| Molson Coors Beverage Company | |
| Рекомендация | Покупать |
| Целевая цена | $47,00 |
| Текущая цена | $37,60 |
| Потенциал роста | 25% |
Краткое описание эмитента
Североамериканская пивоваренная компания Molson Coors Beverage, ранее известная как Molson Coors Brewing, создана в 2005 году путем слияния канадской фирмы Molson и американской Coors, а рыночная капитализация данного холдинга составляет на сегодняшний день порядка $ 8,2 млрд.
Среди основных конкурентных преимуществ компании можно отметить производство инновационных пивных напитков для удовлетворения широкого спектра потребительских вкусов и ценовых предпочтений, а также широкий портфель брендов, охватывающий все основные категории солодовых напитков. В числе популярных брендов компании значатся Carling, Coors Light, Miller Lite, Coors Banquet, Molson Canadian и Staropramen, в том числе она выпускает крафтовое и специальные сорта пива таких брендов, как Blue Moon Brewing, Jacob Leinenkugel Brewing, Creemore Springs, Cobra и Doom Bar.
Несмотря на ожидаемое ухудшение финансовых результатов Molson Coors в текущем году, мы продолжаем рассматривать ее бумаги в качестве привлекательного инструмента для инвесторов в долгосрочной перспективе. Заметим, что компания значительно недооценена по отношению к своим ключевым конкурентам, а также стабильно увеличивала свои квартальные дивиденды в течение последних нескольких лет.
Кроме того, с целью поддержания финансовой стабильности и сохранения выгодного позиционирования на рынке для обеспечения успешной деятельности в долгосрочной перспективе компания планирует сократить капитальные расходы в текущем году примерно на $ 200 млн, ограничить прием на работу новых сотрудников и снизить затраты на маркетинг.
Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по акциям Molson Coors Beverage, но считаем целесообразным снизить их целевую цену до $47, что эквивалентно 25%-ному потенциалу роста от текущих уровней.
| Основные сведения | |||||
| ISIN | US60871R2094 | ||||
| Рыночная капитализация | $8,2 млрд | ||||
| Enterprise Value (EV) | $17,6 млрд | ||||
| Динамика акций | |||||
| 3М | -34,99% | ||||
| 6М | -30,10% | ||||
| 12М | -36,47% | ||||
| Финансовые показатели, млрд $ | |||||
| Показатель | 2019Y | 2018Y | |||
| Выручка | 10,770 | 10,579 | |||
| EBITDA | 2,524 | 1,620 | |||
| Чистая прибыль | 0,242 | 1,117 | |||
| Прибыль на акцию, $ | 1,11 | 5,15 | |||
| Финансовые коэффициенты, % | |||||
| Показатель | 2019Y | 2018Y | |||
| Маржа EBIT DA | 23,44% | 15,31% | |||
| Маржа чистой прибыли | 2,25% | 10,6% | |||
Факторы роста
Североамериканская пивоваренная компания Molson Coors Beverage, ранее известная как Molson Coors Brewing, создана в 2005 году путем слияния канадской фирмы Molson и американской Coors, а рыночная капитализация данного холдинга составляет на сегодняшний день порядка $ 8,2 млрд.
По оценкам Molson Coors, наблюдающийся спад в мировой экономике, а также ограничения, введенные для борьбы с распространением коронавируса, негативно отразятся на финансовых результатах не только во втором квартале, но и в текущем году в целом. Равно как и большинство других компаний, Molson Coors отозвала свои прогнозы на 2020 год на фоне неопределенности.
В то же время СЕО компании Гэвин Хаттерсли (Gavin Hattersley) отметил, что будут приниматься все возможные меры для поддержания финансовой стабильности и сохранения выгодного позиционирования на рынке для обеспечения успешной деятельности в долгосрочной перспективе. В частности, компания планирует сократить капитальные расходы в текущем году примерно на $ 200 млн, ограничить прием на работу новых сотрудников и снизить затраты на маркетинг. Более того, в условиях пандемии компания намерена активно развивать платформы для электронной коммерции и внедрять новые инструменты для увеличения онлайн-продаж.
Несмотря на ожидаемое ухудшение финансовых результатов Molson Coors в текущем году, мы продолжаем рассматривать ее бумаги в качестве привлекательного инструмента для инвесторов в долгосрочной перспективе. Заметим, что компания значительно недооценена по отношению к своим ключевым конкурентам, а также стабильно увеличивала свои квартальные дивиденды в течение последних нескольких лет.
Среди основных конкурентных преимуществ компании можно отметить производство инновационных пивных напитков для удовлетворения широкого спектра потребительских вкусов и ценовых предпочтений, а также широкий портфель брендов, охватывающий все основные категории солодовых напитков.
Помимо пива, Molson Coors производит ряд других популярных продуктов, включая комбучу, пользующуюся особой популярностью в США. Более того, на совместном предприятии Truss Beverages, созданном в августе 2018 года с канадской Hydropothecary Corporation, компания занимается производством напитков, содержащих каннабис, а на США приходится основная доля потребления легальной и нелегальной продукции с марихуаной.
В середине апреля Molson Coors Beverage расширила свое сотрудничество с канадской фирмой HEXO, создав новое совместное предприятие для производства безалкогольных напитков, содержащих каннабис. Данная компания получила название Truss CBD USA и является независимой структурой со своим собственным советом директоров.
Кроме того, Molson Coors приступила к продаже новой продукции на территории США – винных коктейлей под брендом Movo, не содержащих сахара и глютена. Внедрение данного бренда является частью стратегии компании по оживлению бизнеса, что является немаловажным фактором для успешной деятельности.
к содержанию ↑Финансовые результаты
Согласно опубликованной несколькими днями ранее отчетности Molson Coors, чистый убыток в первом квартале составил $ 117 млн, или 54 цента на акцию, что связано с закрытием баров, ресторанов и отменой спортивных чемпионатов на фоне пандемии коронавируса. В то же время прибыль, за исключением некоторых статей, оказалась на уровне 35 центов на одну бумагу, что на 2 цента превысило ожидания аналитиков, а базовая EBITDA составила $ 352 млн. Чистые продажи в минувшем квартале уменьшились на 8,7% г/г и составили $ 2,1 млрд, при этом продажи в Северной Америке сократились на 7,4% г/г, до $ 1,79 млрд, а в Европе — на 15,5% г/г, до $ 318 млн.
к содержанию ↑Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Теперь перейдем к основным ценовым мультипликаторам Molson Coors. Как видно из таблицы ниже, компания значительно недооценена по отношению к ключевым конкурентам и к сектору в целом и лишь по коэффициенту P/E является переоцененной. Наибольший потенциал роста по отношению к конкурентам наблюдается по мультипликаторам P/Book (342,2%) и P/Sales (243,6%).
| Название компании | P/E | Forward P/E | P/Sales | P/CF | P/Book | EV/EBITDA | EV/Sales |
| Molson Coors Beverage | 36,89 | 7,81 | 0,78 | 4,12 | 0,64 | 7,93 | 1,67 |
| Heineken | 19,63 | 20,04 | 1,78 | 9,83 | 2,64 | 9,96 | 2,46 |
| Carlsberg | 19,09 | 21,06 | 1,92 | 10,34 | 2,83 | 10,28 | 2,30 |
| Asahi Group Holdings | 11,92 | 4,10 | 0,86 | 7,06 | 1,36 | 8,38 | 1,26 |
| Constellation Brands | 19,48 | 3,77 | 12,32 | 2,60 | 15,08 | 5,26 | |
| Coca-Cola | 19,23 | 22,87 | 5,15 | 18,71 | 10,55 | 18,77 | 6,08 |
| PepsiCo | 25,43 | 23,84 | 2,68 | 19,74 | 13,57 | 15,98 | 3,12 |
| Brown-Forman | 37,29 | 37,49 | 9,10 | 42,23 | 15,42 | 26,71 | 9,46 |
| Peer Median | 19,43 | 21,06 | 2,68 | 12,32 | 2,83 | 15,08 | 3,12 |
| Beverages | 25,43 | 21,96 | 1,61 | 13,91 | 2,57 | 13,29 | 1,89 |
| Потенциал роста/падения к основным конкурентам | -47,3% | 169,7% | 243,6% | 199,1% | 342,2% | 90,2% | 86,8% |
| Потенциал роста/падения к сектору в целом | -31,1% | 181,2% | 106,4% | 237,6% | 301,6% | 67,6% | 13,2% |
Источник: Thomson Reuters
к содержанию ↑Технический анализ
С технической точки зрения на месячном графике цена акции неоднократно выходила за пределы нижней линии полос Боллинджера, тогда как медленные стохастические линии готовятся покинуть зону перепроданности. Учитывая вышесказанное, в краткосрочной перспективе следует ожидать коррекционного роста стоимости акции.
