Lam Research Corp.
РекомендацияПокупать
Целевая цена:$190
Текущая цена:$139,33
Потенциал роста/снижения:36,4%

Краткое описание эмитента

  • Lam Research Corporation – компания полупроводникового сектора, поставщик оборудования для производства пластин и провайдер услуг полупроводниковой отрасли. Компания занимается разработкой, производством и реализацией систем для обработки полупроводников, применяющиеся в изготовлении интегральных схем.
  • Продукция Lam Research позволяет покупателям, производителям полупроводниковых устройств, выпускать самые разнообразные девайсы, используемые в электронике – мобильных телефонах, планшетах, компьютерах, сетевом оборудовании и др.
  • Акции Lam Research за последний год существенно отставали по динамике от американского индекса широкого рынка S&P 500 – они растеряли 35,2% рыночной стоимости, тогда как индекс за аналогичный период остался без 7,1%. При этом выручка и чистая прибыль компании демонстрировали положительную динамику на протяжении последних лет.
  • Вышедшая отчетность Lam Research за второй фискальный квартал оправдала наши ожидания, при этом компания сообщила об обратном выкупе акций на солидную сумму.
  • Мы по-прежнему считаем акции Lam Research существенно недооцененными по отношению к сектору и одним из самых дешевых и перспективных вложений в данном секторе.
Мы сохраняем по акциям Lam Research рекомендацию “Покупать”.
Основные сведения
ISINUS5128071082
Рыночная капитализация$21,62 млрд
Enterprise Value (EV)$20,42 млрд
Динамика акций
-4,8%
12M-35,2%
YTD0,7%
Финансовые показатели, млрд $
FY2017FY2018
Выручка8,0111,08
EBITDA2,213,54
Чистая прибыль1,702,38
Прибыль на акцию, $9,2416,46
Финансовые коэффициенты, %
20162017
Маржа EBITDA27,57%31,93%
Маржа чистой прибыли21,19%26,87%
к содержанию ↑

Факторы роста и финансовые результаты Lam Research

Как известно, микрочипы используются в широком спектре устройств, которые используются людьми в повседневной жизни – речь идет и о мобильных телефонах, и о компьютерах, и об автомобильных интеллектуальных системах. Создание сложных и миниатюрных чипов – многоступенчатый процесс, который требует высокотехнологичного оборудования. При изготовлении полупроводниковых микросхем производятся такие процессы, как напыление, осаждение на полупроводниковой пластине многочисленных слоев, травление, резка, шлифовка и т.д. Каждый из процессов требует соответствующего технологического оснащения.

Сравнение доходности акций Lam Research и индекса S&P 500

Продукция Lam Research позволяет покупателям, производителям полупроводниковых устройств, выпускать самые разнообразные девайсы, используемые в электронике – мобильных телефонах, планшетах, компьютерах, сетевом оборудовании и др. Заказчиками оборудования от Lam Research выступают производители полупроводниковой памяти, DRAM, NAND и других устройств. Продукты Lam Research используются в различных фазах производственного процесса в полупроводниковой отрасли, в т.ч., напылении тонкопленочных покрытий, плазмохимическом травлении и очистке полупроводниковых пластин.

В эпоху развития облачных технологий, big data и разнообразных интеллектуальных систем спрос на оборудование для производства будет неизбежно возрастать, и у Lam Research есть все технологические предпосылки для того, чтобы идти в ногу со временем и соответствовать запросам производителей микрочипов.

По итогам второго фискального квартала выручка Lam Research снизилась на 2,3% г/г до $2,52 млрд, но на $20 млн превысила усредненные прогнозы, при этом чистая прибыль на акцию составила $3,87 и на 21 цент превзошла ожидания.

Компания опубликовала прогнозы на третий квартал вровень с ожиданиями рынка – по выручке в диапазоне $2,25-2,55 млрд, а по прибыли на акцию – $3,20-3,60. Кроме того, Lam Research сообщила о плане обратного выкупа акций на сумму $5 млрд.

Квартальная отчетность Lam Research в целом оправдала наши ожидания и не вселила поводов для тревоги на среднесрочную перспективу.

Стоит отметить, что введение новых таможенных пошлин между США и Китаем, на наш взгляд, не окажет сильного воздействия на показатели Lam Research, так как только четверть выручки компании поступает из Поднебесной, и сам Китай не заинтересован в создании сложностей с поставками оборудования для производства полупроводников в страну.

Динамика квартальной выручки Lam Research

Динамика квартальной чистой прибыли на акцию Lam Research

Источник – Thomson Reuters

к содержанию ↑

Оценка компании Lam Research по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Lam Research сохраняется существенная недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с усредненными.

КомпанияEV/SEV/EBITDAP/EP/CFP/SP/E Forward
Lam Research Corp1.875.948.168.591.989.02
Screen Holdings Co Ltd0.715.379.07109.500.757.87
ASM International NV2.4211.136.1128.792.7611.00
Wonik IPS Co Ltd1.074.687.7023.281.287.67
NVIDIA Corp6.8817.7320.5121.677.3320.93
Tokyo Electron Ltd1.545.649.7413.041.8711.75
KLA-Tencor Corp3.258.0210.8311.373.3810.29
Applied Materials Inc1.986.297.968.681.919.56
Peer Median1.986.299.0721.671.9110.29
Semiconductors & Semiconductor Equipment1.9011.3714.5513.472.2712.67
Потенциал роста/падения к основным конкурентам6.0%5.9%11.1%152.3%-3.6%14.1%
Потенциал роста/падения к полупроводниковому сектору1.6%91.5%78.2%56.8%14.7%40.4%

Источник данных – Thomson Reuters

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения на дневном графике Lam Research сформировался нисходящий канал, который в краткосрочной перспективе может быть пробит вверх с перспективой дальнейшего отскока цены.

Технический анализ Lam Research

Источник – Thomson Reuters

Таким образом, мы возлагаем на акции Lam Research ожидания роста, рекомендуем их на покупку и устанавливаем целевой уровень по данному инструменту на отметке $190 на ближайшие 18 месяцев.

Источник анализа: ФИНАМ.

0

Добавить комментарий