Citigroup Inc.
РекомендацияПокупать
Целевая цена:$85,5
Текущая цена:$69,84
Потенциал роста:22,5%

Краткое описание эмитента

  • Citigroup – американская холдинговая компания финансового сектора c многолетней историей, ее клиентами являются как физические и юридические лица, так и правительственные организации.
  • Рост квартальной прибыли и оптимистичный прогноз на предстоящие отчетные периоды вкупе с политикой постепенного повышения ставок ФРС и технической картиной являются факторами роста для акций Citigroup. Однако факт снижения квартальной выручки, которая, кроме того, не дотянула до прогнозов, частично ограничивает потенциал роста.
  • Проведенная нами оценка стоимости Citigroup позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 22,5%.
Мы сохраняем по акциям Citigroup рекомендацию «Покупать».
Основные сведения
ISINUS1729674242
Рыночная капитализация$175,76 млрд
Динамика акций
1,9%
-3,2%
12М-3,6%
Финансовые показатели, млрд $
20162017
Выручка69,071,45
EBITDA30,547,2
Чистая прибыль14,9-6,8
Прибыль на акцию, $4,72-5,44
Финансовые коэффициенты, %
20152016
Маржа EBITDA44%43,6%
Маржа чистой прибыли22,5%-9,5%

Финансовые результаты Citigroup

Что касается финансовой отчетности за третий квартал 2018 г., чистая прибыль за отчетный период увеличилась на 12% г/г с $4,13 млрд годом ранее до $4,62 млрд во многом благодаря снижению расходов. При этом прибыль на акцию оказалась на отметке в $1,73 при средних прогнозах аналитиков на уровне $1,69 на акцию. Выручка в рассматриваемом периоде понизилась менее чем на 0,2% г/г с $18,42 млрд до $18,39 млрд, в то время как аналитики в среднем ожидали $18,46 млрд. Между тем выручка подразделения институциональных клиентов понизилась на 2% г/г до $9,2 млрд, тогда как выручка направления обслуживания физических лиц поднялась на 2% г/г до $8,7 млрд, в первую очередь, за счет успехов латиноамериканского подразделения, а выручка направления прочих услуг сократилась на 5% г/г до $494 млн. Стоит отметить, что выручка от трейдинга увеличилась на 7% г/г до $3,99 млрд. Таким образом, отчетность оказалось неоднозначной, поскольку прибыль показала рост и превзошла ожидания, а выручка сократилась и не дотянула до прогнозов, при этом динамика показателя по отдельным направлениям оказалась противоречивой.

к содержанию ↑

Сравнительная динамика акций Citigroup и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев

Сравнение доходности акций Citigroup и индекса S&P 500

Говоря о финансовых результатах Citigroup в целом, отметим, что продолжается заданная в прошлом году тенденция планомерного увеличения скорректированной прибыли на акцию, при этом прогноз на завершающую четверть текущего год и первые три квартала 2019 г. выглядит более чем оптимистично. Что касается выручки, динамика показателя последние два года выглядит довольно ровно без значительных отклонений в ту или иную стороны, а прогноз на первые три квартала 2019 г. является более амбициозным, что видно на диаграмме внизу.

Прибыль на акцию Citigroup

Выручка Citigroup

Источник данных – Thomson Reuters

к содержанию ↑

Факторы роста

Не оставим без внимания и такой важный фактор, как политика ФРС. С момента нашей предыдущей рекомендации ведомство еще раз в этом году повысило ключевую процентную ставку, таким образом, доведя общее число повышений, имевших место в этом году, до трёх. Кроме того, ФРС и далее планирует придерживаться политики постепенного повышения ставок, что является несомненным фактором роста для акций крупнейших представителей банковской отрасли, поскольку непосредственно влияет на рост чистой процентной маржи и последующее увеличении рентабельности.

Из значимых новостей третьего квартала стоит отметить заявление Citigroup о планах по проведению реструктуризации инвестиционного подразделения и его объединению с направлением планирования операций на рынках капитала, что также коснется перестановок в руководящем составе. В частности, Рэй Макгуайер, являющийся руководителем направления корпоративного и инвестиционного банкинга, возглавит новый объединенный бизнес. Мы считаем, что укрупнение подразделений в итоге может привести к снижению издержек, поэтому оцениваем данное изменение как положительное для будущих результатов. Кроме того, было объявлено, что CFO компании Джон Герспач в марте 2019 года покинет свой пост, а его преемником станет финансовый директор подразделения по обслуживанию институциональных клиентов Марк Мэйсон. Согласно нашей оценке, факт того, что новым финансовым директором станет сотрудник, давно работающий в организации, снижает риски негативного влияния ухода Герспача со своего поста на финансовые результаты, однако некоторый фактор неопределенности сохраняется.

к содержанию ↑

Оценка компании Citigroup по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов Citigroup с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по банковскому сектору и по финансовому сектору в целом, позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания, все также заметно недооценена по основным показателям.

P/EP/E forwardP/BP/salesP/cf
Citigroup11,099,320,862,6310,82
JPMorgan Chase & Co13,4511,481,415,1712,50
Bank of America13,3710,081,074,5912,77
Wells Fargo & Co14,7910, 321,224,0411,88
Goldman Sachs Group8,9710,550,931,647,98
Morgan Stanley9,718,600,961,599,84
U.S.Bancorp15,7512,051,715,5613,89
PNC Financial Services Group Inc14,5911,511,305,2612,83
Медиана13,4510,551,224,5912,50
Потенциал роста/падения (%)21,3%13,2%41,9%74,5%15,5%

Источник данных – Thomson Reuters

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике цена акций Citigroup продолжает торговаться над линией долгосрочного ничем не скомпрометированного восходящего тренда. С учетом отсутствия перекупленности в среднесрочной перспективе можно ожидать дальнейшего повышения цены.

Техническая картина акций Citigroup

Источник – whotrades.com

С учетом совокупности вышеизложенных факторов, мы понижаем целевую цену бумаг Citigroup до уровня $85,5, что эквивалентно 22,5%-му потенциалу роста от текущих уровней.

Источник анализа: ФИНАМ.

1+

Добавить комментарий