| NextEra Energy | |
| Рекомендация | Держать |
| Целевая цена: | $ 177 |
| Текущая цена: | $ 172.5 |
| Потенциал роста: | 2,61% |
Инвестиционная идея
- NextEra Energy является одним из крупнейших в мире игроков сектора альтернативной энергетики (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 46 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды.
- Популярность «зеленой энергетики» в мире продолжает расти из-за значительного снижения стоимости ее производства, причем ключевыми рынками являются Китай и США.
- Ключевыми преимуществами NextEra Energy остаются диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент.
- Электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
- NextEra Energy сообщила о приобретении энергетической компании Vero Beach, увеличив базу на 35 тыс. клиентов.
- NextEra Energy представила финансовые результаты за четвертый квартал, которые оказались чуть хуже ожиданий аналитиков. Тем не менее, менеджмент компании в очередной раз подтвердил все прогнозы по темпам роста прибыли на акцию до 2021 года.
- Компания NextEra Energy является лидером в секторе, генерирует стабильные денежные потоки и более 20 лет регулярно повышает дивиденды.
- Мы по-прежнему рекомендуем «Держать» акции NextEra Energy, сохраняя целевую цену по бумагам на уровне $177.
| Основные сведения | |||
| ISIN | US65339F1012 | ||
| Рыночная капитализация | $83,26 млрд | ||
| Enterprise Value (EV) | $124,07 млрд | ||
| Финансовые показатели, млрд.$ | |||
| 2017 | 2018 | 2019est | |
| Выручка | 17,195 | 16,72 | 19,40 |
| EBITDA | 8,61 | 9,05 | 9,89 |
| Чистая прибыль | 3,165 | 3,67 | 4,07 |
| Прибыль на акцию, $ | 6,70 | 7,76 | 8,40 |
| Дивиденды, $ | 3,48 | 4,44 | 4,98 |
| Финансовые коэффициенты, % | |||
| 2016 | 2017 | 2018est | |
| Маржа EBITDA | 52,97% | 54,12% | 50,97% |
| Маржа чистой прибыли | 18% | 21,9% | 20,90% |
Краткое описание эмитента
NextEra Energy является одним из крупнейших в мире производителей альтернативной электроэнергии (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 46 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды и реализует его в 27 штатах США и пяти провинциях Канады. Клиентами компании являются более 5,3 млн коммерческих и частных потребителей.
к содержанию ↑Динамика акций NextEra Energy и индекса S&P 500
Кроме того, компания предоставляет услуги риск-менеджмента для своих клиентов в сфере расхода и потребления электроэнергии.
Структура NextEra Energy состоит из двух дочерних компаний Florida Power & Light Company (FPL), которая занимается производством и продажей электроэнергии во Флориде, и NextEra Energy Resources (NEER), которая занимается альтернативной энергетикой в США и Канаде.
Стоит отметить, что подразделение FPL генерирует 69% от общего объема выручки, а подразделение NEER – 31%. На текущий момент капитализация NextEra Energy составляет $83,2 млрд.
к содержанию ↑Факторы роста NextEra Energy
Наша позитивная оценка дальнейших перспектив развития сектора альтернативной энергетики по-прежнему не изменилась в связи с ранее указанным долгосрочным планом развития отрасли, а также сохраняющимися стремительными темпами строительства солнечных и ветровых станций во всем мире. Ранее мы отмечали, что доля возобновляемых источников энергии продолжит расти и сможет превзойти мировую долю угольных станций по фактической генерации электроэнергии. Кроме того, МЭА прогнозирует, что к 2021 году доля альтернативной энергетики увеличится до 28%, причем темпы роста энергомощностей будут составлять 13% ежегодно до 2021 года.
Помимо этого, за последние 10 лет компании инвестировали более $1 трлн в развитие альтернативной энергетики, что позволило значительно снизить ее стоимость производства. Так, согласно данным Международного агентства по возобновляемым источникам энергии (IRENA), за период 2010/2017 гг. стоимость производства солнечной энергетики упала на 73% и достигла 10 центов за кВт/час, причем ожидается, что к 2020 году стоимость может снизиться уже до 5 центов за кВт/час. Стоимость производства ветровой энергетики за аналогичный период уменьшилась на 23% и в среднем составила 6 центов за кВт/час.
Исходя из этого, популярность «зеленой энергетики» во всем мире стремительно растет и благодаря столь быстрому снижению стоимости ее производства, альтернативщики скоро дадут бой традиционной энергетике.
Мы считаем, что NextEra Energy продолжит оставаться лидирующей компанией в секторе альтернативной энергетики, хотя крайне высока вероятность того, что потенциал роста бумаг уже ограничен. Отметим, что в 2017 году акции выросли более чем на 50% без значительных коррекций. Тем не менее, ключевыми преимуществами NextEra Energy продолжают выступать диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент. Кроме того, стоит отметить, что электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
Помимо этого, как мы отмечали ранее, Бюро переписи населения США прогнозирует дальнейший прирост населения в штате Флорида к 2030 году с 19,3 млн до 28,7 млн и при этом продолжает расти количество разрешений на строительство новых домов, в связи с чем спрос на электроэнергию продолжит увеличиваться, что в свою очередь, как минимум, позволит NextEra Energy сохранять стабильные денежные потоки и направлять прибыль на выплату дивидендов. Также отметим, что согласно последним данным, экономика штата Флориды остается одной из сильнейших в США.
Также компания NextEra Energy продолжает проявлять активность на рынке M&A, расширяя бизнес. Так, в декабре NextEra Energy сообщила о приобретении энергетической компании Vero Beach, увеличив базу на 35 тыс. клиентов.
Не стоит забывать, что NextEra Energy более 20 лет регулярно повышает дивиденды (на текущий момент дивидендная доходность составляет 2,5%), а скорректированная прибыль на акцию демонстрирует стабильный рост из года в год уже более 10 лет. Так, среднегодовые темпы роста прибыли на акцию составляют 8%. На текущий момент ежеквартальные дивиденды составляют $1,11 на акцию. Напомним, что менеджмент NextEra Energy сообщил, что ежегодные темпы роста дивидендов до 2020 года будут составлять 12%-14%, а финансовые показатели будут расти до 2021 года на 6-8% ежегодно.
Источник – данные NextEra Energy
к содержанию ↑Финансовые результаты NextEra Energy
Теперь рассмотрим финансовые показатели NextEra Energy за четвертый квартал 2018 года. Выручка компании в отчетном периоде увеличилась на 9,6%, до $4,390 млрд по сравнению с $4,004 млрд годом ранее, тогда как аналитики ожидали показатель на уровне $4,431 млн.
Доходы подразделения FPL в отчетном периоде подросли на 2% и составили $2,935 млрд по сравнению с $2,877 млрд годом ранее, что было связано с ранними инвестициями в «зеленую» энергетику вкупе с повышением эффективности бизнеса за счет более умной системы распределения электроэнергии. Кроме того, скорректированная чистая прибыль подразделения подросла на 3,3% и составила $407 млн по сравнению с $394 млн годом ранее. В отчете отмечается, что количество новых клиентов в отчетном периоде увеличилось на 71 тыс. и составляет порядка 5 млн.
Доходы подразделения NextEra Energy Resources в отчетном периоде увеличились на 29,6% и достигли $1,463 млрд по сравнению с $1,128 млрд годом ранее. В то же время, скорректированная прибыль подразделения составила $317 млн или $0,66 на акцию по сравнению с $229 млн или $0,48 на бумагу годом ранее. Увеличение прибыли было связано с ростом доходов от производства ветреной и солнечной энергии. Отмечается, что NextEra Energy Resources в четвертом квартале добавила в портфель заказов новые проекты по возобновляемой энергии общей мощностью 6500 Мегаватт (ветровые станции, солнечные станции, проекты для сохранения и аккумулирования энергии).
Также стоит отметить, что операционные расходы упали на 14% до $3,283 млрд. Долгосрочный долг сократился с $31,4 млрд до $26,78 млрд по итогам 2018 года.
Чистая прибыль в отчетном периоде составила $422 млн или $0,88 на акцию по сравнению $2,158 млрд или $4,55 на бумагу годом ранее. В тоже время, скорректированная чистая прибыль (без учета разовых расходов, связанных с налоговой реформой, затрат на хеджирование и прочее) увеличилась на 21,7% и составила $718 млн или $1,49 на акцию по сравнению с $590 млн или $1,24 на бумагу годом ранее. Аналитики прогнозировали прибыль на акцию на уровне $1,51.
Помимо этого, менеджмент компании в очередной раз подтвердил, что прибыль на акцию в 2019 году ожидается в коридоре $8-8,5. При этом прибыль на акцию в 2020 году теперь ожидается в коридоре $8,7-9,2, хотя ранее ожидался диапазон $8,55-9,05, в 2021 году прибыль на бумагу все также прогнозируется в коридоре $9,4-9,95. Менеджмент NextEra Energy также подтвердил, что финансовые показатели будут расти до 2021 года на 6-8% ежегодно.
| Показатель, млн $ | 4Q2018 | 4Q2017 | Изменение | 2018 | 2017 | Изменение |
| Выручка | 4,390 | 4,004 | 9,64% | 16,727 | 17,713 | -5,57% |
| Из них: | ||||||
| Подразделение FP&L | 2,935 | 2,877 | 2,02% | 11,862 | 11,972 | -0,92% |
| Подразделение NEER | 1,463 | 1,128 | 29,70% | 4,878 | 5,164 | -5,54% |
| Операционные затраты | -3,283 | -3,818 | -14,01% | -12,447 | -12,000 | 3,73% |
| Операционная прибыль (EBIT) | 1,107 | 0,186 | 495,16% | 4,280 | 5,173 | -17,26% |
| Прибыль до уплаты налогов | 0,289 | 0,084 | 244,05% | 7,352 | 4,663 | 57,67% |
| Налоги/льготы | 0,250 | 1,988 | -1,576 | 0,660 | ||
| Чистая прибыль | 0,422 | 2,158 | 6,638 | 5,380 | 23,38% | |
| Скорректированная чистая прибыль | 0,718 | 0,590 | 21,69% | 3,673 | 3,165 | 16,05% |
| Скорректированная чистая прибыль на акцию, $ | 1,490 | 1,240 | 20,16% | 7,700 | 6,700 | 14,93% |
Источник – Thomson Reuters
Выручка в 2019 году ожидается на уровне $19,4 млрд и $20,4 млрд в 2020 году. Скорректированная прибыль в 2019 и 2020 гг ожидается на уровне $4,04 млрд и $4,4 млрд соответственно. Стоит отметить, что финансовые показатели демонстрируют стабильную динамику из года в год, подтверждая эффективную работу менеджмента компании.
Источник – Thomson Reuters
Оценка компании NextEra Energy по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается сравнительных коэффициентов, то компания NextEra Energy переоценена практически по всем мультипликаторам по отношению к своим конкурентам. Но при этом компания остается лидером в своем секторе, являясь одной из самых эффективных и имеет очень хорошую деловую репутацию у инвесторов, в связи с чем все также допускается премия к рынку. Помимо этого, по мультипликатору P/E ltm у акций компании есть потенциал роста в размере 40%.
| Компания | EV/S | EV/EBITDA | P/E ltm | P/E ntm | P/CF | P/B | Div yield |
| NextEra Energy | 7,25 | 17,52 | 14,08 | 21,45 | 13,20 | 2,43 | 2,5% |
| Duke Energy Corp | 4,86 | 11,58 | 21,69 | 17,31 | 8,36 | 1,42 | 4,3% |
| PG&E | 1,51 | 4,72 | 21,50 | 2,95 | 1,11 | 0,31 | 0,0% |
| American Electric Power | 3,83 | 12,03 | 19,59 | 18,57 | 7,46 | 1,99 | 3,5% |
| PPL Corp | 5,54 | 10,38 | 11,84 | 12,57 | 7,57 | 1,87 | 5,3% |
| Edison International | 2,72 | 7,93 | 19,54 | 12,31 | 5,72 | 1,26 | 4,4% |
| FirstEnergy | 3,24 | 9,69 | NA | 15,17 | 12,37 | 2,89 | 3,9% |
| Exelon | 2,30 | 8,03 | 12,06 | 14,66 | 5,29 | 1,45 | 3,0% |
| NRG Energy | 1,73 | 7,87 | 13,22 | 9,68 | 7,40 | -12,68 | 0,3% |
| Dominion Energy | 7,08 | 15,44 | 19,87 | 16,35 | 11,71 | 2,45 | 5,3% |
| First Solar | 1,57 | 24,04 | 79,37 | 19,44 | 17,86 | 1,01 | NA |
| Peer Median | 4,18 | 12,05 | 19,75 | 19,08 | 8,70 | 1,86 | 3,4% |
| Потенциал роста/падения | -42% | -31% | 40% | -11% | -34% | -24% |
Источник данных – Thomson Reuters
к содержанию ↑Технический анализ
С технической точки зрения котировки акций NextEra Energy торгуются в рамках среднесрочного восходящего канала с верхней границей в районе $190. Нижняя граница проходит около $171. Стохастические линии находятся в благоприятном для продажи положении и еще далеки от зоны перепроданности, поэтому допускается пробой нижней границы канала.
Источник данных – whotrades.com
Источник анализа: ФИНАМ.