Являясь ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΠΈΠ· ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Π΅ΠΉΡˆΠΈΡ… ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² АЭБ Π² ΠšΠΈΡ‚Π°Π΅, CGN Group ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ пСрспСктивы ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΠΈΠ· ΠΏΡ€ΠΎΡ‚Π΅ΠΆΠ΅ ПоднСбСсной Π² Ρ€Π°ΠΌΠΊΠ°Ρ… достиТСния ΡƒΠ³Π»Π΅Ρ€ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Π½Π΅ΠΉΡ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Π² 2060 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ. Π•ΠΆΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½Ρ‹ΠΉ рост установлСнной мощности Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Ρ‡Π΅ΠΌ Π½Π° 5% Π΄ΠΎ 2026 Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΎΡ‚ΠΊΡ€Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ ΠΏΡƒΡ‚ΡŒ ΠΊ сопоставимому росту отпуска э/э, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΡΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΈ Π½Π° финансовых ΠΌΠ΅Ρ‚Ρ€ΠΈΠΊΠ°Ρ…, ΠΈ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½ΠΎΠΉ стоимости.

1816.HKΠŸΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚ΡŒ
12М цСлСвая Ρ†Π΅Π½Π°HKD 2,41
ВСкущая Ρ†Π΅Π½Π°HKD 2,13
ΠŸΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π» TSR17,68%
ISINCNE100001T80
ΠšΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡ, ΠΌΠ»Ρ€Π΄ CNY138,16
EV, ΠΌΠ»Ρ€Π΄ CNY383,30
ΠšΠΎΠ»ΠΈΡ‡Π΅ΡΡ‚Π²ΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, ΠΌΠ»Ρ€Π΄50,50
Free float87%
ΠœΡ‹ Ρ€Π΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄ΡƒΠ΅ΠΌ «ΠŸΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚ΡŒ» Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ CGN Group с Ρ†Π΅Π»Π΅Π²ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ Π½Π° 12 мСс.Β HKDΒ 2,41 ΠΈ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π»ΠΎΠΌ 17,68% с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ². Β 

CGN PowerCGN PowerΒ — элСктроэнСргСтичСская компания, ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰Π°Ρ Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΠΎΠΉ Π°Ρ‚ΠΎΠΌΠ½Ρ‹Ρ… элСктростанций ΠšΠΈΡ‚Π°Ρ. CGN Power прСимущСствСнно занимаСтся ΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎΠΌ ΠΈ эксплуатациСй АЭБ, ΠΎΠΏΡ‚ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌ сбытом элСктроэнСргии сСтСвым компаниям ΠΈ НИОКР Π² области Π°Ρ‚ΠΎΠΌΠ½ΠΎΠΉ энСргСтики. Под ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π½Π° ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ† 1-Π³ΠΎ полугодия 2021 Π³ΠΎΠ΄Π° Π½Π°Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΠΎΡΡŒ 24 Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… энСргоблока совокупной ΠΌΠΎΡ‰Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ 27,14 Π“Π’Ρ‚.

CGN Power дСмонстрируСт явный фокус Π½Π° Ρ€Π°ΡΡˆΠΈΡ€Π΅Π½ΠΈΠ΅ производствСнных мощностСй:Β Π΄ΠΎ ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π° 2026 Π³ΠΎΠ΄Π° компания ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΡƒΠ΅Ρ‚ ввСсти Π² ΡΠΊΡΠΏΠ»ΡƒΠ°Ρ‚Π°Ρ†ΠΈΡŽ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ энСргоблоки ΠΌΠΎΡ‰Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ 8,21 Π“Π’Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ эквивалСнтно росту Π½Π° 31% ΠΎΡ‚ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ установлСнной мощности АЭБ. ΠŸΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Ρ‹ ΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° ΡΠΎΠ²ΠΏΠ°Π΄Π°ΡŽΡ‚ с трСбованиями китайского ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°, согласно послСднСму 5-Π»Π΅Ρ‚Π½Π΅ΠΌΡƒ ΠΏΠ»Π°Π½Ρƒ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠΎΡ‰Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ АЭБ Π² странС Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° возрасти ΠΏΠΎ мСньшСй ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ Π΄ΠΎ 70 Π“Π’Ρ‚.

Компания ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ явноС Ρ†Π΅Π½ΠΎΠ²ΠΎΠ΅ прСимущСство ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ сопоставимых ΠΏΠΎ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΌΡƒ выбросов CO2Β ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² Π’Π­Π‘ ΠΈ Π‘Π­Π‘: срСдний сСтСвой Ρ‚Π°Ρ€ΠΈΡ„ CGN Power Π½Π° июнь 2021 Π³ΠΎΠ΄Π° составил 0,4 CNY/ΠΊΠ’Ρ‚β‹…Ρ‡Β ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ² 0,75Β CNY/ΠΊΠ’Ρ‚β‹…Ρ‡Β Ρƒ Π’Π˜Π­ (ΠΊΡ€ΠΎΠΌΠ΅ Π“Π­Π‘).

*тСкущая Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ‚ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½Π° Π½Π° 10 сСнтября

ЭкологичСский слСд Π°Ρ‚ΠΎΠΌΠ½ΠΎΠΉ Π³Π΅Π½Π΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ сопоставим с Π’Π˜Π­, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΡ‚Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ АЭБ ΠΎΡΠΎΠ±ΡƒΡŽ Ρ€ΠΎΠ»ΡŒ Π² контСкстС ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Ρ…ΠΎΠ΄Π° ΠšΠΈΡ‚Π°Ρ ΠΊ ΡƒΠ³Π»Π΅Ρ€ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Π½Π΅ΠΉΡ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Π² 2060 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ ΠΈ достиТСния историчСского ΠΏΠΈΠΊΠ° выбросов Π΄ΠΎ 2030 Π³ΠΎΠ΄Π°.Β ΠœΠ΅ΡΡ‚ΠΎ ядСрной энСргСтики Π² «Π·Π΅Π»Π΅Π½ΠΎΠΌ» ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Ρ…ΠΎΠ΄Π΅ ПоднСбСсной каТСтся Π½Π΅Π·Ρ‹Π±Π»Π΅ΠΌΡ‹ΠΌ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Π² случаС прСнСбрСТСния Сю Ρ†Π΅Π»Π΅Π²Ρ‹Π΅ Ρ‚Π°Ρ€Π³Π΅Ρ‚Ρ‹ экономики ΠšΠΈΡ‚Π°Ρ выглядят нСдостиТимыми.

ДивидСндная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ NTM Π² HKD прогнозируСтся Π½Π° ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ 4,64%, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ добавляСт ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ инвСстиционной ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ.

ЀинансовыС показатСли,Β ΠΌΠ»Ρ€Π΄Β CNY
ΠŸΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ201920202021П
Π’Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠ°60,970,672,5
EBITDA33,334,733,6
Чистая ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ9,59,610,0
Π‘ΠΊΠΎΡ€Ρ€. EPS, CNY0,20,20,2
Π”ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄, CNY0,10,10,1
ΠŸΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ Ρ€Π΅Π½Ρ‚Π°Π±Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ, %
ΠŸΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ201920202021П
ΠœΠ°Ρ€ΠΆΠ° EBITDA54,6%49,1%46,4%
Чистая ΠΌΠ°Ρ€ΠΆΠ°15,5%13,5%13,7%
ROE10,5%10,0%9,2%
ΠœΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Ρ‹
ΠŸΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒLTM2021П
EV/EBITDA16,511,0
P/E14,814,4
DY5,3%4,6%

 

Π’Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠ° CGN Power Π·Π° ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹Π΅ 6 мСс. Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅Π³ΠΎ Π³ΠΎΠ΄Π° оказалась Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ показатСля 2020 Π³ΠΎΠ΄Π° Π½Π° 17,01%, Π° чистая ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ поднялась Π½Π° 5,63%.Β ΠšΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π²ΠΎΠΉ сСгмСнт ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ (АЭБ) зафиксировал рост Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠΈ Π½Π° 3,1% Π³/Π³ Π·Π° 1-Π΅ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΠ³ΠΎΠ΄ΠΈΠ΅, ΠΏΠΎ большСй части обусловлСнный ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΏΠΎΠ»Π΅Π·Π½ΠΎΠ³ΠΎ отпуска Π΄ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π½ΠΈΠΌΠΈ прСдприятиями Π½Π° 3,95%. Π‘ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния финансового состояния ΠΌΡ‹ ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‡Π°Π΅ΠΌ Π²Ρ‹ΡΠΎΠΊΡƒΡŽ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡƒΡŽ Π½Π°Π³Ρ€ΡƒΠ·ΠΊΡƒ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ отраслСвых ΠΌΠ΅Ρ‚Ρ€ΠΈΠΊ: коэффициСнт «Π”ΠΎΠ»Π³/ΠšΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»» составляСт 2,19Ρ… ΠΏΡ€ΠΈ ΠΌΠ΅Π΄ΠΈΠ°Π½Π΅ 1,25Ρ… ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚Π°ΠΌ, Π° «Π§ΠΈΡΡ‚Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΠ»Π³ / EBITDA» — 5,89Ρ… ΠΏΡ€ΠΈ 2,63Ρ… ΠΏΠΎ Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π°ΠΌ.

ΠžΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΏΠΎ ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Π°ΠΌΒ EV/EBITDA,Β P/EΒ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ² Π΄Π°Π΅Ρ‚ апсайд 10,1%, Π° Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· стоимости ΠΏΠΎ собствСнным историчСским ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Π°ΠΌΒ EV/EBITDA,Β P/EΒ (TTMΒ ΠΈ Ρ„ΠΎΡ€Π². 1Y) — ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π» 16,0%.Β ΠœΡ‹ ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‡Π°Π΅ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ послС Ρ€Π°Π»Π»ΠΈ Π² Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π΅ сСнтября Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ сСйчас выглядят ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΊΡƒΠΏΠ»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ с тСхничСской Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния, Π² связи с Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ рискованными послС ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π΄ΠΎ Π΄ΠΈΠ°ΠΏΠ°Π·ΠΎΠ½Π° HKD 1,79–1,96.

Помимо ΠΏΠΎΠ΄Ρ‡Π΅Ρ€ΠΊΠ½ΡƒΡ‚ΠΎΠΉ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ высокой Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π½Π°Π³Ρ€ΡƒΠ·ΠΊΠΈ, ΠΌΡ‹ ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‡Π°Π΅ΠΌ высокиС рСгуляторныС риски Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. НСсмотря Π½Π° ΠΏΠ΅Ρ€ΠΌΠ°Π½Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠ΅ Π½Π°Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ послСдних, Π½Π° Π΄Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ китайскоС ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎ благосклонно относится ΠΊ Π°Ρ‚ΠΎΠΌΠ½ΠΎΠΉ Π³Π΅Π½Π΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ, рассматривая АЭБ ΠΊΠ°ΠΊ «ΠΏΡ€ΠΎΡ‚Π΅ΠΆΠ΅ Π·Π΅Π»Π΅Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Ρ…ΠΎΠ΄Π°».

ОписаниС эмитСнта

CGN PowerΒ — элСктроэнСргСтичСская компания, ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰Π°Ρ Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΠΎΠΉ Π°Ρ‚ΠΎΠΌΠ½Ρ‹Ρ… элСктростанций ΠšΠΈΡ‚Π°Ρ. CGN Power основана 25 ΠΌΠ°Ρ€Ρ‚Π° 2014 Π³ΠΎΠ΄Π°, зарСгистрирована Π½Π° основной ΠΏΠ»ΠΎΡ‰Π°Π΄ΠΊΠ΅ Гонконгской Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π±ΠΈΡ€ΠΆΠΈ 10 дСкабря 2014 Π³ΠΎΠ΄Π° (1816.HK) ΠΈ зарСгистрирована Π½Π° Π¨ΡΠ½ΡŒΡ‡ΠΆΡΠ½ΡŒΡΠΊΠΎΠΉ Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅ 26 августа 2019 Π³ΠΎΠ΄Π° (003816.SZ). CGN Power — СдинствСнная ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ° для производства ядСрной энСргии государствСнного прСдприятия China General Nuclear Power Corporation, Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ ΠΏΠΎ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π΅ китайской ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, занятой Π² области Π°Ρ‚ΠΎΠΌΠ½ΠΎΠΉ энСргСтики, послС China National Nuclear Corporation. CGN Power прСимущСствСнно занимаСтся ΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎΠΌ ΠΈ эксплуатациСй АЭБ, ΠΎΠΏΡ‚ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌ сбытом элСктроэнСргии сСтСвым компаниям ΠΈ НИОКР Π² области Π°Ρ‚ΠΎΠΌΠ½ΠΎΠΉ энСргСтики. Под ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π½Π° ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ† 1-Π³ΠΎ полугодия 2021 Π³ΠΎΠ΄Π° Π½Π°Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΠΎΡΡŒ 24 Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… энСргоблока (совокупная установлСнная ΠΌΠΎΡ‰Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ 27,14 Π“Π’Ρ‚) ΠΈ 7 энСргоблоков Π² стадии ΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° (совокупная ΠΌΠΎΡ‰Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ 8,21 Π“Π’Ρ‚). Π’ состав ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π²Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ 35 основных Ρ„ΠΈΠ»ΠΈΠ°Π»ΠΎΠ², Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… консолидирована Π² Π΄Π²Π° ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π²Ρ‹Ρ… бизнСс-сСгмСнта:

— управлСниС АЭБ, ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ° э/э ΠΈ ΡΠΎΠΏΡƒΡ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ услуги;

— ΠΈΠ½ΠΆΠΈΠ½ΠΈΡ€ΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²Ρ‹Π΅, ΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ ΠΈ ΡΠΎΠΏΡƒΡ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ тСхничСскиС услуги.

ΠšΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π²Ρ‹ΠΌΠΈ покупатСлями CGN Power ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ Guangdong Power Grid, Fujian Electric Grid, CGNPC New Energy Offshore Wind Power, Guangxi Power Grid ΠΈ HKNIC.

На ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ† 1-Π³ΠΎ полугодия 2021 Π³ΠΎΠ΄Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» CGN Power состоял ΠΈΠ· 50,50 ΠΌΠ»Ρ€Π΄ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Ρ 39,33 ΠΌΠ»Ρ€Π΄ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ класса А (ΠΎΠΊΠΎΠ»ΠΎ 77,89%) ΠΈ 11,16 ΠΌΠ»Ρ€Π΄ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ класса H (ΠΎΠΊΠΎΠ»ΠΎ 22,11%). ΠšΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π²Ρ‹ΠΌ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠΌ являСтся упомянутоС Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ государствСнноС прСдприятиС China General Nuclear Power Corporation (29,18 ΠΌΠ»Ρ€Π΄ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ класса А ΠΈ 0,48 ΠΌΠ»Ρ€Π΄ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ класса H, ΠΈΠ»ΠΈ 58,72% ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°). Π‘Ρ€Π΅Π΄ΠΈ ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Π΅ΠΉΡˆΠΈΡ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ² Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π²Ρ‹Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ Guangdong Hengjian Investment Holding (3,43 ΠΌΠ»Ρ€Π΄ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ класса А, ΠΈΠ»ΠΈ 6,79% ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°) ΠΈ China Life Insurance Company (1,45 ΠΌΠ»Ρ€Π΄ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ класса H, ΠΈΠ»ΠΈ 2,88% ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°).

Π’Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠ° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π·Π° 2020 Π³ΠΎΠ΄ составила CNY 70,59 ΠΌΠ»Ρ€Π΄, объСм Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π½Π° ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ† 1-Π³ΠΎ полугодия 2021Β Π³ΠΎΠ΄Π° — CNY 398,39 ΠΌΠ»Ρ€Π΄.

Π’Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠ° CGN Power ΠΏΠΎ сСгмСнтам

Π’Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠ° CGN Power ΠΏΠΎ странам

ΠžΡΠ½ΠΎΠ²Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ CGN Power

Π˜ΡΡ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΈΠΊ:Β Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ

ΠΊ ΡΠΎΠ΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Π½ΠΈΡŽ ↑

БтратСгия ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ

Π”Π°Π»ΡŒΠ½Π΅ΠΉΡˆΠ΅Π΅ Ρ€Π°ΡΡˆΠΈΡ€Π΅Π½ΠΈΠ΅ мощностСй АЭБ Π² китайской экономикС станСт Π³Π»Π°Π²Π½Ρ‹ΠΌ Π΄Ρ€Π°ΠΉΠ²Π΅Ρ€ΠΎΠΌ для ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. CGN Power, ΠΏΠΎ нашим ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ°ΠΌ, сосрСдотачиваСт ΠΏΠΎΠ΄ ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΎΠΊΠΎΠ»ΠΎ 24,68 Π“Π’Ρ‚ «Ρ‡ΠΈΡΡ‚Ρ‹Ρ…» мощностСй АЭБ (с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Π΄ΠΎΠ»Π΅Π²ΠΎΠ³ΠΎ участия Π² элСктростанциях Hongyanhe), Ρ‡Ρ‚ΠΎ эквивалСнтно 46,34% всСх мощностСй АЭБ Π² китайской экономикС. 11 ΠΌΠ°Ρ€Ρ‚Π° 2021 Π³ΠΎΠ΄Π° Π½Π° Ρ‡Π΅Ρ‚Π²Π΅Ρ€Ρ‚ΠΎΠΌ ΠΏΠ»Π΅Π½Π°Ρ€Π½ΠΎΠΌ засСдании 13-Π³ΠΎ ВсСкитайского собрания Π½Π°Ρ€ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Ρ… прСдставитСлСй ΠΎΠ΄ΠΎΠ±Ρ€Π΅Π½Ρ‹ 14-ΠΉ пятилСтний ΠΏΠ»Π°Π½ Π½Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ экономичСского ΠΈ ΡΠΎΡ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ развития ΠšΠΈΡ‚Π°ΠΉΡΠΊΠΎΠΉ Народной РСспублики ΠΈ долгосрочныС Ρ†Π΅Π»ΠΈ Π΄ΠΎ 2035Β Π³ΠΎΠ΄Π°. ОбС ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ΠΏΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ·Π½Π°ΡŽΡ‚ ΡƒΠ³Π»Π΅Ρ€ΠΎΠ΄Π½ΡƒΡŽ Π½Π΅ΠΉΡ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°Ρ‚ΠΎΠΌΠ½ΠΎΠΉ Π³Π΅Π½Π΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ дальнСйшСго Ρ€Π°ΡΡˆΠΈΡ€Π΅Π½ΠΈΡ мощностСй АЭБ Π΄ΠΎ, ΠΏΠΎ ΠΊΡ€Π°ΠΉΠ½Π΅ΠΉ ΠΌΠ΅Ρ€Π΅, 70 Π“Π’Ρ‚. ΠŸΡ€ΠΈ сцСнарии сохранСния Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΠΈΡ… Π΄ΠΎΠ»Π΅ΠΉ CGN Power ΠΌΠΎΡ‰Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ станций ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° вырасти ΠΏΠΎ мСньшСй ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ Π΄ΠΎ 32,5 Π“Π’Ρ‚ (+31,43%), Ρ‡Ρ‚ΠΎ соотвСтствуСт ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΌΡƒ срСднСгодовому приросту мощностСй 2,12% Π΄ΠΎ 2035 Π³ΠΎΠ΄Π°. Компания ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΡƒΠ΅Ρ‚ Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡŽ этого ΠΏΠ»Π°Π½Π° ΡƒΠΆΠ΅ Π΄ΠΎ 2026 Π³ΠΎΠ΄Π° — ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π½Ρ‹Π΅ мощности Π²ΠΎΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡ‹Ρ… Π² настоящий ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ ΠΈ ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Ρ… ΠΊ ΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Ρƒ станций ΡΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‚ 8,21 Π“Π’Ρ‚.

ΠŸΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π½Π°Ρ ΠΌΠΎΡ‰Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π²ΠΎΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡ‹Ρ… ΠΈ сроки Π²Π²ΠΎΠ΄ΠΎΠ² АЭБ CGN Power

НазваниС ΡΡ‚Π°Π½Ρ†ΠΈΠΈΠŸΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π½Π°Ρ ΠΌΠΎΡ‰Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ (гросс), ΠœΠ’Ρ‚ΠŸΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹ΠΉ запуск
Hongyanhe 51 061Π’Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΠ³ΠΎΠ΄ΠΈΠ΅ 2021 Π³ΠΎΠ΄Π°
Hongyanhe 61 061ΠŸΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΠ³ΠΎΠ΄ΠΈΠ΅ 2022 Π³ΠΎΠ΄Π°
Taipingling 1 (Huizhou)1 2002 025
Taipingling 2 (Huizhou)1 2002 026
Fangchenggang 31 0002 022
Fangchenggang 41 0002 022
Cangnan Unit 11 6882 026

Π˜ΡΡ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΈΠΊ:Β Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, World Nuclear Association

Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ прирост установлСнной мощности CGN Power составит Π² срСднСм 5,62% Π² Π³ΠΎΠ΄ Π΄ΠΎ 2026 Π³ΠΎΠ΄Π°. ΠŸΡ€ΠΈ этом Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ Π·Π°ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΠ»Π°Π½Ρ‹ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° ΠšΠΈΡ‚Π°Ρ ΠΏΠΎ «Π·Π΅Π»Π΅Π½ΠΎΠΌΡƒ» ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Ρ…ΠΎΠ΄Ρƒ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°ΡŽΡ‚ достиТСниС историчСского ΠΏΠΈΠΊΠ° выбросов Π΄ΠΎ 2030 Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΈ ΡƒΠ³Π»Π΅Ρ€ΠΎΠ΄Π½ΡƒΡŽ Π½Π΅ΠΉΡ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊ 2060 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ. БрСдняя Π²Ρ‹Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚ΠΊΠ° э/э Π² странС Π·Π° счСт Π’Π­Π‘ Ρ‚Π΅ΠΌ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π΅ΠΌ составила 71,32% Π² январС — июнС 2021 Π³ΠΎΠ΄Π°, ΡƒΠΆΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π² рост ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π΄ΠΎΠ»ΠΈ Π’Π­Π‘ Π·Π° 6 мСс. 2020 Π³ΠΎΠ΄Π° (69,97%). Π’ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… условиях долгосрочныС Ρ‚Π°Ρ€Π³Π΅Ρ‚Ρ‹ ΠΏΠΎ количСству мощностСй АЭБ Π² экономикС ПоднСбСсной с высокой Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ сущСствСнно ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½Ρ‹ — Π² ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠΌ случаС ΡƒΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ Ρ†Π΅Π»ΠΈ окаТутся нСдостиТимыми.

Π—Π΄Π΅ΡΡŒ ΠΆΠ΅ ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΠΌ ΠΈ «Ρ‚СхничСский» Ρ€Π΅Π·Π΅Ρ€Π² энСргоблоков CGN Power. Π—Π° 1-Π΅ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΠ³ΠΎΠ΄ΠΈΠ΅ КИУМ станций ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π² срСднСм составил 89,57%, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π² Ρ†Π΅Π»ΠΎΠΌ являСтся довольно Π½Π΅ΠΏΠ»ΠΎΡ…ΠΎΠΉ ΠΌΠ΅Ρ‚Ρ€ΠΈΠΊΠΎΠΉ (для сравнСния — срСдний КИУМ российских АЭБ Π·Π° 2021 Π³ΠΎΠ΄ составил 84,57%). Π’Π΅ΠΌ Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ CGN Power сохраняСт Π·Π°ΠΌΠ΅Ρ‚Π½Ρ‹ΠΉ запас прочности ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ показатСля 1-Π³ΠΎ полугодия 2020Β Π³ΠΎΠ΄Π° (93,13%), Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высоких ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… стран (КИУМ АЭБ БША Π·Π° 1-Π΅ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΠ³ΠΎΠ΄ΠΈΠ΅ 2021 Π³ΠΎΠ΄Π° составил 92,00%).

ВСхничСскиС характСристики Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… АЭБ CGN Power

Π­Π½Π΅Ρ€Π³ΠΎΠ±Π»ΠΎΠΊΠœΠΎΡ‰Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ (гросс), ΠœΠ’Ρ‚Π‘Ρ€ΠΎΠΊ вводаКИУМ 2021 H1Π˜ΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΠ°Ρ ΠΌΠΎΡ‰Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, ΠœΠ’Ρ‚ΠΠ΅ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΠ°Ρ ΠΌΠΎΡ‰Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, ΠœΠ’Ρ‚
Daya Bay 198401.02.199477,67%764220
Daya Bay 298406.05.199499,99%9840
Ling Ao 199028.05.200279,18%784206
Ling Ao 299008.01.200399,97%9900
Ling Ao 3 (Lingdong Unit 1)1 08715.09.201066,58%724363
Ling Ao 4 (Lingdong Unit 2)1 08707.08.2011100,00%1 0870
Yangjiang 11 08625.03.201477,28%839247
Yangjiang 21 08605.06.201599,96%1 0860
Yangjiang 31 08601.01.201698,75%1 07214
Yangjiang 41 08615.03.201778,72%855231
Yangjiang 51 08612.07.201888,72%963123
Yangjiang 61 08624.07.201996,02%1 04343
Fangchenggang 11 08601.01.201699,72%1 0833
Fangchenggang 21 08601.10.201699,99%1 0860
Ningde 11 08915.04.201399,99%1 0890
Ningde 21 08904.05.201481,29%885204
Ningde 31 08910.06.201590,06%981108
Ningde 41 08921.07.201699,98%1 0890
Taishan 11 75013.12.201895,85%1 67773
Taishan 21 75007.09.201958,21%1 019731
Hongyanhe 150406.06.201399,98%5030
Hongyanhe 250413.05.2014100,00%5040
Hongyanhe 350416.08.201576,14%383120
Hongyanhe 450408.06.201685,70%43272
Π˜Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ:24 680Β 89,57%21 9212 759

Π˜ΡΡ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΈΠΊ:Β Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, World Nuclear Association

НСиспользованная ΠΌΠΎΡ‰Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π·Π° 1-ΠΉ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π», Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, составляСт 11,18% ΠΎΡ‚ установлСнной, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΠΎ большСй части Π²Ρ‹Π·Π²Π°Π½ΠΎ ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΡΠΌΠΈ Π² связи с Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ Ρ„Π°Π·ΠΎΠΉ Π·Π°Π³Ρ€ΡƒΠ·ΠΊΠΈ Ρ‚ΠΎΠΏΠ»ΠΈΠ²Π° Π² ряд энСргоблоков (Daya Bay Unit 1, Taishan Unit 2, Lingdong Unit 1, Hongyanhe Unit 3, Yangjiang Unit 1). ΠžΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΠΌ ΠΈ Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²ΠΎ энСргоблоков ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ ΠΌΠΎΠ»ΠΎΠ΄Ρ‹ΠΌΠΈ: ΠΈΡ… Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹ΠΉ срок слуТбы составляСт ΠΎΡ‚ 40 Π΄ΠΎ 60 Π»Π΅Ρ‚ с Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ продлСния Π»ΠΈΡ†Π΅Π½Π·ΠΈΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΄Π°Π΅Ρ‚ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ запас Π΄Π°ΠΆΠ΅ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ самой старой АЭБ Daya Bay.

НаконСц, срСди прСимущСств CGN Power, ΠΏΠΎΠΌΠΈΠΌΠΎ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ инвСстиционной ΠΏΡ€ΠΎΠ³Ρ€Π°ΠΌΠΌΡ‹ ΠΈ сниТСнного экологичСского слСда Π³Π΅Π½Π΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ, ΠΌΡ‹ ΠΏΠΎΠ΄Ρ‡Π΅Ρ€ΠΊΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌ Ρ†Π΅Π½Ρƒ Π½Π° ΡΠ»Π΅ΠΊΡ‚Ρ€ΠΎΡΠ½Π΅Ρ€Π³ΠΈΡŽ, которая ΠΏΠΎΠΊΠ° Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ конкурСнтоспособна ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π’Π˜Π­ ΠΈ Π΄Π°ΠΆΠ΅ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π’Π­Π‘ Π² случаС ΠΏΠΈΠΊΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Ρ†Π΅Π½ Π½Π° Ρ‚ΠΎΠΏΠ»ΠΈΠ²ΠΎ. Богласно проходящСй Π² ΠšΠΈΡ‚Π°Π΅ Ρ€Π΅Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ΅ спотового Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°, сСтСвыС ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ‚ΠΎΡ€Ρ‹ Π·Π°ΠΊΡƒΠΏΠ°ΡŽΡ‚ ΡΠ»Π΅ΠΊΡ‚Ρ€ΠΎΡΠ½Π΅Ρ€Π³ΠΈΡŽ ΡΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅ ΠΏΠ»Π°Π½ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… поставок ΠΏΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΌ Ρ†Π΅Π½Π°ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ являСтся благоприятным Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ для АЭБ. Но Π΄Π°ΠΆΠ΅ Π² условиях ΠΏΠ»Π°Π½ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… поставок АЭБ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ явноС Ρ†Π΅Π½ΠΎΠ²ΠΎΠ΅ прСимущСство ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π΄ Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌΠΈ Ρ‚ΠΈΠΏΠ°ΠΌΠΈ Π³Π΅Π½Π΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ. Богласно исслСдованию Review of benchmark on-grid power tariffs in China (Liang Han, Yuou Hu, Tao Zhang, Jing Zhang, Zijun Tu ΠΈ Yuguo Chen), сСтСвыС Ρ‚Π°Ρ€ΠΈΡ„Π½Ρ‹Π΅ Π±Π΅Π½Ρ‡ΠΌΠ°Ρ€ΠΊΠΈ (Ρ‚Π°Ρ€ΠΈΡ„ для сСтСвых ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Π·Π° ΡΠ»Π΅ΠΊΡ‚Ρ€ΠΎΡΠ½Π΅Ρ€Π³ΠΈΡŽ) ΠΏΠΎ Π΄Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌ 2020 Π³ΠΎΠ΄Π° составили 0,75 CNY/кВт⋅ч для Π’Π­Π‘ ΠΈ Π‘Π­Π‘, 0,2–0,3 CNY/кВт⋅ч для Π“Π­Π‘ ΠΈ 0,3–0,5 CNY/кВт⋅ч для Π’Π­Π‘. Π‘Ρ€Π΅Π΄Π½ΠΈΠΉ сСтСвой Ρ‚Π°Ρ€ΠΈΡ„ АЭБ CGN Power Π½Π° июнь 2021 Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Ρ‚Π΅ΠΌ составил 0,4 CNY/ΠΊΠ’Ρ‚β‹…Ρ‡, Ρ‡Ρ‚ΠΎ сопоставимо с «Π³Ρ€ΡΠ·Π½Ρ‹ΠΌΠΈ» Π’Π­Π‘.

ДивидСндная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΒ NTMΒ CGNΒ Power прогнозируСтся Π½Π° ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ высоких 4,64%. Π’ 2020 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ компания подняла Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ Π½Π° 5,26%, довСдя Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡƒΡŽ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρƒ Π΄ΠΎ CNY 0,08 Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ, ΠΈΠ»ΠΈ HKD 0,10 Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ. Π‘Ρ€Π΅Π΄Π½Π΅Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏ роста Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ с 2018 Π³ΠΎΠ΄Π° составил 5,41%, Π° срСдняя Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ Π·Π° 2018–2020 Π³ΠΎΠ΄Ρ‹ — 39,3%, Ρ‡Ρ‚ΠΎ оставляСт ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ€Π΅Π·Π΅Ρ€Π² дальнСйшСго увСличСния Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ².

Π”ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π½Ρ‹Π΅ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ CGN Group

Π˜ΡΡ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΈΠΊ: Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ

ΠΊ ΡΠΎΠ΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Π½ΠΈΡŽ ↑

Π€Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ

  • CGN Power дСмонстрируСт явный фокус Π½Π° Ρ€Π°ΡΡˆΠΈΡ€Π΅Π½ΠΈΠ΅ производствСнных мощностСй: Π΄ΠΎ ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π° 2026 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ компания ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΡƒΠ΅Ρ‚ ввСсти Π² ΡΠΊΡΠΏΠ»ΡƒΠ°Ρ‚Π°Ρ†ΠΈΡŽ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ энСргоблоки суммарной ΠΌΠΎΡ‰Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ 8,21 Π“Π’Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ эквивалСнтно росту Π½Π° 31% ΠΎΡ‚ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ установлСнной мощности АЭБ. ΠŸΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Ρ‹ ΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° ΡΠΎΠ²ΠΏΠ°Π΄Π°ΡŽΡ‚ с трСбованиями китайского ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°, согласно 5-Π»Π΅Ρ‚Π½Π΅ΠΌΡƒ ΠΏΠ»Π°Π½Ρƒ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠΎΡ‰Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ АЭБ Π² странС Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° возрасти ΠΏΠΎ мСньшСй ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ Π΄ΠΎ 70 Π“Π’Ρ‚.
  • Компания ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ явноС Ρ†Π΅Π½ΠΎΠ²ΠΎΠ΅ прСимущСство ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ сопоставимых ΠΏΠΎ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΌΡƒ выбросов CO2Β ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² Π’Π­Π‘ ΠΈ Π‘Π­Π‘: срСдний Ρ‚Π°Ρ€ΠΈΡ„, ΡƒΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΡ‹ΠΉ сСтСвыми компаниями Π·Π° э/э CGN Power, составил 0,4 CNY/ΠΊΠ’Ρ‚β‹…Ρ‡Β Π½Π° июнь 2021 Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ² 0,75 CNY/ΠΊΠ’Ρ‚β‹…Ρ‡, Π·Π°ΠΏΡ€Π°ΡˆΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… Π’Π˜Π­-Π³Π΅Π½Π΅Ρ€Π°Ρ‚ΠΎΡ€Π°ΠΌΠΈ (ΠΊΡ€ΠΎΠΌΠ΅ Π“Π­Π‘), Ρ‡Ρ‚ΠΎ укрСпляСт ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π³Π΅Π½Π΅Ρ€Π°Ρ‚ΠΎΡ€Π°.
  • ЭкологичСский слСд Π°Ρ‚ΠΎΠΌΠ½ΠΎΠΉ Π³Π΅Π½Π΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ сопоставим с Π’Π˜Π­, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΡ‚Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ АЭБ ΠΎΡΠΎΠ±ΡƒΡŽ Ρ€ΠΎΠ»ΡŒ Π² контСкстС ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Ρ…ΠΎΠ΄Π° ΠšΠΈΡ‚Π°Ρ ΠΊ ΡƒΠ³Π»Π΅Ρ€ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Π½Π΅ΠΉΡ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Π² 2060 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ ΠΈ достиТСния историчСского ΠΏΠΈΠΊΠ° выбросов Π΄ΠΎ 2030 Π³ΠΎΠ΄Π°. ΠœΠ΅ΡΡ‚ΠΎ ядСрной энСргСтики Π² «Π·Π΅Π»Π΅Π½ΠΎΠΌ» ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Ρ…ΠΎΠ΄Π΅ ПоднСбСсной каТСтся Π½Π΅Π·Ρ‹Π±Π»Π΅ΠΌΡ‹ΠΌ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Π² случаС прСнСбрСТСния Сю Ρ†Π΅Π»Π΅Π²Ρ‹Π΅ Ρ‚Π°Ρ€Π³Π΅Ρ‚Ρ‹ экономики ΠšΠΈΡ‚Π°Ρ выглядят нСдостиТимыми.
  • ДивидСндная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ NTM Π² HKD прогнозируСтся Π½Π° ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ 4,64%, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ добавляСт ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ инвСстиционной ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ. Π‘Ρ€Π΅Π΄Π½Π΅Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏ роста Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ с 2018 Π³ΠΎΠ΄Π° составляСт 5,41%, Π° срСдняя Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ Π·Π° 2018–2020 Π³ΠΎΠ΄Ρ‹ Ρ€Π°Π²Π½Π° лишь 39%, Ρ‡Ρ‚ΠΎ сохраняСт Ρ€Π΅Π·Π΅Ρ€Π² дальнСйшСго роста отчислСний Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌ.
ΠΊ ΡΠΎΠ΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Π½ΠΈΡŽ ↑

ЀинансовыС ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ

  • Π’Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠ° CGN Power Π·Π° ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹Π΅ 6 мСс. Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅Π³ΠΎ Π³ΠΎΠ΄Π° оказалась Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ показатСля 2020 Π³ΠΎΠ΄Π° Π½Π° 17,01%, Π° чистая ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ поднялась Π½Π° 5,63%. ΠšΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π²ΠΎΠΉ сСгмСнт ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ (АЭБ) зафиксировал рост Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠΈ Π½Π° 3,1% Π³/Π³ Π·Π° 1-Π΅ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΠ³ΠΎΠ΄ΠΈΠ΅, ΠΏΠΎ большСй части обусловлСнный ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΏΠΎΠ»Π΅Π·Π½ΠΎΠ³ΠΎ отпуска Π΄ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π½ΠΈΠΌΠΈ прСдприятиями Π½Π° 3,95% ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹Ρ… 6 мСс. 2020Β Π³ΠΎΠ΄Π°. Π‘Π΅Π³ΠΌΠ΅Π½Ρ‚ ΠΈΠ½ΠΆΠΈΠ½ΠΈΡ€ΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΈ ΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… услуг ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π» рост ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆ Π½Π° 125,2% Π³/Π³, Ρ‡Ρ‚ΠΎ, Π² свою ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π΅Π΄ΡŒ, ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·ΠΎΡˆΠ»ΠΎ благодаря Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠ΅ΠΉ Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠ΅ ΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° АЭБ Π₯уэйчТоу ΠΈ Цаннань. НСгативноС влияниС Π½Π° Ρ‡ΠΈΡΡ‚ΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π» рост ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Ρ… расходов Π½Π° 28,1% Π³/Π³, Ρ‡Ρ‚ΠΎ связано с Π²ΠΎΠ·ΠΎΠ±Π½ΠΎΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π΄ΠΎΠΏΠ°Π½Π΄Π΅ΠΌΠΈΠΉΠ½Ρ‹Ρ… объСмов ΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π½Ρ‹Ρ… АЭБ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ.
  • Аналитики ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ рост Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ скоррСктированного EPS ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π΄ΠΎ CNY 0,197 (+4,03% Π³/Π³).
  • ΠŸΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π½Π°Π³Ρ€ΡƒΠ·ΠΊΠΈ ΠΈ ликвидности ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ…ΡƒΠΆΠ΅ ΠΈ Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅ срСднСотраслСвого уровня соотвСтствСнно. ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ «Π”ΠΎΠ»Π³/ΠšΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»» составляСт 2,19Ρ… ΠΏΡ€ΠΈ ΠΌΠ΅Π΄ΠΈΠ°Π½Π΅ 1,25Ρ… ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚Π°ΠΌ, Π° «Π§ΠΈΡΡ‚Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΠ»Π³ / EBITDA» — 5,89Ρ… ΠΏΡ€ΠΈ 2,63Ρ… ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚Π°ΠΌ: здСсь, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ, ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π³Π»Π°Π²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚Π° ΠΏΠΎ Π°Ρ‚ΠΎΠΌΠ½ΠΎΠΉ Π³Π΅Π½Π΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ, China Three Gorges, компания ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ прСимущСство («Π§ΠΈΡΡ‚Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΠ»Π³ / EBITDA» для China Three Gorges Ρ€Π°Π²Π΅Π½ 8,37Ρ…). ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ ликвидности Ρ€Π°Π²Π΅Π½ 0,82Ρ… (0,81Ρ… Ρƒ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ²), Π° быстрой ликвидности — 0,65Ρ… (0,54Ρ… ΠΏΠΎ Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π°ΠΌ).

CGNΒ Power: ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π²Ρ‹Π΅ Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΠΌΠ΅ΠΆΡƒΡ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ отчСтности, ΠΌΠ»Π½Β CNY

Π”Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ Π·Π° 2-ΠΉ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»Π”Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ Π·Π° 6 мСсяцСв
20202021ИзмСнСниС20202021ИзмСнСниС
Π’Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠ°17 76019 71711,02%31 50736 86517,01%
EBITDAN/AN/AN/A18 44817 411-5,62%
EBITDA ΠΌΠ°Ρ€ΠΆΠ°N/AN/AN/A58,55%47,23%-11,32%
EBIT7 8746 845-13,07%12 85612 490-2,85%
EBIT ΠΌΠ°Ρ€ΠΆΠ°44,34%34,72%-9,62%40,80%33,88%-6,92%
Чистая ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ3 6723 124-14,92%5 2055 4985,63%
Чистая ΠΌΠ°Ρ€ΠΆΠ°20,68%15,84%-4,83%16,52%14,91%-1,61%

Π˜ΡΡ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΈΠΊ:Β Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Reuters, расчСты Π€Π“ «Π€Π˜ΠΠΠœ»

CGNΒ Power: историчСская ΠΈ прогнозная Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠ° ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π²Ρ‹Ρ… финансовых ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ, ΠΌΠ»Π½Β CNY

ЀактичСскиС Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ΠŸΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·
2018201920202021E2022E2023E
Π’Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠ°50 82860 87570 58572 53476 11479 159
EBITDA27 63133 25534 68733 62534 92936 298
EBITDA ΠΌΠ°Ρ€ΠΆΠ°54,4%54,6%49,1%46,4%45,9%45,9%
Амортизация8 56110 0628 83910 56011 04311 080
Чистая ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ8 7039 4669 5629 95710 57311 126
Чистая ΠΌΠ°Ρ€ΠΆΠ°17,1%15,5%13,5%13,7%13,9%14,1%
Π‘ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ EPS, CNY0,20,20,20,20,20,2
EPS, CNY0,20,20,2N/AN/AN/A
Π”ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ, CNY0,10,10,10,10,10,1
Норма Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π½Ρ‹Ρ… Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚37,9%38,0%42,1%43,0%43,0%43,0%
Чистый Π΄ΠΎΠ»Π³209 769197 112206 028181 862178 397148 944
Чистый Π΄ΠΎΠ»Π³ / EBITDA7,6x5,9x5,9x5,4x5,1x4,1x
БобствСнный ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»71 11589 80295 273107 721114 639124 282
CFO28 41030 59930 15531 01631 65034 095
CAPEX16 63115 65313 50316 50215 99212 550
FCFF11 77914 94616 65214 51415 65821 545

Π˜ΡΡ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΈΠΊ:Β Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, расчСты Π€Π“ «Π€Π˜ΠΠΠœ»

ΠΊ ΡΠΎΠ΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Π½ΠΈΡŽ ↑

ΠžΡ†Π΅Π½ΠΊΠ°

Для Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° стоимости Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ CGN Power Π½Π° Гонконгской Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅ (Ρ‚ΠΈΠΊΠ΅Ρ€: 1816.HK) ΠΌΡ‹ использовали ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΡƒ ΠΏΠΎ ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Π°ΠΌ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ² ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΡƒ ΠΏΠΎ собствСнным историчСским ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Π°ΠΌ.

ΠžΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° ΠΏΠΎ ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Π°ΠΌ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ² ΠΏΠΎΠ΄Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ΅Π²Π°Π΅Ρ‚ Ρ†Π΅Π»Π΅Π²ΡƒΡŽ Ρ†Π΅Π½Ρƒ HKD 2,35 Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ.

Анализ стоимости ΠΏΠΎ собствСнным историчСским ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Π°ΠΌ (P/E LTM (14,7Ρ…), Ρ„ΠΎΡ€Π²Π°Ρ€Π΄Π½ΠΎΠΌΡƒ P/E 1Y (13,7Ρ…), EV/EBITDA LTM (15,3Ρ…) ΠΈ Ρ„ΠΎΡ€Π²Π°Ρ€Π΄Π½ΠΎΠΌΡƒ EV/EBITDA 1Y (10,5Ρ…)) Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠΈΡ€ΡƒΠ΅Ρ‚ Ρ‚Π°Ρ€Π³Π΅Ρ‚ HKD 2,47 Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ.

ΠšΠΎΠΌΠ±ΠΈΠ½ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Π°Ρ цСлСвая Ρ†Π΅Π½Π° Π½Π° ΡΠ΅Π½Ρ‚ΡΠ±Ρ€ΡŒ 2022 Π³ΠΎΠ΄Π° составляСт HKD 2,41 Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽΒ Ρ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π»ΠΎΠΌ 13,04%. Полная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² NTM — 17,7%. Π˜ΡΡ…ΠΎΠ΄Ρ ΠΈΠ· этого, ΠΌΡ‹ присваиваСм инструмСнту Ρ€Π΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄Π°Ρ†ΠΈΡŽ «ΠŸΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚ΡŒ».

Π‘Ρ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½Π°Ρ цСлСвая Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ CGN Power ΠΏΠΎ Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€ΠΊΠ΅ Π°Π½Π°Π»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΎΠ² с историчСской Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΎΠ² Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ срСднСго составляСт, ΠΏΠΎ нашим расчСтам, HKD 1,87 (даунсайд — 12,21%), Π° Ρ€Π΅ΠΉΡ‚ΠΈΠ½Π³ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ эквивалСнтСн 2,6 (Π³Π΄Π΅ 1,0 соотвСтствуСт Ρ€Π΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄Π°Ρ†ΠΈΠΈ Strong Sell, 3,0 — Hold, Π° 5,0Β — Strong Buy).

Π’ Ρ‚ΠΎΠΌ числС ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° Ρ†Π΅Π»Π΅Π²ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ CGN Power Π°Π½Π°Π»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ China International Capital Corporation составляСт HKD 1,97 («Π”Π΅Ρ€ΠΆΠ°Ρ‚ΡŒ»), SWS Research — HKD 2,10 («Π”Π΅Ρ€ΠΆΠ°Ρ‚ΡŒ»), Credit Suisse — HKD 1,60 («ΠŸΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒ»), China Everbright Research — HKD 1,93 («Π”Π΅Ρ€ΠΆΠ°Ρ‚ΡŒ»). ΠœΡ‹ ΠΏΠΎΠ΄Ρ‡Π΅Ρ€ΠΊΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ послС Ρ€Π°Π»Π»ΠΈ Π² послСдниС нСсколько нСдСль (с Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π° сСнтября Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π²Π·Π»Π΅Ρ‚Π΅Π»ΠΈ Π½Π° 23,84%) Π°Π½Π°Π»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΈ, вСроятно, Π½Π°Ρ‡Π½ΡƒΡ‚ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Ρ‚Π°Ρ€Π³Π΅Ρ‚Ρ‹ ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ привСсти ΠΊ росту консСнсуса ΠΏΠΎ Ρ†Π΅Π»Π΅Π²ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Π΅.

CGNΒ Power: ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Π°ΠΌ

КомпанияP/E 2021EP/E 2022EEV/EBITDA 2021EEV/EBITDA 2022E
CGN Power14,413,711,010,7
CLP Holdings16,815,810,410,0
CK Infrastructure Holdings3,53,35,34,6
China Yangtze Power17,917,012,512,1
China Three Gorges31,323,417,513,2
МСдиана18,017,012,012,0
ΠŸΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ для оцСнкиЧистая ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ 2021EЧистая ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ 2022EEBITDA 2021EEBITDA 2022E
CGN Power, ΠΌΠ»Ρ€Π΄ CNY10,010,633,634,9
ЦСлСвая капитализация CGN Power, ΠΌΠ»Ρ€Π΄ CNY172,7173,2139,5140,5

Π˜ΡΡ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΈΠΊ:Β Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, расчСты Π€Π“ «Π€Π˜ΠΠΠœ»

CGNΒ Power: ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ

ΠŸΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ—Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅
EST Market Cap, ΠΌΠ»Ρ€Π΄ CNY156,5
Чистый Π΄ΠΎΠ»Π³ (2Q 2021), ΠΌΠ»Ρ€Π΄ CNY198,3
Доля ΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²Π° (2Q 2021), ΠΌΠ»Ρ€Π΄ CNY46,8

Π˜ΡΡ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΈΠΊ:Β Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, расчСты Π€Π“ «Π€Π˜ΠΠΠœ»

ΠΊ ΡΠΎΠ΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Π½ΠΈΡŽ ↑

Акции Π½Π° Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅

Π”ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠ° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ CGN Power, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ всСх ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΌΡƒΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ сСктора ПоднСбСсной, Π² послСдниС нСсколько Π΄Π½Π΅ΠΉ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΠΈΠ»Π° ΠΎΠ±ΠΎΠ³Π½Π°Ρ‚ΡŒ Hang Seng: с Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π° 2020 Π³ΠΎΠ΄Π° CGN Power ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π°Π²ΠΈΠ»ΠΈ 2,40%, Π° индСкс CSI 300 Utilities вырос Π½Π° 13,66%. Π¨ΠΈΡ€ΠΎΠΊΠΈΠΉ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ индСкса Hang Seng Π·Π° Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΆΠ΅ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π» сниТСниС Π½Π° 8,78%.

Акции CGN Group Π½Π° Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅

Π˜ΡΡ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΈΠΊ:Β Reuters

ΠΊ ΡΠΎΠ΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Π½ΠΈΡŽ ↑

ВСхничСский Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·

На Π΄Π½Π΅Π²Π½ΠΎΠΌ Π³Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊΠ΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ CGN Power выглядят ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΊΡƒΠΏΠ»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ, ΠΎ Ρ‡Π΅ΠΌ говорят ΠΌΠ΅Π΄Π»Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ стохастичСскиС Π»ΠΈΠ½ΠΈΠΈ, ΠΎΡΡ‚Π°Π½ΠΎΠ²ΠΈΠ²ΡˆΠΈΠ΅ΡΡ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΊΠΈ 90 ΠΏ., ΠΈ располоТСниС Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ Π²Π΅Ρ€Ρ…Π½Π΅ΠΉ полосы Π‘ΠΎΠ»Π»ΠΈΠ½Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Π°. Π’ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… условиях цСлСсообразно ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π΄ΠΎ Π΄ΠΈΠ°ΠΏΠ°Π·ΠΎΠ½Π° HKD 1,79–1,96, Π³Π΄Π΅ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ выглядят ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ рискованными.

ВСхничСский Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ CGN Group

Π˜ΡΡ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΈΠΊ:Β Reuters

Π”ΠΎΠ±Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°Ρ€ΠΈΠΉ