Starbucks все ещё недооценена по отношению к конкурентам

Краткое описание эмитента

• Starbucks Corporation – американская компания, являющаяся крупнейшим в мире оператором сети кофеен, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $87 млрд, а ее фирменные заведения открыты в 75 странах мира.
• С момента публикации нашего последнего материала (а именно с конца июля текущего года) бумаги Starbucks достигли установленной нами целевой цены в $65, и, учитывая цену закрытия акций 6 ноября, принесли инвесторам доходность в размере 26,6%.
• Опубликованная на минувшей неделе отчетность за четвертый фискальный квартал оказалась лучше средних ожиданий аналитиков. Воодушевляющими выглядят и усредненные прогнозы по прибыли и выручке Starbucks на будущие отчетные периоды.
• Компания Starbucks все еще значительно недооценена по отношению к своим ключевым конкурентам, однако по отношению к сектору в целом картина не столь оптимистичная.
• Наряду с позитивными факторами, существуют и некоторые препятствия для компании – это цены на кофе, которые в последнее время существенно выросли.

Мы считаем целесообразным пересмотреть рекомендацию по бумагам компании до «держать», и повышаем целевую цену акций до $70, что эквивалентно 6%-ному потенциалу роста от текущих уровней.
к содержанию ↑

Факторы роста

Starbucks Corporation – американская компания, являющаяся крупнейшим в мире оператором сети кофеен, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $87 млрд, а ее фирменные заведения открыты в 75 странах мира.

С момента публикации нашего последнего материала (а именно с конца июля текущего года) бумаги Starbucks достигли установленной нами целевой цены в $65, и, учитывая цену закрытия акций 6 ноября, принесли инвесторам доходность в размере 26,6%.

к содержанию ↑

Сравнительная динамика акций Starbucks и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев

Компания продолжает активно расширять свое присутствие во всем мире. Сообщается, что в четвертом квартале было открыто более 600 новых кофеен, а за весь минувший финансовый год – 1985 точек. При этом  Starbucks заявила, что намерена открыть около 2100 новых магазинов-кофеен во всем мире в 2019 фискальном году, преимущественно развивая свою деятельность в США и Китае. На днях появились сообщения о том, что Starbucks начала предоставление своих услуг по доставке «Starbucks Delivers» в 1100 точках в 17 городах Поднебесной, что также будет способствовать росту продаж.

Более того, недавняя сделка со швейцарским производителем продуктов питания  Nestle позволит расширить операционную деятельность Starbucks в Европе. Завершение сделки ожидается в конце первого квартала 2019 года, а синергии отразятся на операциях компании уже во втором квартале 2019 года.

Тем не менее, существуют и некоторые препятствия. Цены на кофе в последние месяцы существенно выросли. Так, фьючерсы на кофе с поставкой в декабре торгуются на уровне $114, тогда как в сентябре стоили ниже $90.

к содержанию ↑

Финансовые результаты Starbucks

Опубликованная на минувшей неделе отчетность за четвертый фискальный квартал оказалась лучше средних ожиданий аналитиков. Прибыль Starbucks составила $756 млн или 56 центов на акцию по сравнению с $789 млн или 54 центами на бумагу годом ранее, при этом прибыль за исключением некоторых статей увеличилась с 55 центов на акцию годом ранее до 62 центов на бумагу, тогда как аналитики прогнозировали 60 центов на одну акцию.

Выручка компании в рассматриваемом периоде увеличилась на 11% г/г и достигла $6,3 млрд по сравнению с $5,7 млрд годом ранее, что также оказалось выше прогнозов рынка в $6,27 млрд. В то же время, мировые сопоставимые продажи повысились на 3%, тогда как аналитики ожидали их прироста на 2,3%.

Заметим, что по итогам всего минувшего фискального года скорректированная прибыль увеличилась на 17% г/г до $2,42 на акцию, а выручка возросла на 10% г/г до $24,7 млрд. При этом компания вернула акционерам в общей сложности порядка $8,9 млрд путем обратного выкупа акций и выплаты дивидендов.

Оптимистично выглядят и усредненные прогнозы по прибыли и выручке Starbucks на будущие отчетные периоды, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже:

к содержанию ↑

Оценка компании Starbucks по метрикам и сравнение с конкурентами

Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы Starbucks, то компания все еще значительно недооценена по отношению к своим ключевым конкурентам, однако по отношению к сектору в целом картина не столь оптимистична. Заметим, что наибольший потенциал роста по отношению к конкурентам наблюдается по коэффициентам P/CF и EV/Sales – 220,4% и 91,5% соответственно, при этом по отношению к сектору в целом компания переоценена по всем из нижеперечисленных мультипликаторов, кроме P/CF.

	EV/EBITDA	EV/Sales	P/E	P/E (est)	P/CF	P/Sales
Starbucks	17,11	3,54	19,44	24,41	7,29	3,52
McDonald’s	17,39	7,99	23,96	23,23	24,22	6,60
Dunkin’ Brands Group	18,62	7,04	27,24	25,41	21,39	4,91
Chipotle Mexican Grill	23,01	2,61	69,70	55,23	22,49	2,75
Burger King Worldwide
Yum! Brands	19,61	6,53	14,66	23,53	25,05	4,86
Peer Median	19,12	6,78	25,60	24,47	23,36	4,89
Consumer Discretionary	10,50	1,20	19,06	17,24	10,67	0,90
Потенциал роста/падения к конкурентам	11,7%	91,5%	31,7%	0,2%	220,4%	30,4%
Потенциал роста/падения к сектору в целом	-38,6%	-66,1%	-1,95%	-29,4%	46,4%	-74,4%

Источник: Thomson Reuters

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике цена акции неоднократно выходила за пределы верхней линии полос Боллинджера, тогда как медленные стохастические линии находятся в зоне перекупленности. В то же время, цена акции пробила верхнюю границу нисходящего канала, в связи с чем после небольшой коррекции не исключается дальнейший рост стоимости акции в среднесрочной перспективе.

Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы рекомендуем «держать» акции компании и повышаем их целевую цену до $70, что эквивалентно 6%-ному потенциалу роста от текущих уровней.

Источник анализа: ФИНАМ.