| NextEra Energy | |
| Рекомендация | Держать |
| Целевая цена: | $ 177 |
| Текущая цена: | $ 170.6 |
| Потенциал роста: | 3,75% |
Инвестиционная идея
- NextEra Energy является одним из крупнейших в мире игроков сектора альтернативной энергетики (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 46 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды.
- Сектор альтернативной энергетики продолжает сохранять набранные темпы роста. Популярность «зеленой энергетики» в мире по-прежнему продолжает расти из-за значительного снижения стоимости ее производства.
- Ключевыми преимуществами NextEra Energy все также остаются диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент.
- Электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
- NextEra Energy Energy представила неплохие результаты за третий квартал, несмотря на прошедшие ураганы Флоренс и Майкл. Помимо этого, менеджмент компании в очередной раз подтвердил все прогнозы по темпам роста прибыли на акцию до 2021 года.
- Компания является лидером в секторе, генерирует стабильные денежные потоки и более 20 лет регулярно повышает дивиденды. Ежегодные темпы роста дивидендов до 2020 года будут составлять 12%-14%.
| Основные сведения | ||||
| ISIN | US65339F1012 | |||
| Рыночная капитализация | $80,47 млрд | |||
| Enterprise Value (EV) | $115,65 млрд | |||
| Финансовые показатели, млрд $ | ||||
| 2016 | 2017 | 2018est | ||
| Выручка | 16,155 | 17,195 | 17,58 | |
| EBITDA | 8,558 | 8,61 | 9,05 | |
| Чистая прибыль | 2,912 | 3,165 | 3,69 | |
| Прибыль на акцию, $ | 6,25 | 6,70 | 7,76 | |
| Дивиденды, $ | 3,48 | 3,48 | 4,44 | |
| Финансовые коэффициенты, % | ||||
| 2016 | 2017 | 2018est | ||
| Маржа EBITDA | 52,97% | 50,01% | 49,91% | |
| Маржа чистой прибыли | 18% | 18,4% | 20,8% | |
Краткое описание эмитента
NextEra Energy является одним из крупнейших в мире производителей альтернативной электроэнергии (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 46 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды и реализует его в 27 штатах США и пяти провинциях Канады. Клиентами компании являются более 5,3 млн коммерческих и частных потребителей.
Кроме того, компания предоставляет услуги риск-менеджмента для своих клиентов в сфере расхода и потребления электроэнергии.
Структура NextEra Energy состоит из двух дочерних компаний Florida Power & Light Company (FPL), которая занимается производством и продажей электроэнергии во Флориде, и NextEra Energy Resources (NEER), которая занимается альтернативной энергетикой в США и Канаде.
Стоит отметить, что подразделение FPL генерирует 69% от общего объема выручки, а подразделение NEER – 31%. На текущий момент капитализация NextEra Energy составляет $80,47 млрд.
к содержанию ↑Факторы роста NextEra Energy
Мы продолжаем сохранять позитивный взгляд на перспективы развития альтернативной энергетики, в частности, благодаря стремительным темпам строительства солнечных и ветровых станций во всем мире. Ранее мы отмечали, что доля возобновляемых источников энергии продолжит расти и сможет превзойти мировую долю угольных станций по фактической генерации электроэнергии. Кроме того, МЭА прогнозирует, что к 2021 году доля альтернативной энергетики увеличится до 28%, причем темпы роста энергомощностей будут составлять 13% ежегодно до 2021 года.
Исходя из этого, популярность «зеленой энергетики» во всем мире стремительно растет и благодаря столь быстрому снижению стоимости ее производства, альтернативщики скоро дадут бой традиционной энергетике.
Нашим фаворитом в секторе альтернативной энергетики неизменно продолжает оставаться акции NextEra Energy, хотя ее акции с начала 2017 года выросли более чем на 50% без значительных коррекций. Напомним, что ключевыми преимуществами NextEra Energy продолжают выступать диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент. Кроме того, стоит отметить, что электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
Помимо этого, стоит отметить, что Бюро переписи населения США прогнозирует дальнейший прирост населения в штате Флорида к 2030 году с 19,3 млн до 28,7 млн и при этом продолжает расти количество разрешений на строительство новых домов, в связи с чем спрос на электроэнергию продолжит увеличиваться, что в свою очередь, как минимум, позволит NextEra Energy сохранять стабильные денежные потоки и направлять прибыль на выплату дивидендов. Также отметим, что согласно последним данным, экономика штата Флориды остается одной из сильнейших в США.
Отметим, что NextEra Energy более 20 лет регулярно повышает дивиденды (на текущий момент дивидендная доходность составляет 2,6%), а скорректированная прибыль на акцию демонстрирует стабильный рост из года в год уже более 10 лет. Так, среднегодовые темпы роста прибыли на акцию составляют 8,1%. На текущий момент ежеквартальные дивиденды составляют $1,11 на акцию. Напомним, что менеджмент NextEra Energy сообщил, что ежегодные темпы роста дивидендов до 2020 года будут составлять 12%-14%, а финансовые показатели будут расти до 2021 года на 6-8% ежегодно.
к содержанию ↑Финансовые результаты NextEra Energy
Теперь рассмотрим финансовые показатели NextEra Energy за третий квартал 2018 года. Выручка компании в отчетном периоде уменьшилась на 8,1%, до $4,418 млрд по сравнению с $4,808 млрд годом ранее. Доходы подразделения FPL в отчетном периоде просели на 2,2% и составили $3,399 млрд по сравнению с $3,477 млрд годом ранее, что было связано с прошедшими ураганами Флоренс и Майкл. В то же время, чистая прибыль подразделения подросла на 15,5% и составила $654 млн по сравнению с $566 млн годом ранее. В отчете отмечается, что количество новых клиентов в отчетном периоде увеличилось на 1,2% или на 58 тыс. и составляет порядка 5 млн.
Доходы подразделения NextEra Energy Resources в отчетном периоде просели на 10,2% и достигли $1,020 млрд по сравнению с $1,333 млрд годом ранее. В то же время, скорректированная прибыль подразделения составила $348 млн или $0,73 на акцию по сравнению с $292 млн или $0,62 на бумагу годом ранее. Увеличение прибыли было связано с ростом доходов от производства ветровой и солнечной энергии. Отмечается, что NextEra Energy Resources в третьем квартале добавила в портфель заказов новые проекты по возобновляемой энергии общей мощностью 2100 Мегаватт (ветровые станции — 850 Мегаватт, солнечные станции – 447 Мегаватт, проекты для сохранения и аккумулирования энергии — 120 Мегаватт, другие проекты 650 Мегаватт).
Чистая прибыль в отчетном периоде составила $1,007 млрд или $2,10 на акцию по сравнению $847 млн или $1,79 на бумагу годом ранее. Помимо этого, скорректированная чистая прибыль (без учета разовых расходов, связанных с налоговой реформой, затрат на хеджирование и прочее) увеличилась на 18,7% и составила $1,039 млрд или $2,18 на акцию по сравнению с $875 млн или $1,85 на бумагу годом ранее. Аналитики прогнозировали прибыль на акцию на уровне $2,17.
Помимо этого, менеджмент компании в очередной раз подтвердил, что прибыль на акцию в 2018 году будет в диапазоне $7,45-7,95, тогда как аналитики ожидали $7,76. Помимо этого, в 2019 году прибыль на акцию ожидается в коридоре $8-8,5, в 2020 году в диапазоне $8,55-9,05, в 2021 году прибыль на бумагу прогнозируется в коридоре $9,4-9,95, тогда как ранее ожидался диапазон $9,2-9,75. Менеджмент NextEra Energy также подтвердил, что финансовые показатели будут расти до 2021 года на 6-8% ежегодно. Помимо этого, NextEra Energy сообщила, что ежегодные темпы роста дивидендов до 2020 года будут составлять 12%-14%.
| Показатель, млн $ | 3Q2018 | 3Q2017 | Изменение | 9M2018 | 9m2017 | Изменение |
| Выручка | 4,418 | 4,808 | -8,11% | 12,351 | 13,185 | -6,33% |
| Из них: | ||||||
| Подразделение FP&L | 3,399 | 3,477 | -2,24% | 8,927 | 9,095 | -1,85% |
| Подразделение NEER | 1,020 | 1,333 | -23,48% | 3,429 | 4,052 | -15,38% |
| Операционные затраты | -3,448 | -3,457 | -0,26% | -9,172 | -8,196 | 11,91% |
| Операционная прибыль (EBIT) | 0,970 | 1,351 | -28,20% | 3,179 | 4,989 | -36,28% |
| Прибыль до уплаты налогов | 1,069 | 1,220 | -12,38% | 7,080 | 4,581 | 54,55% |
| Налоги/льготы | -0,126 | -0,364 | -1,605 | -1,329 | ||
| Чистая прибыль | 1,007 | 0,847 | 18,89% | 6,229 | 3,223 | 93,27% |
| Скорректированная чистая прибыль | 1,039 | 0,875 | 18,74% | 2,959 | 2,575 | 14,91% |
| Скорректированная чистая прибыль на акцию, $ | 2,180 | 1,850 | 17,84% | 6,220 | 5,460 | 13,92% |
Источник – Thomson Reuters
Выручка в 2018 году ожидается на уровне $17,6-17,7 млрд и $18,7 млрд в 2019 году. Скорректированная прибыль в 2018 и 2019 году ожидается на уровне $3,69 млрд и $4,04 млрд соответственно. Стоит отметить, что финансовые показатели демонстрируют стабильную динамику из года в год, подтверждая эффективную работу менеджмента компании.
к содержанию ↑Оценка компании NextEra Energy по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается сравнительных коэффициентов, то компания NextEra Energy в целом уже переоценена практически по всем мультипликаторам по отношению к своим конкурентам. Но при этом компания сохраняет лидерство в своем секторе, являясь одной из самых эффективных и имеет очень хорошую деловую репутацию у инвесторов, в связи с чем все также допускается премия к рынку. Помимо этого, по мультипликатору P/E daily у акций компании есть потенциал роста в размере 57%.
| Компания | EV/S | EV/EBITDA | P/E daily | P/E ntm | P/CF | P/B | Div yield |
| NextEra Energy | 6,91 | 16,35 | 13,72 | 21,03 | 13,02 | 2,44 | 2,6% |
| Duke Energy Corp | 4,75 | 11,19 | 21,57 | 16,43 | 8,22 | 1,38 | 4,5% |
| PG&E | 2,57 | 7,88 | 90,54 | 11,89 | 4,09 | 1,30 | 0,0% |
| American Electric Power | 3,79 | 11,24 | 19,05 | 17,92 | 7,94 | 1,93 | 3,4% |
| PPL Corp | 5,53 | 10,13 | 12,32 | 12,64 | 7,13 | 1,90 | 5,4% |
| Edison International | 3,21 | 9,32 | 25,75 | 15,70 | 6,73 | 1,62 | 3,5% |
| FirstEnergy | 2,94 | 8,76 | NA | 15,31 | 9,12 | 2,37 | 3,7% |
| Exelon | 2,28 | 7,66 | 11,02 | 13,92 | 4,97 | 1,38 | 3,2% |
| NRG Energy | 2,60 | 10,99 | 12,42 | 9,60 | 5,98 | -29,99 | 0,3% |
| Dominion Energy | 6,74 | 14,33 | 22,70 | 17,05 | 10,33 | 2,64 | 4,6% |
| First Solar | 0,85 | 7,32 | 21,75 | 16,00 | 4,21 | 0,91 | NA |
| Peer Median | 3,85 | 11,19 | 21,57 | 17,96 | 7,86 | 1,85 | 3,5% |
| Потенциал роста/падения | -44% | -32% | 57% | -15% | -40% | -24% |
Источник данных – Thomson Reuters
к содержанию ↑Технический анализ
С технической точки зрения котировки акций NextEra Energy торгуются в рамках среднесрочного восходящего клина с верхней границей в районе $182. Нижняя граница проходит около $168. Стохастические линии находятся в благоприятном для продажи положении, но скоро достигнут зоны перепроданности, поэтому потенциал снижения ограничен.
Источник данных – Reuters
Источник анализа: ФИНАМ.