| Lowe’s Companies | |
| Рекомендация | Покупать |
| Целевая цена | $197,00 |
| Текущая цена | $167,17 |
| Потенциал роста | 17,8% |
Инвестиционная идея
- Американская компания Lowe’s Companies является владельцем сети розничных магазинов, реализующих товары для дома, строительства и улучшения жилья. Штаб-квартира компании находится в г. Мурсвилле, штат Северная Каролина. Lowe’s ведет свою деятельность преимущественно в США, а также имеет магазины в Канаде, предлагая покупателям различные хозяйственные принадлежности (инструменты, пиломатериалы, двери, окна, раковины, унитазы и т. д.).
- За последние шесть месяцев бумаги Lowe’s подорожали почти на 101,8%, и, на наш взгляд, потенциал их роста в долгосрочной перспективе сохраняется благодаря эффективности операционной деятельности компании, увеличению вложений в ИТ-технологии, переносу системы данных в облачные хранилища и улучшению клиентских онлайн-сервисов.
- Несмотря на пандемию коронавируса, компании удалось зафиксировать сильные финансовые результаты за два минувших квартала, что в том числе обусловлено существенным увеличением онлайн-продаж вследствие изменения привычек покупателей, а также возросшей необходимостью в ремонте жилья, где американцы стали проводить большую часть времени на фоне карантинных мер.
- Дополнительным фактором для роста акций рассматриваемой нами компании может стать наблюдающееся в последние месяцы увеличение продаж домов на вторичном рынке США. Обычно такие дома требуют ремонта перед продажей, а, следовательно, спрос на продукцию компании растет.
- Успешная дивидендная политика компании Lowe’s также повышает привлекательность ее акций для инвесторов.
- Мы рекомендуем «Покупать» акции компании Lowe’s и устанавливаем целевой уровень по ее бумагам на отметке $197, что эквивалентно 17,8%-ному потенциалу роста от текущих уровней.
| Основные сведения | ||||
| ISIN | US5486611073 | |||
| Рыночная капитализация | $126,3 млрд | |||
| Enterprise Value (EV) | $135,4 млрд | |||
| Динамика акций | ||||
| 3М | 23,2% | |||
| 6М | 101,8% | |||
| 12М | 47,9% | |||
| Финансовые показатели, млрд $ | ||||
| Показатель | 2019FY | 2018FY | ||
| Выручка | 72,1 | 71,3 | ||
| EBITDA | 7,99 | 7,58 | ||
| Чистая прибыль | 4,15 | 4,47 | ||
| Прибыль на акцию, $ | 5,49 | 2,84 | ||
| Финансовые коэффициенты, % | ||||
| Показатель | 2019FY | 2018FY | ||
| Маржа EBIT DA | 11,1% | 10,6% | ||
| Маржа чистой прибыли | 5,8% | 6,3% | ||
Краткое описание эмитента
Американская компания Lowe’s Companies является владельцем сети розничных магазинов, реализующих товары для дома, строительства и улучшения жилья. Штаб-квартира компании находится в г. Мурсвилле, штат Северная Каролина. Lowe’s ведет свою деятельность преимущественно в США, а также имеет магазины в Канаде, предлагая покупателям различные хозяйственные принадлежности (инструменты, пиломатериалы, двери, окна, раковины, унитазы и т. д.).
Первый магазин Lowe’s открыт в Норт Вилкесборо (штат Северная Каролина) в 1921 году, но история компании началась в 1946 году, после смерти ее основателя Луция Смита Лоу (Lucius Smith Lowe) и перехода управления к его наследникам, принявшим стратегическое решение о сосредоточении фокуса предприятия на строительных материалах и оборудовании. В 1949 году была приобретена вторая локация, также в Северной Каролине, а активное расширение началось в 1961 году, когда компания вышла на IPO, разместив 400 тыс. бумаг по цене $ 12,25 за каждую.
В декабре 1979 года Lowe’s провела листинг своих акций на Нью-Йоркской фондовой бирже, а в январе 1981 года — на фондовой бирже Лондона. Заметим, что на сегодняшний день рыночная капитализация Lowe’s составляет порядка $ 126,3 млрд.
к содержанию ↑Факторы роста
Компания Lowe’s, основным конкурентом которой является Home Depot, предлагает широкий ассортимент товаров и услуг от поставщиков со всего мира. Ассортимент магазинов включает полную линейку продуктов для строительства, технического обслуживания, ремонта, реконструкции и декорирования — около 34 000 наименований с сотнями тысяч дополнительных товаров под различными национальными и частными брендами.
Кроме того, Lowe’s предоставляет ряд дополнительных сервисов: услуги по установке через независимых подрядчиков, расширенные гарантии на некоторые товары и ремонтные услуги. Основные клиенты компании — домовладельцы, арендаторы и поставщики профессиональных строительных и дизайнерских услуг.
Структура выручки по видам деятельности выглядит следующим образом: реализация товаров для строительства и ремонта (древесина и стройматериалы, столярные изделия, сантехника и электропроводка, инструменты и запчасти) — 40,1% от общих доходов; домашний декор (плитка, краска, бытовая техника, полки и шкафы) — 39,2%, сезонная продукция (инструменты для садоводства и жизни на природе) –-17,9%, прочее — 2,7%. При этом порядка 92,4% выручки компания получает на территории США.
Источник: craft.co
За последние шесть месяцев бумаги Lowe’s подорожали почти на 101,8%, и, на наш взгляд, потенциал их роста в долгосрочной перспективе сохраняется благодаря эффективности операционной деятельности компании, увеличению вложений в ИТ-технологии, переносу системы данных в облачные хранилища и улучшению клиентских онлайн-сервисов. Несмотря на пандемию коронавируса, компании удалось зафиксировать сильные финансовые результаты за два минувших квартала, что в том числе обусловлено существенным увеличением онлайн-продаж вследствие изменения привычек покупателей, а также возросшей необходимостью в ремонте жилья, где американцы стали проводить большую часть времени на фоне карантинных мер.
Дополнительным фактором для роста акций рассматриваемой нами компании может стать наблюдающееся в последние месяцы увеличение продаж домов на вторичном рынке США. Обычно такие дома требуют ремонта перед продажей, а следовательно, спрос на продукцию компании растет. Заметим, что в июне продажи на вторичном рынке увеличились до 4,72 млн, в июле — до 5,86 млн, а в августе — до 6 млн.
Источник: Thomson Reuters
Более того, в США средний возраст домов является очень высоким — около 37 лет. В квартире современного дома после примерно 15 лет уже требуется проводить капитальный ремонт, а частные дома (в которых живут многие американцы) — это целая бездна дополнительных проблем. Даже уход за газоном нужен не только для эстетики.
В течение ближайших 18 месяцев Lowe’s планирует расширить свою систему поставок, открыв порядка 50 кросс-докинговых терминалов в США. Кроме того, в августе компания запустила программу выдачи инструментов для ремонта напрокат, что позволит расширить клиентскую базу. Помимо этого, с 22 сентября в Lowe’s появилась услуга бесконтактной доставки, которая позволит покупателям получить заказ день в день путем оформления онлайн и последующего получения в специальных пунктах выдачи в магазинах Lowe’s.
Успешная дивидендная политика компании повышает и привлекательность ее акций для инвесторов. Ниже представлены данные по дивидендам за последние шесть лет:
| Период | Размер квартальных дивидендов | Дата выплаты | |
| 2020 |
Ноябрь
|
0,60
|
04.11.2020 |
| Август |
0,55
|
05.08.2020
|
|
| Май |
0,55
|
06.05.2020
|
|
| Февраль |
0,55
|
05.02.2020
|
|
| 2019 | Ноябрь | 0,55 | 06.11.2019 |
| Август | 0,55 | 07.08.2019 | |
| Май | 0,48 | 08.05.2019 | |
| Февраль | 0,48 | 06.02.2019 | |
| 2018 | Ноябрь | 0,48 | 07.11.2018 |
| Август | 0,48 | 08.08.2018 | |
| Май | 0,41 | 09.05.2018 | |
| Февраль | 0,41 | 07.02.2018 | |
| 2017 | Ноябрь | 0,41 | 08.11.2017 |
| Август | 0,41 | 09.08.2017 | |
| Май | 0,35 | 10.05.2017 | |
| Февраль | 0,35 | 08.02.2017 | |
| 2016 | Ноябрь | 0,35 | 02.11.2016 |
| Август | 0,35 | 03.08.2016 | |
| Май | 0,28 | 04.05.2016 | |
| Февраль | 0,28 | 03.02.2016 | |
| 2015 | Ноябрь | 0,28 | 04.11.2015 |
| Август | 0,28 | 05.08.2015 | |
| Май | 0,23 | 06.05.2015 | |
| Февраль | 0,23 | 04.02.2015 | |
Источник: сайт компании
Крупнейшими акционерами компании является Capital Research & Management, которой принадлежит 43,7% бумаг, а также The Vanguard Group, владеющая 8,02% акций.
Список акционеров:
|
Финансовые результаты
Как отмечалось выше, Lowe’s отчитывалась о сильных финансовых результатах за два последних квартала. Так, чистая прибыль компании в первом фискальном квартале с окончанием 1 мая возросла на 27,6% и составила $ 1,3 млрд, или $ 1,76 на акцию, по сравнению с $ 1 млрд, или $ 1,31 на бумагу, годом ранее. Скорректированная прибыль тем временем оказалась на уровне $ 1,77 на акцию, против $ 1,22 на бумагу годом ранее. Продажи в данном периоде увеличились с $ 17,7 млрд годом ранее до $ 19,7 млрд, а темпы роста сопоставимых продаж составили 11,2%. Стоит отметить, что аналитики прогнозировали скорректированную прибыль в размере $ 1,32 на акцию при продажах $ 18,32 млрд.
Что касается минувшего квартала, завершившегося 31 июля, то чистая прибыль подскочила на 68,7% и достигла $ 2,83 млрд, или $ 3,74 на акцию, по сравнению с $ 1,68 млрд, или $ 2,14 на бумагу, годом ранее. По заявлениям компании, показатель увеличился, несмотря на расходы $ 460 млн, связанные с повышением размера выплат почасовым работникам в период пандемии. В то же время прибыль, за исключением некоторых статей, составила $ 3,75 на акцию, что оказалось выше усредненных прогнозов аналитиков $ 2,95 на бумагу.
Чистые продажи во втором фискальном квартале увеличились на 30% г/г, до $ 27,3 млрд, превысив ожидания аналитиков $ 24,27 млрд. Между тем сопоставимые продажи подросли на 35,1%, а темпы роста онлайн-продаж составили 135% г/г.
Компания не стала давать прогнозов на весь текущий финансовый год, учитывая наличие множества непредвиденных факторов в условиях продолжающегося распространения коронавируса.
Однако, на наш взгляд, прогнозы по прибыли и выручке Lowe’s на будущие отчетные периоды являются довольно оптимистичными, что можно увидеть из диаграмм ниже:
Источник: оценки аналитиков ГК «ФИНАМ»
Финансовые результаты Lowe‘s Companies за первый квартал и первое полугодие 2020 фискального года
| Показатель, млн $, кроме прибыли на акцию | 3 месяца с окончанием 31 июля | Изменение | 6 месяцев с окончанием 31 июля | Изменение | ||
| 2020 | 2019 | 2020 | 2019 | |||
| Чистые продажи | 27 302 | 20 992 | 30,1% | 46977 | 38733 | 21,3% |
| Операционная прибыль | 3957 | 2381 | 66,2% | 5948 | 3798 | 56,6% |
| Прибыль до уплаты налогов | 3738 | 2212 | 69% | 5525 | 3467 | 59,4% |
| Чистая прибыль | 2828 | 1676 | 68,7% | 4165 | 2722 | 53% |
| Разводненная прибыль на акцию (EPS) | 3,74 | 2,14 | 76,4% | 5,50 | 3,44 | 59,9% |
| Операционный денежный поток | 11752 | 3583 | 228% | |||
Источник: пресс-релиз компании, расчеты ГК «ФИНАМ»
Сводная информация
Источник: сайт компании Lowe’s
к содержанию ↑Оценка компании
Мы оценили компанию Lowe’s сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях за 2021 фискальный год. Наша оценка определяется как взвешенное среднее оценок по мультипликаторам EV/EBITDA и P/E. Используемые компании-аналоги представлены в таблице ниже:
| Тикер | Название компании | Кап-я (млрд $) | EV (млрд $) |
P/E | EV/EBITDA | ROE | ||
| 2020П | 2021П | 2020П | 2021П | |||||
| LOW | Lowe’s Companies | 126,3 | 135,4 | 19,54 | 19,55 | 15,22 | 12,71 | 163,0% |
| HD | Home Depot | 298,8 | 319,6 | 24,50 | 23,72 | 15,64 | 15,86 | |
| COST | Costco Wholesale | 158,2 | 152,9 | 37,01 | 39,34 | 23,19 | 21,13 | 23,9% |
| TGT | Target | 79,4 | 86,4 | 21,92 | 21,12 | 11,34 | 11,12 | 28,8% |
| FND | Floor & Decor Holdings | 7,9 | 7,99 | 64,66 | 52,16 | 34,86 | 24,71 | 19,1% |
| WMT | Walmart | 405,5 | 446,5 | 26,95 | 25,98 | 12,53 | 12,89 | 24,6% |
| FAST | Fastenal | 25,7 | 25,9 | 30,58 | 29,21 | 20,50 | 19,51 | 31,5% |
| BBY | Best Buy | 29,5 | 25,5 | 16,43 | 16,28 | 8,58 | 7,94 | 46,1% |
| KGF | Kingfisher | 8,1 | 9,8 | 11,63 | 13,20 | 5,70 | 5,84 | 2,4% |
| Медиана | 25,73 | 24,85 | 14,09 | 14,37 | 24,6% | |||
Источник: Thomson Reuters, оценки ГК «ФИНАМ»
Наша оценка справедливой стоимости Lowe’s составляет $ 148,97 млрд, или $197 на акцию, что эквивалентно 17,8%-му потенциалу роста акций от текущих уровней. Рекомендация — «Покупать».
| Число акций, млрд | 0,756 |
| Чистый долг, млрд $ | 18,59 |
| Прогнозная EBITDA за 2021 финансовый год, млрд $ | 10,89 |
| Целевой коэффициент EV/EBITDA | 14,37 |
| Оценка по EV/EBITDA, млрд $ | 137,8993 |
| Прогнозная чистая прибыль за 2021 финансовый год, млрд $ | 6,44 |
| Целевой коэффициент P/E | 24,85 |
| Оценка по P/E, млрд $ | 160,03 |
| Средняя оценка, млрд $ | 148,967 |
| На акцию, $ | 197,0 |
Источник: оценки ГК «ФИНАМ»
к содержанию ↑Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике сформировался бычий «флаг», в связи с чем в среднесрочной перспективе потенциал роста акции сохраняется.
Источник: www.charts.whotrades.com