Medtronic опережает прогнозы и сохраняет потенциал роста

Краткое описание эмитента

• Medtronic, основанная в 1949 году, к настоящему времени стала одной из крупнейших компаний в сфере здравоохранения в мире, имеющей штат из 85 000 сотрудников и работающей в 155 странах.
• Medtronic ведет работу в нескольких сегментах – разрабатывает и выпускает высокотехнологичные устройства и оборудование для сердечно-сосудистого направления медицины, восстановительной терапии, минимально инвазивных методов лечения и терапии диабета.
• Бренд Medtronic благодаря своей величине и качеству продукции общеизвестен в медицинской среде и пользуется уважением врачей, что крайне важно на рынке медицинской техники, входные барьеры на который очень высоки.
• За последние месяцы относительно технологических новинок компании поступило немало позитивных известий, предвещающих новые потоки выручки в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
• Акции Medtronic превзошли указанный нами целевой уровень и принесли впечатляющую доходность в размере 16,7% за период с нашего последнего обновления рекомендации (в конце мая).
• Опубликованный отчет Medtronic за первый фискальный квартал мы оцениваем позитивно и по-прежнему считаем акции компании недооцененными с фундаментальной точки зрения.

Мы сохраняем по акциям Medtronic рекомендацию «Покупать».

Сравнение доходности акций Medtronic и индекса S&P 500

Финансовые результаты и факторы роста Medtronic

Medtronic из года в год демонстрирует рост выручки и чистой прибыли , что сопровождается долгосрочным восходящим трендом акций компании. Вложения в Medtronic в инвестиционной среде имеют репутацию надежных и стабильных, ведь эта компания в отличие от многих других представителей сектора здравоохранения очень редко преподносила рынку отрицательные неожиданности.

По итогам минувшего фискального квартала выручка компании увеличилась на 1,5% г/г и составила $7,5 млрд и на $100 млн превысила усредненные прогнозы. Чистая прибыль на акцию составила $1,26 и на 7 центов превзошла ожидания.

Выручка в ключевом сердечно-сосудистом направлении уменьшилась на 0,7% до $2,79 млрд, в восстановительной терапии – возросла на 3,2%, терапии диабета – на 3,5%, минимально инвазивного сегмента – на 2,4%.

Опубликованную компанией квартальную отчетность мы оцениваем конструктивно и отмечаем положительную динамику выручки в трех основных направлениях деятельности из четырех.

Также обращает на себя повышение прогнозов по годовой прибыли на 10 центов до $5,54-5,60 и весьма оптимистичная риторика топ-менеджмента компании – CEO Medtronic Омар Ишрак (Omar Ishrak) высказался о том, что во второй половине фискального 2020 года темпы роста выручки могут возрасти, и в следующие кварталы компании предстоит коммерциализация многочисленных новых продуктов.

За последние месяцы компания получила немало благоприятных новостей относительно своих разработок и исследований.

Результаты двух исследований показали эффективность системы ренальной денервации Symplicity, разработанной Medtronic, для пациентов с гипертензивной кардиомиопатией. Исследования проводились на протяжении 3 лет на 2300 пациентах.

Далее, FDA одобрила устройства Attain Stability Quad MRI SureScan левостороннего отведения, используемые в дефибрилляторах и кардиостимуляторах и позволяющие предельно точное размещение устройств. Их коммерциализация ожидается этим летом.

Также стало известно о том, что Medtronic в июне завершила приобретение частной фирмы Titan Spine, выпускающей титановые эндоскелетные межтеловые импланты. Это станет ценным пополнением линейки высокотехнологичных продуктов Medtronic.

Кроме того, от FDA поступило одобрение расширения показаний для применения систем CoreValve Evolut R и Evolut PRO для лечения тяжелых случаев аортального стеноза – раньше их применяли только для пациентов с большим и средним риском хирургического вмешательства, а теперь начнут применять и для больных с низкой степенью риска.

Мы по-прежнему констатируем, что позитивными для перспектив компании являются прочные позиции Medtronic на рынке сердечно-сосудистых устройств, и с учетом ожиданий старения американского населения из поколения бэби-бумеров в обозримом будущем спрос на медицинские девайсы такого класса будет возрастать.

^{Источник – Thomson Reuters (синим цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)}

Оценка компании Medtronic по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Medtronic по-прежнему сохраняется существенная недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с медианными.

^{Источник данных – Thomson Reuters}

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике Medtronic по-прежнему сохраняется уверенный долгосрочный восходящий тренд, не дающий поводов для беспокойства.

^{Источник – Thomson Reuters}

С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем Medtronic качественным и недооцененным вложением и рекомендуем покупать акции с расчетом на целевой уровень $120 на ближайший год.