Lowe’s Companies
РекомендацияПокупать
Целевая цена$197,00
Текущая цена$167,17
Потенциал роста17,8%

Инвестиционная идея

  • Американская компания Lowe’s Companies является владельцем сети розничных магазинов, реализующих товары для дома, строительства и улучшения жилья. Штаб-квартира компании находится в г. Мурсвилле, штат Северная Каролина. Lowe’s ведет свою деятельность преимущественно в США, а также имеет магазины в Канаде, предлагая покупателям различные хозяйственные принадлежности (инструменты, пиломатериалы, двери, окна, раковины, унитазы и т. д.).
  • За последние шесть месяцев бумаги Lowe’s подорожали почти на 101,8%, и, на наш взгляд, потенциал их роста в долгосрочной перспективе сохраняется благодаря эффективности операционной деятельности компании, увеличению вложений в ИТ-технологии, переносу системы данных в облачные хранилища и улучшению клиентских онлайн-сервисов.
  • Несмотря на пандемию коронавируса, компании удалось зафиксировать сильные финансовые результаты за два минувших квартала, что в том числе обусловлено существенным увеличением онлайн-продаж вследствие изменения привычек покупателей, а также возросшей необходимостью в ремонте жилья, где американцы стали проводить большую часть времени на фоне карантинных мер.
  • Дополнительным фактором для роста акций рассматриваемой нами компании может стать наблюдающееся в последние месяцы увеличение продаж домов на вторичном рынке США. Обычно такие дома требуют ремонта перед продажей, а, следовательно, спрос на продукцию компании растет.
  • Успешная дивидендная политика компании Lowe’s также повышает привлекательность ее акций для инвесторов.
  • Мы рекомендуем “Покупать” акции компании Lowe’s и устанавливаем целевой уровень по ее бумагам на отметке $197, что эквивалентно 17,8%-ному потенциалу роста от текущих уровней.
Основные сведения
ISINUS5486611073
Рыночная капитализация$126,3 млрд
Enterprise Value (EV)$135,4 млрд
Динамика акций
23,2%
101,8%
12М        47,9%
Финансовые показатели, млрд $
Показатель2019FY2018FY
Выручка72,171,3
EBITDA7,997,58
Чистая прибыль4,154,47
Прибыль на акцию, $5,492,84
Финансовые коэффициенты, %
Показатель2019FY2018FY
Маржа EBIT DA11,1%10,6%
Маржа чистой прибыли5,8%6,3%
к содержанию ↑

Краткое описание эмитента

Американская компания Lowe’s Companies является владельцем сети розничных магазинов, реализующих товары для дома, строительства и улучшения жилья. Штаб-квартира компании находится в г. Мурсвилле, штат Северная Каролина. Lowe’s ведет свою деятельность преимущественно в США, а также имеет магазины в Канаде, предлагая покупателям различные хозяйственные принадлежности (инструменты, пиломатериалы, двери, окна, раковины, унитазы и т. д.).

Lowe’s CompaniesЗаметим, что Lowe’s владеет порядка 2 тыс. магазинов. Помимо этого, компания реализует свою продукцию через сайты Lowes.com и Lowesforpros.com, а также с помощью мобильных приложений. Примечательно, что еженедельно Lowe’s обслуживает примерно 18 млн покупателей в США и Канаде, а количество сотрудников компании – около 300 тыс.

Первый магазин Lowe’s открыт в Норт Вилкесборо (штат Северная Каролина) в 1921 году, но история компании началась в 1946 году, после смерти ее основателя Луция Смита Лоу (Lucius Smith Lowe) и перехода управления к его наследникам, принявшим стратегическое решение о сосредоточении фокуса предприятия на строительных материалах и оборудовании. В 1949 году была приобретена вторая локация, также в Северной Каролине, а активное расширение началось в 1961 году, когда компания вышла на IPO, разместив 400 тыс. бумаг по цене $ 12,25 за каждую.

В декабре 1979 года Lowe’s провела листинг своих акций на Нью-Йоркской фондовой бирже, а в январе 1981 года – на фондовой бирже Лондона. Заметим, что на сегодняшний день рыночная капитализация Lowe’s составляет порядка $ 126,3 млрд.

к содержанию ↑

Факторы роста

Компания Lowe’s, основным конкурентом которой является Home Depot, предлагает широкий ассортимент товаров и услуг от поставщиков со всего мира. Ассортимент магазинов включает полную линейку продуктов для строительства, технического обслуживания, ремонта, реконструкции и декорирования – около 34 000 наименований с сотнями тысяч дополнительных товаров под различными национальными и частными брендами.

Кроме того, Lowe’s предоставляет ряд дополнительных сервисов: услуги по установке через независимых подрядчиков, расширенные гарантии на некоторые товары и ремонтные услуги. Основные клиенты компании – домовладельцы, арендаторы и поставщики профессиональных строительных и дизайнерских услуг.

Структура выручки по видам деятельности выглядит следующим образом: реализация товаров для строительства и ремонта (древесина и стройматериалы, столярные изделия, сантехника и электропроводка, инструменты и запчасти) – 40,1% от общих доходов; домашний декор (плитка, краска, бытовая техника, полки и шкафы) – 39,2%, сезонная продукция (инструменты для садоводства и жизни на природе) –-17,9%, прочее – 2,7%. При этом порядка 92,4% выручки компания получает на территории США.

Структура выручки Lowe's Companies по сегментамСтруктура выручки Lowe's Companies по регионам

Источник: craft.co

За последние шесть месяцев бумаги Lowe’s подорожали почти на 101,8%, и, на наш взгляд, потенциал их роста в долгосрочной перспективе сохраняется благодаря эффективности операционной деятельности компании, увеличению вложений в ИТ-технологии, переносу системы данных в облачные хранилища и улучшению клиентских онлайн-сервисов. Несмотря на пандемию коронавируса, компании удалось зафиксировать сильные финансовые результаты за два минувших квартала, что в том числе обусловлено существенным увеличением онлайн-продаж вследствие изменения привычек покупателей, а также возросшей необходимостью в ремонте жилья, где американцы стали проводить большую часть времени на фоне карантинных мер.

Дополнительным фактором для роста акций рассматриваемой нами компании может стать наблюдающееся в последние месяцы увеличение продаж домов на вторичном рынке США. Обычно такие дома требуют ремонта перед продажей, а следовательно, спрос на продукцию компании растет. Заметим, что в июне продажи на вторичном рынке увеличились до 4,72 млн, в июле – до 5,86 млн, а в августе – до 6 млн.

Сравнение доходности акций Lowe's Companies и индекса S&P 500

Источник: Thomson Reuters

Более того, в США средний возраст домов является очень высоким – около 37 лет. В квартире современного дома после примерно 15 лет уже требуется проводить капитальный ремонт, а частные дома (в которых живут многие американцы) – это целая бездна дополнительных проблем. Даже уход за газоном нужен не только для эстетики.

В течение ближайших 18 месяцев Lowe’s планирует расширить свою систему поставок, открыв порядка 50 кросс-докинговых терминалов в США. Кроме того, в августе компания запустила программу выдачи инструментов для ремонта напрокат, что позволит расширить клиентскую базу. Помимо этого, с 22 сентября в Lowe’s появилась услуга бесконтактной доставки, которая позволит покупателям получить заказ день в день путем оформления онлайн и последующего получения в специальных пунктах выдачи в магазинах Lowe’s.

Успешная дивидендная политика компании повышает и привлекательность ее акций для инвесторов. Ниже представлены данные по дивидендам за последние шесть лет:

ПериодРазмер квартальных дивидендовДата выплаты
2020
Ноябрь
0,60
04.11.2020
Август
0,55
05.08.2020
Май
0,55
06.05.2020
Февраль
0,55
05.02.2020
2019Ноябрь0,5506.11.2019
Август0,5507.08.2019
Май0,4808.05.2019
Февраль0,4806.02.2019
2018Ноябрь0,4807.11.2018
Август0,4808.08.2018
Май0,4109.05.2018
Февраль0,4107.02.2018
2017Ноябрь0,4108.11.2017
Август0,4109.08.2017
Май0,3510.05.2017
Февраль0,3508.02.2017
2016Ноябрь0,3502.11.2016
Август0,3503.08.2016
Май0,2804.05.2016
Февраль0,2803.02.2016
2015Ноябрь0,2804.11.2015
Август0,2805.08.2015
Май0,2306.05.2015
Февраль0,2304.02.2015

Источник: сайт компании

Крупнейшими акционерами компании является Capital Research & Management, которой принадлежит 43,7% бумаг, а также The Vanguard Group, владеющая 8,02% акций.

Список акционеров:

НазваниеКоличество акцийДоля
Capital Research & Management Co330 065 50043,7%
The Vanguard Group, Inc.60 610 9588,02%
Putnam LLC49 032 6406,49%
SSgA Funds Management, Inc.34 676 3904,59%
Sands Capital Management LLC22 011 3342,91%
Fidelity Management & Research Company LLC19 384 8282,57%
BlackRock Fund Advisors19 208 3612,54%
Pershing Square Capital Management LP12 708 8531,68%
Geode Capital Management LLC10 720 8631,42%
Northern Trust Investments, Inc.(Investment Management)9 962 5811,32%
к содержанию ↑

Финансовые результаты

Как отмечалось выше, Lowe’s отчитывалась о сильных финансовых результатах за два последних квартала. Так, чистая прибыль компании в первом фискальном квартале с окончанием 1 мая возросла на 27,6% и составила $ 1,3 млрд, или $ 1,76 на акцию, по сравнению с $ 1 млрд, или $ 1,31 на бумагу, годом ранее. Скорректированная прибыль тем временем оказалась на уровне $ 1,77 на акцию, против $ 1,22 на бумагу годом ранее. Продажи в данном периоде увеличились с $ 17,7 млрд годом ранее до $ 19,7 млрд, а темпы роста сопоставимых продаж составили 11,2%. Стоит отметить, что аналитики прогнозировали скорректированную прибыль в размере $ 1,32 на акцию при продажах $ 18,32 млрд.

Что касается минувшего квартала, завершившегося 31 июля, то чистая прибыль подскочила на 68,7% и достигла $ 2,83 млрд, или $ 3,74 на акцию, по сравнению с $ 1,68 млрд, или $ 2,14 на бумагу, годом ранее. По заявлениям компании, показатель увеличился, несмотря на расходы $ 460 млн, связанные с повышением размера выплат почасовым работникам в период пандемии. В то же время прибыль, за исключением некоторых статей, составила $ 3,75 на акцию, что оказалось выше усредненных прогнозов аналитиков $ 2,95 на бумагу.

Чистые продажи во втором фискальном квартале увеличились на 30% г/г, до $ 27,3 млрд, превысив ожидания аналитиков $ 24,27 млрд. Между тем сопоставимые продажи подросли  на 35,1%, а темпы роста онлайн-продаж составили 135% г/г.

Компания не стала давать прогнозов на весь текущий финансовый год, учитывая наличие множества непредвиденных факторов в условиях продолжающегося распространения коронавируса.

Однако, на наш взгляд, прогнозы по прибыли и выручке Lowe’s на будущие отчетные периоды являются довольно оптимистичными, что можно увидеть из диаграмм ниже:

Прибыль на акцию Lowe's Companies

Выручка Lowe's Companies

Источник: оценки аналитиков ГК “ФИНАМ”

Финансовые результаты Lowes Companies за первый квартал и первое полугодие 2020 фискального года

Показатель, млн $, кроме прибыли на акцию3 месяца с окончанием 31 июляИзменение6 месяцев с окончанием 31 июляИзменение
2020201920202019
Чистые продажи27 30220 99230,1%469773873321,3%
Операционная прибыль3957238166,2%5948379856,6%
Прибыль до уплаты налогов3738221269%5525346759,4%
Чистая прибыль2828167668,7%4165272253%
Разводненная прибыль на акцию (EPS)3,742,1476,4%5,503,4459,9%
Операционный денежный поток117523583228%

Источник: пресс-релиз компании, расчеты ГК “ФИНАМ”

Сводная информация

Финансовые показатели Lowe's Companies за 2015-2019 фискальные годы
Финансовые показатели Lowe's Companies за 2015-019 фискальный год

Источник: сайт компании Lowe’s

к содержанию ↑

Оценка компании

Мы оценили компанию Lowe’s сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях за 2021 фискальный год. Наша оценка определяется как взвешенное среднее оценок по мультипликаторам EV/EBITDA и P/E. Используемые компании-аналоги представлены в таблице ниже:

ТикерНазвание компанииКап-я (млрд $)EV
(млрд $)
P/EEV/EBITDAROE
    2020П2021П2020П2021П 
LOWLowe’s Companies126,3135,419,5419,5515,2212,71163,0%
HDHome Depot298,8319,624,5023,7215,6415,86
COSTCostco Wholesale158,2152,937,0139,3423,1921,1323,9%
TGTTarget79,486,421,9221,1211,3411,1228,8%
FNDFloor & Decor Holdings7,97,9964,6652,1634,8624,7119,1%
WMTWalmart405,5446,526,9525,9812,5312,8924,6%
FASTFastenal25,725,930,5829,2120,5019,5131,5%
BBYBest Buy29,525,516,4316,288,587,9446,1%
KGFKingfisher8,19,811,6313,205,705,842,4%
Медиана   25,7324,8514,0914,3724,6%

Источник: Thomson Reuters, оценки ГК “ФИНАМ”

Наша оценка справедливой стоимости Lowe’s составляет $ 148,97 млрд, или $197 на акцию, что эквивалентно 17,8%-му потенциалу роста акций от текущих уровней. Рекомендация – “Покупать”.

Число акций, млрд0,756
Чистый долг, млрд $18,59
Прогнозная EBITDA за 2021 финансовый год, млрд $10,89
Целевой коэффициент EV/EBITDA14,37
Оценка по EV/EBITDA, млрд $137,8993
Прогнозная чистая прибыль за 2021 финансовый год, млрд $6,44
Целевой коэффициент P/E24,85
Оценка по P/E, млрд $160,03
Средняя оценка, млрд $148,967
На акцию, $197,0

Источник: оценки ГК “ФИНАМ”

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике сформировался бычий “флаг”, в связи с чем в среднесрочной перспективе потенциал роста акции сохраняется.

Технический анализ Lowe's Companies

Источник: www.charts.whotrades.com

0

Добавить комментарий