Финансовый отчет Palo Alto по итогам IV квартала и 12 месяцев 2021 ф. г. оказался лучше ожиданий, что подтолкнуло акции компаний к новому витку роста. Лидирующие позиции Palo Alto в отрасли кибербезопасности и диверсифицированное портфолио решений и продуктов нового поколения в совокупности с фундаментальной недооценкой создают привлекательный кейс для инвесторов. Palo Alto удачно сочетает в себе черты компаний роста и стоимости.
| PANW.K | Покупать | |||||||
| Целевая цена (декабрь 2022) | $673,88 | |||||||
| Текущая цена* | $475,59 | |||||||
| Потенциал роста | 41,7% | |||||||
| ISIN | US6974351057 | |||||||
| Капитализация, млрд$ | 45,3 | |||||||
| EV, млрд$ | 45,6 | |||||||
| Количество акций, млн | 95,3 | |||||||
| Free float, % | 97,8% | |||||||
| Финансовые показатели (IFRS), млн $ | ||||||||
| Показатель | 2021** | 2022E** | 2023E** | |||||
| Выручка | 4 256,1 | 5 313,8 | 6 490,7 | |||||
| EBITDA | 946,0 | 1 137,6 | 1 414,9 | |||||
| Чистая прибыль | 613,7 | 760,5 | 1 003,2 | |||||
| DilutedEPS, $ | 6,14 | 7,27 | 9,25 | |||||
| Показатели рентабельности (IFRS), % | ||||||||
| Показатель | 2021* | 2022E* | 2023E* | |||||
| EBITDA Margin | 22,2% | 21,4% | 21,8% | |||||
| Net Income Margin | 14,4% | 14,3% | 15,5% | |||||
| Adj. FCF Margin | 32,6% | 32,2% | 33,4% | |||||
| ROA | 6,4% | 3,1% | 3,0% | |||||
| ROE | 70,7% | 81,4% | 46,4% | |||||
| Мультипликаторы (IFRS) | ||||||||
| Показатель | 2021** | 2022E** | 2023E** | |||||
| EV/EBITDA | 49,3 | 41,1 | 33,2 | |||||
| P/E | — | 65,7 | 53,4 | |||||
| *Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 06.10.2021 | ||||||||
| ** Финансовый год с окончанием 31 июля. | ||||||||
Palo Alto Networks — глобальный лидер в области информационной и кибербезопасности. Компания оперирует в трех сегментах: Network Security, Cloud Securityи SOC Security. Совместное использование трех ключевых продуктов Palo Alto позволяет бизнесу выстроить эффективную систему кибербезопасности нового поколения по модели нулевого доверия.
С 2019 по 2021 год количество кибератак во всем мире на национальном уровне выросло в 2 раза, и сейчас их фиксируется более 10 каждый месяц. Не в последнюю очередь росту киберпреступности способствовала пандемия COVID-19. В текущих условиях Palo Alto рассчитывает, что ее совокупный адресуемый рынок увеличится с $63 млрд в 2020 году до $110 млрд к 2024 году при CAGR 14%.
В IV квартале 2021 ф. г. выручка корпорации увеличилась на 28,3% г/г, до $1,2 млрд, текущие заказы выросли на 34,4% г/г, до $1,9 млрд, а чистая прибыль по стандартам IFRS расширилась на 11,7% г/г, до $ 161,9 млн.
К 2024 ф. г. Palo Alto ставит себе целью достижение выручки в размере $8 млрд и текущих заказов в размере $10 млрд, для этого необходимо поддержание CAGR для указанных показателей как минимум на уровне 23% г/г и 22% г/г соответственно. Также к 2024 ф. г. компания намерена увеличить регулярный годовой доход от подписок на продукты PRISMA и CORTEX до $3,25 млрд с текущих $1,18 млрд при CAGR около 40%.
В 2018–2021 ф. гг. PaloAlto осуществила 12 сделок поглощения на общую сумму $2,5 млрд, а также потратила $3 млрд на программу обратного выкупа акций. В 2022–2024 ф. гг. компания намерена сохранить свою приверженность активной политике M&A и программе buyback, которые будут финансироваться из свободного денежного потока.
По прогнозному мультипликатору PEG на конец 2022 года акции Palo Alto торгуются с дисконтом на уровне 64,5% по отношению к аналогам. Мы считаем такой дисконт неоправданным и ожидаем, что он будет сокращаться.
Основные риски для компании сопряжены с растущей конкуренцией в отрасли кибербезопасности, в частности в сегменте сетевой безопасности нового поколения, что может помешать Palo Alto быстро увеличить свое присутствие на рынке. Конкуренция исходит как со стороны крупных игроков, так и со стороны небольших стартапов. До тех пор, пока Palo Alto успешно реализует стратегию поглощений, стартапы в целом не представляют большой угрозы, но есть вероятность увеличения долговой нагрузки при покупке закредитованных компаний. Также надо отметить, что цели Palo Alto по финансовым показателям выглядят достаточно амбициозно и могут быть не достигнуты даже при небольшом замедлении темпов роста.
Описание эмитента
Palo Alto Networks, Inc. — глобальный лидер в области информационной и кибербезопасности по размеру выручки и числу клиентов. Компания основана в 2005 году, штаб-квартира располагается в Калифорнии. В настоящее время Palo Alto обслуживает более 85 тыс. организаций в 150 странах мира, в том числе компании из рейтингов Global 2000 и Fortune 100.
Компания оперирует в трех сегментах: Network Security (сетевая безопасность), Cloud Security (облачная безопасность) и SOC Security (специализированное ПО для служб безопасности).
В сегменте Network Security Palo Alto разработала и предоставляет клиентам полноценную систему сетевой безопасности — программу PRISMA SASE, которая позволяет контролировать входящий и исходящий трафик и защищать внутреннюю сеть от внешних кибератак. Программа функционирует на основе модели SASE (Secure Access Service Edge) и сочетает в себе возможности VPN и SD-WAN.В сегменте Cloud Security ключевым продуктом компании является программа PRISMA CLOUD, которая не имеет аналогов и гарантирует безопасность облачных приложений, серверов и центров обработки данных.
В сегменте SOC Security для нужд служб безопасности Palo Alto создала программу CORTEX XDR, которая представляет собой расширенную систему обнаружения и устранения угроз и обеспечивает постоянный мониторинг данных на уровне локальной сети, облака, приложений и отдельных устройств. Дополнительное расширение CORTEX XPANSE позволяет находить и устранять слабые места в системе безопасности, уменьшая поверхность атаки и сокращая число уязвимых мест. Второе расширение CORTEX XSOAR позволяет выстраивать типовые сценарии реагирования на киберугрозы и отражения атак.
Совместное использование всех трех программ Palo Alto позволяет бизнесу выстроить эффективную систему кибербезопасности нового поколения по модели нулевого доверия (Zero Trust Security), которая предполагает отсутствие доверенных зон и проверку всех без исключения пользователей, устройств и приложений, запрашивающих доступ к корпоративным ресурсам.
За последние 3 года число клиентов, приносящих компании годовую выручку в размере более $1 млн и более $10 млн, выросло с 504 до 986 и с 18 до 43 соответственно.
* Финансовый год с окончанием 31 июля.
Источник: данные компании, расчеты ФГ «ФИНАМ»
По данным опросов агентств Omdia и Gartner, в настоящий момен тпродукты Palo Alto занимают лидирующи епозиции в следующих категориях: NGFW (Next-Generation Firewall), ZT (Zero Trust), SD-WAN (Software-defined Networking in a Wide Area Network), SOAR (Security Orchestration, Automation and Response), XDR (Extended Detection and Response), Vulnerability Management и ZTNA (Zero Trust Network Access).
С 2019 по 2021 год количество кибератак во всем мире на национальном уровне выросло в 2 раза, и сейчас их фиксируется более 10 каждый месяц. Еще больше инцидентов происходит на корпоративном уровне. Не в последнюю очередь росту киберпреступности способствовала пандемия COVID-19. В текущих условиях Palo Alto рассчитывает, что ее совокупный адресуемый рынок увеличится с $ 63 млрд в 2020 году до $ 110 млрд к 2024 году при CAGR 14%.
Источник: данные компании, Omdia, Gartner, расчеты ФГ «ФИНАМ»
к содержанию ↑Структура капитала
Компанией выпущено 95,3 млн акций, 97,8% из них находятся в свободном обращении, а оставшиеся 2,2% принадлежат стратегическим инвесторам. По состоянию на 30 июня 2021 года крупнейшими держателями акций PaloAlto из числа институциональных инвесторов являются The Vanguard Group (8,7%), BlackRock Institutional Trust Company (4,4%), Morgan Stanley Smith Barney (2,9%), ClearBridge Investments (2,8%) и Viking Global Investors (2,7%).
к содержанию ↑Факторы привлекательности
1. Network Security. Порядка 77% организаций из рейтинга Global 2000 являются пользователями программы PRISMA SASE. Программа включает в себя 9 компонентов, которые могут быть приобретены вместе или по отдельности в зависимости от задач бизнеса. По данным Palo Alto, в настоящий момент 90% клиентов PRISMA SASE на постоянной основе пользуются 4 и более компонентами. Ежедневно по всему миру программа фиксирует и блокирует 224 млрд внешних угроз. В 2019–2021 ф. гг. средние темпы роста текущих заказов, генерируемых PRISMA SASE, составили 154% в год. В 2021 ф. г. данный сегмент принес Palo Alto доход в размере $3,7 млрд, что составило 86% совокупной выручки компании. По прогнозам Gartner, к 2024 году совокупный адресуемый рынок данного сегмента вырастет до $45 млрд с $31 млрд в 2020 году при CAGR 9%. Но вероятно, что доходы сегмента будут расти более высокими темпами, и это позволит Palo Alto увеличить свою долю на рынке.
Ключевым фактором роста спроса на PRISMA SASE со стороны бизнеса станет ускорение цифровой трансформации, которое проявляется в использовании гибридного облака или нескольких облачных платформ от разных провайдеров и увеличении числа рабочих устройств в рамках каждой организации, что неизбежно приводит к росту нагрузки на систему безопасности. Кроме того, Palo Alto рассчитывает, что бизнес будет активно переходить с аппаратных и программно-аппаратных устройств сетевой безопасности на ПО на основе технологий AI (Artificial Intelligence) и ML (Machine Learning), которое можно внедрить прямо в облачную инфраструктуру компании.
2. Cloud Security. В современных реалиях бизнес вынужден приспосабливаться к работе с гибридным облаком, а также в мультиоблачной среде. В 2021 году затраты организаций на облачные сервисы оцениваются на уровне $125 млрд и могут вырасти до $ 300 млрд к 2024 году при CAGR более 25%. При этом лишь 6–7% суммы компании направляют на обеспечение кибербезопасности своих операций в облаке. Вероятно, затраты компаний на облачную кибербезопасность будут расти в перспективе нескольких лет по мере осознания ее необходимости, особенно при использовании публичных облачных сервисов. По прогнозам Gartner, к 2024 году совокупный адресуемый рынок данного сегмента вырастет до $20 млрд с $7,5 млрд в 2020 году при CAGR 30%. По оценкам Palo Alto, в 2021 ф. г. регулярный годовой доход в сегменте составил около $300 млн, увеличившись на 70% относительно 2020 ф. г.
Программа PRISMA CLOUD позволяет пользователям отслеживать состояние каждого функционирующего в облаке приложения, каждого устройства, с которого осуществляется вход в облако, центров обработки данных и облачной инфраструктуры в целом. Еженедельно по всему миру программа обрабатывает 700 млрд событий на предмет наличия угроз. По состоянию на 31 июля 2021 года количество пользователей программы PRISMA CLOUD достигло 2703, удвоившись за последний год, из них 512 клиентов входят в рейтинг Global 2000.
3. SOC Security. Согласно исследованиям Forrester и IBM Security, службы безопасности в средних и крупных компаниях ежедневно получают около 11 тыс. предупреждений об угрозах безопасности, из которых только 17% обрабатываются автоматически, остальные — вручную. Из-за нехватки времени и человеческого фактора 28% предупреждений игнорируются, а на расследование каждого инцидента уходит в среднем 4 и более дней. Таким образом, в связи с высокой нагрузкой 70% всех служб безопасности не справляется с возложенной на них работой.
С помощью программы CORTEX XDR Palo Alto намерена достичь ситуации, когда 100% киберугроз будет зафиксировано и остановлено, а на обработку и аналитику инцидентов потребуется несколько минут. Основой программы являются технологии AI и ML, которые позволяют автоматизировать большую часть работы.
По прогнозам Gartner, к 2024 году совокупный адресуемый рынок данного сегмента вырастет до $45 млрд с $25 млрд в 2020 году при CAGR 15%. По оценкам Palo Alto, в 2021 ф. г. регулярный годовой доход в сегменте составил около $400 млн, увеличившись на 80% относительно 2020 ф. г. В 2019–2021 ф. гг. средние темпы роста количества пользователей программы CORTEX XDR составили 168% в год. Пользователями CORTEX XDR являются 74 организации из рейтинга Fortune 100.
4. В сентябре 2021 года PaloAlto запустила решение Okyo Garde для сотрудников, работающих на дому, и малых предприятий. Из-за массового перехода на удаленную работу в период пандемии COVID-19 границы организаций существенно расширились за счет домашних локальных сетей, которые являются более уязвимыми, нежели корпоративные. В большинстве случаев работающий из дома или коворкинга сотрудник даже не заметит, если над ним нависнет угроза информационной безопасности. Palo Alto нашла выход и из этой ситуации — компания создала устройство Okyo Garde, которое работает через Wi-Fi 6 и интегрируется с программой PRISMA SASE. Более того, клиенты смогут дополнительно использовать Okyo Garde для обеспечения сетевой безопасности частной (домашней) сети Wi-Fi. Для малого бизнеса Okyo Garde также обеспечивает защиту от вредоносных программ и программ-вымогателей, защиту от фишинга, обнаруживает зараженные устройства и осуществляет контроль подозрительной активности. Palo Alto прогнозирует высокий спрос на данные устройства ввиду актуальности удаленной работы. Компания сообщила о том, что уже поступают предварительные заказы, поставки должны начаться позднее осенью.
Palo Alto сочетает в себе черты компаний роста и стоимости, находя баланс между увеличением акционерной стоимости и инвестициями в новые проекты. За последние 5 лет среднегодовые темпы роста выручки компании составили 24,9%, а среднегодовые темпы роста акций — 28,3%. При этом Palo Alto удается сохранять маржинальность по операционной прибыли на уровне 20% и демонстрировать стабильный и положительный свободный денежный поток.
Palo Alto проводит активную политику M&A, в 2018–2021 ф. гг. компания осуществила 12 сделок поглощения на общую сумму $2,5 млрд. Ставка на покупку стартапов с их разработками нового поколения оказалась верной, и во многом именно это помогло Palo Alto усовершенствовать продуктовую линейку и заслужить глобальное признание.
| Дата | Приобретенная компания | Дата | Приобретенная компания |
| 26.03.2018 | Evident.io | 20.09.2019 | Zingbox |
| 24.04.2018 | Secdo | 23.12.2019 | Aporeto |
| 12.10.2018 | Redlock | 21.04.2020 | CloudGenix |
| 28.03.2019 | Demisto | 17.09.2020 | The Crypsis Group |
| 09.07.2019 | Twistlock | 15.12.2020 | Expanse |
| 09.07.2019 | PureSec | 02.03.2021 | Bridgecrew |
Источник: данные компании
Кроме того, с 2018 ф. г. по текущий момент Palo Alto потратила на программу обратного выкупа акций $3 млрд. В 2022–2024 ф. гг. компания намерена сохранить свою приверженность активной политике M&A и программе buy back, которые будут финансироваться из свободного денежного потока. На сделки M&A планируется направлять 50% FCF, на обратный выкуп акций — 30% FCF, а оставшиеся 20% FCF- на погашение долга. Если Palo Alto не будет осуществлять новых заимствований, то к 2024–2025 ф. гг. сможет полностью погасить текущий долг.
* Финансовый год с окончанием 31 июля.
Источник: данные компании, расчеты ФГ «ФИНАМ»
к содержанию ↑Риски
Основные риски для компании сопряжены с растущей конкуренцией в отрасли кибербезопасности, в частности в сегменте сетевой безопасности нового поколения, что может помешать Palo Alto быстро увеличить свое присутствие на рынке. Конкуренция исходит как со стороны крупных игроков, так и со стороны небольших стартапов. До тех пор, пока Palo Alto успешно реализует стратегию поглощений, стартапы в целом не представляют большой угрозы, но есть вероятность увеличения долговой нагрузки при покупке закредитованных компаний. Также надо отметить, что цели Palo Alto по финансовым показателям выглядят достаточно амбициозно и могут быть не достигнуты даже при небольшом замедлении темпов роста.
к содержанию ↑Финансовый отчет
23 августа 2021 года Palo Alto опубликовала отчетность по итогам IV квартала и 12 мес. 2021 ф. г.с окончанием 31 июля. Квартальная выручка корпорации увеличилась на 28,3% г/г, до $ 1,2 млрд, тогда как годовая выручка расширилась на 24,9% г/г, до $ 4,3 млрд. Текущие заказы выросли на 34,4% г/г, до $1,9 млрд, по итогам IV квартала и на 26,7% г/г, до $ 5,5 млрд, по итогам года. По состоянию на конец 2021 ф. г. будущие обязательства перед клиентами в рамках заключенных контрактов достигли $5,9 млрд, увеличившись на 36,0% г/г, а доходы будущих периодов составили $ 5 млрд, показав рост на 32,0% г/г.
Рассчитанная по стандартам IFRS чистая прибыль Palo Alto в IV квартале составила $161,9 млн (+11,7% г/г), а по итогам года- $613,7 млн (+26,6% г/г). Прибыль на акцию по стандартам IFRS составила за квартал $1,60 против $1,48 за аналогичный квартал годом ранее, а за год -$6,14 против $4,88 в 2020 ф. г.
| Финансовые показатели (IFRS) | 4Q21* | 4Q20* | Изм. | 2021* | 2020* | Изм. |
| Выручка, млн $ | 1219,3 | 950,4 | 28,3% | 4256,1 | 3408,4 | 24,9% |
| Product | 339,4 | 305,6 | 11,1% | 1120,3 | 1064,2 | 5,3% |
| Subscription & support | 879,9 | 664,8 | 32,3% | 3135,8 | 2344,2 | 33,8% |
| Валовая прибыль, млн $ | 917,8 | 706,5 | 29,9% | 3 201,4 | 2 575,1 | 24,3% |
| Gross Profit Margin, % | 75,3% | 74,3% | 1,0 п. п. | 75,2% | 75,6% | -0,4 п. п. |
| Операционная прибыль, млн $ | 212,8 | 188,4 | 12,9% | 802,3 | 599,1 | 33,9% |
| Operating Profit Margin, % | 17,5% | 19,8% | -2,3 п. п. | 18,9% | 15,6% | 3,3 п.п. |
| Чистая прибыль, млн $ | 161,9 | 144,9 | 11,7% | 613,7 | 484,6 | 26,6% |
| Net Income Margin, % | 13,3% | 15,2% | -1,9 п. п. | 14,4% | 14,2% | 0,2п. п. |
| Diluted EPS, $ | 1,60 | 1,48 | 8,1% | 6,14 | 4,88 | 25,8% |
* Финансовый год с окончанием 31 июля.
Источник: данные компании, расчеты ФГ «ФИНАМ»
к содержанию ↑Финансовые прогнозы
По прогнозам Palo Alto, в I квартале 2022 ф. г. выручка компании увеличится на 26–28% г/г, до $1,19–1,21 млрд, а текущие заказы возрастут на 19–21% г/г, до $1,29–1,31 млрд. Компания ожидает квартальный показатель прибыли на акцию по стандартам IFRS в диапазоне $1,55–1,58.
По результатам полного 2022 ф. г. прогноз Palo Alto предполагает расширение выручки на 24–25% г/г, до $5,28–5,33 млрд, и текущих заказов на 21–22%, до $6,60–6,65 млрд. По итогам года ожидается EPS по стандартам IFRS в диапазоне $7,15–7,25.
К 2024 ф. г. Palo Alto ставит себе целью достижение выручки в размере $8 млрд и текущих заказов в размере $10 млрд, для этого необходимо поддержание CAGR для указанных показателей как минимум на уровне 23% г/г и 22% г/г соответственно. Также к 2024 ф. г. компания намерена увеличить регулярный годовой доход от подписок на продукты PRISMA и CORTEX до $3,25 млрд с текущих $1,18 млрд при CAGR около 40%.
Кроме того, PaloAlto рассчитывает в 2022–2024 ф. гг. нарастить маржинальность по операционной прибыли на 50–100 б. п. ежегодно, а маржинальность по скорректированному показателю свободного денежного потока — на 100–150 б. п. ежегодно.
| Финансовые показатели (IFRS) | 2019* | 2020* | 2021* | 2022E* | 2023E* | 2024Е* |
| Выручка, млн $ | 2 899,6 | 3 408,4 | 4 256,1 | 5 313,8 | 6 490,7 | 7 753,3 |
| Product | 1 096,2 | 1 064,2 | 1 120,3 | 1 198,5 | 1 234,2 | 1 280,9 |
| Subscription & support | 1 803,4 | 2 344,2 | 3 135,8 | 4 104,4 | 5 169,1 | 6 473,8 |
| Валовая прибыль, млн $ | 2226,0 | 2575,1 | 3201,4 | 3 961,1 | 4 796,3 | 5 742,7 |
| EBITDA, млн $ | 738,0 | 728,8 | 946,0 | 1 137,6 | 1 414,9 | 1 725,3 |
| Операционная прибыль, млн $ | 637,2 | 599,1 | 802,3 | 995,37 | 1 277,9 | 1 583,9 |
| Чистая прибыль, млн $ | 539,4 | 484,6 | 613,7 | 760,5 | 1 003,2 | 1 239,6 |
| DilutedEPS, $ | 5,45 | 4,88 | 6,14 | 7,27 | 9,25 | 10,85 |
| Cash & Equivalents, млн $ | 961,0 | 2 958,0 | 1 874,0 | 3 636,9 | 5 269,6 | 6 964,3 |
| Валюта баланса, млн $ | 6 592,0 | 9 065,0 | 10 242,0 | 12 044,4 | 14 319,3 | 17 977,7 |
| Совокупный долг, млн $ | 1 430,0 | 3 084,0 | 3 226,0 | 1668,0 | 1668,0 | — |
| Чистый долг, млн $ | -1 373,1 | -663,7 | 324,9 | -1618,4 | -4356,6 | -6555,0 |
| CF from operations, млн $ | 1 055,6 | 1 035,7 | 1 503,0 | 1 909,9 | 2 388,0 | 2 889,3 |
| Adj. Free CF, млн $ | 1065,2 | 967,6 | 1387,1 | 1 709,2 | 2 166,1 | 2 657,9 |
| Gross Profit Margin, % | 74,8% | 75,6% | 75,2% | 74,8% | 74,1% | 74,0% |
| EBITDA Margin, % | 25,5% | 21,4% | 22,2% | 21,4% | 21,8% | 22,3% |
| OperatingProfitMargin, % | 21,9% | 15,6% | 18,9% | 18,7% | 19,7% | 20,4% |
| Net Income Margin, % | 18,6% | 14,2% | 14,4% | 14,3% | 15,5% | 16,0% |
| Adj. FCF Margin, % | 36,7% | 28,4% | 32,6% | 32,2% | 33,4% | 34,3% |
| ROA, % | 8,7% | 6,2% | 6,4% | 3,1% | 3,0% | 7,2% |
| ROE, % | 42,3% | 36,1% | 70,7% | 81,4% | 46,4% | 37,4% |
* Финансовый год с окончанием 31 июля.
Источник: данные компании, Reuters, расчеты ФГ «ФИНАМ»
* Финансовый год с окончанием 31 июля.
Источник: данные компании, Reuters, расчеты ФГ «ФИНАМ»
к содержанию ↑Оценка
Для прогнозирования стоимости акций Palo Alto мы использовали оценку по мультипликаторам относительно аналогови оценку по собственным историческим мультипликаторам.
Оценка по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/S на конец 2022 года относительно аналогов предполагает целевую капитализацию $ 92,8 млрд и целевую стоимость акций $ 974,17. Поскольку мультипликаторы компаний роста существенно зависят от динамики бизнеса, в процессе оценки мы скорректировали их на темпы роста соответствующих финансовых показателей.
Оценка по собственным историческим мультипликаторам P/E NTM (43,9х), EV/EBITDA NTM (27,6х) и EV/SNTM(6,0х) формирует целевую капитализацию $ 35,6 млрд и целевую стоимость акций $ 373,58.
Комбинированная целевая цена на декабрь 2022 года составляет $673,88 с потенциалом 41,7% к текущей цене. Исходя из апсайда, мы присваиваем рекомендацию «Покупать» по акциям Palo Alto.
Средневзвешенная целевая цена акций Palo Alto по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $539,30 (апсайд — 13,4% от текущих уровней), а рейтинг акций эквивалентен 5,0 (где 5-Strong Buy, 3 — Hold, а 1 — StrongSell).
Оценка целевой цены акций Palo Alto аналитиками Piper Sandler Companies составляет $600 («Покупать»), CreditSuisse- $463 («Покупать»), Wedbush Securities- $470 («Покупать»), Guggenheim Securities- $540 («Покупать»), Evercore- $550 («Покупать»), Keybanc Capital Markets — $575 («Покупать»), Oppenheimer — $530 («Покупать»).
| Компании-аналоги | Отношение P/E к темпам роста EPS(2022E) | Отношение EV/EBITDA к темпам роста EBITDA (2022Е) | Отношение EV/Sк темпам роста выручки (2022E) |
| PaloAlto Networks | 2,5 | 1,5 | 0,3 |
| Zscaler | 7,3 | 6,0 | 0,9 |
| Cloudflare | — | 3,8 | 1,3 |
| Knowbe4 | 6,1 | 2,6 | 0,5 |
| Palantir Technologies | 2,7 | 5,8 | 0,7 |
| Fortinet | 3,8 | 2,4 | 0,7 |
| CrowdStrike Holdings | 4,2 | 3,5 | 0,7 |
| Rapid7 | — | 1,8 | 0,4 |
| Varonis Systems | 1,0 | 1,3 | 0,6 |
| Datadog | 6,7 | 5,0 | 0,9 |
| Akamai Technologies | 1,8 | 1,4 | 0,6 |
| Медиана по аналогам | 4,0 | 3,1 | 0,7 |
| Темпы роста EPS (2022E) | Темпы роста EBITDA (2022E) | Темпы роста выручки (2022E) | |
| PaloAlto Networks, % | 23,9% | 25,3% | 24,2% |
| P/E (2022E) | EV/EBITDA (2022E) | EV/S (2022E) | |
| PaloAlto Networks | 96,6 | 77,1 | 17,1 |
| Чистая прибыль (2022E) | EBITDA (2022E) | Выручка (2022Е) | |
| PaloAlto Networks, млн$ | 861,6 | 1253,2 | 5802,8 |
| Оценочная капитализация PaloAltoNetworks, млрд$ | 83,3 | 96,3 | 98,9 |
Источник: данные компании, Reuters, расчеты ФГ «ФИНАМ»
| Показатель | Значение |
| Оценочная капитализация, млрд $ (по аналогам) — вес 50% | 92,8 |
| Оценочная капитализация, млрд$ (по собственным мультипликаторам) — вес 50% | 35,6 |
| Целевая капитализация, млрд $ | 64,2 |
| Целевая EV, млрд $ | 64,5 |
| Целевая цена, $ | 673,88 |
| Потенциал роста, % | 41,7% |
| Количество акций в обращении, млн | 95,3 |
| Чистый долг (2021*), млн $ | 324,9 |
| Доля меньшинства (2021*), млн $ | 0 |
| Привилегированные акции (2021*), млн $ | 0 |
* Финансовый год с окончанием 31 июля.
Источник: данные компании, расчеты ФГ «ФИНАМ»
к содержанию ↑Акции на фондовом рынке
C момента начала пандемии COVID-19 в марте 2020 года до августа 2021 года акции Palo Alto демонстрировали схожую динамику с индексом технологических компаний NASDAQ Composite и опережающую динамику по сравнению с индексом широкого рынка S&P 500. В конце августа акции Palo Alto заметно оторвались от индекса NASDAQ Composite на фоне публикации годовой финансовой отчетности и повышения прогноза по финансовым результатам на следующий год. За последние 2 года котировки бумаг взлетели на 140%, а среднегодовой рост акций составил 55%.
Источник: Reuters, расчеты ФГ «ФИНАМ»
к содержанию ↑Технический анализ
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции PaloAltoпосле пробития верхней границы восходящего канала рисуют фигуру флаг, что может свидетельствовать о продолжении растущего тренда в среднесрочной перспективе. Однако локально акции выглядят несколько перекупленными, так как значительно оторвались от 50-дневной скользящей средней.
Добавить комментарий