| Boston Scientific Corp | |
| Рекомендация | Покупать |
| Целевая цена: | $45 |
| Текущая цена: | $36,93 |
| Потенциал роста: | 21,9% |
Краткое описание эмитента
- Boston Scientific – американский производитель медицинского оборудования и расходных материалов.
- Компания ведет деятельность в таких направлениях, как нейрохирургия, ортопедическая и сердечно-сосудистая хирургия, пульмонология, гинекология, гастроэнтерология, электрофизиология, урология и др.
- Бренд Boston Scientific хорошо известен в медицинской среде и пользуется авторитетом во врачебных кругах.
- Тенденция старения населения и распространенный в странах Запада нездоровый образ жизни неизбежно приведут к возрастанию частоты сердечно-сосудистых заболеваний в глобальном масштабе, и продукты Boston Scientific в таких условиях сохранят востребованность.
- За последний год акции Boston Scientific принесли доходность в размере 25,5%, т.е., дорожали со значительным опережением американского рынка в целом, принесшего 10,9% (индекс S&P 500).
- Последнюю квартальную отчетность Boston Scientific мы оцениваем в целом конструктивно и считаем акции компании привлекательными для вложений, принимая во внимание передовые технологии, которыми Boston Scientific обеспечивает медицину.
| Основные сведения | ||
| ISIN | US1011371077 | |
| Рыночная капитализация | $51,35 млрд | |
| Enterprise Value (EV) | $58,26 млрд | |
| Динамика акций | ||
| 3М | -1,4% | |
| 1Y | 25,5% | |
| 5Y | 176% | |
| Финансовые показатели, млрд $ | ||
| 2017 | 2018 | |
| Выручка | 9,05 | 9,82 |
| EBITDA | 2,51 | 2,63 |
| Чистая прибыль | 0,11 | 1,67 |
| Прибыль на акцию, $ | 0,70 | 1,14 |
| Финансовые коэффициенты, % | ||
| 2017 | 2018 | |
| Маржа EBIT DA | 27,78% | 26,81% |
| Маржа чистой прибыли | 1,16% | 17,01% |
Сравнение доходности акций Boston Scientific и индекса S&P 500
Факторы роста
Компания Boston Scientific была учреждена в 1979 году, и ее первым продуктом стали катетеры для операций на желчном пузыре. В последующие годы компания расширила спектр выпускаемых катетеров и основанных на них устройств и в других сферах, в т.ч., в сердечно-сосудистой. В 1994 году Boston Scientific за полтора года приобрела 9 компаний, нарастив свою рыночную капитализацию более чем в 5 раз за этот период, а число сотрудников – в 4 раза.
Благодаря агрессивной политике приобретений компания значительно расширила свою продуктовую линейку, которая стала весьма диверсифицированной. Выручка Boston Scientific распределена почти поровну по 3 основным направлениям – 31% выручки приносит хирургическое направление, около 30% – сегмент управления сердечным ритмом и нейромодуляции, и 39% — сердечно-сосудистое направление.
Нам импонирует тот факт, что в настоящее время Boston Scientific является одним из ключевых игроков в важном сегменте медицинского хай-тека — транслюминальной баллонной ангиопластике.
В прошлом месяце стали известны благоприятные результаты испытаний эффективности баллонного катетера LUMINIZE RF на 100 пациентах с фибрилляцией предсердий, и это весьма обнадеживающая новость для Boston Scientific – мерцательную аритмию традиционно лечат медикаментозно и с помощью абляции, и катетерные технологии могут повысить результативность лечения.
Разработки Boston Scientific в области сердечного ритма и других важных сферах медицины, на наш взгляд, в долгосрочной перспективе станут все более востребованными по мере того, как нездоровый образ жизни населения во многих развитых странах и старение населения приведут к росту сердечно-сосудистых патологий.
Финансовые результаты Boston Scientific
Выручка Boston Scientific по итогам минувшего квартала увеличилась на 4,6% г/г и составила $2,49 млрд, на $50 млн не дотянув до усредненных прогнозов, а скорректированная чистая прибыль на акцию достигла 35 центов и оказалась на 1 цент ниже ожиданий Уолл-Стрит.
Источник – Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)
Компания представила прогнозы на текущий год – темп роста выручки, как ожидается, составит 7-8%, а чистая прибыль на акцию — $1,53-1,58.
Мы отмечаем, что некоторое отставание выручки от ожиданий обусловлено предостережением FDA относительно одного из продуктов Boston Scientific, однако поступившие ранее в этом месяце известия об одобрении тем же ведомством разработанной компанией системы LOTUS Edge Aortic Valve вселяют оптимизм. Речь идет о единственном одобренном аортальном клапане, который дает врачам возможность скорректировать положение клапана после его установки. Компания начала контролируемый запуск продукта в Европе в прошлом месяце, а в ближайшие недели запустит его и в Штатах. Мы полагаем, что это еще один весомый аргумент в пользу укрепления акций Boston Scientific в ближайшие кварталы.
Оценка компании Boston Scientific по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у Boston Scientific она выглядит смешанной, однако с учетом величины компании и ее ведущих позиций в ряде важных сегментов сектора медицинского оборудования и расходных материалов такие цифры не вызывают у нас опасений с инвестиционной точки зрения.
| Компания | EV/Sales | EV/EBITDA | P/E | P/S | P/E Forward |
| Boston Scientific Corp | 5.86 | 21.95 | 29.81 | 5.17 | 22.61 |
| Intuitive Surgical Inc | 14.80 | 41.79 | 54.22 | 15.52 | 42.18 |
| Edwards Lifesciences Corp | 9.56 | 30.91 | 47.30 | 9.65 | 32.51 |
| Stryker Corp | 5.52 | 19.73 | 36.23 | 5.03 | 22.30 |
| Abbott Laboratories | 4.98 | 22.36 | 52.57 | 4.47 | 23.39 |
| Medtronic PLC | 4.34 | 14.42 | 23.16 | 3.81 | 15.98 |
| Baxter International Inc | 3.65 | 15.23 | 29.26 | 3.50 | 22.15 |
| Peer Median | 5.25 | 21.05 | 41.76 | 4.75 | 22.84 |
| Health Care Equipment & Supplies | 4.38 | 21.75 | 39.70 | 4.40 | 26.85 |
| Потенциал роста/падения к основным конкурентам | -10.5% | -4.1% | 40.1% | -8.1% | 1.0% |
| Потенциал роста/падения к сектору поставщиков медицинского оборудования и расходных материалов | -25.4% | -0.9% | 33.2% | -14.8% | 18.8% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике Boston Scientific выстраивается масштабное «округлое дно», в рамках которого у цены еще сохраняется потенциал роста в пределах отметки $45.
Источник – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем акции Boston Scientific перспективным вложением на ближайший год и рекомендуем покупать акции с расчетом на целевой уровень $45.
Источник анализа: ФИНАМ.