Интерес к бумагам Carnival сохраняется

Краткое описание эмитента

• Американская корпорация Carnival, созданная в 1972 году, является крупнейшим по количеству пассажиров круизным оператором в мире, имеющим на сегодняшний день рыночную капитализацию в размере порядка $33,6 млрд.
• Компания ведет свою деятельность в четырех ключевых сегментах: North America (Северная Америка), EAA (Европа, Азия, Австралия), Cruise Support (Поддержка и сопровождение круизов) и Tour and Other (Экскурсии и прочее).
• По нашим оценкам, бумаги компании остаются привлекательным инструментом для инвесторов в среднесрочной перспективе, принимая во внимание сохраняющуюся недооцененность Carnival по отношению к ключевым конкурентам и к сектору в целом, воодушевляющую отчетность за минувший финансовый год, а также прогнозируемый рост скорректированной прибыли в будущем фискальном году. Кроме того, недавнее удешевление акций Carnival служит хорошим поводом для открытия новых длинных позиций.
• По заявлениям Carnival, в будущем году не ожидается снижения спроса на круизные путешествия, а, следовательно, бизнес компании будет расширяться и далее.

Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Carnival, однако считаем целесообразным понизить их целевую цену до $65, что эквивалентно 33,5%-ному потенциалу роста от текущих уровней.

к содержанию ↑

Факторы роста

Американская корпорация Carnival, созданная в 1972 году, является крупнейшим по количеству пассажиров круизным оператором в мире, имеющим на сегодняшний день рыночную капитализацию в размере порядка $33,6 млрд.

По нашим оценкам, бумаги компании остаются привлекательным инструментом для инвесторов в среднесрочной перспективе, принимая во внимание сохраняющуюся недооцененность Carnival по отношению к ключевым конкурентам и к сектору в целом, воодушевляющую отчетность за минувший финансовый год, а также прогнозируемый рост скорректированной прибыли в будущем фискальном году. Кроме того, недавнее удешевление акций Carnival служит хорошим поводом для открытия новых длинных позиций.

Круизный туризм является одним из самых популярных и быстрорастущих сегментов международного туристического рынка, обладающих значительным инвестиционным потенциалом. Развитие и перспективы круизной отрасли выглядят оптимистичными как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе, что, несомненно, вызывает интерес к акциям компании Carnival. По заявлениям самой компании, в будущем году не ожидается снижения спроса на круизные путешествия, а, следовательно, бизнес Carnival будет расширяться и далее.

Примечательно, что в течение последних нескольких лет прибыль на акцию и выручка Carnival стабильно повышались, при этом усредненные прогнозы на будущие отчетные периоды также являются воодушевляющими, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже:

к содержанию ↑

Финансовые результаты Carnival

Опубликованная отчетность Carnival за четвертый фискальный квартал, завершившийся 30 ноября, показала, что чистая прибыль составила $494 млн или 71 цент на акцию по сравнению с $546 млн или 76 центами на бумагу годом ранее, что было связано со значительным удорожанием корабельного топлива. Заметим, что расходы компании на мазут возросли на 34,3% г/г — с $330 млн до $443,6 млн. В то же время, скорректированная прибыль оказалась на уровне $492 млн или 70 центов на акцию, превысив средние прогнозы аналитиков в размере 69 центов на бумагу. Выручка в отчетном периоде возросла с $4,26 млрд годом ранее до $4,46 млрд, что также оказалось выше прогнозов в $4,45 млрд.

Годовая чистая прибыль, в свою очередь, составила $3,2 млрд или $4,44 на акцию по сравнению с $2,6 млрд или $3,59 на бумагу годом ранее, при этом скорректированная годовая прибыль достигла $4,26 на одну акцию. Выручка компании за минувший финансовый год достигла $18,9 млрд по сравнению с $17,5 млрд, зафиксированными годом ранее.

По обновленным оценкам компании, скорректированная прибыль составит в первом фискальном квартале 40-44 цента на акцию, а за весь будущий финансовый год порядка $4,50-4,80 на бумагу. Стоит отметить, что компания прогнозирует рост годовой скорректированной прибыли, несмотря на то, что рост цен на топливо и укрепление доллара могут и далее негативно отражаться на прибыли.

к содержанию ↑

Оценка компании Carnival по метрикам и сравнение с конкурентами

Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы Carnival, то по большинству из них компания недооценена по отношению к своим ключевым конкурентам и к сектору в целом. В частности, по отношению к конкурентам компания значительно недооценена по коэффициентам P/Book и EV/EBITDA, потенциал роста по которым составляет 84,9% и 26,5% соответственно. В то же время, по отношению к сектору в целом картина является неоднозначной — потенциал роста по коэффициентам P/E, P/E (est), EV/EBITDA и P/CF составляет 85,6%, 104%, 24,4% и 46,5% соответственно, тогда как по коэффициентам P/Sales, P/Book и EV/Sales компания является переоцененной.

Компания	P/E	P/E (est)	P/CF	P/Sales	P/Book	EV/EBITDA	EV/Sales	Dividend Yield
Carnival	10,94	10,14	6,19	1,79	1,39	8,10	2,28	4,2%
Royal Caribbean Cruises	11,40	10,85	6,34	2,19	1,77	10,66	3,29	3,0%
Norwegian Cruise Line Holdings	10,58	8,61	4,78	1,57	1,50	8,82	2,63
Tui	10,37	9,21	6,28	0,37	1,96	6,00	0,41	5,9%
Marriott International	16,84	17,39	14,58	1,72	15,78	16,36	2,14	1,5%
Hilton Worldwide Holdings	30,83	26,18	16,93	2,37	36,71	16,02	3,15	0,9%
Harley-Davidson	9,62	8,81	4,69	0,95	2,57	10,25	2,02	4,4%
Las Vegas Sands	15,47	15,08	8,44	2,91	5,81	9,37	3,51	5,9%
Peer Median	11,40	10,85	6,34	1,72	2,57	10,25	2,63	3,7%
Hotels, Restaurants & Leisure	20,30	20,63	9,07	1,33	1,37	10,08	2,03	2,3%
Потенциал роста/падения к основным конкурентам	4,2%	7,0%	2,42%	-3,9%	84,9%	26,5%	15,35%
Потенциал роста/падения к сектору в целом	85,6%	104%	46,5%	-25,7%	-1,4%	24,4%	-11%

Источник: Thomson Reuters

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике цена акции неоднократно выходила за пределы нижней линии полос Боллинджера, тогда как медленные стохастические линии вошли в зону перепроданности, в связи с чем в среднесрочной перспективе следует ожидать повышения стоимости акции.

Источник анализа: ФИНАМ.