| Lam Research Corp. | |
| Рекомендация | Покупать |
| Целевая цена: | $230 |
| Текущая цена: | $207,78 |
| Потенциал роста: | 10,7% |
Краткое описание эмитента
- Lam Research Corporation – компания полупроводникового сектора, поставщик оборудования для производства пластин и провайдер услуг полупроводниковой отрасли. Компания занимается разработкой, производством и реализацией систем для обработки полупроводников, применяющиеся в изготовлении интегральных схем.
- Продукция Lam Research позволяет покупателям, производителям полупроводниковых устройств, выпускать самые разнообразные девайсы, используемые в электронике – мобильных телефонах, планшетах, компьютерах, сетевом оборудовании и др.
- За период с нашего последнего обновления 24 января, т.е., за 3 месяца, акции Lam Research подорожали на впечатляющую величину 49,1% и более чем оправдали наши прогнозы.
- Вышедшая отчетность Lam Research за третий фискальный квартал нас не разочаровала – основные показатели превзошли ожидания.
- Мы по-прежнему считаем акции Lam Research недооцененными по отношению к сектору и перспективными для вложений.
Мы сохраняем по акциям Lam Research рекомендацию «Покупать».
| Основные сведения | ||
| ISIN | US5128071082 | |
| Рыночная капитализация | $31,15 млрд | |
| Enterprise Value (EV) | $29,83 млрд | |
| Динамика акций | ||
| 3М | 20,0% | |
| 12M | 9,7% | |
| YTD | 50,2% | |
| Финансовые показатели, млрд $ | ||
| CY2017 | CY2018 | |
| Выручка | 9,56 | 10,87 |
| EBITDA | 2,89 | 3,39 |
| Чистая прибыль | 1,68 | 2,90 |
| Прибыль на акцию, $ | 13,45 | 16,27 |
| Финансовые коэффициенты, % | ||
| 2017 | 2018 | |
| Маржа EBIT DA | 30,25% | 31,22% |
| Маржа чистой прибыли | 17,60% | 26,70% |
Сравнение доходности акций Lam Research и индекса S&P 500
Факторы роста и финансовые результаты Lam Research
Как известно, микрочипы используются в широком спектре устройств, которые используются людьми в повседневной жизни – речь идет и о мобильных телефонах, и о компьютерах, и об автомобильных интеллектуальных системах. Создание сложных и миниатюрных чипов – многоступенчатый процесс, который требует высокотехнологичного оборудования. При изготовлении полупроводниковых микросхем производятся такие процессы, как напыление, осаждение на полупроводниковой пластине многочисленных слоев, травление, резка, шлифовка и т.д. Каждый из процессов требует соответствующего технологического оснащения.
Продукция Lam Research позволяет покупателям, производителям полупроводниковых устройств, выпускать самые разнообразные девайсы, используемые в электронике – мобильных телефонах, планшетах, компьютерах, сетевом оборудовании и др. Заказчиками оборудования от Lam Research выступают производители полупроводниковой памяти, DRAM, NAND и других устройств. Продукты Lam Research используются в различных фазах производственного процесса в полупроводниковой отрасли, в т.ч., напылении тонкопленочных покрытий, плазмохимическом травлении и очистке полупроводниковых пластин.
В эпоху развития облачных технологий, big data и разнообразных интеллектуальных систем спрос на оборудование для производства будет неизбежно возрастать, и у Lam Research есть все технологические предпосылки для того, чтобы идти в ногу со временем и соответствовать запросам производителей микрочипов.
По итогам третьего фискального квартала выручка Lam Research снизилась на 3,2% г/г до $2,44 млрд, но на $40 млн превысила усредненные прогнозы, при этом чистая прибыль на акцию составила $3,70 и на 31 цент превзошла ожидания.
Источник – Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)
Четверть выручки поступила компании из Южной Кореи, выручка из Тайваня составила 23% от общей, а из Японии и Китая – по 17%. Доли выручки из Соединенных Штатов и Европы составили 9% и 4% соответственно.
Компания опубликовала прогнозы по прибыли на акцию на текущий квартал с превышением ожиданий рынка – в диапазоне $3,20-3,60.
Мы констатируем, что квартальная отчетность Lam Research оправдала наши ожидания и не дала поводов для беспокойств на среднесрочную перспективу.
к содержанию ↑Оценка компании Lam Research по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Lam Research сохраняется недооцененность по отношению к ключевым конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с усредненными.
| Компания | EV/EBITDA | P/E | P/CF | P/E Forward |
| Lam Research Corp | 9.52 | 13.49 | 10.34 | 14.09 |
| NVIDIA Corp | 26.05 | 30.35 | 29.75 | 32.16 |
| Wonik IPS Co Ltd | 10.20 | 13.06 | 28.98 | 13.06 |
| ASM International NV | 13.99 | 16.36 | 22.18 | 15.66 |
| Tokyo Electron Ltd | 7.20 | 11.30 | 15.62 | 16.84 |
| KLA-Tencor Corp | 10.85 | 14.39 | 13.99 | 14.02 |
| Applied Materials Inc | 8.53 | 10.94 | 13.23 | 13.17 |
| Screen Holdings Co Ltd | 6.40 | 10.73 | 12.00 | |
| Peer Median | 10.20 | 13.06 | 18.90 | 14.02 |
| Semiconductors & Semiconductor Equipment | 15.09 | 22.91 | 15.77 | 18.95 |
| Потенциал роста/падения к основным конкурентам | 7.1% | -3.1% | 82.9% | -0.5% |
| Потенциал роста/падения к полупроводниковому сектору | 58.5% | 69.8% | 52.6% | 34.5% |
Источник данных – Thomson Reuters
к содержанию ↑Технический анализ
С технической точки зрения на дневном графике Lam Research формируется уверенный восходящий тренд, при этом цена все еще удалена от исторических максимумов, и потенциал укрепления в среднесрочной перспективе сохраняется.
Источник – Thomson Reuters
Таким образом, мы по-прежнему возлагаем на акции Lam Research ожидания роста, рекомендуем их на покупку и устанавливаем целевой уровень по данному инструменту $230 на ближайший год.
Источник анализа: ФИНАМ.