Lam Research остается дешевым и интересным вложением

Краткое описание эмитента

• Lam Research Corporation – компания полупроводникового сектора, поставщик оборудования для производства пластин и провайдер услуг полупроводниковой отрасли. Компания занимается разработкой, производством и реализацией систем для обработки полупроводников, применяющиеся в изготовлении интегральных схем.
• Продукция Lam Research позволяет покупателям, производителям полупроводниковых устройств, выпускать самые разнообразные девайсы, используемые в электронике – мобильных телефонах, планшетах, компьютерах, сетевом оборудовании и др.
• Акции Lam Research за последний год существенно отставали по динамике от американского индекса широкого рынка S&P 500 – они растеряли 35,2% рыночной стоимости, тогда как индекс за аналогичный период остался без 7,1%. При этом выручка и чистая прибыль компании демонстрировали положительную динамику на протяжении последних лет.
• Вышедшая отчетность Lam Research за второй фискальный квартал оправдала наши ожидания, при этом компания сообщила об обратном выкупе акций на солидную сумму.
• Мы по-прежнему считаем акции Lam Research существенно недооцененными по отношению к сектору и одним из самых дешевых и перспективных вложений в данном секторе.

Мы сохраняем по акциям Lam Research рекомендацию «Покупать».
к содержанию ↑

Факторы роста и финансовые результаты Lam Research

Как известно, микрочипы используются в широком спектре устройств, которые используются людьми в повседневной жизни – речь идет и о мобильных телефонах, и о компьютерах, и об автомобильных интеллектуальных системах. Создание сложных и миниатюрных чипов – многоступенчатый процесс, который требует высокотехнологичного оборудования. При изготовлении полупроводниковых микросхем производятся такие процессы, как напыление, осаждение на полупроводниковой пластине многочисленных слоев, травление, резка, шлифовка и т.д. Каждый из процессов требует соответствующего технологического оснащения.

Продукция Lam Research позволяет покупателям, производителям полупроводниковых устройств, выпускать самые разнообразные девайсы, используемые в электронике – мобильных телефонах, планшетах, компьютерах, сетевом оборудовании и др. Заказчиками оборудования от Lam Research выступают производители полупроводниковой памяти, DRAM, NAND и других устройств. Продукты Lam Research используются в различных фазах производственного процесса в полупроводниковой отрасли, в т.ч., напылении тонкопленочных покрытий, плазмохимическом травлении и очистке полупроводниковых пластин.

В эпоху развития облачных технологий, big data и разнообразных интеллектуальных систем спрос на оборудование для производства будет неизбежно возрастать, и у Lam Research есть все технологические предпосылки для того, чтобы идти в ногу со временем и соответствовать запросам производителей микрочипов.

По итогам второго фискального квартала выручка Lam Research снизилась на 2,3% г/г до $2,52 млрд, но на $20 млн превысила усредненные прогнозы, при этом чистая прибыль на акцию составила $3,87 и на 21 цент превзошла ожидания.

Компания опубликовала прогнозы на третий квартал вровень с ожиданиями рынка – по выручке в диапазоне $2,25-2,55 млрд, а по прибыли на акцию — $3,20-3,60. Кроме того, Lam Research сообщила о плане обратного выкупа акций на сумму $5 млрд.

Квартальная отчетность Lam Research в целом оправдала наши ожидания и не вселила поводов для тревоги на среднесрочную перспективу.

Стоит отметить, что введение новых таможенных пошлин между США и Китаем, на наш взгляд, не окажет сильного воздействия на показатели Lam Research, так как только четверть выручки компании поступает из Поднебесной, и сам Китай не заинтересован в создании сложностей с поставками оборудования для производства полупроводников в страну.

к содержанию ↑

Оценка компании Lam Research по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Lam Research сохраняется существенная недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с усредненными.

Компания	EV/S	EV/EBITDA	P/E	P/CF	P/S	P/E Forward
Lam Research Corp	1.87	5.94	8.16	8.59	1.98	9.02
Screen Holdings Co Ltd	0.71	5.37	9.07	109.50	0.75	7.87
ASM International NV	2.42	11.13	6.11	28.79	2.76	11.00
Wonik IPS Co Ltd	1.07	4.68	7.70	23.28	1.28	7.67
NVIDIA Corp	6.88	17.73	20.51	21.67	7.33	20.93
Tokyo Electron Ltd	1.54	5.64	9.74	13.04	1.87	11.75
KLA-Tencor Corp	3.25	8.02	10.83	11.37	3.38	10.29
Applied Materials Inc	1.98	6.29	7.96	8.68	1.91	9.56
Peer Median	1.98	6.29	9.07	21.67	1.91	10.29
Semiconductors & Semiconductor Equipment	1.90	11.37	14.55	13.47	2.27	12.67
Потенциал роста/падения к основным конкурентам	6.0%	5.9%	11.1%	152.3%	-3.6%	14.1%
Потенциал роста/падения к полупроводниковому сектору	1.6%	91.5%	78.2%	56.8%	14.7%	40.4%

Источник данных – Thomson Reuters

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения на дневном графике Lam Research сформировался нисходящий канал, который в краткосрочной перспективе может быть пробит вверх с перспективой дальнейшего отскока цены.

Таким образом, мы возлагаем на акции Lam Research ожидания роста, рекомендуем их на покупку и устанавливаем целевой уровень по данному инструменту на отметке $190 на ближайшие 18 месяцев.

Источник анализа: ФИНАМ.