Lowe’s является перспективной компанией для вложений

Инвестиционная идея

• Американская компания Lowe’s Companies является владельцем сети розничных магазинов, реализующих товары для дома, строительства и улучшения жилья. Штаб-квартира компании находится в г. Мурсвилле, штат Северная Каролина. Lowe’s ведет свою деятельность преимущественно в США, а также имеет магазины в Канаде, предлагая покупателям различные хозяйственные принадлежности (инструменты, пиломатериалы, двери, окна, раковины, унитазы и т. д.).
• За последние шесть месяцев бумаги Lowe’s подорожали почти на 101,8%, и, на наш взгляд, потенциал их роста в долгосрочной перспективе сохраняется благодаря эффективности операционной деятельности компании, увеличению вложений в ИТ-технологии, переносу системы данных в облачные хранилища и улучшению клиентских онлайн-сервисов.
• Несмотря на пандемию коронавируса, компании удалось зафиксировать сильные финансовые результаты за два минувших квартала, что в том числе обусловлено существенным увеличением онлайн-продаж вследствие изменения привычек покупателей, а также возросшей необходимостью в ремонте жилья, где американцы стали проводить большую часть времени на фоне карантинных мер.
• Дополнительным фактором для роста акций рассматриваемой нами компании может стать наблюдающееся в последние месяцы увеличение продаж домов на вторичном рынке США. Обычно такие дома требуют ремонта перед продажей, а, следовательно, спрос на продукцию компании растет.
• Успешная дивидендная политика компании Lowe’s также повышает привлекательность ее акций для инвесторов.
• Мы рекомендуем «Покупать» акции компании Lowe’s и устанавливаем целевой уровень по ее бумагам на отметке $197, что эквивалентно 17,8%-ному потенциалу роста от текущих уровней.

Краткое описание эмитента

Американская компания Lowe’s Companies является владельцем сети розничных магазинов, реализующих товары для дома, строительства и улучшения жилья. Штаб-квартира компании находится в г. Мурсвилле, штат Северная Каролина. Lowe’s ведет свою деятельность преимущественно в США, а также имеет магазины в Канаде, предлагая покупателям различные хозяйственные принадлежности (инструменты, пиломатериалы, двери, окна, раковины, унитазы и т. д.).

Заметим, что Lowe’s владеет порядка 2 тыс. магазинов. Помимо этого, компания реализует свою продукцию через сайты Lowes.com и Lowesforpros.com, а также с помощью мобильных приложений. Примечательно, что еженедельно Lowe’s обслуживает примерно 18 млн покупателей в США и Канаде, а количество сотрудников компании — около 300 тыс.

Первый магазин Lowe’s открыт в Норт Вилкесборо (штат Северная Каролина) в 1921 году, но история компании началась в 1946 году, после смерти ее основателя Луция Смита Лоу (Lucius Smith Lowe) и перехода управления к его наследникам, принявшим стратегическое решение о сосредоточении фокуса предприятия на строительных материалах и оборудовании. В 1949 году была приобретена вторая локация, также в Северной Каролине, а активное расширение началось в 1961 году, когда компания вышла на IPO, разместив 400 тыс. бумаг по цене $ 12,25 за каждую.

В декабре 1979 года Lowe’s провела листинг своих акций на Нью-Йоркской фондовой бирже, а в январе 1981 года — на фондовой бирже Лондона. Заметим, что на сегодняшний день рыночная капитализация Lowe’s составляет порядка $ 126,3 млрд.

Факторы роста

Компания Lowe’s, основным конкурентом которой является Home Depot, предлагает широкий ассортимент товаров и услуг от поставщиков со всего мира. Ассортимент магазинов включает полную линейку продуктов для строительства, технического обслуживания, ремонта, реконструкции и декорирования — около 34 000 наименований с сотнями тысяч дополнительных товаров под различными национальными и частными брендами.

Кроме того, Lowe’s предоставляет ряд дополнительных сервисов: услуги по установке через независимых подрядчиков, расширенные гарантии на некоторые товары и ремонтные услуги. Основные клиенты компании — домовладельцы, арендаторы и поставщики профессиональных строительных и дизайнерских услуг.

Структура выручки по видам деятельности выглядит следующим образом: реализация товаров для строительства и ремонта (древесина и стройматериалы, столярные изделия, сантехника и электропроводка, инструменты и запчасти) — 40,1% от общих доходов; домашний декор (плитка, краска, бытовая техника, полки и шкафы) — 39,2%, сезонная продукция (инструменты для садоводства и жизни на природе) –-17,9%, прочее — 2,7%. При этом порядка 92,4% выручки компания получает на территории США.

Источник: craft.co

За последние шесть месяцев бумаги Lowe’s подорожали почти на 101,8%, и, на наш взгляд, потенциал их роста в долгосрочной перспективе сохраняется благодаря эффективности операционной деятельности компании, увеличению вложений в ИТ-технологии, переносу системы данных в облачные хранилища и улучшению клиентских онлайн-сервисов. Несмотря на пандемию коронавируса, компании удалось зафиксировать сильные финансовые результаты за два минувших квартала, что в том числе обусловлено существенным увеличением онлайн-продаж вследствие изменения привычек покупателей, а также возросшей необходимостью в ремонте жилья, где американцы стали проводить большую часть времени на фоне карантинных мер.

Дополнительным фактором для роста акций рассматриваемой нами компании может стать наблюдающееся в последние месяцы увеличение продаж домов на вторичном рынке США. Обычно такие дома требуют ремонта перед продажей, а следовательно, спрос на продукцию компании растет. Заметим, что в июне продажи на вторичном рынке увеличились до 4,72 млн, в июле — до 5,86 млн, а в августе — до 6 млн.

Источник: Thomson Reuters

Более того, в США средний возраст домов является очень высоким — около 37 лет. В квартире современного дома после примерно 15 лет уже требуется проводить капитальный ремонт, а частные дома (в которых живут многие американцы) — это целая бездна дополнительных проблем. Даже уход за газоном нужен не только для эстетики.

В течение ближайших 18 месяцев Lowe’s планирует расширить свою систему поставок, открыв порядка 50 кросс-докинговых терминалов в США. Кроме того, в августе компания запустила программу выдачи инструментов для ремонта напрокат, что позволит расширить клиентскую базу. Помимо этого, с 22 сентября в Lowe’s появилась услуга бесконтактной доставки, которая позволит покупателям получить заказ день в день путем оформления онлайн и последующего получения в специальных пунктах выдачи в магазинах Lowe’s.

Успешная дивидендная политика компании повышает и привлекательность ее акций для инвесторов. Ниже представлены данные по дивидендам за последние шесть лет:

^{Источник: сайт компании}

Крупнейшими акционерами компании является Capital Research & Management, которой принадлежит 43,7% бумаг, а также The Vanguard Group, владеющая 8,02% акций.

Список акционеров:

Финансовые результаты

Как отмечалось выше, Lowe’s отчитывалась о сильных финансовых результатах за два последних квартала. Так, чистая прибыль компании в первом фискальном квартале с окончанием 1 мая возросла на 27,6% и составила $ 1,3 млрд, или $ 1,76 на акцию, по сравнению с $ 1 млрд, или $ 1,31 на бумагу, годом ранее. Скорректированная прибыль тем временем оказалась на уровне $ 1,77 на акцию, против $ 1,22 на бумагу годом ранее. Продажи в данном периоде увеличились с $ 17,7 млрд годом ранее до $ 19,7 млрд, а темпы роста сопоставимых продаж составили 11,2%. Стоит отметить, что аналитики прогнозировали скорректированную прибыль в размере $ 1,32 на акцию при продажах $ 18,32 млрд.

Что касается минувшего квартала, завершившегося 31 июля, то чистая прибыль подскочила на 68,7% и достигла $ 2,83 млрд, или $ 3,74 на акцию, по сравнению с $ 1,68 млрд, или $ 2,14 на бумагу, годом ранее. По заявлениям компании, показатель увеличился, несмотря на расходы $ 460 млн, связанные с повышением размера выплат почасовым работникам в период пандемии. В то же время прибыль, за исключением некоторых статей, составила $ 3,75 на акцию, что оказалось выше усредненных прогнозов аналитиков $ 2,95 на бумагу.

Чистые продажи во втором фискальном квартале увеличились на 30% г/г, до $ 27,3 млрд, превысив ожидания аналитиков $ 24,27 млрд. Между тем сопоставимые продажи подросли  на 35,1%, а темпы роста онлайн-продаж составили 135% г/г.

Компания не стала давать прогнозов на весь текущий финансовый год, учитывая наличие множества непредвиденных факторов в условиях продолжающегося распространения коронавируса.

Однако, на наш взгляд, прогнозы по прибыли и выручке Lowe’s на будущие отчетные периоды являются довольно оптимистичными, что можно увидеть из диаграмм ниже:

^{Источник: оценки аналитиков ГК «ФИНАМ»}

Финансовые результаты Lowe‘s Companies за первый квартал и первое полугодие 2020 фискального года

^{Источник: пресс-релиз компании, расчеты ГК «ФИНАМ»}

Сводная информация

^{Источник: сайт компании Lowe’s}

Оценка компании

Мы оценили компанию Lowe’s сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях за 2021 фискальный год. Наша оценка определяется как взвешенное среднее оценок по мультипликаторам EV/EBITDA и P/E. Используемые компании-аналоги представлены в таблице ниже:

^{Источник: Thomson Reuters, оценки ГК «ФИНАМ»}

Наша оценка справедливой стоимости Lowe’s составляет $ 148,97 млрд, или $197 на акцию, что эквивалентно 17,8%-му потенциалу роста акций от текущих уровней. Рекомендация — «Покупать».

^{Источник: оценки ГК «ФИНАМ»}

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике сформировался бычий «флаг», в связи с чем в среднесрочной перспективе потенциал роста акции сохраняется.

^{Источник: www.charts.whotrades.com}