United States Natural Gas Fund LP (UNG): цены на американский газ отступили от 40-летних максимумов

За последние 12 мес. (с июля 2021 года по июль 2022 года) среднемесячная спотовая цена на природный газ Henry Hub, который является эталоном в США, более чем удвоилась, согласно данным Refinitiv. Цена выросла с $ 3,84 за миллион британских тепловых единиц (MMBtu) в июле 2021 года до $ 9,75 MMBtu в июле 2022 года, что стало рекордом с 1980 года.

Средняя месячная спотовая цена Henry Hub с поправкой на инфляцию достигла 12-месячного максимума в $ 8,53/MMBtu в мае 2022 года, и это самая высокая цена с ноября 2008 года. Цены в целом росли с середины 2021 года, поскольку рост спроса опережал рост внутреннего производства, поддерживая низкий уровень запасов.

В 2021 году высокий спрос на природный газ для производства электроэнергии в сочетании с высоким уровнем экспорта природного газа из США привел к накоплению запасов ниже среднего уровня и относительно высоким ценам.

Уже в 2022 году росту цен на природный газ в США способствовало несколько факторов.

В первом квартале 2022 года (январь — март) более холодные, чем обычно, температуры привели к тому, что общий объем потребления природного газа превысил средний показатель за пять лет (2017–2021 гг.). Рост экономики в Азии и ограничения на экспорт трубопроводного газа в Европу из России способствовали высокому международному спросу на природный газ, что привело к увеличению экспорта СПГ из США. В течение последних нескольких лет американские производители СПГ использовали почти все имеющиеся инфраструктурные мощности для экспорта. Из-за повышенного внутреннего и мирового спроса на природный газ Соединенные Штаты вступили в сезон закачки в апреле с самым низким уровнем запасов природного газа за последние три года.

В первой половине 2022 года спотовая цена Henry Hub росла каждый месяц по мере увеличения внутреннего потребления и экспорта. Рост спроса на природный газ опережал рост добычи в США в этот период.

8 июня 2022 года пожар и последующее отключение экспортного терминала СПГ во Фрипорте привели к росту предложения на природный газ. В результате остановки экспортного терминала экспортные мощности США сократились примерно на 2,0 млрд куб. футов в сутки, что сделало поставки, первоначально предназначенные для экспорта, доступными для внутреннего потребления. Это внезапное увеличение предложения привело к снижению цен на природный газ примерно на 40% до 4 июля. Терминал СПГ во Фрипорте, вероятно, возобновит частичную эксплуатацию в октябре 2022 года.

Цены на природный газ росли по всему миру, поскольку палящие температуры стимулируют спрос на топливо для генерации электроэнергии, используемой в том числе и для охлаждения в промышленных масштабах, а стремление Европы отказаться от российского топлива подтачивает мировые энергетические рынки. Еще неделю назад американские аналитики отмечали именно фактор аномальной жары в США как главный двигатель роста цен на газ. На данный момент жара отступила, и цена на газ вернулась к более привычным $ 7,6 за MMBtu, после роста до $ 9,75 и более за MMBtu. Так, в конце июля буквально за 2 дня фьючерсы на природный газ в США подскочили более чем на 11% м/м, до $ 9,75 MMBtu, самого высокого уровня с июля 2008 года. Однако позднее цена снизилась и в итоге составила $ 8,99 за MMBtu, увеличившись на 3,05% м/м. Таким образом, с 1 по 25 июля цена на природный газ выросла примерно на 66%. Однако уже с 26 июля цены вновь развернулись вниз, что, впрочем, не смогло помешать июлю 2022 года стать лучшим месяцем для американского газа за два десятилетия.

В то же время в Европе голландские фьючерсы на природный газ TTF подскочили на 19,8%, до самого высокого уровня с марта. Это движение последовало за ростом в 10% после того, как «Газпром» заявил, что еще больше сократит потоки газа по жизненно важному для ЕС трубопроводу «Северный поток — 1» из-за прекращения работы второй турбины. Так, с 27 июля трубопровод работает всего на 20% от своей мощности. Для компенсации российских поставок используется именно американский СПГ, поэтому США продолжают наращивать объемы сжижения. Несмотря на поломку трубопровода на заводе во Фрипорте, поставки американского газа растут и подошли к предельным мощностям. По мнению европейских политиков, Россия, в свою очередь, продолжает использовать газ как рычаг давления на Европу, ведь у ЕС банально нет возможности заместить российский газ в краткосрочной перспективе (официальная позиция «Газпрома» состоит в том, что возможности увеличения поставок ограничены из-за необходимости ремонта оборудования, затрудненного вследствие режима санкций). Однако стоит отметить, что в конце июля страны ЕС достигли соглашения о добровольном сокращении потребления газа на 15%, начиная со следующего месяца. В случае чрезвычайной ситуации предложенное сокращение станет обязательным.

Цены на американский газ высоко волатильны, тем не менее мы полагаем, что рынок перестроится под «новые реалии», где важнейшую роль на рынке СПГ будут занимать именно США, благодаря рекордным объемам по сжижению газа. Ключевыми факторами здесь выступят отказ ЕС от российского газа, а также введение в эксплуатацию насоса во Фрипорте, что позволит нарастить поставки газа в октябре. Впрочем, именно из-за роста экспорта американского газа на «домашнем» рынке США возможно снижение предложения и перенаправление «газовых потоков» на Европу (путем транспортировки морем). Таким образом, к концу осени цена на американский газ может существенно вырасти. Однако, учитывая действительно серьезную волатильность на рынках, колебания могут быть масштабными и достаточно непредсказуемыми. Исходя из всего вышесказанного, мы устанавливаем новую целевую цену для UNG в $ 28 после пробития целевой цены $ 25 за акцию, установленной ранее, и изменяем рекомендацию на «Держать».

Природный газ крайне волатилен между уровнем сопротивления $ 9,00 за MMBtu и уровнем поддержки $ 6,85 за MMBtu, торгуясь у отметки $ 7,725 за MMBtu, выше 50-дневной скользящей средней. Стохастические линии направлены вниз, что указывает на благоприятные условия для продаж по инструменту в краткосрочной перспективе, но в то же время довольно быстро приближаются к зоне перепроданности, что может привести к замедлению снижения и консолидации в ближайшем будущем.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 04.08.2022.

ПФК в 09.08.2022   /   Трейдинг — новости финансового рынка   /   Оставить комментарий