Alexion Pharmaceuticals, Inc.
РекомендацияПокупать
Целевая цена$125
Текущая цена$102,45
Потенциал роста22,0%

Краткое описание эмитента

  • Alexion Pharmaceuticals – американская биофармацевтическая компания, разрабатывающая и выпускающая препараты преимущественно от редких заболеваний, основана в 1992 году.
  • Рыночная капитализация Alexion Pharmaceuticals составляет $ 22,62 млрд.
  • Наиболее известный и зарекомендованный препарат компании – Soliris (eculizumab) для лечения пароксизмальной ночной гемоглобинурии и атипичного гемолитико-уремического синдрома. Другие коммерциализированные препараты компании – Ultomiris, Strensiq и Kanuma.
  • Акции Alexion Pharmaceuticals с начала года понесли гораздо меньшие потери, чем американский рынок в целом.
  • Мы считаем, что в 2020 году у Alexion есть все шансы перегнать рынок по доходности благодаря дальнейшему улучшению показателей операционной деятельности и поступлению позитивных новостей с фронта научных разработок и клинических испытаний.
  • Представленная компанией отчетность за первый квартал не вызвала у нас опасений по поводу перспектив Alexion в условиях пандемии.
  • Выраженная фундаментальная недооцененность акций Alexion подкрепляет наши конструктивные ожидания по инструменту на ближайший год.

Мы сохраняем по акциям Alexion Pharmaceuticals рекомендацию “Покупать”.

Основные сведения
ISINUS0153511094
Рыночная капитализация$22,62 млрд
Enterprise Value (EV)$22,73 млрд
Динамика акций
-0,1%
-3,3%
YTD-5,0%
Финансовые показатели, млрд $
Показатель20182019
Выручка4,134,99
Чистая прибыль0,082,40
Прибыль на акцию, $0,0810,71
Финансовые коэффициенты, %
Показатель20182019
Маржа EBITDA45,59%50,19%
Маржа чистой прибыли1,88%48,17%
к содержанию ↑

Факторы роста и финансовые результаты

Alexion Pharmaceuticals занимает собственную нишу в сегменте лечения редких заболеваний и выпускает дорогостоящую терапию, которая заметно улучшает качество жизни столкнувшихся с этими недугами людей.

Alexion Pharmaceuticals

Soliris (eculizumab) для лечения пароксизмальной ночной гемоглобинурии, атипичного гемолитико-уремического синдрома и других заболеваний является блокбастером Alexion, от которого зависит львиная доля выручки компании. Потенциал наращивания продаж Soliris в среднесрочной перспективе все еще сохраняется – препарат продолжает выходить на новые рынки, в частности ранее в этом году Alexion Pharmaceuticals добилась расширения показаний к применению Soliris в Японии.

Soliris одобрен для применения по четырем основным показаниям, при этом в связи с истечением патента по лечению пароксизмальной ночной гемоглобинурии Alexion ведет работу по переключению пациентов, принимавших Soliris, на Ultomiris – FDA одобрило последний для такого применения, а в октябре одобрило и применение для лечения атипичного гемолитико-уремического синдрома, то есть теперь у препаратов пересекаются два назначения. При этом ближайший конкурент – дженерик блокбастера Soliris (от Amgen) выйдет на рынок не раньше 2022 года, поэтому мы констатируем, что у Alexion предостаточно времени для перевода пациентов с одного препарата на другой в плановом режиме. Сравнение доходности акций Alexion Pharmaceuticals и индекса S&P 500

У препарата Soliris есть орфанный статус в отношении атипичного гемолитико-уремического синдрома в США и Европе до ноября 2023 года, в отношении миастении Гравис – до октября 2024 года в США и августа 2027 года в Европе, в отношении оптического нейромиелита – до середины 2026 года в США и августа 2029 года в Европе. Это позволит защитить препарат от конкуренции на ближайшие годы, и у нас есть основания ожидать положительной динамики продаж Soliris вопреки истечению части патентов вплоть до 2025 года.

В октябре Alexion объявила о приобретении Achillion Pharmaceuticals за $930 млн – данная сделка потребовалась компании, чтобы дополнить свою линейку двумя экспериментальными препаратами для лечения пароксизмальной ночной гемоглобинурии, которые в сочетании с Ultomiris повышают эффективность терапии этого недуга.

Кроме того, Alexion Pharmaceuticals ведет партнерские разработки с Dicerna Pharmaceuticals, в рамках которых Alexion получила эксклюзивные права на молекулы GalXC RNAi (РНК-интерференция), с помощью которых могут быть внедрены новые терапевтические подходы к лечению широкого спектра заболеваний.

Выручка Alexion по итогам первого квартала увеличилась на 26,3% г/г и составила $ 1,44 млрд, на $80 млн превысив усредненные прогнозы, чистая прибыль составила $ 557,6 млн, а скорректированная чистая прибыль на акцию достигла $3,22 и оказалась на 51 цент выше ожиданий Уолл-стрит.

Динамика квартальной выручки Alexion Pharmaceuticals

Динамика чистой прибыли на акцию Alexion Pharmaceuticals

Источник: Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)

На текущий год компания ожидает чистой прибыли на акцию в размере $10,45–10,75 при выручке в диапазоне $5,23–5,33 млрд.

По итогам завершившегося квартала динамика продаж ключевых наименований компании вновь оправдала наши ожидания – выручка от Soliris возросла на 6,3%, до $ 1,02 млрд, а продажи относительно нового препарата Ultomiris составили $222,8 млн, по сравнению с $170,2 млн в четвертом квартале. В последующие кварталы продажи Ultomiris, как мы ожидаем, будут стремительно расти.

Мы положительно оцениваем отчетность компании за первый квартал и обращаем внимание на устойчивую долгосрочную положительную динамику выручки и прибыли, которой на данном этапе ничто не угрожает.

Интересно, что Alexion получила разрешение на испытания Ultomiris при тяжелом течении COVID-19, так как появились некоторые свидетельства об улучшении состояния таких пациентов при приеме данного препарата. Это дает основания ожидать еще более динамичного роста продаж Ultomiris  в долгосрочной перспективе.

к содержанию ↑

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов Alexion Pharmaceuticals с медианными среди компаний-конкурентов и средними по сектору демонстрирует наличие значительной фундаментальной недооцененности рассматриваемой нами бумаги.

КомпанияEV/SalesEV/EBITDAP/EP/CFP/BP/SalesP/E Forward
Alexion Pharmaceuticals, Inc.4,328,459,6510,321,934,309,17
Biomarin Pharmaceutical, Inc.9,44186,31155,11193,725,289,44146,67
Abbott Laboratories5,5422,8746,2526,555,395,0829,42
Sanofi SA3,3611,2532,6214,501,902,9413,82
Bristol-Myers Squibb Co5,5315,4378,2113,542,874,629,54
Amgen Inc6,8113,4118,5514,7614,685,8114,74
Roche Holding AG5,0312,5922,3913,489,144,9117,59
Vertex Pharmaceuticals, Inc.14,1438,8748,0834,8611,1114,9028,81
Peer Median5,5415,4346,2514,765,395,0817,59
Biotechnology15,2815,2717,0217,972,7218,1925,37
Потенциал роста/падения к основным конкурентам28,3%82,5%379,1%43,0%179,8%18,2%91,9%
Потенциал роста/падения к биотехнологическому сектору254,0%80,6%76,3%74,2%40,8%323,4%176,7%

Источник: Thomson Reuters

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения на дневном графике выстраивается среднесрочный восходящий тренд, в рамках которого у цены сохраняется потенциал укрепления.

Технический анализ Alexion Pharmaceuticals

Источник: Thomson Reuters

С учетом вышесказанного мы считаем акции Alexion Pharmaceuticals привлекательным вложением и устанавливаем целевой уровень по бумаге на отметке $125 на ближайший год с рекомендацией “Покупать”.

0

Добавить комментарий