| Discover Financial Services | |
| Рекомендация | Покупать |
| Целевая цена: | $94,3 |
| Текущая цена: | $71,51 |
| Потенциал роста: | 31,9% |
Краткое описание эмитента
- Discover Financial Services (DFS) – американская компания финансового сектора, являющаяся одним из лидеров в сферах дистанционного банковского обслуживания и управления платежными системами.
- Акции DFS опережают индекс S&P 500 по доходности. Заметим, что за последний год они принесли около 18%, тогда как американский индекс широкого рынка S&P 500 – порядка 14%.
- Довольно успешная квартальная отчетность, недооцененность бумаг, а также технические факторы выступают в пользу дальнейшего роста акций DFS.
- Проведенная нами оценка стоимости Discover Financial Services позволяет считать акции компании заметно недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 31,9%.
| Основные сведения | ||
| ISIN | US2547091080 | |
| Рыночная капитализация | $24,96 млрд | |
| Динамика акций | ||
| 3М | 1,4% | |
| 6М | -10,4% | |
| 12М | 18,0% | |
| Финансовые показатели, млрд $ | ||
| 2016 | 2017 | |
| Выручка | 9,1 | 9,9 |
| EBITDA | 4,72 | 3,53 |
| Чистая прибыль | 2,4 | 2,1 |
| Прибыль на акцию, $ | 5,76 | 5,41 |
| Финансовые коэффициенты, % | ||
| 2016 | 2017 | |
| Маржа EBITDA | 51,9% | 35,66% |
| Маржа чистой прибыли | 26,37% | 21,21% |
Сравнительная динамика акций DFS и индекса S&P 500 за последние двенадцать месяцев
Источник данных – Thomson Reuters
к содержанию ↑Финансовые результаты и факторы роста
Согласно финансовой отчетности DFS за второй квартал 2018 г., чистая прибыль компании повысилась c $546 млн годом ранее до $669 млн, при этом прибыль на акцию выросла с $1,40 до $1,91 при средних прогнозах аналитиков на уровне $1,88 на акцию. Тем временем выручка в рассматриваемом периоде продолжила стабильную динамику, наблюдающуюся в течение последних нескольких лет, показав 7,6%-ный рост до $2,60 млрд. Примечательно, что тенденция роста объемов кредитования по всем ключевым направлениям в отчетном периоде сохранилась и продолжает оставаться одним из факторов роста для бумаг компании. Как видно из диаграммы слева, совокупный объем предоставленных кредитов повысился на 9% г/г до $84,8 млрд, при этом объем выданных кредитов с использованием кредитных карт увеличился на 10% г/г до $67,8 млрд, а объем выданных студенческих займов вырос на 2% г/г до $9,1 млрд и потребительских займов – на 5% г/г до $7,3 млрд.
Что касается финансовых результатов Discover Financial в целом, то в последние годы компании удается продолжать тенденцию стабильного постепенного повышения квартальной выручки и прибыли на акцию. При этом прогнозный консенсус и на III-IV кварталы 2018 г. и I-II кварталы 2019 г. выглядит более чем оптимистично (см. диаграммы ниже)
Напомним, что в июле 2017 г. компания обнародовала программу обратного выкупа акций на общую сумму $2,23 млрд в период с третьего квартала 2017 г. по второй квартал 2018 г, и успешно завершила ее, выкупив за второй квартал 7,6 млн обыкновенных бумаг на общую сумму $555 млн. При этом количество привилегированных акций в портфеле уменьшилось на 2,0% к/к а за последние тринадцать кварталов – на 30,5%, с 449,0 млн по итогам 2014 г. до 344,0 млн по итогам второго квартала 2018 г.
Источник – Discover.com
Источник – Thomson Reuters
к содержанию ↑Оценка компании Discover Financial Services по метрикам и сравнение с конкурентами
При сравнении основных мультипликаторов Discover Financial Services с медианными среди основных компаний-конкурентов становится очевидно, что рассматриваемая нами компания, как и прежде, заметно недооценена по большинству показателей, при этом рентабельность капитала (ROE) почти в два раза превышает медиану, исходя из чего мы делаем вывод о сохранении потенциала роста акций DFS.
| P/E | P/E forward | P/B | P/sales | P/CF | ROE, % | |
| Discover Financial Services | 10,74 | 8,65 | 2,31 | 2,51 | 4,59 | 20,66 |
| Mastercard | 38,76 | 28,60 | 39,77 | 15,06 | 34,88 | 101,12 |
| Visa | 38,13 | 26,65 | 9,25 | 15,46 | 25,83 | 34,42 |
| Wells Fargo & Co | 14,68 | 11,93 | 1,36 | 4,58 | 13,50 | 11,40 |
| PNC Financial Services Group | 16,08 | 12,90 | 1,44 | 5,86 | 9,68 | 9,62 |
| Ally Financial | 11,02 | 7,94 | 0,88 | 1,37 | 2,86 | 9,20 |
| Capital One Financial | 9,21 | 8,39 | 0,91 | 1,73 | 3,55 | 9,54 |
| Медиана | 15,38 | 12,42 | 1,40 | 5,22 | 11,59 | 10,51 |
| Потенциал роста/падения (%) | 43,2% | 43,6% | —65,0% | 108,0% | 152,5% |
Источник – Thomson Reuters
к содержанию ↑Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике цена акции движется к верхней границе «нисходящего клина», торгуясь над линией не поддающегося сомнению долгосрочного восходящего тренда. С учетом отсутствия перекупленности, в среднесрочной перспективе стоит ожидать дальнейшего повышения цены.
Источник – Whotrades.com
С учетом вышеперечисленных факторов мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по акциям Discover Financial Services, а также оставляем целевую цену на уровне $94,3, что эквивалентно 31,9%-ному потенциалу роста от текущих уровней.
Источник: ФИНАМ.