iShares Gold Trust: рекордный спрос центробанков на золото в 3 квартале «тасует карты» в пользу роста золота в среднесрочной перспективе

По последним данным от WGC, центральные банки продолжали накапливать золото, а объем закупок достиг почти 400 тонн за квартал. Центробанки в 3Q купили рекордное количество золота с 2000 г. — почти 400 тонн, это как минимум в четыре раза больше, чем годом ранее (91 тонна). За первые 9 мес. 2022 года центробанки скупили 673 тонны золота, что почти в полтора раза больше, чем за весь предыдущий год (454 тонны), и выше любого годового объема с 1967 г.

Крупнейшим покупателем золота в этом году оставалась Турция, которая в III квартале скупила 31 тонну, увеличив свои золотые запасы до 489 тонн (что эквивалентно около 29% от общих запасов). С начала года ее золотые запасы увеличились на 95 тонн. Вторым по важности покупателем золота стал Центральный банк Узбекистана, который продолжил наращивать свои золотые резервы, купив еще 26 тонн в III квартале. В течение последних двух кварталов он последовательно покупал золото, и чистые закупки с начала года составили 28 тонн.

Центральный банк Катара также был значительным покупателем в III квартале. В июле банк купил 15 тонн золота, доведя резервы до 72 тонн, что, по-видимому, стало его крупнейшим месячным приобретением в истории с 1967 года. Резервный банк Индии в III квартале продолжил свою давнюю стратегию покупки золота, купив 13 тонн в июле и 4 тонны в сентябре, доведя свои золотые запасы до 785 тонн. Другими заметными покупателями в течение квартала были Мозамбик (2 тонны), Филиппины (2 тонны) и Монголия (1 тонна).

Казахстан был крупнейшим нетто-продавцом в течение квартала, сократив свои золотые запасы на 2 тонны. Центральный банк продал 21 тонну золота нетто с начала года, доведя свои общие золотые запасы до 381 тонны (63% от общих запасов). В своем заявлении для Bloomberg в августе ЦБ указал, что в будущем может быть еще больше продаж, однако это будет зависеть от рыночных условий. Другим продавцом золота в III квартале стали ОАЭ, сократившие свои золотые запасы на 1 тонну.

В третьем квартале спрос на золото вырос на 28% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 1 181 тонну. Таким образом, спрос за год вырос на 18% по сравнению с аналогичным периодом 2021 года, вернувшись к уровням конца 2019 года, сообщает Всемирный совет по золоту (WGC). Золото уже отреагировало на эту новость ростом на 1,8%, до уровня $ 1657 за тройскую унцию, подойдя вплотную к линии сопротивления в $ 1660 за тройскую унцию.

В целом цена золота в III квартале упала на 8%, а с февраля — и вовсе на 21%. Это снижение в значительной степени стало реакцией на укрепление доллара США, поскольку ФРС продолжала повышать процентные ставки для борьбы с высокой инфляцией. Тем не менее средняя цена золота в III квартале снизилась всего на 3% по сравнению с прошлым годом, что в большей степени соответствует относительным показателям спроса и предложения в течение квартала.

Ключевым фактором падения цен стало падение спроса на золото как инвестиционный актив (в целом около 85% золота в мире используется именно как «защитный» актив). Так, инвестиционный спрос в III квартале снизился на 47% по сравнению с прошлым годом и составил 124 тонны, что отражает слабые настроения среди некоторых сегментов инвесторов. Порядка 36% рост инвестиций в слитки и монеты (до 351 тонны) оказался недостаточным, чтобы компенсировать отток из ETF. Внебиржевой спрос значительно сократился в течение квартала, что отражает слабые настроения инвесторов в ETF и на фьючерсных рынках.

Тем временем потребление ювелирных изделий (около 12% от использования золота в мире) достигло 523 тонн, увеличившись на 10% по сравнению с прошлым годом, несмотря на ухудшение мировой экономической ситуации. С начала года спрос составил 1 454 тонны (+2% г/г).

Третье по объемам использование золота — технологический сектор (около 3%), который также пострадал от экономического кризиса в мире, в частности золото используется особенно активно в полупроводниках — сфере, так и не оправившейся от пандемии коронавируса. Таким образом, спрос снизился примерно на 8% по сравнению с аналогичным периодом 2021 года.

Однако все же высокий уровень спроса в III квартале обусловлен во многом ростом покупок со стороны потребителей и центральных банков, что способствовало восстановлению спроса до «доковидного» 2019 года. Рост спроса среди потребителей произошел в основном из-за падения китайского юаня до исторических минимумов против доллара. На этом фоне китайские розничные инвесторы активно начали скупать золото в качестве «защитного актива». Однако общее предложение золота увеличилось незначительно (+1% по сравнению с прошлым годом), до 1 215 тонн. Шестой квартал подряд рост производства на рудниках по сравнению с прошлым годом был частично компенсирован снижением уровня переработки.

В ближайшем будущем цены на золото могут продолжить рост, так как возможное снижение агрессивных темпов ужесточения ДКП со стороны ФРС могут поднять привлекательность золота как «защитного актива» в глазах инвесторов. В целом c учетом вышесказанного мы корректируем целевую цену на акции iShares Gold Trust на 12 мес. с $ 30,5 до $ 33.

Технический анализ

На недельном графике цена акций IAU находится внутри нисходящего канала. Вместе с тем стохастические линии в нейтральном положении на границе зоны перепроданности, что не дает явного сигнала относительно инструмента, однако можно говорить, что в краткосрочной перспективе дальнейшее снижение по инструменту все же выглядит ограниченным.