NVIDIA
РекомендацияПокупать
Целевая цена:$410,0
Текущая цена:$365,1
Потенциал роста:12,3%
  • NVIDIA – крупнейший в мире разработчик графических ускорителей и процессоров (GPU). Платформы на базе графических чипов компании используются в широком спектре отраслей, начиная от компьютерных игр и заканчивая облачными услугами и автопилотированием.
  • Отчетность NVIDIA за I финквартал была сильной. Несмотря на негативное влияние пандемии COVID-19, компании удалось существенно улучшить все основные финпоказатели благодаря хорошим результатам игрового подразделения и подразделения решений для центров обработки данных.
  • Преимуществами NVIDIA являются сильный баланс и способность генерировать неплохие денежные потоки, благодаря чему компания может направлять значительные средства на выплаты акционерам и сделки M&A.
  • Постоянное повышение реалистичности компьютерных игр и, как следствие, требований к производительности графических систем будут способствовать сохранению высокого спроса на игровые GPU NVIDIA в будущем. Данную тенденцию должно поддержать и дальнейшее распространение дисплеев с разрешением 4К.
  • Мы также рассчитываем на усиление позиций NVIDIA в таких областях, как искусственный интеллект, глубокое обучение, супервычисления и центры обработки данных, где использование GPU становится все более популярным. Кроме того, неплохие перспективы в долгосрочном плане связаны с расширением применения чипов NVIDIA в автомобильной отрасли.
  • Мы рекомендуем акции NVIDIA к покупке со среднесрочной целью на уровне $410.
Основные сведения
ISINUS67066G1040
Рыночная капитализация$222,09 млрд
Enterprise Value (EV)$213,22 млрд
Финансовые показатели, млн $
Показатель1К21 ф. г.  1К20 ф. г.
Выручка3 0802 220
EBITDA1 312648
Чистая прибыль1 120543
Прибыль на акцию, $1,800,88
Дивиденды, $0,160,16
Показатели прибыльности
Показатель1К21 ф. г.1К20 ф. г.
Маржа EBITDA37,7%39,9%
Маржа чистой прибыли32,8%35,4%

Краткое описание эмитента

NVIDIA является крупнейшим в мире разработчиком графических ускорителей и процессоров (GPU). Платформы на базе графических чипов компании способствуют развитию широкого спектра отраслей, начиная от игр, медицины, супервычислений и заканчивая облачными услугами и автопилотированием.

Динамика акций NVIDIA в сравнении с Nasdaq

NVIDIA – безусловный лидер на рынке игровых видеоадаптеров для ПК, где на ее процессоры серии GeForce приходится свыше 70% рынка. Системы на базе процессоров Quadro пользуются большой популярностью среди профессионалов, работающих с 2D- и 3D-приложениями, а на базе процессоров Volta и Tesla созданы самые быстрые суперкомпьютеры в США, Европе и Японии. Тем временем NVIDIA DRIVE, самый современный автомобильный компьютер, за счет внедрения технологий искусственного интеллекта совершает революцию в мире транспортных средств. Капитализация компании составляет $ 222,1 млрд.

к содержанию ↑

Финансовые результаты

Недавно NVIDIA представила сильную отчетность за I квартал 2021 финансового года, завершившийся 26 апреля. Несмотря на негативное влияние пандемии COVID-19, компании удалось существенно улучшить все основные финпоказатели благодаря хорошим продажам игрового подразделения и подразделения решений для центров обработки данных.

Так, выручка NVIDIA увеличилась на 38,7% г/г, до $ 3,11 млрд, и превзошла консенсус-прогноз на уровне $ 2,98 млрд. Продажи в сегменте игровых GPU выросли на 26,9%, до $ 1,34 млрд, поскольку люди стали больше играть в компьютерные игры из-за необходимости оставаться дома на фоне распространения коронавируса. При этом продажи в сегменте решений для центров обработки данных (включая Tesla и Grid) подскочили на 80%, до рекордных $ 1,14 млрд, на фоне высокого спроса со стороны провайдеров так называемых гипермасштабируемых облачных сервисов, которые используют процессоры компании для своих дата-центров.

Выручка в сегменте решений для автомобильной отрасли составила $ 155 млн, сократившись за год на 6,6%. Скорректированный показатель EBITDA поднялся на 102,5%, до $ 1,33 млрд, а скорректированная прибыль на акцию взлетела на 104,6%, до $ 1,80, и на 11 центов превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.

Финансовые результаты NVIDIA за I квартал 2021 фингода

 1К211К20Изменение
Выручка, млн $3 0802 22038,7%
EBITDA, млн $1 312648102,5%
Чистая прибыль, млн $1 120543106,3%
EPS, $1,800,88104,5%
Операционный денежный поток, млн $90972026,3%
Рентабельность по EBITDA42,6%29,2%13,4 п. п.
Рентабельность по чистой прибыли36,4%24,5%11,9 п. п.

Источник: данные компании, оценки ГК “ФИНАМ”

NVIDIA завершила IV финквартал, имея на счетах $ 16,35 млрд денежных средств и краткосрочных инвестиций. Общий долг составил $ 7,48 млрд. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $ 909 млн (рост на 26,3% г/г), направив $ 155 млн на капвложения и $ 98 млн на выплату дивидендов. Руководство NVIDIA также отметило, что рассматривает возможность возобновления реализации программы выкупа акций в зависимости от рыночных условий. Ранее одобренный объем программы buyback составляет $ 7,24 млрд (на период до декабря 2022 г.).

NVIDIA представила весьма оптимистичный прогноз на II квартал 2021 фингода, отмечая сохраняющийся сильный спрос в сегментах графических GPU и решений для дата-центров. Компания ожидает квартальную выручку на уровне $ 3,65 млрд ±2%, тогда как консенсус-прогноз составляет $ 3,29 млрд.

к содержанию ↑

Факторы роста

Мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы NVIDIA, причем основным источником выручки в предстоящие кварталы, вероятно, будет оставаться сегмент игровых GPU. Компьютерные игры с каждым годом становятся все сложнее и требовательнее к производительности графических ускорителей, и на этом фоне спрос на решения компании в данной области, мы считаем, продолжит расти. Эту тенденцию должно поддержать и распространение дисплеев с разрешением 4К, которые становятся все доступнее для обычных пользователей.

NVIDIA сообщила о том, что в последние месяцы производители ноутбуков представили свыше 100 моделей, оснащенных видеоадаптерами на базе GPU GeForce RTX SUPER, а также отметила все большее использование в компьютерных играх технологии трассировки лучей в реальном времени (RTX). Кроме того, в феврале NVIDIA завершила бета-тестирование и представила финальную версию облачного игрового сервиса GeForce Now, позволяющего пользователям на относительно слабых компьютерах играть практически во все современные видеоигры. В рамках сервиса доступны 650 игр, при этом число подписчиков после релиза подскочило на 2 млн.

Большие надежды NVIDIA возлагает на дальнейшее усиление своих позиций в таких областях, как искусственный интеллект, глубокое обучение, супервычисления, центры обработки данных, где использование GPU становится все более распространенным. В середине мая компания представила вычислительный ускоритель Tesla A100, построенный на базе новой архитектуры Ampere, и анонсировала компактную систему искусственного интеллекта DGX A100 производительностью 5 петафлопс. Первая такая система будет поставлена Аргоннской национальной лаборатории при Министерстве энергетики США, ее планируется использовать для изучения COVID-19.

Ранее в этом году NVIDIA сообщила, что на базе ее графических процессоров создан первый в мире скалируемый облачный суперкомпьютер, который доступен через вычислительную облачную платформу Microsoft Azure. Кроме того, было объявлено, что с использованием GPU NVIDIA построен самый мощный в мире промышленный суперкомпьютер HPC5, заказчиком которого стала итальянская нефтегазовая компания Eni.

Отметим, что в апреле NVIDIA закрыла $ 6,9-миллионную сделку по покупке американо-израильской фирмы Mellanox Technologies, производителя оборудования для высокоскоростных коммутируемых компьютерных сетей. Mellanox является ведущим мировым поставщиком сквозных решений коммутации для серверов и хранилищ, позволяющих оптимизировать производительность дата-центров. В частности, компания широко известна как разработчик коммутаторов и сетевых адаптеров InfinitiBand и Ethernet, активно используемых в суперкомпьютерах. И использование ее решений в вычислительной платформе NVIDIA должно позволить последней лучше реагировать на растущее внедрение высокопроизводительных вычислительных систем в сфере искусственного интеллекта, научных расчетов и анализа данных. Отметим, что NVIDIA и Mellanox уже имеют опыт совместной работы, в частности они вместе участвовали в проекте создания суперкомпьютеров для Минэнерго США.

Существенные перспективы NVIDIA связывает и c сегментом решений для автомобильной отрасли, хотя его результаты в нынешнем году, вероятно, будут довольно слабыми из-за крайне негативного воздействия ситуации с коронавирусом на мировых автопроизводителей. Решения NVIDIA в области информационно-развлекательных и навигационных систем, цифровых приборных панелей и современных систем содействия водителю, построенные на базе процессора Tegra, уже применяются ведущими мировыми автомобильными концернами, включая Audi, Mercedes-Benz, Tesla, BMW, Honda и др. При этом автопроизводители все чаще выбирают платформу DRIVE в качестве вычислительной системы для автономных автомобилей. В частности, у NVIDIA заключены контракты по развитию и внедрению технологий автопилотирования с такими компаниями, как Uber, Volkswagen, Volvo, Aurora, Baidu, Daimler, Bosch, Continental и ZF Friedrichshafen. А в прошлом году стало известно, что NVIDIA будет сотрудничать с Toyota Research Institute-Advanced Development, подразделением автогиганта Toyota, специализирующемся на разработке беспилотных автомобилей. Всего же, по данным самой NVIDIA, в той или иной степени ее платформу DRIVE используют “свыше 370 компаний и организаций в мире”.

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей NVIDIA на ближайшие годы.

Прогноз финпоказателей NVIDIA

Источник: данные компании, оценки ГК “ФИНАМ”

к содержанию ↑

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2020 и 2021 гг. NVIDIA выглядит заметно дороже своих аналогов. В то же время, учитывая доминирующую позицию NVIDIA на мировом рынке графических чипов, неплохие долгосрочные перспективы роста финансовых показателей, низкую долговую нагрузку и высокую рентабельность собственного капитала (ROE), мы считаем такую премию в оценочных мультипликаторах оправданной.

КомпанияТикерКап-я,

млрд $

EV,

млрд $

EV/EBITDAP/EROE, %
2020П2021П2020П2021П
IntelINTC263 588282 7047,708,2212,0512,9430,52
NVIDIANVDA222 094213 21836,2230,2144,1136,0839,28
Texas InstrumentsTXN104 103105 91126,0618,8131,7626,1655,43
QualcommQCOM88 53294 53418,4611,4623,3615,7084,64
Advanced Micro DevicesAMD64 61563 71862,4135,54135,6245,2938,22
Mediatek245423 47018 90416,8913,8627,5721,638,38
STMicroelectronicsSTM21 89921 50918,7610,7156,0124,2415,21
Microchip TechnologyMCHP21 54330 21215,7214,8734,7625,4625,41
XilinxXLNX21 05520 52620,9924,0327,8531,3629,72
Marvel TechnologyMRVL19 97920 77123,2024,0226,4629,605,92
Медиана   19,8816,8429,8125,8130,12

Источник: Bloomberg, оценки ГК “ФИНАМ”

к содержанию ↑

Технический анализ

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции NVIDIA движутся в рамках локального восходящего канала. Ожидаем продолжения подъема к верхней границе канала, в район $400.

Технический анализ NVIDIA

Мы считаем покупку акций NVIDIA на текущих уровнях интересной среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $410.

0

Добавить комментарий