Medtronic не дает поводов для разочарования

Краткое описание эмитента

• Medtronic, основанная в 1949 году, к настоящему времени стала одной из крупнейших компаний в сфере здравоохранения в мире, имеющей штат из 85 000 сотрудников и работающей в 155 странах.
• Medtronic ведет работу в нескольких сегментах – разрабатывает и выпускает высокотехнологичные устройства и оборудование для сердечно-сосудистого направления медицины, восстановительной терапии, минимально инвазивных методов лечения и терапии диабета.
• Medtronic имеет репутацию дивидендного вложения — компания стабильно наращивает дивиденды вот уже 40 лет. Среднегодовой темп роста дивидендов за последние 5 лет составляет 12%, дивидендная доходность составляет 2,2%.
• Бренд Medtronic благодаря своей величине и качеству продукции общеизвестен в медицинской среде и пользуется уважением врачей, что крайне важно на рынке медицинской техники, входные барьеры на который очень высоки.
• За период с начала года акции Medtronic оправдывают наши ожидания и принесли доходность в размере 13,1%, т.е. с существенным опережением американского рынка в целом.
• Опубликованный отчет Medtronic за 2 фискальный квартал мы оцениваем позитивно и по-прежнему считаем акции компании недооцененными с фундаментальной точки зрения.

Мы сохраняем по акциям Medtronic рекомендацию «Покупать».

к содержанию ↑

Финансовые результаты Medtronic и факторы роста

Medtronic из года в год демонстрирует рост выручки и чистой прибыли, что сопровождается долгосрочным восходящим трендом акций компании. Вложения в Medtronic в инвестиционной среде имеют репутацию надежных и стабильных, ведь эта компания в отличие от многих других представителей сектора здравоохранения очень редко преподносила рынку отрицательные неожиданности.

По итогам квартала с окончанием в октябре 2018 года выручка компании увеличилась на 5,4% г/г и составила $7,48 млрд и на $130 млн превысила усредненные прогнозы. Чистая прибыль составила $1,115 млрд, при этом прибыль на акцию составила $1,22 и на 7 центов превзошла ожидания.

Выручка в ключевом сердечно-сосудистом направлении увеличилась на 3,1% до $2,858 млрд, в восстановительной терапии – возросла на 7,0% до $1,993 млрд, терапии диабета – на 26,2% до $583 млн, минимально инвазивном сегменте – на 4,9% до $2,047 млрд.

Опубликованную компанией квартальную отчетность мы оцениваем в целом положительно и отмечаем сохранение конструктивных тенденций по сегментам, в том числе, динамичный рост выручки диабетического сегмента в силу усиления спроса на выпускаемые Medtronic «искусственные поджелудочные железы», устройства MiniMed® 670G, которые становятся все более востребованными в США. Спрос на этот девайс, как мы ожидаем, продолжит динамично расти благодаря разрешению регулятивных органов на его применение у детей, страдающих диабетом, и также благодаря ожидающемуся запуску продаж устройства в Европе и на Ближнем Востоке.

По-прежнему стабильный рост выручки отмечался и в самом крупном сегменте Medtronic, выпускающем дефибрилляторы, кардиостимуляторы, сердечные клапаны и стенты, что тоже не может нас не обнадеживать. Выправилась динамика продаж и в минимально инвазивном сегменте.

Medtronic отметила, что сумела добиться положительной динамики показателей даже несмотря на неблагоприятные изменения валютных курсов и ожидающийся негативный эффект от новых таможенных пошлин между США и Китаем.

Мы по-прежнему констатируем, что позитивными для перспектив компании являются прочные позиции Medtronic на рынке сердечно-сосудистых устройств, и с учетом ожиданий старения американского населения из поколения бэби-бумеров в обозримом будущем спрос на медицинские девайсы такого класса будет возрастать.

к содержанию ↑

Оценка компании Medtronic по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Medtronic по-прежнему сохраняется существенная недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с медианными.

Компания	EV/EBITDA	P/E	P/CF	P/B	P/E Forward
Medtronic PLC	15.51	22.57	22.23	2.50	17.34
Abbott Laboratories	20.55	51.91	19.49	3.92	21.64
Thermo Fisher Scientific Inc	18.65	34.08	20.36	3.49	19.21
Becton Dickinson and Co	23.44	80.73	24.12	3.03	19.62
Danaher Corp	17.51	26.43	19.94	2.61	21.46
Baxter International Inc	14.68	19.89	18.80	3.83	20.25
Stryker Corp	17.97	30.08	27.42	6.23	20.81
Edwards Lifesciences Corp	28.20	32.34	31.06	9.22	28.76
Peer Median	18.65	32.34	20.36	3.83	20.81
Health Care Equipment & Supplies	21.37	37.24	26.77	3.27	28.76
Потенциал роста/падения к основным конкурентам	20.3%	43.3%	-8.4%	53.0%	20.1%
Потенциал роста/падения к сектору поставщиков медицинского оборудования	37.8%	65.0%	20.4%	30.6%	65.9%

_{Источник данных – Thomson Reuters}

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике Medtronic продолжается отработка ранее пробитой фигуры «треугольник», и потенциал роста акций в среднесрочной перспективе может сохраняться.

С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем Medtronic качественным и недооцененным вложением и рекомендуем покупать акции с расчетом на целевой уровень $105 в ближайший год.

Источник анализа: ФИНАМ.