Фармацевтический гигант Pfizer в результате распродаж растерял часть рыночной капитализации

Краткое описание эмитента

Pfizer — одна из крупнейших в мире фармацевтических компаний, имеющая более чем 150-летнюю историю. Деятельность Pfizer подразделяется на несколько направлений:

• болезни обмена веществ и сердечно-сосудистые риски;
• воспалительные заболевания и иммунология;
• неврология и болевые синдромы;
• онкология;
• редкие заболевания;
• вакцины.

Pfizer располагает одной из самых диверсифицированных в фармацевтическом секторе линеек препаратов разнообразной специфики. Среди самых известных препаратов Pfizer можно назвать Celebrex, Diflucan, Enbrel, Ibrance, Prevnar и др. Компания на протяжении многих лет занимается разработками в перспективных и социально важных областях медицины, таких, например, как лечение рака.

Фармацевтический гигант Pfizer в результате массированных распродаж на биржевых площадках, связанных с пандемией коронавируса, растерял весомую часть рыночной капитализации, однако эмоциональная реакция рынка на экстраординарные события чрезмерно «наказала» акции компании, фундаментальные перспективы которой по большей части остаются в силе.

После рассмотрения опубликованного компанией отчета за первый квартал мы считаем акции Pfizer привлекательными для вложений и недооцененными с фундаментальной точки зрения.

Мы сохраняем по акциям Pfizer рекомендацию «Покупать» и устанавливаем целевую цену $43.

Основные сведения
ISIN		US7170811035
Рыночная капитализация		$210,31  млрд
Enterprise Value (EV)		$252,95  млрд
Динамика акций
3М		0,9%
6М		-0,8%
YTD		-3,1%
Финансовые показатели, млрд $
Показатель	2019	2018
Выручка	52,55	51,75
EBITDA	23,04	21,58
Прибыль на акцию, $	1,72	2,86
Финансовые коэффициенты, %
Показатель	2019	2018
Маржа EBITDA	42,94%	41,71%
Маржа чистой прибыли	20,79%	31,45%

к содержанию ↑

Финансовые результаты и факторы роста

По итогам первого квартала выручка фармагиганта уменьшилась на 8,3% г/г, до $12,03 млрд, и на $650 млн опередила усредненные прогнозы, при этом скорректированная прибыль на акцию составила 80 центов и оказалась на 9 центов выше ожиданий.

В частности, выручка от препаратов по направлению внутренней медицины возросла на 9%, до $2,33 млрд, от онкологического направления  — на 24%, до $2,44 млрд, выручка от больничного направления — на 1%, до $2,01 млрд.

Продажи препарата Ibrance увеличились на 10%, до $1,25 млрд, Eliquis — на 29%, до $1,30 млрд, Prevnar 13 / Prevenar 13 — уменьшились на 2%, до $1,45 млрд, Xeljanz — возросли на 7%, до $451 млн, Lyrica — сократились на 70%, до $357 млн.

Примечательно, что Pfizer, несмотря на пандемию, оставила без изменения свои прогнозы на текущий год — по чистой прибыли на акцию на текущий год в диапазоне $ 2,82–2,92, а по выручке — в диапазоне $48,5–50,5 млрд.

Отчетность Pfizer за первый квартал нас весьма обнадежила — пандемия коронавируса не только не навредила бизнесу фармагиганта, но даже оказала чистый положительный эффект на выручку в размере $150 млн, как уточняется в отчете.

Кроме того, Pfizer оставила в силе свои прогнозы на 2020 год, что в текущих обстоятельствах говорит очень о многом. С учетом неуязвимости бизнеса компании перед пандемией акции этого мастодонта фармацевтической индустрии в среднесрочной перспективе будут одним из самых «защитных» вложений среди американских голубых фишек.

Ранее в этом году Pfizer сообщила о начале совместного проекта BioNTech по разработке вакцины от COVID-19, что стало веским аргументом в пользу компании по мере ослабления упаднического психологического настроя на биржевых площадках.

Нас обнадеживает тот факт, что Pfizer объявила о готовящемся выпуске вакцины от коронавируса, которая может начать применяться в США в конце третьего — начале четвертого квартала. Глава компании дал понять, что при благоприятном раскладе с одобрением FDA фармагигант готов выпустить миллионы доз вакцины в этом году, а в 2021 году — сотни миллионов доз.

В остальном стоит отметить, что независимо от ситуации с коронавирусом и вакциной от него в линейке экспериментальных препаратов у Pfizer есть ряд перспективных наименований, многие из которых способны стать блокбастерами и выйти на рынок в ближайшие 3–4 года. За последние полгода компания уже получила хорошие известия от регулятивных органов — в США одобрен ее препарат Talzenna (talazoparib) для лечения различных форм метастатического рака молочной железы. «Зеленый свет» дали препарату Vizimpro (dacomitinib) от определенной формы рака легких, а в январе поступили сообщения об успехе третьей фазы исследований совместного с Eli Lilly препарата Tanezumab.

Суммируя вышесказанное, мы по-прежнему считаем акции Pfizer подходящим вложением для инвесторов, заинтересованных в стабильных активах в неспокойные времена на рынках.

^{* Столбцы синего цвета — прогнозные значения, Thomson Reuters.}

к содержанию ↑

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов Pfizer с медианными среди компаний-конкурентов и по сектору демонстрирует сохранение некоторой фундаментальной недооцененности рассматриваемой нами бумаги.

Компания	EV/Sales	EV/EBITDA	P/E	P/Sales	P/E Forward
Pfizer, Inc.	4,89	13,26	13,51	4,06	14,57
AstraZeneca PLC	6,03	21,28	98,45	5,47	23,49
Eli Lilly and Co	7,08	22,83	26,08	6,52	22,07
Bristol-Myers Squibb Co	6,58	17,94	28,29	5,38	9,48
Johnson & Johnson	4,93	13,45	23,62	4,82	18,58
Novartis AG	4,99	15,35	28,90	4,62	15,14
Merck & Co, Inc.	4,72	11,19	21,05	4,38	14,15
GlaxoSmithKline PLC	3,48	10,81	18,22	2,51	14,53
Peer Median	4,99	15,35	26,08	4,82	15,14
Pharmaceuticals	4,90	10,41	16,92	4,60	14,36
Потенциал роста/падения к основным конкурентам	2,2%	15,8%	93,1%	18,7%	3,9%
Потенциал роста/падения к фармацевтическому сектору	0,3%	-21,5%	25,3%	13,2%	-1,4%

^{Источник: Thomson Reuters}

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения на дневном графике имеет место фаза уверенного отскока после затянувшейся просадки, и потенциал укрепления цены в среднесрочной перспективе сохраняется.

^{Источник: Thomson Reuters}

С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем акции Pfizer добротным вложением для консервативно настроенных инвесторов на долгосрочную перспективу и устанавливаем целевой уровень $43 на ближайшие 12 месяцев с рекомендацией «Покупать».