Инвестиционный потенциал Carnival сохраняется

Краткое описание эмитента

• Американская корпорация Carnival, созданная в 1972 году, является крупнейшим по количеству пассажиров круизным оператором в мире и имеет на сегодняшний день рыночную капитализацию в размере порядка $44,3 млрд.
• Компания ведет деятельность в четырех ключевых сегментах: North America (Северная Америка), EAA (Европа, Азия, Австралия), Cruise Support (Поддержка и сопровождение круизов) и Tour and Other (Экскурсии и прочее). При этом Carnival принадлежит в общей сложности десять брендов и около ста круизных лайнеров.
• С момента публикации нашего последнего материала (а именно с июля текущего года) бумаги Carnival достигли установленной нами целевой цены $67 (на прошлой неделе), принеся инвесторам доходность в размере 17%, и, на наш взгляд, потенциал роста акций компании в среднесрочной перспективе сохраняется.

Компания все еще недооценена по отношению к своим ключевым конкурентам, ее прибыль и выручка в минувшем квартале продемонстрировали рост, превысив средние ожидания аналитиков, а усредненные прогнозы на будущие отчетные периоды также выглядят оптимистичными. Более того, круизный туризм является одним из самых популярных и быстрорастущих сегментов международного туристического рынка, обладающих значительным инвестиционным потенциалом.

Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Carnival и повышаем их целевую цену до $73,5, что эквивалентно 15%-ному потенциалу роста от текущих уровней.

к содержанию ↑

Факторы роста

Американская корпорация Carnival, созданная в 1972 году, является крупнейшим по количеству пассажиров круизным оператором в мире и имеющим на сегодняшний день рыночную капитализацию в размере порядка $44,3 млрд. Компания ведет свою деятельность в четырех ключевых сегментах: North America (Северная Америка), EAA (Европа, Азия, Австралия), Cruise Support (Поддержка и сопровождение круизов) и Tour and Other (Экскурсии и прочее), при этом ей принадлежит в общей сложности десять брендов и около ста круизных лайнеров.

к содержанию ↑

Сравнительная динамика акций Carnival и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев

С момента публикации нашего последнего материала (а именно с июля текущего года) бумаги Carnival достигли на прошлой неделе установленной нами целевой цены в $67, принеся инвесторам доходность в размере 17%, и, на наш взгляд, потенциал роста акций компании в среднесрочной перспективе сохраняется. Компания все еще недооценена по отношению к своим ключевым конкурентам, ее прибыль и выручка в минувшем квартале продемонстрировали рост, превысив средние ожидания аналитиков, а усредненные прогнозы на будущие отчетные периоды также выглядят оптимистичными.

Более того, круизный туризм является одним из самых популярных и быстрорастущих сегментов международного туристического рынка, обладающих значительным инвестиционным потенциалом. Развитие и перспективы круизной отрасли выглядят оптимистичными как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе, что делает бумаги Carnival привлекательным инструментом для инвесторов.  Согласно данным Всемирной ассоциации круизных компаний (CLIA), общее количество пассажиров, совершающих круизы, может достичь в 2018 году 27,2 млн человек, что почти в два раза превышает показатели, зафиксированные десятью годами ранее.

Примечательно, что в течение последних нескольких лет прибыль на акцию и выручка Carnival стабильно повышались, при этом усредненные прогнозы на будущие отчетные периоды также являются воодушевляющими, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже:

к содержанию ↑

Финансовые результаты Carnival

Опубликованная на минувшей неделе отчетность Carnival показала, что чистая прибыль в третьем фискальном квартале составила $1,71 млрд или $2,41 на акцию по сравнению с $1,33 млрд или $1,83 на бумагу, зафиксированными годом ранее. В то же время, скорректированная прибыль компании оказалась на уровне $2,36 на одну акцию, превысив средние ожидания аналитиков в $2,32 на бумагу и побив рекорд аналогичного периода прошлого года в $2,29 на акцию. Что касается выручки, то она увеличилась на 6% г/г, несмотря на колебания валютного курса и рост затрат на топливо, и достигла $5,84 млрд, тогда как аналитики прогнозировали показатель в размере $5,8 млрд.

Кроме того, компания обновила прогнозы на весь текущий финансовый год, повысив нижнюю границу ожидаемого диапазона. По оценкам Carnival, годовая скорректированная прибыль может составить $4,21-4,25 на одну акцию, в то время как ранее ожидалось $4,15-4,25 на бумагу. Заметим, что аналитики прогнозируют годовую прибыль на уровне $4,24 на одну акцию.

к содержанию ↑

Оценка компании Carnival по метрикам и сравнение с конкурентами

Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы Carnival, то по большинству из них компания остается недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам. В частности, по коэффициентам P/Book, EV/EBITDA и EV/Sales у компании имеется потенциал роста в размере 88,4%, 27,4% и 18,2% соответственно. В то же время, по отношению к сектору в целом компания недооценена по коэффициентам P/E, P/E (est), P/CF и EV/EBITDA, потенциал роста по которым составляет 72,5%, 48,5%, 43,4% и 17,4% соответственно. Что касается доходности по дивидендам Carnival, то она превышает медианное значение.

Компания	P/E	P/E (est)	P/CF	P/Sales	P/Book	EV/EBITDA	EV/Sales	Dividend Yield
Carnival	14,16	14,98	8,16	2,39	1,81	10,06	2,86	3,1%
Royal Caribbean Cruises	16,14	14,57	8,63	3,04	2,54	12,82	3,94	2,2%
Norwegian Cruise Line Holdings	15,95	11,91	6,63	2,22	2,24	11,62	3,38
Tui	12,14	13,30	6,57	0,51	3,41	7,82	0,51	3,9%
Marriott International	21,89	22,43	19,26	2,09	16,21	19,01	2,49	1,2%
Hilton Worldwide Holdings	34,94	29,76	21,66	2,68	43,44	17,88	3,47	0,7%
Las Vegas Sands	14,36	17,07	9,47	3,46	6,53	10,80	4,03	5,1%
MGM Resorts International	34,50	25,07	6,36	1,35	2,19	12,96	2,82	1,7%
Peer Median	16,14	17,07	8,63	2,22	3,41	12,82	3,38	1,9%
Hotels, Restaurants & Leisure	24,43	22,24	11,70	1,57	1,59	11,81	2,33
Потенциал роста/падения к основным конкурентам	14%	14%	5,8%	-7,1%	88,4%	27,4%	18,2%
Потенциал роста/падения к сектору в целом	72,5%	48,5%	43,4%	-34,3%	-12,2%	17,4%	-18,5%

_{Источник: Thomson Reuters}

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения, на месячном графике, представленном ниже, сформировалась свечная модель «три наступающих белых солдата», при этом медленные стохастические линии только что покинули зону перепроданности, в связи с чем в среднесрочной перспективе следует ожидать дальнейшего роста стоимости акции.

Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Carnival, однако, с учетом ухудшения прогнозов компании на текущий финансовый год, считаем целесообразным пересмотреть целевую цену до $67, что эквивалентно 17%-ному потенциалу роста от текущих уровней.

Источник анализа: ФИНАМ.