iShares U.S. Healthcare ETF — удобное вложение в здравоохранение

Значимость сектора здравоохранения в глобальном масштабе серьезно возросла в период пандемии коронавируса. Именно к этому сектору приковано всеобщее внимание — мировая общественность ждет новых открытий в области лечения и предотвращения опасной инфекции.

Новые разработки, лекарства и вакцины от коронавируса способствуют росту акций ведущих представителей биофармацевтической индустрии. Смягчение регулирующих норм в отрасли, обусловленное чрезвычайными обстоятельствами пандемии, дополнительно играет на руку фармкомпаниям и биотехнологам.

Мы рекомендуем «Покупать» iShares U.S. Healthcare ETF с целевой ценой на 12 мес. $ 318,1 и потенциалом роста в размере 15,3% с учетом дивидендов.

Доходность глобального индекса MSCI ACWI, на основании консенсус-прогноза Bloomberg, в ближайшие 12 мес. ожидается на уровне 16%, при этом скорректированный коэффициент beta по iShares U.S. Healthcare ETF равен 0,88. Исходя из этого и ожидаемой дивидендной доходности по инструменту (NTM) в размере 1,2%, мы оцениваем потенциал роста по iShares U.S. Healthcare ETF на уровне 15,3% (TSR).

iShares U.S. Healthcare ETF — биржевой инвестиционный фонд с привязкой к индексу, включающему в себя американские компании сектора здравоохранения, в том числе фармацевтические и биотехнологические, а также в индекс входят провайдеры медицинских услуг и медицинские страховщики.

По состоянию на начало декабря 2021 года в состав портфеля ETF входят акции 115 эмитентов, плата за управление составляет 0,42%.

Пятерка ведущих эмитентов iShares U.S. Healthcare ETF состоит из медицинского страховщика UnitedHealth Group, гиганта сектора здравоохранения Johnson & Johnson, фармгиганта Pfizer и поставщиков высокотехнологичной медицинской техники Thermo Fisher Scientific и Abbott Laboratories.

Инструмент iShares U.S. Healthcare ETF позволяет инвесторам вложиться в быстрорастущую и при этом нецикличную отрасль, которая обрела особую значимость в реалиях пандемии коронавируса.

Расходы на здравоохранение в Соединенных Штатах показывают стабильный рост на протяжении последних 60 лет, и, по некоторым оценкам, к 2028 году страна будет тратить на здравоохранение $ 6,2 трлн в год — почти 20% от ВВП.

В 2022 году, по прогнозам PwC Health Research Institute, затраты на здравоохранение увеличатся на 6,5% по сравнению с текущим годом на фоне эффекта пандемии коронавируса.

Мировой рынок фармацевтической продукции в 2021 году оценивался в $ 1,25 трлн, а в 2025 году, по оценкам Research and Markets, его величина достигнет $ 1,7 трлн.

По оценкам Grand View Research, к 2028 году объем глобального рынка биотехнологий достигнет $ 2,4 трлн, что эквивалентно среднегодовому темпу роста в период 2021–2028 гг. на уровне 15,8%.

Данное вложение можно назвать консервативным. К его рискам можно отнести потенциальные неблагоприятные изменения политики в сфере здравоохранения США.

Описание ETF

iShares U.S. Healthcare ETF — биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс Russell 1000 Health Care RIC 22.5/45 Capped Gross Index. Данный индекс включает в себя американские компании сектора здравоохранения, в том числе фармацевтические и биотехнологические, а также в индекс входят провайдеры медицинских услуг и медицинские страховщики.

Фонд запущен 12 июня 2000 года. По состоянию на начало декабря 2021 года в состав портфеля ETF входят акции 115 эмитентов.

Фонд находится под управлением инвестиционного холдинга Blackrock, плата за управление составляет 0,42%. Стоимость чистых активов на 03.12.2021 — около $ 2,87 млрд.

Наибольшие доли в рассматриваемом ETF имеют компании UnitedHealth Group, Johnson & Johnson, Pfizer, Thermo Fisher Scientific, Abbott Laboratories. Список топ-15 бумаг по весу в структуре фонда представлен ниже.

15 крупнейших компаний по весу в структуре iShares U.S. Healthcare ETF

Тикер	Компания	Вес в ETF, %	ISIN
UNH	UNITEDHEALTH GROUP, INC.	7,99%	US91324P1021
JNJ	JOHNSON & JOHNSON	7,86%	US4781601046
PFE	PFIZER, INC.	5,74%	US7170811035
TMO	THERMO FISHER SCIENTIFIC, INC.	4,76%	US8835561023
ABT	ABBOTT LABORATORIES	4,18%	US0028241000
LLY	ELI LILLY	4,02%	US5324571083
DHR	DANAHER CORP	3,90%	US2358511028
ABBV	ABBVIE INC	3,90%	US00287Y1091
MRK	MERCK & CO, INC.	3,63%	US58933Y1055
MDT	MEDTRONIC PLC	2,74%	IE00BTN1Y115
BMY	BRISTOL MYERS SQUIBB	2,29%	US1101221083
MRNA	MODERNA, INC.	2,28%	US60770K1079
ISRG	INTUITIVE SURGICAL, INC.	2,20%	US46120E6023
AMGN	AMGEN, INC.	2,16%	US0311621009
ZTS	ZOETIS, INC. CLASS A	2,02%	US98978V1035

Источник: iShares

В отраслевой структуре iShares U.S. Healthcare ETF доминируют фармацевтический сектор, медицинское оборудование и биотехнологии, которым присвоены доли 27,1%, 21,1% и 16,3% соответственно.

Источник: iShares

Пятерка ведущих эмитентов iShares U.S. Healthcare ETF состоит из медицинского страховщика UnitedHealth Group, гиганта сектора здравоохранения Johnson & Johnson, фармгиганта Pfizer и поставщиков высокотехнологичной медицинской техники Thermo Fisher Scientific и Abbott Laboratories.

Источник: iShares

к содержанию ↑

Динамика ETF

Рассматриваемый ETF за период с начала года находится в плюсе на 13,4%, а за последние 5 лет инструмент нарастил 95,1% рыночной стоимости.

ГРАФИК ДИНАМИКИ ISHARES U.S. HEALTHCARE ETF

Источник: Reuters

Если рассматривать ребазированную динамику инструмента за период с начала 2020 года, большую часть времени iShares U.S. Healthcare ETF был близок по доходности к американскому индексу широкого рынка и отставал по доходности от индекса NASDAQ Composite.

Источник: Reuters

к содержанию ↑

Факторы роста

Инструмент iShares U.S. Healthcare ETF позволяет инвесторам вложиться в быстрорастущую и при этом нецикличную отрасль, которая обрела особую значимость в реалиях пандемии коронавируса.

Соединенные Штаты остаются безусловным мировым лидером по затратам на здравоохранение на душу населения, что предопределяет стабильность потоков выручки и прибыли для крупнейших компаний сектора, имеющих наибольшую долю в рассматриваемом ETF.

Источник: Statista

При первых волнах COVID-19 американское население сокращало и откладывало плановые визиты к врачам и старалось обращаться в больницы только в экстренных случаях, но во втором полугодии 2021 г. жители страны стали постепенно наверстывать пропущенные плановые осмотры, обследования и процедуры. Обострение хронических заболеваний миллионов американцев в результате ковида требует возобновления посещений специалистов и проведения плановых врачебных вмешательств. Все это создает условия для дальнейшего наращивания выручки и прибыли компаний сектора здравоохранения в ближайшие кварталы, и ведущие эмитенты рассматриваемого ETF станут несомненными бенефициарами роста спроса на медицинские услуги и продукты.

Расходы на здравоохранение в Соединенных Штатах показывают стабильный рост на протяжении последних 60 лет, и, по некоторым оценкам, к 2028 году страна будет тратить на здравоохранение $ 6,2 трлн в год — почти 20% от ВВП. В 2022 году, по прогнозам PwC Health Research Institute, затраты на здравоохранение увеличатся на 6,5% по сравнению с текущим годом на фоне эффекта пандемии коронавируса.

Источник: Statista

В настоящее время более 54 млн американцев находятся в возрасте старше 65 лет. К 2040 году их численность достигнет 80 млн. Стареющему американскому населению с каждым годом будет требоваться все больше рецептов на лекарства, обследований и прочих медицинских процедур, и ситуация с долгосрочными последствиями коронавирусной инфекции только усилит эту потребность.

Источник: U.S. Census Bureau

Мировой рынок фармацевтической продукции в 2021 году оценивался в $ 1,25 трлн, а в 2025 году, по оценкам Research and Markets, его величина достигнет $ 1,7 трлн. По оценкам Grand View Research, к 2028 году объем глобального рынка биотехнологий достигнет $ 2,4 трлн, что эквивалентно среднегодовому темпу роста в период 2021–2028 гг. на уровне 15,8%. Благоприятное воздействие на фармсектор и биотех, как ожидается, окажет гибкая политика регулятивных органов в сфере здравоохранения, а также поддержка правительств, нуждающихся в инструментах борьбы с COVID-19, онкологическими и прочими серьезными заболеваниями.

к содержанию ↑

Дивиденды

Дивидендная доходность iShares U.S. Healthcare ETF (TTM) составляет 1,01%, при этом 5-летний среднегодовой темп роста дивидендов (CAGR) — 7,9%.

Источник: данные компании, Reuters

к содержанию ↑

Ведущие эмитенты в структуре ETF

Остановимся подробнее на трех крупнейших компаниях рассматриваемого ETF: UnitedHealth, Johnson & Johnson и Pfizer.

UnitedHealth Group — крупнейшая компания в сфере медицинского страхования в США по величине выручки и одна из крупнейших компаний сектора здравоохранения. Житель США со страховым полисом от UnitedHealth имеет доступ к 6500 больницам по всей стране и услугам 1,4 млн врачей. В глобальном масштабе медицинское страхование от UnitedHealthcare покрывает более 48 млн чел.

По итогам третьего квартала выручка UnitedHealth возросла на 11,1% г/г и составила $ 72,34 млрд, превысив наши ожидания на $ 1,09 млрд. Чистая прибыль UnitedHealth по итогам третьего квартала составила $ 4,2 млрд, (+28,7% г/г), а прибыль на акцию (по GAAP) составила $ 4,28 и на 8 центов превзошла наши ожидания. Скорректированная чистая прибыль — $ 4,52 на акцию (на 10 центов выше прогнозов).

В ближайшие годы ожидается положительная динамика выручки, EBITDA, чистой прибыли и чистой маржи UnitedHealth, а также дивидендов компании.

UnitedHealth: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $

	Фактические данные			Прогноз
Показатель	2018	2019	2020	2021E	2022E	2023E
Выручка	226 247	242 155	257 141	285 924	311 690	337 523
EBITDA	19 772	23 409	25 296	27 064	30 553	33 654
EBITDA маржа	8,7%	9,7%	9,8%	9,5%	9,8%	10,0%
Чистая прибыль	12 660	14 595	16 221	17 957	20 556	22 994
Чистая маржа	5,6%	6,0%	6,3%	6,3%	6,6%	6,8%
EPS, $	12,2	14,3	16,0	17,95	20,81	23,80
Скорректированный EPS, $	12,9	15,1	16,9	18,9	21,7	24,8
Дивиденд на акцию, $	3,5	4,1	4,8	5,5	6,0	6,6

Источник: данные компании, Reuters

Стоит отметить, что акции UnitedHealth находятся в нашем аналитическом покрытии с рекомендацией «Держать» и целевой ценой $ 449,87 на апрель 2022 года (апсайд — 0,9%).

На второй строчке в рассматриваемом ETF Johnson & Johnson — одна из крупнейших в мире компаний сектора здравоохранения, имеющая широкую специализацию, начиная с потребительских товаров для здоровья и заканчивая фармацевтической продукцией и высокотехнологичным медицинским оборудованием.

Потребительский сегмент бизнеса J&J выпускает товары для ухода за детьми, за полостью рта и кожей, а также безрецептурные лекарственные препараты и товары для женского здоровья. Фармацевтический сегмент Johnson & Johnson специализируется на таких направлениях, как иммунология, инфекционные заболевания, неврология, онкология, сердечно-сосудистые и метаболические заболевания. Сегмент медицинских устройств включает в себя технику в сферах ортопедии, хирургии, терапии диабета, офтальмологии и др.

По итогам третьего квартала выручка увеличилась на 10,7% г/г, до отметки $ 23,34 млрд, и на $ 380 млн не дотянула до наших ожиданий. Выручка фармацевтического подразделения увеличилась на 13,8% г/г и составила $ 12,99 млрд, а сегмент медицинской техники показал рост выручки на 8%, до $ 6,64 млрд. В том числе выручка вакцины от COVID-19 составила $ 502 млн и оказалась меньше ожидавшихся $ 750 млн. Чистая прибыль J&J возросла на 3%, до $ 3,67 млрд, при этом скорректированная прибыль на акцию составила $ 2,60 и на 25 центов превысила наши ожидания.

В 2022–2023 гг. ожидается рост выручки, EBITDA и чистой прибыли компании, а также повышение дивидендов.

Johnson & Johnson: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $

	Фактические данные			Прогноз
Показатель	2018	2019	2020	2021E	2022E	2023E
Выручка	81 581	82 059	82 584	94 250	98 175	101 394
EBITDA	29 664	31 204	28 089	33 148	35 282	36 332
EBITDA маржа	36,4%	38,0%	34,0%	35,2%	35,9%	35,8%
R&D	10 775	11 308	12 159	14 148	14 155	14 704
Чистая прибыль	22 315	23 310	21 433	26 130	27 382	28 732
Чистая маржа	27,4%	28,4%	26,0%	27,7%	27,9%	28,3%
EPS, $	5,6	5,6	5,5	7,8	9,0	9,6
Скорректированный EPS, $	8,2	8,7	8,0	9,8	10,4	11,0
Дивиденд на акцию, $	3,5	3,8	4,0	4,2	4,4	4,6

Источник: данные компании, Reuters

Стоит отметить, что акции Johnson & Johnson находятся в нашем аналитическом покрытии с рекомендацией «Держать» и целевой ценой $ 181,95 на февраль 2022 года (апсайд — 15,8%).

На третьей строчке в фонде Pfizer — одна из крупнейших в мире фармацевтических компаний, имеющая более чем 150-летнюю историю. Деятельность Pfizer подразделяется на несколько направлений:

• терапия внутренних болезней (заболевания обмена веществ и сердечно-сосудистые риски);
• воспалительные заболевания и иммунология;
• онкология;
• редкие заболевания;
• вакцины;
• инфекционные заболевания.

Линейка экспериментальных препаратов Pfizer — одна из самых обширных и диверсифицированных в отрасли. В общей сложности экспериментальная линейка компании насчитывает более 90 наименований, в том числе 29 в рамках заключительной третьей фазы клинических испытаний и 9 препаратов на регистрации.

По итогам третьего квартала компания зафиксировала рост выручки на 134,4% г/г, до $ 24,1 млрд, т. е. выше наших ожиданий на $ 1,3 млрд. В частности, выручка вакцины от коронавируса (коммерческое название Comirnaty) достигла $ 13 млрд, обеспечив львиную долю роста общей выручки компании. Скорректированная чистая прибыль Pfizer возросла на 133%, до $ 7,69 млрд, при этом в расчете на акцию составила $ 1,34 и на 25 центов превысила наши ожидания.

В ближайшие годы прогнозируется положительная динамика маржи EBITDA, а с 2022 года — повышение чистой маржи, несмотря на ожидаемое снижение выручки.

Pfizer: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $

	Фактические данные			Прогноз
Показатель	2018	2019	2020	2021E	2022E	2023E
Выручка	53 647	51 750	41 908	81 862	80 567	63 390
EBITDA	19 313	22 429	12 868	29 548	30 977	25 302
EBITDA маржа	36,0%	43,3%	30,7%	36,1%	38,4%	39,9%
R&D	7 962	7 988	8 884	10 714	10 734	10 682
Чистая прибыль	17 958	16 733	12 506	24 095	23 825	20 539
Чистая маржа	33,5%	32,3%	29,8%	29,4%	29,6%	32,4%
EPS, $	1,9	2,9	1,7	4,0	4,1	3,4
Скорректированный EPS, $	3,0	3,0	2,2	4,2	4,2	3,6
Дивиденд на акцию, $	1,4	1,4	1,5	1,6	1,6	1,7

Источник: данные компании

Стоит отметить, что акции Pfizer находятся в нашем аналитическом покрытии с рекомендацией «Покупать» и целевой ценой $ 59,3 на ноябрь 2022 года (апсайд — 11,8%).

к содержанию ↑

Оценка

При оценке ETF мы руководствовались ожиданиями по глобальному фондовому индексу MSCI ACWI Index и тем фактом, что динамика iShares U.S. Healthcare ETF имеет достаточно высокую степень корреляции с данным индексом.

Доходность индекса MSCI ACWI, на основании консенсус-прогноза Bloomberg, в ближайшие 12 мес. ожидается на уровне 16%, при этом скорректированный коэффициент beta по iShares U.S. Healthcare ETF равен 0,88. Исходя из этого и ожидаемой дивидендной доходности по инструменту (NTM) в размере 1,2%, мы оцениваем потенциал роста по iShares U.S. Healthcare ETF на уровне 15,3% (TSR). Целевая цена инструмента составляет $ 318,1. Мы присваиваем бумаге рекомендацию «Покупать».

к содержанию ↑

Технический анализ

На недельном графике iShares U.S. Healthcare ETF налицо долгосрочный восходящий тренд, который на данном этапе ничем не скомпрометирован.

Источник: Reuters

*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 03.12.2021.

ПФК в 20.12.2021   /   Трейдинг — новости финансового рынка   /   Оставить комментарий