NextEra Energy
Рекомендация Держать
Целевая цена: $ 177
Текущая цена: $ 172.5
Потенциал роста: 2,61%

Инвестиционная идея

  • NextEra Energy является одним из крупнейших в мире игроков сектора альтернативной энергетики (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 46 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды.
  • Популярность «зеленой энергетики» в мире продолжает расти из-за значительного снижения стоимости ее производства, причем ключевыми рынками являются Китай и США.
  • Ключевыми преимуществами NextEra Energy остаются диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент.
  • Электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
  • NextEra Energy сообщила о приобретении энергетической компании Vero Beach, увеличив базу на 35 тыс. клиентов.
  • NextEra Energy представила финансовые результаты за четвертый квартал, которые оказались чуть хуже ожиданий аналитиков. Тем не менее, менеджмент компании в очередной раз подтвердил все прогнозы по темпам роста прибыли на акцию до 2021 года.
  • Компания NextEra Energy является лидером в секторе, генерирует стабильные денежные потоки и более 20 лет регулярно повышает дивиденды.
  • Мы по-прежнему рекомендуем «Держать» акции NextEra Energy, сохраняя целевую цену по бумагам на уровне $177.
Основные сведения
ISIN US65339F1012
Рыночная капитализация $83,26 млрд
Enterprise Value (EV) $124,07 млрд
Финансовые показатели, млрд.$
2017 2018 2019est
Выручка 17,195 16,72 19,40
EBITDA 8,61 9,05 9,89
Чистая прибыль 3,165 3,67 4,07
Прибыль на акцию, $ 6,70 7,76 8,40
Дивиденды, $ 3,48 4,44 4,98
Финансовые коэффициенты, %
2016 2017 2018est
Маржа EBITDA 52,97% 54,12% 50,97%
Маржа чистой прибыли 18% 21,9% 20,90%
к содержанию ↑

Краткое описание эмитента

NextEra Energy является одним из крупнейших в мире производителей альтернативной электроэнергии (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 46 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды и реализует его в 27 штатах США и пяти провинциях Канады. Клиентами компании являются более 5,3 млн коммерческих и частных потребителей.

к содержанию ↑

Динамика акций NextEra Energy и индекса S&P 500

Сравнение доходности акций NextEra Energy и индекса S&P 500
Кроме того, компания предоставляет услуги риск-менеджмента для своих клиентов в сфере расхода и потребления электроэнергии.

Структура NextEra Energy состоит из двух дочерних компаний Florida Power & Light Company (FPL), которая занимается производством и продажей электроэнергии во Флориде, и NextEra Energy Resources (NEER), которая занимается альтернативной энергетикой в США и Канаде.

Стоит отметить, что подразделение FPL генерирует 69% от общего объема выручки, а подразделение NEER – 31%.  На текущий момент капитализация NextEra Energy составляет $83,2 млрд.

к содержанию ↑

Факторы роста NextEra Energy

Наша позитивная оценка дальнейших перспектив развития сектора альтернативной энергетики по-прежнему не изменилась в связи с ранее указанным долгосрочным планом развития отрасли, а также сохраняющимися стремительными темпами строительства солнечных и ветровых станций во всем мире. Ранее мы отмечали, что доля возобновляемых источников энергии продолжит расти и сможет превзойти мировую долю угольных станций по фактической генерации электроэнергии. Кроме того, МЭА прогнозирует, что к 2021 году доля альтернативной энергетики увеличится до 28%, причем темпы роста энергомощностей будут составлять 13% ежегодно до 2021 года.

Помимо этого, за последние 10 лет компании инвестировали более $1 трлн в развитие альтернативной энергетики, что позволило значительно снизить ее стоимость производства. Так, согласно данным Международного агентства по возобновляемым источникам энергии (IRENA), за период 2010/2017 гг. стоимость производства солнечной энергетики упала на 73% и достигла 10 центов за кВт/час, причем ожидается, что к 2020 году стоимость может снизиться уже до 5 центов за кВт/час. Стоимость производства ветровой энергетики за аналогичный период уменьшилась на 23% и в среднем составила 6 центов за кВт/час.

Исходя из этого, популярность «зеленой энергетики» во всем мире стремительно растет и благодаря столь быстрому снижению стоимости ее производства, альтернативщики скоро дадут бой традиционной энергетике.

Мы считаем, что NextEra Energy продолжит оставаться лидирующей компанией в секторе альтернативной энергетики, хотя крайне высока вероятность того, что потенциал роста бумаг уже ограничен. Отметим, что в 2017 году акции выросли более чем на 50% без значительных коррекций. Тем не менее, ключевыми преимуществами NextEra Energy продолжают выступать диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент. Кроме того, стоит отметить, что электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.

Помимо этого, как мы отмечали ранее, Бюро переписи населения США прогнозирует дальнейший прирост населения в штате Флорида к 2030 году с 19,3 млн до 28,7 млн и при этом продолжает расти количество разрешений на строительство новых домов, в связи с чем спрос на электроэнергию продолжит увеличиваться, что в свою очередь, как минимум, позволит NextEra Energy сохранять стабильные денежные потоки и направлять прибыль на выплату дивидендов. Также отметим, что согласно последним данным, экономика штата Флориды остается одной из сильнейших в США.

Также компания NextEra Energy продолжает проявлять активность на рынке M&A, расширяя бизнес. Так, в декабре NextEra Energy сообщила о приобретении энергетической компании Vero Beach, увеличив базу на 35 тыс. клиентов.

Не стоит забывать, что NextEra Energy более 20 лет регулярно повышает дивиденды (на текущий момент дивидендная доходность составляет 2,5%), а скорректированная прибыль на акцию демонстрирует стабильный рост из года в год уже более 10 лет. Так, среднегодовые темпы роста прибыли на акцию составляют 8%. На текущий момент ежеквартальные дивиденды составляют $1,11 на акцию. Напомним, что менеджмент NextEra Energy сообщил, что ежегодные темпы роста дивидендов до 2020 года будут составлять 12%-14%, а финансовые показатели будут расти до 2021 года на 6-8% ежегодно.

Прибыль на акцию NextEra Energy

Дивиденды на одну акцию NextEra Energy

Источник – данные NextEra Energy

к содержанию ↑

Финансовые результаты NextEra Energy

Теперь рассмотрим финансовые показатели NextEra Energy за четвертый квартал 2018 года. Выручка компании в отчетном периоде увеличилась на 9,6%, до $4,390 млрд по сравнению с $4,004 млрд годом ранее, тогда как аналитики ожидали показатель на уровне $4,431 млн.

Доходы подразделения FPL в отчетном периоде подросли на 2% и составили $2,935 млрд по сравнению с $2,877 млрд годом ранее, что было связано с ранними инвестициями в «зеленую» энергетику вкупе с повышением эффективности бизнеса за счет более умной системы распределения электроэнергии. Кроме того, скорректированная чистая прибыль подразделения подросла на 3,3% и составила $407 млн по сравнению с $394 млн годом ранее. В отчете отмечается, что количество новых клиентов в отчетном периоде увеличилось на 71 тыс. и составляет порядка 5 млн.

Доходы подразделения NextEra Energy Resources в отчетном периоде увеличились на 29,6% и достигли $1,463 млрд по сравнению с $1,128 млрд годом ранее. В то же время, скорректированная прибыль подразделения составила $317 млн или $0,66 на акцию по сравнению с $229 млн или $0,48 на бумагу годом ранее. Увеличение прибыли было связано с ростом доходов от производства ветреной и солнечной энергии. Отмечается, что NextEra Energy Resources в четвертом квартале добавила в портфель заказов новые проекты по возобновляемой энергии общей мощностью 6500 Мегаватт (ветровые станции, солнечные станции, проекты для сохранения и аккумулирования энергии).

Также стоит отметить, что операционные расходы упали на 14% до $3,283 млрд. Долгосрочный долг сократился с $31,4 млрд до $26,78 млрд по итогам 2018 года.

Чистая прибыль в отчетном периоде составила $422 млн или $0,88 на акцию по сравнению $2,158 млрд или $4,55 на бумагу годом ранее. В тоже время, скорректированная чистая прибыль (без учета разовых расходов, связанных с налоговой реформой, затрат на хеджирование и прочее) увеличилась на 21,7% и составила $718 млн или $1,49 на акцию по сравнению с $590 млн или $1,24 на бумагу годом ранее. Аналитики прогнозировали прибыль на акцию на уровне $1,51.

Помимо этого, менеджмент компании в очередной раз подтвердил, что прибыль на акцию в 2019 году ожидается в коридоре $8-8,5. При этом прибыль на акцию в 2020 году теперь ожидается в коридоре $8,7-9,2, хотя ранее ожидался диапазон $8,55-9,05, в 2021 году прибыль на бумагу все также прогнозируется в коридоре $9,4-9,95. Менеджмент NextEra Energy также подтвердил, что финансовые показатели будут расти до 2021 года на 6-8% ежегодно.

Показатель, млн $ 4Q2018 4Q2017 Изменение 2018 2017 Изменение
Выручка 4,390 4,004 9,64% 16,727 17,713 -5,57%
Из них:
Подразделение FP&L 2,935 2,877 2,02% 11,862 11,972 -0,92%
 Подразделение NEER 1,463 1,128 29,70% 4,878 5,164 -5,54%
Операционные затраты -3,283 -3,818 -14,01% -12,447 -12,000 3,73%
Операционная прибыль (EBIT) 1,107 0,186 495,16% 4,280 5,173 -17,26%
Прибыль до уплаты налогов 0,289 0,084 244,05% 7,352 4,663 57,67%
Налоги/льготы 0,250 1,988 -1,576 0,660
Чистая прибыль 0,422 2,158 6,638 5,380 23,38%
Скорректированная чистая прибыль 0,718  0,590  21,69% 3,673  3,165  16,05%
Скорректированная чистая прибыль на акцию, $ 1,490  1,240  20,16% 7,700  6,700  14,93%

Источник – Thomson Reuters

Выручка в 2019 году ожидается на уровне $19,4 млрд и $20,4 млрд в 2020 году. Скорректированная прибыль в 2019 и 2020 гг ожидается на уровне $4,04 млрд и $4,4 млрд соответственно. Стоит отметить, что финансовые показатели демонстрируют стабильную динамику из года в год, подтверждая эффективную работу менеджмента компании.

Динамика выручки NextEra Energy за период 2011-2020

Динамика NextEra Energy EBITDA за период 2011-2020

Динамика чистой прибыли NextEra Energy за период 2011-2020

Источник – Thomson Reuters

к содержанию ↑

Оценка компании NextEra Energy по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается сравнительных коэффициентов, то компания NextEra Energy переоценена практически по всем мультипликаторам по отношению к своим конкурентам. Но при этом компания остается лидером в своем секторе, являясь одной из самых эффективных и имеет очень хорошую деловую репутацию у инвесторов, в связи с чем все также допускается премия к рынку. Помимо этого, по мультипликатору P/E ltm у акций компании есть потенциал роста в размере 40%.

Компания EV/S EV/EBITDA P/E ltm P/E ntm P/CF P/B Div yield
NextEra Energy 7,25 17,52 14,08 21,45 13,20 2,43 2,5%
Duke Energy Corp 4,86 11,58 21,69 17,31 8,36 1,42 4,3%
PG&E 1,51 4,72 21,50 2,95 1,11 0,31 0,0%
American Electric Power 3,83 12,03 19,59 18,57 7,46 1,99 3,5%
PPL Corp 5,54 10,38 11,84 12,57 7,57 1,87 5,3%
Edison International 2,72 7,93 19,54 12,31 5,72 1,26 4,4%
FirstEnergy 3,24 9,69 NA 15,17 12,37 2,89 3,9%
Exelon 2,30 8,03 12,06 14,66 5,29 1,45 3,0%
NRG Energy 1,73 7,87 13,22 9,68 7,40 -12,68 0,3%
Dominion Energy 7,08 15,44 19,87 16,35 11,71 2,45 5,3%
First Solar 1,57 24,04 79,37 19,44 17,86 1,01 NA
Peer Median 4,18 12,05 19,75 19,08 8,70 1,86 3,4%
Потенциал роста/падения -42% -31% 40% -11% -34% -24%  

Источник данных – Thomson Reuters

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения котировки акций NextEra Energy торгуются в рамках среднесрочного восходящего канала с верхней границей в районе $190. Нижняя граница проходит около $171. Стохастические линии находятся в благоприятном для продажи положении и еще далеки от зоны перепроданности, поэтому допускается пробой нижней границы канала.

Технический анализ NextEra Energy

Источник данных – whotrades.com

Источник анализа: ФИНАМ.

0

Добавить комментарий