| Royal Caribbean Cruises Ltd. | |
| Рекомендация | Покупать |
| Целевая цена: | $142,00 |
| Текущая цена: | $113,96 |
| Потенциал роста: | 24,6% |
Краткое описание эмитента
- Royal Caribbean Cruises – вторая по величине в мире круизная компания, совершающая морские круизы в 540 пунктов назначения в 105 странах мира на всех континентах, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $23,9 млрд.
- С начала текущего года бумаги компании принесли инвесторам доходность в размере 16,5%, и, на наш взгляд, акции Royal Caribbean все еще остаются привлекательным инструментом для вложений в долгосрочной перспективе, принимая во внимание не только оптимистичные прогнозы по развитию отрасли в целом и сильные финансовые результаты Royal Caribbean за минувший квартал, но и сохраняющуюся недооцененность компании по отношению к ключевым конкурентам.
- Еще в прошлом году Royal Caribbean сообщила о том, что готовится к масштабной программе обновления круизного флота. По программе Royal Amplified модернизации будут подвержены 10 кораблей, а затронет она абсолютно все аспекты отдыха и развлечений на борту. Реновация ждет самые роскошные, удостоенные множества наград лайнеры: Oasis и Allure of the Seas, все корабли классов Freedom и Voyager.
Мы сохраняем по бумагам Royal Caribbean Cruises рекомендацию «покупать» и оставляем их целевую цену на уровне $142, что эквивалентно потенциалу роста акций компании от текущих уровней на 24,6%.
| Основные сведения | ||
| ISIN | LR0008862868 | |
| Рыночная капитализация | $23,88 млрд | |
| Enterprise Value (EV) | $35,12 млрд | |
| Динамика акций | ||
| 3М | -5,94% | |
| 6М | 1,56% | |
| 12М | 2,15% | |
| Финансовые показатели, млрд. $ | ||
| 2017 | 2018 | |
| Выручка | 8,778 | 9,494 |
| EBITDA | 2,7 | 2,96 |
| Чистая прибыль | 1,625 | 1,816 |
| Прибыль на акцию, $ | 7,53 | 8,56 |
| Финансовые коэффициенты, % | ||
| 2017 | 2018 | |
| Маржа EBIT DA | 30,8% | 31,2% |
| Маржа чистой прибыли | 18,5% | 19,3% |
Факторы роста
Royal Caribbean Cruises – вторая по величине в мире круизная компания, совершающая морские круизы в 540 пунктов назначения в 105 странах мира и на всех континентах, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $23,9 млрд.
к содержанию ↑Сравнительная динамика акций Royal Caribbean и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев
Источник: Thomson Reuters
С начала текущего года бумаги компании принесли инвесторам доходность в размере 16,5%, и, на наш взгляд, акции Royal Caribbean все еще остаются привлекательным инструментом для вложений в долгосрочной перспективе, принимая во внимание не только оптимистичные прогнозы по развитию отрасли в целом и сильные финансовые результаты Royal Caribbean за минувший квартал, но и сохраняющуюся недооцененность компании по отношению к ключевым конкурентам.
По оценкам Международной ассоциации круизных линий (CLIA), количество круизных пассажиров в текущем году может превысить 30 млн человек, большая часть из которых будут американцы. Круизная индустрия является самым быстрорастущим сегментом в индустрии туризма, а количество туристов, совершающих путешествия на лайнерах, растет из года в год. Большим спросом пользуются краткосрочные круизные программы, становящиеся все более популярными и востребованными среди современных путешественников. Благодаря профессионализму организации и проведения 3- и 4-дневные круизы могут быть столь же исключительными, как и более длительный отдых на борту лайнера.
Еще в прошлом году Royal Caribbean сообщила о том, что готовится к масштабной программе обновления круизного флота. По программе Royal Amplified модернизации будут подвержены 10 кораблей, а затронет она абсолютно все аспекты отдыха и развлечений на борту. Реновация ждет самые роскошные, удостоенные множества наград лайнеры: Oasis и Allure of the Seas, все корабли классов Freedom и Voyager.
к содержанию ↑Финансовые результаты Royal Caribbean Cruises
Благодаря успешной деятельности и бизнес-стратегии компании прибыль Royal Caribbean за минувший квартал достигла рекордного уровня. Так, чистая прибыль составила во втором квартале $472,8 млн или $2,25 на акцию, при этом скорректированная прибыль возросла на 12% г/г и оказалась на уровне $532,7 млн или $2,54 на бумагу, что превысило средние ожидания аналитиков в размере $2,45 на одну акцию.
Выручка компании также оказалась выше прогнозов – показатель составил $2,81 млрд против ожидаемых $2,79 млрд.
Несмотря на позитивные финансовые результаты, компания пересмотрела свои прогнозы на весь текущий год, сославшись на поставленный в июне запрет на совершение круизов на Кубу. Ожидается, что годовая прибыль составит $9,55-$9,65 на одну акцию, тогда как ранее прогнозировалось $9,65-$9,85 на бумагу. Заметим, что аналитики в среднем прогнозируют показатель на уровне $9,64 на одну акцию.
В то же время, СЕО компании Ричард Фейн (Richard Fain) подчеркнул, что ожидается дальнейший рост выручки во втором полугодии, а также сохранение высокого спроса на путешествия, в частности, на внутреннем рынке. Кроме того, он заявил, что, несмотря на снижение спроса в Великобритании на фоне Brexit, результаты по Европе в целом остаются сильными. Ожидания на 2020 год также являются позитивными благодаря растущему портфелю заказов и повышению цен на круизы.
Усредненные прогнозы по прибыли и выручке Royal Caribbean Cruises на ближайшие кварталы также выглядят довольно оптимистично, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже:
Источник: Thomson Reuters
к содержанию ↑Оценка компании Royal Caribbean Cruises по метрикам и сравнение с конкурентами
Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы Royal Caribbean Cruises, то по большинству из них она является недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам, особенно по коэффициентам P/E и P/CF, потенциал роста по которым составляет 108,3% и 84% соответственно. В то же время, по отношению к сектору в целом имеется потенциал роста по мультипликаторам P/E (76,5%), Forward P/E (76,8%), P/CF (62,9%) и EV/EBIT (5,6%). Что касается доходности по дивидендам, то она превышает медианные значения.
Заметим, что 3 июля компания выплатила квартальные дивиденды в размере 70 центов на акцию, таким образом, аннуализированный размер дивидендов составил $2,80 на бумагу.
| Компания | P/E | Forward P/E | P/CF | P/Book | P/Sales | EV/EBIT | EV/Sales | Dividend Yield |
| Royal Caribbean Cruises | 12,95 | 11,14 | 6,38 | 2,07 | 2,30 | 17,08 | 3,38 | 2,5% |
| Carnival | 11,11 | 10,23 | 5,78 | 1,35 | 1,65 | 13,15 | 2,13 | 4,2% |
| Norwegian Cruise Line Holdings | 11,25 | 8,82 | 5,28 | 1,79 | 1,71 | 13,88 | 2,73 | |
| Hilton Worldwide Holdings | 35,24 | 23,41 | 20,31 | -932,22 | 3,02 | 22,81 | 3,80 | 0,6% |
| Marriott International | 26,97 | 21,39 | 25,48 | 29,24 | 2,25 | 22,63 | 2,73 | 1,4% |
| MGM Resorts International | 65,70 | 23,52 | 10,60 | 2,46 | 1,35 | 25,73 | 2,84 | 1,7% |
| Wynn Resorts | 30,71 | 19,69 | 11,74 | 7,22 | 2,26 | 20,72 | 3,34 | 2,9% |
| Las Vegas Sands | 18,43 | 18,59 | 15,72 | 8,75 | 3,52 | 15,55 | 4,17 | 4,9% |
| Peer Median | 26,97 | 19,69 | 11,74 | 2,46 | 2,25 | 20,72 | 2,84 | 2,3% |
| Hotels, Restaurants & Leisure | 22,86 | 19,70 | 10,39 | 1,36 | 1,34 | 18,04 | 2,14 | 2,1% |
| Потенциал роста/падения к основным конкурентам | 108,3% | 76,8% | 84% | 18,8% | -2,2% | 21,3% | -16% | |
| Потенциал роста/падения к сектору в целом | 76,5% | 76,8% | 62,9% | -34,3% | -41,7% | 5,6% | — 36,7% |
Источник: Thomson Reuters
к содержанию ↑Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике формируется «бычий флаг», при этом цена акции вернулась в пределы полос Боллинджера, тогда как медленные стохастические линии готовятся покинуть зону перепроданности. С учетом вышесказанного, в среднесрочной перспективе следует ожидать роста стоимости акции.
Источник: https://charts.whotrades.com
Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Royal Caribbean Cruises и оставляем их целевую цену на уровне $142, что эквивалентно 24,6%-ному потенциалу роста акций компании от текущих уровней.