Site icon ПФК

NVIDIA — GPU актуальны как никогда


NVIDIA
Рекомендация Покупать
Целевая цена: $410,0
Текущая цена: $365,1
Потенциал роста: 12,3%
Основные сведения
ISIN US67066G1040
Рыночная капитализация $222,09 млрд
Enterprise Value (EV) $213,22 млрд
Финансовые показатели, млн $
Показатель 1К21 ф. г.   1К20 ф. г.
Выручка 3 080 2 220
EBITDA 1 312 648
Чистая прибыль 1 120 543
Прибыль на акцию, $ 1,80 0,88
Дивиденды, $ 0,16 0,16
Показатели прибыльности
Показатель 1К21 ф. г. 1К20 ф. г.
Маржа EBITDA 37,7% 39,9%
Маржа чистой прибыли 32,8% 35,4%

Краткое описание эмитента

NVIDIA является крупнейшим в мире разработчиком графических ускорителей и процессоров (GPU). Платформы на базе графических чипов компании способствуют развитию широкого спектра отраслей, начиная от игр, медицины, супервычислений и заканчивая облачными услугами и автопилотированием.

NVIDIA — безусловный лидер на рынке игровых видеоадаптеров для ПК, где на ее процессоры серии GeForce приходится свыше 70% рынка. Системы на базе процессоров Quadro пользуются большой популярностью среди профессионалов, работающих с 2D- и 3D-приложениями, а на базе процессоров Volta и Tesla созданы самые быстрые суперкомпьютеры в США, Европе и Японии. Тем временем NVIDIA DRIVE, самый современный автомобильный компьютер, за счет внедрения технологий искусственного интеллекта совершает революцию в мире транспортных средств. Капитализация компании составляет $ 222,1 млрд.

к содержанию ↑

Финансовые результаты

Недавно NVIDIA представила сильную отчетность за I квартал 2021 финансового года, завершившийся 26 апреля. Несмотря на негативное влияние пандемии COVID-19, компании удалось существенно улучшить все основные финпоказатели благодаря хорошим продажам игрового подразделения и подразделения решений для центров обработки данных.

Так, выручка NVIDIA увеличилась на 38,7% г/г, до $ 3,11 млрд, и превзошла консенсус-прогноз на уровне $ 2,98 млрд. Продажи в сегменте игровых GPU выросли на 26,9%, до $ 1,34 млрд, поскольку люди стали больше играть в компьютерные игры из-за необходимости оставаться дома на фоне распространения коронавируса. При этом продажи в сегменте решений для центров обработки данных (включая Tesla и Grid) подскочили на 80%, до рекордных $ 1,14 млрд, на фоне высокого спроса со стороны провайдеров так называемых гипермасштабируемых облачных сервисов, которые используют процессоры компании для своих дата-центров.

Выручка в сегменте решений для автомобильной отрасли составила $ 155 млн, сократившись за год на 6,6%. Скорректированный показатель EBITDA поднялся на 102,5%, до $ 1,33 млрд, а скорректированная прибыль на акцию взлетела на 104,6%, до $ 1,80, и на 11 центов превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.

Финансовые результаты NVIDIA за I квартал 2021 фингода

  1К21 1К20 Изменение
Выручка, млн $ 3 080 2 220 38,7%
EBITDA, млн $ 1 312 648 102,5%
Чистая прибыль, млн $ 1 120 543 106,3%
EPS, $ 1,80 0,88 104,5%
Операционный денежный поток, млн $ 909 720 26,3%
Рентабельность по EBITDA 42,6% 29,2% 13,4 п. п.
Рентабельность по чистой прибыли 36,4% 24,5% 11,9 п. п.

Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»

NVIDIA завершила IV финквартал, имея на счетах $ 16,35 млрд денежных средств и краткосрочных инвестиций. Общий долг составил $ 7,48 млрд. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $ 909 млн (рост на 26,3% г/г), направив $ 155 млн на капвложения и $ 98 млн на выплату дивидендов. Руководство NVIDIA также отметило, что рассматривает возможность возобновления реализации программы выкупа акций в зависимости от рыночных условий. Ранее одобренный объем программы buyback составляет $ 7,24 млрд (на период до декабря 2022 г.).

NVIDIA представила весьма оптимистичный прогноз на II квартал 2021 фингода, отмечая сохраняющийся сильный спрос в сегментах графических GPU и решений для дата-центров. Компания ожидает квартальную выручку на уровне $ 3,65 млрд ±2%, тогда как консенсус-прогноз составляет $ 3,29 млрд.

к содержанию ↑

Факторы роста

Мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы NVIDIA, причем основным источником выручки в предстоящие кварталы, вероятно, будет оставаться сегмент игровых GPU. Компьютерные игры с каждым годом становятся все сложнее и требовательнее к производительности графических ускорителей, и на этом фоне спрос на решения компании в данной области, мы считаем, продолжит расти. Эту тенденцию должно поддержать и распространение дисплеев с разрешением 4К, которые становятся все доступнее для обычных пользователей.

NVIDIA сообщила о том, что в последние месяцы производители ноутбуков представили свыше 100 моделей, оснащенных видеоадаптерами на базе GPU GeForce RTX SUPER, а также отметила все большее использование в компьютерных играх технологии трассировки лучей в реальном времени (RTX). Кроме того, в феврале NVIDIA завершила бета-тестирование и представила финальную версию облачного игрового сервиса GeForce Now, позволяющего пользователям на относительно слабых компьютерах играть практически во все современные видеоигры. В рамках сервиса доступны 650 игр, при этом число подписчиков после релиза подскочило на 2 млн.

Большие надежды NVIDIA возлагает на дальнейшее усиление своих позиций в таких областях, как искусственный интеллект, глубокое обучение, супервычисления, центры обработки данных, где использование GPU становится все более распространенным. В середине мая компания представила вычислительный ускоритель Tesla A100, построенный на базе новой архитектуры Ampere, и анонсировала компактную систему искусственного интеллекта DGX A100 производительностью 5 петафлопс. Первая такая система будет поставлена Аргоннской национальной лаборатории при Министерстве энергетики США, ее планируется использовать для изучения COVID-19.

Ранее в этом году NVIDIA сообщила, что на базе ее графических процессоров создан первый в мире скалируемый облачный суперкомпьютер, который доступен через вычислительную облачную платформу Microsoft Azure. Кроме того, было объявлено, что с использованием GPU NVIDIA построен самый мощный в мире промышленный суперкомпьютер HPC5, заказчиком которого стала итальянская нефтегазовая компания Eni.

Отметим, что в апреле NVIDIA закрыла $ 6,9-миллионную сделку по покупке американо-израильской фирмы Mellanox Technologies, производителя оборудования для высокоскоростных коммутируемых компьютерных сетей. Mellanox является ведущим мировым поставщиком сквозных решений коммутации для серверов и хранилищ, позволяющих оптимизировать производительность дата-центров. В частности, компания широко известна как разработчик коммутаторов и сетевых адаптеров InfinitiBand и Ethernet, активно используемых в суперкомпьютерах. И использование ее решений в вычислительной платформе NVIDIA должно позволить последней лучше реагировать на растущее внедрение высокопроизводительных вычислительных систем в сфере искусственного интеллекта, научных расчетов и анализа данных. Отметим, что NVIDIA и Mellanox уже имеют опыт совместной работы, в частности они вместе участвовали в проекте создания суперкомпьютеров для Минэнерго США.

Существенные перспективы NVIDIA связывает и c сегментом решений для автомобильной отрасли, хотя его результаты в нынешнем году, вероятно, будут довольно слабыми из-за крайне негативного воздействия ситуации с коронавирусом на мировых автопроизводителей. Решения NVIDIA в области информационно-развлекательных и навигационных систем, цифровых приборных панелей и современных систем содействия водителю, построенные на базе процессора Tegra, уже применяются ведущими мировыми автомобильными концернами, включая Audi, Mercedes-Benz, Tesla, BMW, Honda и др. При этом автопроизводители все чаще выбирают платформу DRIVE в качестве вычислительной системы для автономных автомобилей. В частности, у NVIDIA заключены контракты по развитию и внедрению технологий автопилотирования с такими компаниями, как Uber, Volkswagen, Volvo, Aurora, Baidu, Daimler, Bosch, Continental и ZF Friedrichshafen. А в прошлом году стало известно, что NVIDIA будет сотрудничать с Toyota Research Institute-Advanced Development, подразделением автогиганта Toyota, специализирующемся на разработке беспилотных автомобилей. Всего же, по данным самой NVIDIA, в той или иной степени ее платформу DRIVE используют «свыше 370 компаний и организаций в мире».

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей NVIDIA на ближайшие годы.

Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»

к содержанию ↑

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2020 и 2021 гг. NVIDIA выглядит заметно дороже своих аналогов. В то же время, учитывая доминирующую позицию NVIDIA на мировом рынке графических чипов, неплохие долгосрочные перспективы роста финансовых показателей, низкую долговую нагрузку и высокую рентабельность собственного капитала (ROE), мы считаем такую премию в оценочных мультипликаторах оправданной.

Компания Тикер Кап-я,

млрд $

EV,

млрд $

EV/EBITDA P/E ROE, %
2020П 2021П 2020П 2021П
Intel INTC 263 588 282 704 7,70 8,22 12,05 12,94 30,52
NVIDIA NVDA 222 094 213 218 36,22 30,21 44,11 36,08 39,28
Texas Instruments TXN 104 103 105 911 26,06 18,81 31,76 26,16 55,43
Qualcomm QCOM 88 532 94 534 18,46 11,46 23,36 15,70 84,64
Advanced Micro Devices AMD 64 615 63 718 62,41 35,54 135,62 45,29 38,22
Mediatek 2454 23 470 18 904 16,89 13,86 27,57 21,63 8,38
STMicroelectronics STM 21 899 21 509 18,76 10,71 56,01 24,24 15,21
Microchip Technology MCHP 21 543 30 212 15,72 14,87 34,76 25,46 25,41
Xilinx XLNX 21 055 20 526 20,99 24,03 27,85 31,36 29,72
Marvel Technology MRVL 19 979 20 771 23,20 24,02 26,46 29,60 5,92
Медиана       19,88 16,84 29,81 25,81 30,12

Источник: Bloomberg, оценки ГК «ФИНАМ»

к содержанию ↑

Технический анализ

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции NVIDIA движутся в рамках локального восходящего канала. Ожидаем продолжения подъема к верхней границе канала, в район $400.

Мы считаем покупку акций NVIDIA на текущих уровнях интересной среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $410.

Exit mobile version