Biogen Inc.
РекомендацияПокупать
Целевая цена:$ 420
Текущая цена:$ 372,84
Потенциал роста:12,6%

Краткое описание эмитента Biogen

  • Biogen – одна из крупнейших в мире биотехнологических компаний, базируется американском штате Массачусетс, была основана в 1978 году авторитетными биологами из ряда ведущих университетов.
  • За 40-летнюю историю деятельности компания заслужила репутацию пионера исследований в области человеческого мозга, в т.ч., в направлении рассеянного склероза.
  • В частности, в области рассеянного склероза (РС) Biogen имеет самый широкий арсенал препаратов среди представителей сектора и располагает 6 коммерциализированными препаратами – Avonex, Fampyra, Plegridy, Tecfidera, Tysabri и Zinbryta.
  • Biogen ведет крайне амбициозные исследования и разработки в области болезни Альцгеймера и имеет целый перечень экспериментальных наименований в этом направлении, значительно опередив конкурентов по отрасли в данной сфере – очень важной для человечества, поскольку эта болезнь пока остается неизлечимой.
  • За период с нашего последнего обновления (в конце апреля) акции Biogen подорожали на 38,4%, включая реакцию на опубликованный 24 июля квартальный отчет.
  • Рост более чем на треть за столь короткий промежуток был обусловлен, главным образом, успешными результатами II фазы клинических испытаний антител BAN2401 на пациентах с болезнью Альцгеймера.
  • Опубликованную компанией отчетность за второй квартал мы оцениваем конструктивно и полагаем, что акции Biogen смогут продолжить укрепление.

Мы сохраняем по акциям Biogen рекомендацию “Покупать”.

Основные сведения
ISINUS09062X1037
Рыночная капитализация$78,67  млрд
Enterprise Value (EV)$81,37  млрд
Динамика акций
42,2%
12М40,0%
Финансовые показатели, млрд. $
20162017
Выручка11,4512,27
EBITDA6,336,71
Чистая прибыль3,702,54
Прибыль на акцию, $16,9111,91
Финансовые коэффициенты, %
20162017
Маржа EBIT DA55,354,7
Маржа чистой прибыли32,320,7
Акции Biogen

к содержанию ↑

Факторы роста Biogen

В последние годы компания Biogen сконцентрировала свои усилия на разработке и доведении до рынка инновационных препаратов для лечения нейродегенеративных и аутоиммунных заболеваний. Помимо арсенала препаратов от рассеянного склероза в линейке коммерциализированных препаратов Biogen есть первый и единственный в своем роде препарат для лечения спинальной мышечной атрофии (СМА) – генетического дегенеративного заболевания, являющегося одной из основных причин младенческой смертности от генетических недугов.

У принимающих Nusinersen (Spinraza) детей значительно улучшаются мышечные и моторные функции, и несмотря на крайне высокую стоимость препарата ($125 000 за одну инъекцию, годовой курс – 6 инъекций) ожидается расширение его применения в ближайшие годы. В США, Европе и Японии насчитывается около 20 000 больных СМА; дети с этим недугом появляются с частотой 1 на 10 000 живорожденных младенцев.

Препарат одобрен для применения и, несмотря на дороговизну, покрывается страховкой, как минимум, в 12 странах мира. Все это позволяет представить масштаб перспектив дальнейшей выручки от Spinraza, ведь аналогов ему нет и пока не предвидится. Примечательно, что по итогам второго квартала число пациентов, принимающих препарат, возросло более чем на 20%.

С учетом того, что Biogen достигла, по сути, фантастических успехов в лечении тяжелейших недугов нервной системы и головного мозга, долгое время считавшихся неизлечимыми, у этой компании есть наилучший среди всей отрасли опыт и ресурсы для отыскания терапии от еще одного тяжелого недуга, от которого до сих пор не существует лечения – болезни Альцгеймера.

Экспериментальная линейка Biogen в направлении болезни АльцгеймераПопытки лечить болезнь Альцгеймера ведутся уже давно и большим числом фармкомпаний, но к настоящему моменту подавляющее большинство исследований потерпело крах. В частности, препарат Intepirdine фирмы Axovant Sciences провалился на III фазе испытаний, Verubecestat (Merck & Co) к III фазе успел показать свою неэффективность, Solanezumab (Eli Lilly) не достиг целей в рамках III фазы испытаний, исследования по PF-05212377 (Pfizer) прекратились уже во II фазе; безрезультатными оказались испытания и ABT-126 (AbbVie).

У Biogen имеется 6 наименований в различных фазах исследований по болезни Альцгеймера, наиболее продвинутое из которых, Aducanumab, находится в третьей фазе, и к середине года будут набраны участники его испытаний. Во второй половине 2018 года ожидаются новости о результатах 2 фазы исследований BAN2401. Если Aducanumab покажет хорошие результаты в ходе III фазы испытаний, то это станет настоящим прорывом века в нейронауке. Соответственно, инвесторы с интересом относятся к вложениям в Biogen, надеясь на положительный исход.

После того, как компания сообщила о необходимости увеличить численность пациентов-участников клинических испытаний экспериментального препарата от болезни Альцгеймера в связи с тем, что разброс результатов поздней фазы испытаний оказался более широким, чем надеялся разработчик, акции за один день просели на 6,6%.

Мы отмечаем, что само по себе возникновение нужды привлечь еще 510 пациентов в позднюю фазу клинических испытаний – не очень хороший сигнал, но пока преждевременно говорить о том, что препарат Aducanumab окажется неэффективным, все-таки он дошел до III фазы, и результаты будут известны уже в этом году, тогда как многие другие экспериментальные препараты от болезни Альцгеймера от иных фармакомпаний провалились на более ранних стадиях.

Кроме того, мы напоминаем, что разработки в направлении Альцгеймера – далеко не единственный фактор в пользу дальнейшего роста акций Biogen. У компании имеется достаточно коммерциализированных наименований и других перспективных разработок в своих направлениях деятельности.

В январе этого года Biogen договорилась с фирмой Karyopharm Therapeutics о приобретении ее экспериментального вещества KPT-350 и других активов, на которые возлагаются надежды в плане лечения мышечной дистрофии, склероза, волчанки, травм головного мозга и др. Таким образом, Biogen закрепляет свое лидерское положение в области неврологии и нейронауки, что представляется нам движением в верном направлении.

Стоит отметить, что динамичный рост акций Biogen за последние недели был обусловлен успешными результатами II фазы клинических испытаний антител BAN2401 на пациентах с болезнью Альцгеймера. В этом месяце компания представит доклад на одной из научных конференций о данном исследовании.

Кроме того, у нас по-прежнему есть основания полагать, что в этом году Biogen может стать потенциальным объектом интереса для более крупных представителей отрасли, рассматривающих варианты слияний и поглощений, а это способно дополнительно подстегнуть рост акций Biogen.

к содержанию ↑

Финансовые результаты Biogen

По итогам второго квартала выручка компании увеличилась на 9,1% г/г до $3,36 млрд и на $110 млн превзошла усредненные прогнозы, при этом скорректированная прибыль на акцию составила $5,80 и на 59 центов превысила ожидания рынка.

Динамика квартальной выручки Biogen

 

Динамика квартальной чистой прибыли на акцию Biogen

Источник – Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)

Благоприятной динамике выручки поспособствовало, в частности, укрепление спроса на препарат Spinraza для лечения спинальной мышечной атрофии (СМА). Продажи Spinraza, Tysabri, Avonex и Fampyra оказались выше ожиданий, тогда как Tecfidera – не дотянули до прогнозов.

Благодаря уверенным продажам Spinraza и ряда других наименований, компания смогла повысить прогнозы по выручке с $12,7-13,0 млрд до $13-13,2 млрд, а по годовой прибыли – с $24,20-25,20 до $24,9-25,5 на акцию.

Мы оцениваем квартальный отчет Biogen конструктивно и по-прежнему возлагаем позитивные ожидания на этот инструмент, который находится в числе наших рекомендаций на покупку. Пока наши осторожные ожидания результативности исследований Biogen в области лечения болезни Альцгеймера, судя по динамике акций компании, оправдываются.

к содержанию ↑

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у Biogen по многим показателям отмечается значительная недооцененность к основным конкурентам и сектору, как показывает сравнение с усредненными величинами.

КомпанияEV/SEV/EBITDAP/EP/CFP/BP/SP/E Forward
Biogen Inc6.2511.3919.0813.635.616.2514.25
Amgen Inc5.6710.8316.5610.998.175.5213.65
Gilead Sciences Inc4.307.6511.418.984.904.0912.26
Bristol-Myers Squibb Co4.5812.5825.0917.047.444.5318.10
AbbVie Inc5.8413.6521.6513.8340.884.9110.85
Celgene Corp5.8024.2216.7715.5312.344.659.20
Alexion Pharmaceuticals Inc8.7824.4150.0127.203.308.3317.21
Regeneron Pharmaceuticals Inc6.3616.3524.6425.166.126.5118.55
Eli Lilly and Co4.6415.7732.3517.746.974.3416.52
Peer Median5.7314.7123.1416.297.214.7815.08
Biotechnology18.9615.1516.7729.313.2920.8121.00
Потенциал роста/падения к основным конкурентам-8.2%29.2%21.3%19.5%28.5%-23.5%5.9%
Потенциал роста/падения к биотехнологическому сектору203.6%33.1%-12.1%115.0%-41.3%233.2%47.4%

Источник данных – Thomson Reuters

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике долгосрочный тренд остается в силе, и на данном этапе его целостности ничто не угрожает.

 

Технический анализ Biogen

Источник – Thomson Reuters

С учетом вышеизложенного мы по-прежнему рекомендуем акции Biogen на покупку и повышаем целевую цену на ближайшие 12 месяцев до $420.

Источник: ФИНАМ.

0

Добавить комментарий