| HCA Healthcare Inc. | |
| Рекомендация | Покупать |
| Целевая цена: | $ 150 |
| Текущая цена: | $ 128,69 |
| Потенциал роста: | 16,6% |
Краткое описание эмитента
- HCA Healthcare (Hospital Corporation of America Holdings) – один из крупнейших частных провайдеров услуг здравоохранения в США, в первую очередь, стационарного лечения пациентов.
- Под управлением HCA Healthcare находится 185 больниц (более 48 тысяч койко-мест), в т.ч., 119 хирургических центров, а также 125 амбулаторных клиник, подавляющее большинство из которых расположены на территории США.
- Активы в секторе здравоохранения традиционно воспринимаются как защитные, и рассматриваемое вложение весьма актуально в условиях геополитических пертурбаций.
- Акции HCA Healthcare с начала года ощутимо отстают по доходности от американского рынка в целом, несмотря на то, что основные финансовые показатели компании демонстрируют положительную динамику, и нам представляется, что это отставание в среднесрочной и долгосрочной перспективе будет с лихвой устранено.
- Мы считаем акции компании существенно недооцененными с фундаментальной точки зрения.
Мы устанавливаем по акциям HCA рекомендацию «Покупать» и целевую цену $150.
| Основные сведения | ||
| ISIN | US40412C1018 | |
| Рыночная капитализация | $43,88 млрд | |
| Enterprise Value (EV) | $79,78 млрд | |
| Динамика акций | ||
| 3М | 1,5% | |
| 6М | 7,8% | |
| 5Y | 5,7% | |
| Финансовые показатели, млрд. $ | ||
| 2017 | 2018 | |
| Выручка | 43,61 | 46,68 |
| EBITDA | 8,19 | 8,92 |
| Чистая прибыль | 2,22 | 3,79 |
| Прибыль на акцию, $ | 6,77 | 9,10 |
| Финансовые коэффициенты, % | ||
| 2017 | 2018 | |
| Маржа EBIT DA | 18,77% | 19,11% |
| Маржа чистой прибыли | 5,08% | 8,11% |
Факторы роста HCA Healthcare
HCA получает выручку за предоставление медицинских услуг пациентам в рамках государственных и частных программ медицинского страхования и непосредственно от пациентов.
Выручка HCA широко диверсифицирована по регионам США и сегментам услуг здравоохранения – медицинские учреждения компания предоставляют хирургические, диагностические, реанимационные, лабораторные, радиологические, кардиологические, физиотерапевтические, психиатрические услуги, в т.ч., по борьбе с алкогольной и наркотической зависимостью. Больницы HCA Healthcare лечат и больных раком. Рыночная доля компании HCA, как утверждает сама компания, составляет 25,1%.
Компания имеет доступ на быстрорастущие рынки крупных городских зон, и изменение демографической картины в сторону старения населения обеспечивает ее больницам стабильный поток пациентов. В частности, учреждения HCA широко представлены в штатах Техас и Флорида, и почти половина выручки компании поступает именно из этих двух густонаселенных штатов. Для справки, четверть населения Флориды перешагнула через 60 лет, а люди старшего возраста закономерно тратят больше средств на медицинское обслуживание, и стабильно растущий спрос на услуги больниц в этом и других штатах практически гарантирован.
По данным бюро переписи населения США, численность американцев в возрасте старше 65 лет к 2060 году более чем удвоится и достигнет 98 млн человек. При этом доля населения старше 65 лет в Штатах за этот период возрастет с нынешних 15% до 24%.
Согласно официальным прогнозам, общенациональные расходы на здравоохранение возрастут с $3,7 трлн в 2018 году до $5,7 млрд в 2026 году, во многом за счет старения населения, и это неизбежно повлечет за собой долгосрочный рост выручки ведущих провайдеров медицинских услуг.
Стоит отметить, что в 2019 году компания заняла 67-ю строчку в рейтинге американских корпораций Fortune 500.
к содержанию ↑Финансовые результаты HCA Healthcare
По итогам второго квартала выручка HCA Healthcare увеличилась на 9,3% г/г до отметки в $12,6 млрд, вровень с усредненными прогнозами. Тем временем, скорректированная чистая прибыль на акцию составила $2,21 и на 22 цента не дотянула до ожиданий рынка.
Источник – Thomson Reuters, голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями
Долгосрочная динамика выручки и прибыли на акцию не внушает опасений; в оставшуюся часть года также ожидается положительная динамика выручки HCA.
к содержанию ↑Оценка компании HCA Healthcare по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций HCA налицо значительная недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с медианными.
| Компания | EV/EBITDA | P/E | P/CF | P/S | P/E Forward |
| HCA Healthcare Inc | 8.48 | 13.53 | 6.39 | 0.90 | 11.63 |
| HCP Inc | 23.72 | 17.22 | 21.53 | 9.31 | 86.24 |
| Ventas Inc | 18.82 | 58.10 | 18.94 | 7.06 | 49.76 |
| Anthem Inc | 11.27 | 16.12 | 15.35 | 0.66 | 11.35 |
| Cigna Corp | 11.39 | 14.54 | 12.05 | 0.59 | 8.76 |
| Universal Health Services Inc | 10.57 | 17.57 | 9.97 | 1.22 | 14.17 |
| Encompass Health Corp | 10.51 | 20.68 | 9.32 | 1.44 | 17.34 |
| Tenet Healthcare Corp | 8.28 | 3.01 | 0.15 | 9.46 | |
| Peer Median | 11.27 | 17.39 | 12.05 | 1.22 | 14.17 |
| Health Care Providers & Services | 11.45 | 24.34 | 10.45 | 1.14 | 16.88 |
| Потенциал роста/падения к основным конкурентам | 32.9% | 28.5% | 88.6% | 36.2% | 21.8% |
| Потенциал роста/падения к сектору провайдеров медицинских услуг | 35.1% | 79.8% | 63.5% | 26.6% | 45.1% |
Источник данных – Thomson Reuters
к содержанию ↑Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике HCA сохраняется устойчивый восходящий тренд, при этом формируется консолидационная фигура «прямоугольник», после которой есть вероятность нового витка роста цены.
Источник – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы считаем HCA Healthcare качественным консервативным вложением на ближайшие 18 месяцев, при этом целевую цену устанавливаем на уровне $150.
Добавить комментарий