MasterCard | |
Рекомендация | Покупать |
Целевая цена: | $230.0 |
Текущая цена: | $202.9 |
Потенциал роста: | 13.3% |
Краткое описание эмитента
- MasterCard − оператор одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений.
- Благодаря сильному бренду и широкой распространенности карт компании, а также общему повышению популярности электронных платежей в мире MasterCard показывает хорошие финансовые результаты.
- Доля банковских карт и электронных платежей в мировых покупках, как ожидается, продолжит расти, и компания MasterCard должна остаться главным бенефициаром данного тренда.
- MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, инвестирует значительные средства в новые продукты и усовершенствование имеющихся.
- Грамотные сделки M&A и стратегические альянсы позволяют MasterCard входить в новые сегменты рынка и укреплять позиции в уже имеющихся.
- Компания MasterCard направляет существенные средства на выплаты акционерам. Ее акции торгуются со вполне разумными финансовыми коэффициентами, неплохо смотрятся с точки зрения теханализа.
Основные сведения | |||
ISIN | US57636Q1040 | ||
Рыночная капитализация | $210.7 млрд | ||
Enterprise Value (EV) | $208.9 млрд | ||
Финансовые показатели | |||
6М17 | 6М18 | ||
Выручка, $ млн. | 5 787 | 7 245 | |
EBITDA, $ млн. | 3 377 | 4 338 | |
Чистая прибыль, $ млн. | 2 268 | 3 325 | |
Прибыль на акцию, $ | 2.10 | 3.16 | |
Дивиденды, $ | 0.44 | 0.50 | |
Показатели прибыльности | |||
6М17 | 6М18 | ||
Маржа EBITDA | 58.4% | 59.9% | |
Маржа чистой прибыли | 39.2% | 45.9% |
MasterCard является оператором одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений. Капитализация компании составляет более $210 млрд.
к содержанию ↑Динамика акций MasterCard в сравнении с S&P 500
Финансовые результаты
В последние кварталы MasterCard показывает неплохой прирост финансовых показателей, чему способствуют сильный бренд и широкая распространенность карт компании, а также общее повышение популярности электронных платежей в мире.
Выручка MasterCard во II квартале 2018 г. увеличилась на 20% г/г до рекордных $3.67 млрд и оказалась немного выше консенсус-прогноза. Подъем показателя был обусловлен ростом числа транзакций с использованием карт платежной системы на 17% до 18.2 млрд, при этом общий объем платежей по всему миру вырос на 14%, до $1.5 трлн, в том числе рост за пределами США составил 16%. Сделки M&A добавили 0.5 п.п. к темпам роста доходов.
Объем трансграничных сделок с использованием карт MasterCard вырос на 19%. Всего в мире по состоянии на конец июня в обращении находилось 2.44 млрд карт под брендами MasterCard и Maestro, что на 4.8% больше, чем год назад. Скорректированный показатель EBITDA подскочил на 29%, до $2.28 млрд, и рентабельность по EBITDA улучшилась на 4.3 п.п., до 62.1%. Скорректированная прибыль на акцию взлетела на 50.9%, до $1.66 и уверенно превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит на уровне $1.53. Результаты по итогам I полугодия в целом также смотрятся весьма внушительно.
к содержанию ↑Финансовые результаты MasterCard за II квартал и 6 месяцев 2018 г.
2К18 | 2К17 | Изменение | 6М18 | 6М17 | Изменение | |
Выручка, $ млн | 3 665 | 3 053 | 20.0% | 7 245 | 5 787 | 25.2% |
EBITDA, $ млн | 2 276 | 1 764 | 29.0% | 4 338 | 3 377 | 28.5% |
Чистая прибыль, $ млн | 1 744 | 1 177 | 48.2% | 3 325 | 2 268 | 46.6% |
EPS, $ | 1.66 | 1.10 | 50.9% | 3.16 | 2.10 | 50.5% |
Операционный денежный поток, $ млн | 1 489 | 1 325 | 12.4% | 2 524 | 2 052 | 23.0% |
Рентабельность по EBITDA | 62.1% | 57.8% | 4.3 п.п | 59.9% | 58.4% | 1.5 п.п. |
Рентабельность по чистой прибыли | 47.6% | 38.6% | 9.0 п.п. | 45.9% | 39.2% | 6.7 п.п. |
Источник: данные компании, оценки ГК ФИНАМ
MasterCard завершила II квартал, имея на счетах $7.75 млрд денежных средств и краткосрочных инвестиций при долгосрочном долге $5.86 млрд. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $1.49 млрд (рост на 12.4% г/г), потратила $90 млн на капитальные инвестиции и выкупила с рынка 8.3 млн собственных акций за $1.5 млрд. Кроме того, в июле было выкуплено еще 1.4 млн акций за $279 млн, при этом в распоряжении MasterCard остается $2.1 млрд в рамках действующей программы buyback. Квартальный дивиденд в размере 25 центов на акцию соответствует дивидендной доходности на уровне 0.5%.
к содержанию ↑Факторы роста MasterCard
Наш взгляд на дальнейшие перспективы MasterCard остается оптимистичным, учитывая постоянно растущую популярность электронных платежей в мире. По данным исследовательской компании Euromonitor International, объем мировых платежей по кредитным и дебетовым банковским картам еще в 2016 г. впервые в истории превысил общую сумму наличных покупок. И тенденция опережающего роста цифровых платежей только усиливается.
Наибольший прирост финансовых операций по картам наблюдается в развивающихся странах, особенно в Азиатско-Тихоокеанском регионе, тогда как в развитых странах темпы подъема, вероятно, будут несколько слабее. Мы считаем, что широкий международный охват MasterCard (на зарубежные операции приходится более 60% выручки) позволит компании и далее оставаться главным бенефициаром тренда увеличения доли банковских карт и электронных платежей в глобальных покупках.
Мы положительно оцениваем сделки M&A и стратегические альянсы MasterCard, которые позволяют компании выходить в новые сегменты и укреплять свои позиции в уже имеющихся. Кроме того, MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, стремясь за счет внедрения передовых технологий повышать скорость, удобство и безопасность платежей для пользователей.
Так, в прошлом году компания запустила сервис Decision Intelligence, задачей которого является проверка транзакций на предмет возможного мошенничества и принятие решений. Сервис построен на принципах искусственного интеллекта. Как ожидается, его внедрение позволит повысить точность принятия решений о подтверждении транзакций в реальном времени и снизить долю ложных отказов. MasterCard также намерена уделять повышенное внимание развитию решений для платежных систем на базе набирающей все большую популярность технологии Blockchain.
Мы считаем, что стратегические альянсы и партнерства, инвестиции в технологические улучшения, а также диверсифицированный портфель продуктов и инициативы по выходу на новые географические рынки позволят MasterCard и далее наращивать финансовые показатели и щедро вознаграждать своих акционеров.
Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей MasterCard на ближайшие годы.
![Прогноз финансовых показателей MasterCard](http://pskovstock.com/wp-content/uploads/2018/08/prognoz-finansovyh-pokazatelej-mastercard.jpg)
Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»
Сравнительные мультипликаторы компании
По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2018 и 2019 гг. американские платежные гиганты Visa и MasterCard, торгуются с заметной премией по отношению к своим более мелким аналогам. Это объясняется, на наш взгляд, их гораздо большим масштабом и диверсификацией операций, более высокой прибыльностью, а также существенно меньшей долговой нагрузкой. Что же касается самих компаний Visa и MasterCard, то MasterCard по финансовым мультипликаторам выглядит несколько дороже, что, как мы считаем, оправданно, учитывая ее заметно более высокую доходность собственного капитала (показатель ROE).
Сравнение по финансовым мультипликаторам
Компания | Тикер | Кап-я, $ млрд | EV, $ млрд | EV/EBITDA | P/E | ROE, % | ||
2018П | 2019П | 2018П | 2019П | |||||
Visa | V | 286 240 | 304 111 | 19.1 | 17.7 | 30.8 | 26.5 | 30.2 |
MasterCard | MA | 210 744 | 208 857 | 22.5 | 20.5 | 31.8 | 27.1 | 88.2 |
PayPal Holgings | PYPL | 101 157 | 97 381 | 23.6 | 21.7 | 36.4 | 30.3 | 13.6 |
Fidelity National Information Services | FIS | 35 564 | 43 801 | 13.8 | 13.2 | 20.5 | 18.4 | 8.0 |
Fiserv | FISV | 31 166 | 35 741 | 16.8 | 15.5 | 24.4 | 21.7 | 37.8 |
Square | SQ | 27 989 | 27 295 | 92.0 | 61.7 | 153.2 | 88.2 | -9.2 |
Worldpay | WP | 25 979 | 34 071 | 17.7 | 16.7 | 22.0 | 18.5 | 16.3 |
First Data Corporation | FDC | 21 014 | 42 019 | 12.4 | 11.1 | 15.5 | 13.7 | 45.6 |
FleetCor Technologies | FLT | 19 794 | 22 800 | 16.6 | 15.4 | 21.2 | 18.6 | 16.3 |
Global Payments | GPN | 18 388 | 22 495 | 15.9 | 14.6 | 22.7 | 19.5 | 12.5 |
Total System Services | TSS | 16 982 | 19 852 | 14.2 | 14.1 | 21.3 | 19.2 | 21.1 |
Western Union | WU | 9 334 | 11 453 | 8.1 | 8.0 | 10.9 | 10.4 | -24.0 |
WEX | WEX | 8 301 | 11 627 | 18.2 | 14.8 | 24.0 | 20.9 | 8.5 |
Euronet Worldwide | EEFT | 4 791 | 4 432 | 9.1 | 8.2 | 17.2 | 15.0 | 22.2 |
Медиана | 16.7 | 15.1 | 22.3 | 19.3 | 16.3 |
Источник: Bloomberg, оценки ГК ФИНАМ
к содержанию ↑Технический анализ
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции MasterCard опустились к нижней границе среднесрочного восходящего канала, где была найдена поддержка. Ожидаем формирования восходящего движения к верхней границе канала, в район $220.
Мы считаем покупку акций MasterCard на текущих уровнях привлекательной среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $230.
Источник: ФИНАМ.
Добавить комментарий