Квартальная отчетность банка Morgan Stanley

Краткое описание эмитента

• Morgan Stanley – американский финансовый холдинг, ведущий деятельность по всему миру и предоставляющий услуги государственным учреждениям, а также юридическим и физическим лицам в сферах консультирования, управления капиталом и др.
• Довольно успешная квартальная отчетность, а также фундаментальные и технические факторы выступают в пользу дальнейшего роста акций Morgan Stanley.
• Проведенная нами оценка стоимости Morgan Stanley позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 29%.

Мы сохраняем по акциям Morgan Stanley рекомендацию «Покупать».
к содержанию ↑

Финансовые результаты Morgan Stanley и факторы роста

Что касается отчетности за третий квартал, чистая прибыль, причитающаяся акционерам, за отчетный период увеличилась на 19% г/г с $1,78 млрд годом ранее до $2,11 млрд. При этом прибыль на акцию оказалась на отметке в $1,17 при средних прогнозах аналитиков на уровне $1,01 на акцию. Выручка в рассматриваемом периоде повысилась на 7% г/г до $9,87 млрд, в то время как аналитики в среднем ожидали $9,54 млрд.

к содержанию ↑

Сравнительная динамика акций Morgan Stanley и индекса S&P 500 за последние двенадцать месяцев

Стоит отметить, что положительная динамика прибыли и выручки была зафиксирована по большинству основных направлений деятельности банка, что видно из таблицы слева. Так, выручка направления Institutionan Securities, включающего в себя и трейдинговые операции банка, увеличилась на 13% г/г до $4,93 млрд, тогда как выручка направления по управлению активами поднялась на 4% г/г до $4,4 млрд.

Что касается финансовых результатов компании в целом, то, как видно из диаграмм ниже, начиная со второй половины 2016 года, прибыль на акцию стабильно демонстрирует прирост, при этом прогноз на оставшийся квартал текущего года и первые три квартала 2019 г. выглядит более чем оптимистично. Что касается динамики выручки, начиная со второй половины 2015 г., наблюдается её устойчивое повышение, и согласно прогнозу на ближайшие четыре квартала также ожидается положительная динамика показателя.

Не стоит упускать из внимания и фактор благоприятного для банковской отрасли характера монетарной политики ФРС. Так, в сентябре ведомство подняло ключевую процентную ставку еще раз, и далее планирует продолжать вести линию постепенного повышения ставок, что имеет прямое положительное влияние на доходы крупнейших представителей банковской системы.

к содержанию ↑

Оценка компании Morgan Stanley по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов Morgan Stanley с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по отрасли бизнеса на рынках капитала и по финансовому сектору в целом позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания недооценена по большинству показателей.

	P/E	P/E forward	P/B	P/sales	P/CF
Morgan Stanley	9,99	9,24	1,04	1,66	10,02
Goldman Sachs Group Inc	9,13	11,31	0,99	1,70	8,17
JPMorgan Chase & Co	12,74	11,66	1,41	5,03	12,70
Citigroup Inc	10,77	9,45	0,87	2,59	11,05
Bank of America	12,57	10,25	1,09	4,51	11,99
Wells Fargo & Co	14,44	10,99	1,29	4,10	12,58
Charles Schwab Corp	21,52	17,25	3,23	6,25	19,70
Credit Suisse Group AG	20,13	8,50	0,79	1,91	14,73
Медиана	12,74	10,99	1,09	4,10	12,58
Потенциал роста/падения (%)	27,5%	18,9%	10,1%	147%	25,5%

_{Источник – Thomson Reuters}

С технической точки зрения, на недельном графике акции Morgan Stanley торгуются возле нижней линии полос Боллинджера над линией не поддающегося сомнению долгосрочного восходящего тренда. Тем временем, медленные стохастические линии и индикатор RSI пребывают возле зоны перепроданности, в связи с чем в среднесрочной перспективе можно ожидать повышательного движения.

С учетом совокупности вышеизложенных факторов мы сохраняем целевую цену бумаг Morgan Stanley на уровне $61, что эквивалентно 29,3%-му потенциалу роста от текущих уровней.

Источник анализа: ФИНАМ.