MasterCard
Рекомендация Покупать
Целевая цена: $230.0
Текущая цена: $202.9
Потенциал роста: 13.3%

Краткое описание эмитента

  • MasterCard − оператор одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений.
  • Благодаря сильному бренду и широкой распространенности карт компании, а также общему повышению популярности электронных платежей в мире MasterCard показывает хорошие финансовые результаты.
  • Доля банковских карт и электронных платежей в мировых покупках, как ожидается, продолжит расти, и компания MasterCard должна остаться главным бенефициаром данного тренда.
  • MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, инвестирует значительные средства в новые продукты и усовершенствование имеющихся.
  • Грамотные сделки M&A и стратегические альянсы позволяют MasterCard входить в новые сегменты рынка и укреплять позиции в уже имеющихся.
  • Компания MasterCard направляет существенные средства на выплаты акционерам. Ее акции торгуются со вполне разумными финансовыми коэффициентами, неплохо смотрятся с точки зрения теханализа.
Мы рекомендуем акции MasterCard к покупке со среднесрочной целью на уровне $230.
Основные сведения
ISIN US57636Q1040
Рыночная капитализация $210.7 млрд
Enterprise Value (EV) $208.9 млрд
Финансовые показатели
6М17 6М18
Выручка, $ млн. 5 787 7 245
EBITDA, $ млн. 3 377 4 338
Чистая прибыль, $ млн. 2 268 3 325
Прибыль на акцию, $ 2.10 3.16
Дивиденды, $ 0.44 0.50
Показатели прибыльности
6М17 6М18
Маржа EBITDA 58.4% 59.9%
Маржа чистой прибыли 39.2% 45.9%

MasterCard является оператором одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений. Капитализация компании составляет более $210 млрд.

к содержанию ↑

Динамика акций MasterCard в сравнении с S&P 500

 

Динамика акций MasterCard и индекса S&P 500

к содержанию ↑

Финансовые результаты

В последние кварталы MasterCard показывает неплохой прирост финансовых показателей, чему способствуют сильный бренд и широкая распространенность карт компании, а также общее повышение популярности электронных платежей в мире.

Выручка MasterCard во II квартале 2018 г. увеличилась на 20% г/г до рекордных $3.67 млрд и оказалась немного выше консенсус-прогноза. Подъем показателя был обусловлен ростом числа транзакций с использованием карт платежной системы на 17% до 18.2 млрд, при этом общий объем платежей по всему миру вырос на 14%, до $1.5 трлн, в том числе рост за пределами США составил 16%. Сделки M&A добавили 0.5 п.п. к темпам роста доходов.

Объем трансграничных сделок с использованием карт MasterCard вырос на 19%. Всего в мире по состоянии на конец июня в обращении находилось 2.44 млрд карт под брендами MasterCard и Maestro, что на 4.8% больше, чем год назад. Скорректированный показатель EBITDA подскочил на 29%, до $2.28 млрд, и рентабельность по EBITDA улучшилась на 4.3 п.п., до 62.1%. Скорректированная прибыль на акцию взлетела на 50.9%, до $1.66 и уверенно превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит на уровне $1.53. Результаты по итогам I полугодия в целом также смотрятся весьма внушительно.

к содержанию ↑

Финансовые результаты MasterCard за II квартал и 6 месяцев 2018 г.

  2К18 2К17 Изменение 6М18 6М17 Изменение
Выручка, $ млн 3 665 3 053 20.0% 7 245 5 787 25.2%
EBITDA, $ млн 2 276 1 764 29.0% 4 338 3 377 28.5%
Чистая прибыль, $ млн 1 744 1 177 48.2% 3 325 2 268 46.6%
EPS, $ 1.66 1.10 50.9% 3.16 2.10 50.5%
Операционный денежный поток, $ млн 1 489 1 325 12.4% 2 524 2 052 23.0%
Рентабельность по EBITDA 62.1% 57.8% 4.3 п.п 59.9% 58.4% 1.5 п.п.
Рентабельность по чистой прибыли 47.6% 38.6% 9.0 п.п. 45.9% 39.2% 6.7 п.п.

Источник: данные компании, оценки ГК ФИНАМ

MasterCard завершила II квартал, имея на счетах $7.75 млрд денежных средств и краткосрочных инвестиций при долгосрочном долге $5.86 млрд. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $1.49 млрд (рост на 12.4% г/г), потратила $90 млн на капитальные инвестиции и выкупила с рынка 8.3 млн собственных акций за $1.5 млрд. Кроме того, в июле было выкуплено еще 1.4 млн акций за $279 млн, при этом в распоряжении MasterCard остается $2.1 млрд в рамках действующей программы buyback. Квартальный дивиденд в размере 25 центов на акцию соответствует дивидендной доходности на уровне 0.5%.

к содержанию ↑

Факторы роста MasterCard

Наш взгляд на дальнейшие перспективы MasterCard остается оптимистичным, учитывая постоянно растущую популярность электронных платежей в мире. По данным исследовательской компании Euromonitor International, объем мировых платежей по кредитным и дебетовым банковским картам еще в 2016 г. впервые в истории превысил общую сумму наличных покупок. И тенденция опережающего роста цифровых платежей только усиливается.

Наибольший прирост финансовых операций по картам наблюдается в развивающихся странах, особенно в Азиатско-Тихоокеанском регионе, тогда как в развитых странах темпы подъема, вероятно, будут несколько слабее. Мы считаем, что широкий международный охват MasterCard (на зарубежные операции приходится более 60% выручки) позволит компании и далее оставаться главным бенефициаром тренда увеличения доли банковских карт и электронных платежей в глобальных покупках.

Мы положительно оцениваем сделки M&A и стратегические альянсы MasterCard, которые позволяют компании выходить в новые сегменты и укреплять свои позиции в уже имеющихся. Кроме того, MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, стремясь за счет внедрения передовых технологий повышать скорость, удобство и безопасность платежей для пользователей.

Так, в прошлом году компания запустила сервис Decision Intelligence, задачей которого является проверка транзакций на предмет возможного мошенничества и принятие решений. Сервис построен на принципах искусственного интеллекта. Как ожидается, его внедрение позволит повысить точность принятия решений о подтверждении транзакций в реальном времени и снизить долю ложных отказов. MasterCard также намерена уделять повышенное внимание развитию решений для платежных систем на базе набирающей все большую популярность технологии Blockchain.

Мы считаем, что стратегические альянсы и партнерства, инвестиции в технологические улучшения, а также диверсифицированный портфель продуктов и инициативы по выходу на новые географические рынки позволят MasterCard и далее наращивать финансовые показатели и щедро вознаграждать своих акционеров.

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей MasterCard на ближайшие годы.

 

Прогноз финансовых показателей MasterCard

Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»

к содержанию ↑

Сравнительные мультипликаторы компании

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2018 и 2019 гг. американские платежные гиганты Visa и MasterCard, торгуются с заметной премией по отношению к своим более мелким аналогам. Это объясняется, на наш взгляд, их гораздо большим масштабом и диверсификацией операций, более высокой прибыльностью, а также существенно меньшей долговой нагрузкой. Что же касается самих компаний Visa и MasterCard, то MasterCard по финансовым мультипликаторам выглядит несколько дороже, что, как мы считаем, оправданно, учитывая ее заметно более высокую доходность собственного капитала (показатель ROE).

Сравнение по финансовым мультипликаторам

Компания Тикер Кап-я, $ млрд EV, $ млрд EV/EBITDA P/E ROE, %
2018П 2019П 2018П 2019П
Visa V 286 240 304 111 19.1 17.7 30.8 26.5 30.2
MasterCard MA 210 744 208 857 22.5 20.5 31.8 27.1 88.2
PayPal Holgings PYPL 101 157 97 381 23.6 21.7 36.4 30.3 13.6
Fidelity National Information Services FIS 35 564 43 801 13.8 13.2 20.5 18.4 8.0
Fiserv FISV 31 166 35 741 16.8 15.5 24.4 21.7 37.8
Square SQ 27 989 27 295 92.0 61.7 153.2 88.2 -9.2
Worldpay WP 25 979 34 071 17.7 16.7 22.0 18.5 16.3
First Data Corporation FDC 21 014 42 019 12.4 11.1 15.5 13.7 45.6
FleetCor Technologies FLT 19 794 22 800 16.6 15.4 21.2 18.6 16.3
Global Payments GPN 18 388 22 495 15.9 14.6 22.7 19.5 12.5
Total System Services TSS 16 982 19 852 14.2 14.1 21.3 19.2 21.1
Western Union WU 9 334 11 453 8.1 8.0 10.9 10.4 -24.0
WEX WEX 8 301 11 627 18.2 14.8 24.0 20.9 8.5
Euronet Worldwide EEFT 4 791 4 432 9.1 8.2 17.2 15.0 22.2
Медиана   16.7 15.1 22.3 19.3 16.3

Источник: Bloomberg, оценки ГК ФИНАМ

к содержанию ↑

Технический анализ

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции MasterCard опустились к нижней границе среднесрочного восходящего канала, где была найдена поддержка. Ожидаем формирования восходящего движения к верхней границе канала, в район $220.

 

Технический анализ MasterCard

Мы считаем покупку акций MasterCard на текущих уровнях привлекательной среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $230.

Источник: ФИНАМ.

0

Добавить комментарий