American Express
РекомендацияПокупать
Целевая цена$110,0
Текущая цена$95,3
Потенциал роста15,4%

* American Express – американская диверсифицированная компания финансового сектора, четвертая по величине платежная система в мире. Cпециализируется на финансовых услугах в сфере путешествий и туризма, выпускает кредитные и платежные карты, дорожные чеки.

Основные сведения
ISINUS0258161092
Рыночная капитализация$76,74 млрд
Активы$189,00 млрд
Финансовые показатели 
Показатель2019
Выручка, млн $17 98521 202
Чистая прибыль, млн $6243 311
Прибыль на акцию, $0,713,87
BV на акцию, $24,1925,84
Дивиденд на акцию, $0,860,78
Коэффициенты
Показатель6М206М19
Чистая процентная маржа10,80%10,20%
Tier 1 Capital Ratio14,80%12,00%
Рентабельность капитала22,30%33,60%

* Прибыль и выручка American Express резко снизились во II квартале из-за влияния коронавируса. В то же время компании удалось остаться прибыльной и сохранить высокие показатели достаточности капитала.

* American Express подошла к кризису, имея сильные позиции с точки зрения достаточности капитала и ликвидности. Компания перевела сотрудников на удаленную работу, приняла ряд программ по финансовой поддержке клиентов в потребительском секторе и в сегменте малых предприятий.

* Мы рассчитываем, что компания пройдет нынешний кризис с вполне разумными потерями, сохранив персонал и клиентскую базу, и сможет показать быстрое восстановление после победы над коронавирусом.

* Акции American Express выглядят недорогими по финансовым мультипликаторам, неплохо смотрятся с точки зрения теханализа.

Мы считаем акции American Express по-прежнему привлекательными для инвестиций после сильного снижения ранее в этом году и рекомендуем их к покупке со среднесрочной целью на уровне $110.

Краткое описание эмитента

American Express – американская диверсифицированная компания финансового сектора, четвертая по величине платежная система в мире. Cпециализируется на финансовых услугах в сфере путешествий и туризма, выпускает кредитные и платежные карты, дорожные чеки. По состоянию на конец 2019 г. в мире в обращении находились порядка 114 млн карт под брендом American Express, а общий объем транзакций по ним в прошлом году превысил $1,2 трлн.

Капитализация компании составляет $76,7 млрд.

к содержанию ↑

Финансовые результаты

Недавно American Express представила весьма неутешительные результаты деятельности за II квартал 2020 г., на который пришелся разгар “коронакризиса”. Чистая прибыль рухнула до $257 млн, или $0,29 на акцию, против прибыли в размере $1,76 млрд, или $2,07 на акцию, в аналогичном периоде прошлого года. В то же время показатель EPS превзошел средний прогноз аналитиков c Уолл-стрит, предполагавший чистый убыток в размере $0,08 на акцию.

Сравнение доходности акций American Express и индекса S&P 500Квартальная чистая выручка American Express упала на 29,2% в годовом выражении, до $7,67 млрд, и оказалась слабее консенсус-прогноза на уровне $8,1 млрд. Выручка подразделения по обслуживанию физических лиц просела на 23,4%, до $4,63 млрд, на фоне резкого снижения потребительских расходов по картам из-за пандемии коронавирусной инфекции COVID-19 и мер по борьбе с ней, подразделения по обслуживанию юридических лиц – на 30,6%, до $2,26 млрд. Поступления в сегменте процессинговых услуг и обслуживания финансовых транзакций упали на 40,9%, до $929 млн.

Чистый процентный доход понизился на 9,2%, до $1,88 млрд, в связи со снижением объема выданных займов, хотя показатель чистой процентной маржи при этом увеличился на 40 базисных пунктов, до 10,5%. Операционные расходы сократились на 29,1%, до $5,50 млрд.

Главным же фактором падения прибыли стал резкий рост отчислений в резервы на возможные потери по кредитам – до $1,56 млрд, против $861 млн во II квартале прошлого года. Это было обусловлено ожиданиями ухудшения экономической ситуации в мире из-за воздействия коронавируса. По состоянию на конец отчетного периода общий объем резервов на покрытие возможных убытков по кредитам составил $6,23 млрд, или 8% от всех выданных займов, против $2,17 млрд, или 2,6%, в конце прошлогоднего квартала.

Объем активов American Express на конец II квартала составил $189 млрд, уменьшившись на 4,5% в годовом выражении. Объем выданных кредитов по картам понизился на 15,7%, до $70 млрд, а объем депозитов вырос на 16,4%, до $85 млрд. Коэффициент достаточности капитала I уровня (Tier 1 Capital Ratio) оказался на вполне высоком уровне – 14,8%, заметно увеличившись с 12% в прошлогоднем квартале.

Финансовые результаты American Express за II квартал и 6 месяцев 2020 г.

 2К202К19Изменение6М206М19Изменение
Выручка, млн $7 67510 838-29,18%17 98521 202-15,17%
Операционные расходы, млн $5 4987 758-29,13%12 73515 355-17,06%
Чистый процентный доход, млн $1 8842 074-9,16%4 2144 1331,96%
Чистая процентная маржа10,50%10,10%0,40 п. п.10,80%10,20%0,60 п. п.
Чистая прибыль, млн $2571 761-85,41%6243 311-81,15%
EPS, $0,292,07-85,99%0,713,87-81,65%
Рентабельность капитала18,90%33,40%-14,50 п. п.22,30%33,60%-11,30 п. п.
BV на акцию, $24,1925,84-6,39%
Достаточность капитала

1-го уровня

14,80%12,00%2,80 п. п.

Источник: данные компании, оценки ГК “ФИНАМ”

к содержанию ↑

Перспективы

Наш взгляд на дальнейшие перспективы American Express остается позитивным, хотя предстоящие несколько месяцев, вероятно, будут трудными, поскольку мировая экономика продолжает страдать от последствий мер по сдерживанию распространения коронавирусной инфекции, принятых властями многих стран.

American Express подошла к нынешнему кризису, имея сильные позиции с точки зрения достаточности капитала и ликвидности. Большая часть персонала переведена на удаленную работу, при этом ранее компания обязалась не увольнять сотрудников до конца года, несмотря на проблемы для ее бизнеса, вызванные мерами по борьбе с COVID-19. Более того, руководство American Express сообщило о принятии ряда программ по финансовой поддержке клиентов в потребительском секторе и в сегменте малых предприятий, попавших в сложную ситуацию из-за вируса. Компания также разработала план по оптимизации расходов, намереваясь при этом сохранить инвестиции в инициативы и продукты, критичные для ее стратегии долгосрочного роста.

Все это, мы считаем, должно позволить American Express пройти нынешний кризис с вполне разумными потерями, сохранив и персонал, и клиентскую базу, и показать быстрое восстановление после победы над коронавирусом, когда экономическая ситуация нормализуется.

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей American Express на ближайшие годы.

Прогноз финпоказателей American Express

Источник: данные компании, оценки ГК “ФИНАМ”

Сравнительные мультипликаторы

По коэффициентам P/E, P/BV и P/S American Express выглядит заметно дешевле своих аналогов. Учитывая положение компании в отрасли и неплохие долгосрочные перспективы роста, мы считаем такой дисконт неоправданным и ожидаем, что он будет сокращаться.

Сравнение по финансовым мультипликаторам

КомпанияТикерКап-я, 

млрд $

P/EForward P/EP/BVP/S
Amazon.comAMZN1 500 772143,73102,7923,005,07
VisaV415 47835,1234,1412,0517,39
MasterCardMA308 06839,4039,3257,0918,12
PayPal HoldingsPYPL202 582109,2245,1912,6811,09
American ExpressAXP76 73814,4418,583,651,71
Capital One FinancialCOF29 62212,4421,590,531,07
Discover Financial ServicesDFS15 56616,0013,151,611,33
Synchrony FinancialSYF13 7537,2310,541,160,77
Медиана  25,5627,877,853,39

Источник: Thomson Reuters, оценки ГК “ФИНАМ”

к содержанию ↑

Технический анализ

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции American Express оттолкнулись от нижней границы среднесрочного симметричного треугольника. Ожидаем формирования восходящего движения к верхней границе фигуры, в район $103–104.

Технический анализ American Express

Мы считаем акции American Express привлекательным инструментом для среднесрочных инвестиций. Целевая цена составляет $110.

0

Добавить комментарий