MasterCard
РекомендацияПокупать
Целевая цена:$230.0
Текущая цена:$202.9
Потенциал роста:13.3%

Краткое описание эмитента

  • MasterCard − оператор одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений.
  • Благодаря сильному бренду и широкой распространенности карт компании, а также общему повышению популярности электронных платежей в мире MasterCard показывает хорошие финансовые результаты.
  • Доля банковских карт и электронных платежей в мировых покупках, как ожидается, продолжит расти, и компания MasterCard должна остаться главным бенефициаром данного тренда.
  • MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, инвестирует значительные средства в новые продукты и усовершенствование имеющихся.
  • Грамотные сделки M&A и стратегические альянсы позволяют MasterCard входить в новые сегменты рынка и укреплять позиции в уже имеющихся.
  • Компания MasterCard направляет существенные средства на выплаты акционерам. Ее акции торгуются со вполне разумными финансовыми коэффициентами, неплохо смотрятся с точки зрения теханализа.
Мы рекомендуем акции MasterCard к покупке со среднесрочной целью на уровне $230.
Основные сведения
ISINUS57636Q1040
Рыночная капитализация$210.7 млрд
Enterprise Value (EV)$208.9 млрд
Финансовые показатели
6М176М18
Выручка, $ млн.5 7877 245
EBITDA, $ млн.3 3774 338
Чистая прибыль, $ млн.2 2683 325
Прибыль на акцию, $2.103.16
Дивиденды, $0.440.50
Показатели прибыльности
6М176М18
Маржа EBITDA58.4%59.9%
Маржа чистой прибыли39.2%45.9%

MasterCard является оператором одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений. Капитализация компании составляет более $210 млрд.

к содержанию ↑

Динамика акций MasterCard в сравнении с S&P 500

 

Динамика акций MasterCard и индекса S&P 500

к содержанию ↑

Финансовые результаты

В последние кварталы MasterCard показывает неплохой прирост финансовых показателей, чему способствуют сильный бренд и широкая распространенность карт компании, а также общее повышение популярности электронных платежей в мире.

Выручка MasterCard во II квартале 2018 г. увеличилась на 20% г/г до рекордных $3.67 млрд и оказалась немного выше консенсус-прогноза. Подъем показателя был обусловлен ростом числа транзакций с использованием карт платежной системы на 17% до 18.2 млрд, при этом общий объем платежей по всему миру вырос на 14%, до $1.5 трлн, в том числе рост за пределами США составил 16%. Сделки M&A добавили 0.5 п.п. к темпам роста доходов.

Объем трансграничных сделок с использованием карт MasterCard вырос на 19%. Всего в мире по состоянии на конец июня в обращении находилось 2.44 млрд карт под брендами MasterCard и Maestro, что на 4.8% больше, чем год назад. Скорректированный показатель EBITDA подскочил на 29%, до $2.28 млрд, и рентабельность по EBITDA улучшилась на 4.3 п.п., до 62.1%. Скорректированная прибыль на акцию взлетела на 50.9%, до $1.66 и уверенно превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит на уровне $1.53. Результаты по итогам I полугодия в целом также смотрятся весьма внушительно.

к содержанию ↑

Финансовые результаты MasterCard за II квартал и 6 месяцев 2018 г.

 2К182К17Изменение6М186М17Изменение
Выручка, $ млн3 6653 05320.0%7 2455 78725.2%
EBITDA, $ млн2 2761 76429.0%4 3383 37728.5%
Чистая прибыль, $ млн1 7441 17748.2%3 3252 26846.6%
EPS, $1.661.1050.9%3.162.1050.5%
Операционный денежный поток, $ млн1 4891 32512.4%2 5242 05223.0%
Рентабельность по EBITDA62.1%57.8%4.3 п.п59.9%58.4%1.5 п.п.
Рентабельность по чистой прибыли47.6%38.6%9.0 п.п.45.9%39.2%6.7 п.п.

Источник: данные компании, оценки ГК ФИНАМ

MasterCard завершила II квартал, имея на счетах $7.75 млрд денежных средств и краткосрочных инвестиций при долгосрочном долге $5.86 млрд. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $1.49 млрд (рост на 12.4% г/г), потратила $90 млн на капитальные инвестиции и выкупила с рынка 8.3 млн собственных акций за $1.5 млрд. Кроме того, в июле было выкуплено еще 1.4 млн акций за $279 млн, при этом в распоряжении MasterCard остается $2.1 млрд в рамках действующей программы buyback. Квартальный дивиденд в размере 25 центов на акцию соответствует дивидендной доходности на уровне 0.5%.

к содержанию ↑

Факторы роста MasterCard

Наш взгляд на дальнейшие перспективы MasterCard остается оптимистичным, учитывая постоянно растущую популярность электронных платежей в мире. По данным исследовательской компании Euromonitor International, объем мировых платежей по кредитным и дебетовым банковским картам еще в 2016 г. впервые в истории превысил общую сумму наличных покупок. И тенденция опережающего роста цифровых платежей только усиливается.

Наибольший прирост финансовых операций по картам наблюдается в развивающихся странах, особенно в Азиатско-Тихоокеанском регионе, тогда как в развитых странах темпы подъема, вероятно, будут несколько слабее. Мы считаем, что широкий международный охват MasterCard (на зарубежные операции приходится более 60% выручки) позволит компании и далее оставаться главным бенефициаром тренда увеличения доли банковских карт и электронных платежей в глобальных покупках.

Мы положительно оцениваем сделки M&A и стратегические альянсы MasterCard, которые позволяют компании выходить в новые сегменты и укреплять свои позиции в уже имеющихся. Кроме того, MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, стремясь за счет внедрения передовых технологий повышать скорость, удобство и безопасность платежей для пользователей.

Так, в прошлом году компания запустила сервис Decision Intelligence, задачей которого является проверка транзакций на предмет возможного мошенничества и принятие решений. Сервис построен на принципах искусственного интеллекта. Как ожидается, его внедрение позволит повысить точность принятия решений о подтверждении транзакций в реальном времени и снизить долю ложных отказов. MasterCard также намерена уделять повышенное внимание развитию решений для платежных систем на базе набирающей все большую популярность технологии Blockchain.

Мы считаем, что стратегические альянсы и партнерства, инвестиции в технологические улучшения, а также диверсифицированный портфель продуктов и инициативы по выходу на новые географические рынки позволят MasterCard и далее наращивать финансовые показатели и щедро вознаграждать своих акционеров.

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей MasterCard на ближайшие годы.

 

Прогноз финансовых показателей MasterCard

Источник: данные компании, оценки ГК “ФИНАМ”

к содержанию ↑

Сравнительные мультипликаторы компании

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2018 и 2019 гг. американские платежные гиганты Visa и MasterCard, торгуются с заметной премией по отношению к своим более мелким аналогам. Это объясняется, на наш взгляд, их гораздо большим масштабом и диверсификацией операций, более высокой прибыльностью, а также существенно меньшей долговой нагрузкой. Что же касается самих компаний Visa и MasterCard, то MasterCard по финансовым мультипликаторам выглядит несколько дороже, что, как мы считаем, оправданно, учитывая ее заметно более высокую доходность собственного капитала (показатель ROE).

Сравнение по финансовым мультипликаторам

КомпанияТикерКап-я, $ млрдEV, $ млрдEV/EBITDAP/EROE, %
2018П2019П2018П2019П
VisaV286 240304 11119.117.730.826.530.2
MasterCardMA210 744208 85722.520.531.827.188.2
PayPal HolgingsPYPL101 15797 38123.621.736.430.313.6
Fidelity National Information ServicesFIS35 56443 80113.813.220.518.48.0
FiservFISV31 16635 74116.815.524.421.737.8
SquareSQ27 98927 29592.061.7153.288.2-9.2
WorldpayWP25 97934 07117.716.722.018.516.3
First Data CorporationFDC21 01442 01912.411.115.513.745.6
FleetCor TechnologiesFLT19 79422 80016.615.421.218.616.3
Global PaymentsGPN18 38822 49515.914.622.719.512.5
Total System ServicesTSS16 98219 85214.214.121.319.221.1
Western UnionWU9 33411 4538.18.010.910.4-24.0
WEXWEX8 30111 62718.214.824.020.98.5
Euronet WorldwideEEFT4 7914 4329.18.217.215.022.2
Медиана 16.715.122.319.316.3

Источник: Bloomberg, оценки ГК ФИНАМ

к содержанию ↑

Технический анализ

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции MasterCard опустились к нижней границе среднесрочного восходящего канала, где была найдена поддержка. Ожидаем формирования восходящего движения к верхней границе канала, в район $220.

 

Технический анализ MasterCard

Мы считаем покупку акций MasterCard на текущих уровнях привлекательной среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $230.

Источник: ФИНАМ.

0

Добавить комментарий