Pfizer — оазис спокойствия для инвесторов

Краткое описание эмитента

• Pfizer – одна из крупнейших в мире фармацевтических компаний, имеющая более чем 150-летнюю историю.
• Деятельность Pfizer подразделяется на несколько направлений: болезни обмена веществ и сердечно-сосудистые риски; воспалительные заболевания и иммунология; неврология и болевые синдромы; онкология; редкие заболевания; вакцины.
• Pfizer располагает одной из самых диверсифицированных в фармацевтическом секторе линеек препаратов самой разнообразной специфики. Среди наиболее известных наименований препаратов Pfizer можно назвать Celebrex, Diflucan, Enbrel, Lipitor, Prevnar, Viagra и многие другие. Компания на протяжении многих лет занимается разработками в перспективных и социально-важных областях медицины, таких как лечение рака.
• Акции Pfizer в инвестиционной среде имеют репутацию консервативного и добротного вложения на все времена, про которое нередко говорят «купил и забыл».
• За период с нашего последнего обновления (в начале августа) акции Pfizer превысили указанный нами целевой уровень и принесли более чем достойную для консервативного вложения доходность в размере 7,8%.
• После рассмотрения опубликованного компанией отчета за третий квартал мы по-прежнему считаем акции Pfizer умеренно-недооцененными с фундаментальной точки зрения, и потенциал их роста на ближайшие 3 квартала может составить порядка 6,8%.

Мы сохраняем по акциям Pfizer рекомендацию «Держать».
к содержанию ↑

Финансовые результаты и факторы роста Pfizer

Pfizer является настоящим гигантом американской и мировой фармацевтической индустрии, и акции этой компании издавна пользуются уважением консервативных инвесторов, заинтересованных в хороших дивидендах (дивидендная доходность 3,2%) и умеренном, но достойном росте инструмента в долгосрочной перспективе вне зависимости от политических или экономических пертурбаций.

По итогам третьего квартала выручка компании увеличилась на 1,0% г/г до $13,3 млрд и не дотянула до усредненных ожиданий рынка на $230 млн. Чистая прибыль увеличилась на 44,9% до $4,11 млрд, при этом прибыль в расчете на акцию составила 78 центов и на 3 цента превысила среднерыночные ожидания.

В частности, выручка от препаратов по направлению внутренней медицины возросла на 0,3% до $2,46 млрд, от вакцин – на 12% до $1,845 млрд, от онкологического направления – на 10% до $1,755 млрд. Выручка от Ibrance увеличилась на 17% до $1,03 млрд, от Eliquis – на 35% до $870 млн, а от Xeljanz – на 24% до $432 млн.

Pfizer уточнила прогноз по чистой прибыли на акцию до $2,98-3,02 по сравнению с предыдущим прогнозом в диапазоне $2,95-3,05.

Мы в целом положительно оцениваем вышедшую квартальную отчетность и констатируем, что рост выручки от ключевых брендов Ibrance, Eliquis и Xeljanz, как мы и ожидали, компенсировал негативную тенденцию продаж более старых препаратов, обусловленную истечением патентов.

Кроме того, не стоит забывать о том, что в линейке экспериментальных препаратов у Pfizer имеется полтора десятка перспективных наименований, многие из которых способны стать блокбастерами и могут выйти на рынок в ближайшие 3-4 года. За последние месяцы компания уже получила хорошие известия от регулятивных органов – в США был одобрен ее препарат Talzenna (talazoparib) для лечения различных форм метастатического рака молочной железы, а также «зеленый свет» дали препарату Vizimpro (dacomitinib) от определенной формы рака легких.

В целом по сегментам деятельности ситуация развивается достаточно равномерно и стабильно, что импонирует консервативным инвесторам Pfizer из года в год. Компании из квартала в квартал удается достаточно успешно замещать сокращающуюся выручку от препаратов с истекающими патентами быстрорастущей выручкой от наименований в инновационных и перспективных сегментах медицины, в т.ч., онкологическом.

Мы по-прежнему расцениваем акции Pfizer как вложение для инвесторов, не гонящихся за сверхвысокой доходностью, но заинтересованных в стабильных активах на случай рыночной волатильности.

к содержанию ↑

Оценка компании Pfizer по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов Pfizer с медианными среди компаний-конкурентов и сектору наглядно демонстрирует сохранение некоторой фундаментальной недооцененности рассматриваемой нами бумаги.

Компания	EV/S	EV/EBITDA	P/E	P/CF	P/B	P/S
Pfizer Inc	5.24	12.69	17.96	14.44	3.62	4.73
Eli Lilly and Co	5.10	16.81	64.54	20.88	10.19	4.88
Merck & Co Inc	5.07	14.54	33.38	26.52	6.04	4.69
Bristol-Myers Squibb Co	3.77	10.34	18.91	17.82	6.05	3.74
Novartis AG	4.58	14.90	15.46	16.10	2.60	4.25
Sanofi SA	3.34	13.82	30.65	13.37	1.75	2.82
GlaxoSmithKline PLC	3.26	9.83	27.26	10.72	20.37	2.50
AstraZeneca PLC	5.10	14.27	35.83	30.60	7.66	4.34
Johnson & Johnson	4.79	13.59	25.24	17.03	5.97	4.61
Peer Median	4.68	14.05	28.95	17.43	6.04	4.29
Pharmaceuticals	9.88	13.20	27.61	14.39	2.77	11.07
Потенциал роста/падения к основным конкурентам	-10.7%	10.7%	61.2%	20.7%	67.1%	-9.2%
Потенциал роста/падения к фармацевтическому сектору	88.5%	4.1%	53.7%	-0.3%	-23.5%	134.1%

 _{Источник данных – Thomson Reuters}

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике налицо сохраняющийся восходящий тренд, пока по-прежнему не подвергающийся сомнению.

С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем акции Pfizer добротным вложением на среднесрочную перспективу и устанавливаем целевой уровень $46 на ближайшие 9 месяцев с рекомендацией «держать».

Источник анализа: ФИНАМ.