций DFS и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев

к содержанию ↑

Финансовые результаты и факторы роста Discover Financial Services

Согласно финансовой отчетности DFS за четвёртый квартал 2018 г., чистая прибыль компании повысилась c $387 млн годом ранее до $687 млн, при этом прибыль на акцию увеличилась с 99 центов на бумагу до $2,03 на акцию при средних прогнозах аналитиков на уроне $2,06 на бумагу. Тем временем, выручка в рассматриваемом периоде продолжила стабильную динамику, наблюдающуюся в течение последних нескольких лет, показав 7%-ный рост с $2,61 млрд до $2,80 млрд, оправдав ожидания аналитиков.

Стоит отметить, что объемы кредитования по всем ключевым направлениям в отчетном периоде продолжили рост: как видно из диаграммы слева, совокупный объем предоставленных кредитов повысился на 7% г/г до $90,5 млрд, при этом объем выданных кредитов с использованием кредитных карт увеличился на 8% г/г до $72,9 млрд, а объем выданных студенческих займов вырос на 1% г/г до $9,4 млрд и потребительских займов – тоже на 1% г/г до $7,5 млрд.

Между тем по итогам 2018 г. чистая прибыль выросла на 30% г/г до $2,74 млрд, а прибыль на акцию составила $7,81 при средних прогнозах аналитиков на уровне $7,83 на бумагу. При этом выручка повысилась на 8% г/г до $10,71 млрд, совпав с ожиданиями рынка. Подводя итог, мы оцениваем финансовые результаты компании, как неплохие, но неоднозначные: как прибыль, так и выручка и за квартал, и за год показали рост, однако прибыль на акцию оказалась слабее ожиданий за оба отчетных периода, тогда как выручка совпала с прогнозами.

На тему программы обратного выкупа акций заметим, что в четвёртом квартале был совершен выкуп 6,7 млн обыкновенных бумаг на общую сумму $460 млн. При этом количество привилегированных акций в портфеле уменьшилось на 2,1% к/к.

Что касается финансовых результатов Discover Financial в целом, то, как видно из диаграмм ниже, в прошлом году наблюдалось явное ускорение темпов роста квартальной прибыли на акцию, при этом прогноз на текущий год выглядит довольно амбициозно. Что касается показателя выручки, то в последние годы имеет место его планомерное постепенное увеличение, а консенсус на ближайшие четыре квартала предполагает продолжение этой тенденции.

Стоит упомянуть и о таком факторе роста для бумаг компании, как политика постепенного повышения ставок ФРС, который в этом году является менее значимым, чем в прошлом, так как прогноз монетарных властей по количеству повышений ставки является намного более скромным, чем в прошлом году.

к содержанию ↑

Оценка компании Discover Financial Services по метрикам и сравнение с конкурентами

При сравнении основных мультипликаторов Discover Financial Services с медианными среди основных компаний-конкурентов мы видим, что рассматриваемая нами компания, как и прежде, заметно недооценена по большинству показателей, исходя из чего мы делаем вывод о сохранении потенциала роста акций DFS.

	P/E	P/E forward	P/B	P/sales	P/CF
Discover Financial Services	7,83	7,75	2,07	2,08	8,62
Mastercard	35,29	26,19	35,87	14,30	30,78
Visa	34,49	24,24	8,86	14,54	27,88
Wells Fargo & Co	11,63	9,93	1,16	3,63	11,20
PNC Financial Services Group	11,63	10,95	1,20	4,58	11,65
Ally Financial	8,81	7,17	0,82	1,22	8,28
Capital One Financial	6,72	7,17	0,72	1,39	7,47
American Express	13,70	12,25	3,86	2,06	13,71
Медиана	11,63	10,95	1,20	3,63	11,65
Потенциал роста/падения (%)	48,5%	41,3%	-72,5%	74,5%	35,2%

Источник – Thomson Reuters

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения на месячном графике цена акции торгуется над линией долгосрочного восходящего тренда около нижней линии полос Боллинджера. При этом медленные стохастические линии находятся недалеко от зоны перепроданности, в связи с чем в среднесрочной перспективе можно ожидать повышения цены.

С учетом вышеперечисленных факторов мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Discover Financial Services, однако понижаем целевую цену до $76,3, что эквивалентно 13,3%-ному потенциалу роста от текущих уровней.

Источник анализа: ФИНАМ.