Medtronic движется в ногу с прогнозами

Краткое описание эмитента

• Medtronic, основанная в 1949 году, к настоящему времени стала одной из крупнейших компаний в сфере здравоохранения в мире, имеющей штат из 85 000 сотрудников и работающей в 155 странах.
• Medtronic ведет работу в нескольких сегментах – разрабатывает и выпускает высокотехнологичные устройства и оборудование для сердечно-сосудистого направления медицины, восстановительной терапии, минимально инвазивных методов лечения и терапии диабета.
• Medtronic имеет оправданную репутацию дивидендного вложения — компания стабильно наращивает дивиденды вот уже 40 лет. Среднегодовой темп роста дивидендов за последние 5 лет составляет 12%.
• Бренд Medtronic благодаря своей величине и качеству продукции общеизвестен в медицинской среде и пользуется уважением врачей, что крайне важно на рынке медицинской техники, входные барьеры на который очень высоки.
• За период с нашего последнего обновления (в конце мая) акции Medtronic в полной мере оправдали наши оптимистичные ожидания, достигли указанного целевого уровня и принесли доходность в размере 10,3%, т.е. с существенным опережением американского рынка в целом.
• Опубликованный отчет Medtronic за первый фискальный квартал мы оцениваем позитивно и по-прежнему считаем акции компании недооцененными с фундаментальной точки зрения.

Мы устанавливаем по акциям Medtronic рекомендацию «Покупать».

к содержанию ↑

Финансовые результаты и факторы роста Medtronic

Medtronic из года в год демонстрирует рост выручки и чистой прибыли, что сопровождается долгосрочным восходящим трендом акций компании. Вложения в Medtronic в инвестиционной среде имеют репутацию надежных и стабильных, ведь эта компания в отличие от многих других представителей сектора здравоохранения очень редко преподносила рынку отрицательные неожиданности.

По итогам квартала с окончанием 27 июля 2018 года выручка компании показала околонулевое изменение и составила $7,38 млрд и на $140 млн превысила усредненные прогнозы. Чистая прибыль увеличилась на 5,8% до $1,075 млрд, при этом прибыль на акцию составила $1,17 и на 6 центов превзошла ожидания

Выручка в ключевом сердечно-сосудистом направлении увеличилась на 6,2% до $2,811 млрд, в восстановительной терапии – возросла на 7,7% до $1,949 млрд, терапии диабета – на 27,4% до $572 млн; выручка минимально инвазивного сегмента сократилась на 17,5% до $2,052 млрд.

Опубликованную компанией квартальную отчетность мы оцениваем в целом положительно и отмечаем сохранение прежних тенденций по сегментам, в том числе, динамичный рост выручки диабетического сегмента в силу усиления спроса на выпускаемые Medtronic «искусственные поджелудочные железы», устройства MiniMed® 670G, которые становятся все более востребованными в Соединенных Штатах.

У нас есть все основания ожидать того, что спрос на этот девайс продолжит динамично расти благодаря разрешению регулятивных органов на его применение у детей, страдающих диабетом, и также благодаря ожидающемуся запуску продаж устройства в Европе и на Ближнем Востоке.

По-прежнему стабильный рост выручки отмечался и в самом крупном сегменте Medtronic, выпускающем дефибрилляторы, кардиостимуляторы, сердечные клапаны и стенты, что тоже не может нас не обнадеживать.

Мы по-прежнему констатируем, что позитивными для перспектив компании являются прочные позиции Medtronic на рынке сердечно-сосудистых устройств, и с учетом ожиданий старения американского населения из поколения бэби-бумеров в обозримом будущем спрос на медицинские девайсы такого класса будет возрастать.

к содержанию ↑

Оценка компании Medtronic по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Medtronic по-прежнему сохраняется существенная недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с медианными.

Компания	EV/EBITDA	P/E	P/CF	P/B	P/E Forward
Medtronic PLC	15.61	23.38	27.46	2.54	18.11
Abbott Laboratories	20.24	49.53	18.94	3.71	20.85
Thermo Fisher Scientific Inc	19.20	36.01	21.59	3.53	19.69
Becton Dickinson and Co	23.30	71.35	25.05	3.15	20.15
Danaher Corp	17.54	26.68	18.66	2.59	21.33
Baxter International Inc	18.09	26.11	19.42	4.32	22.56
Stryker Corp	18.91	33.30	36.94	6.65	21.88
Edwards Lifesciences Corp	27.39	32.41	30.43	9.28	27.87
Peer Median	19.06	34.66	20.51	3.62	21.09
Health Care Equipment & Supplies	22.83	38.64	28.81	3.91	31.89
Потенциал роста/падения к основным конкурентам	22.0%	48.2%	-25.3%	42.5%	16.5%
Потенциал роста/падения к сектору поставщиков медицинского оборудования	46.2%	65.3%	4.9%	53.7%	76.0%

Источник данных – Thomson Reuters

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике Medtronic в соответствии с нашими ожиданиями была пробита вверх фигура «треугольник», и потенциал роста акций в среднесрочной перспективе может сохраняться.

С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем Medtronic качественным вложением на среднесрочную перспективу и рекомендуем покупать акции с расчетом на целевой уровень $105 в ближайшие 9 месяцев.

Источник: ФИНАМ.