Check Point Software Technologies
РекомендацияПокупать
Целевая цена:$125.0
Текущая цена:$110.9
Потенциал роста:12.7%
  • Check Point Software Technologies (CHKP) − один из ведущих мировых игроков в области IT-безопасности. Программными и аппаратными решениями компании для защиты от киберугроз пользуются сотни тысяч юридических и миллионы физических лиц по всему миру.
  • Устойчивый спрос на продукцию позволяет Check Point демонстрировать стабильный рост финансовых показателей. При этом сильной стороной компании, выгодно отличающей ее от конкурентов, являются очень высокие показатели прибыльности.
  • Хороший баланс и высокие денежные потоки дают Check Point возможность направлять значительные средства на выплаты акционерам, а также позволяют ожидать усиления активности в области M&A.
  • Глобальные расходы на защиту от киберугроз в ближайшие годы, как ожидается, будут расти, и Check Point, будучи одним из главных игроков в этой отрасли, имеет все шансы остаться одним из основных бенефициаров данного тренда.
  • Мы ожидаем, что Check Point продолжит укреплять позиции в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных и “интернет вещей”. Значительный потенциал роста также видится в сегменте мобильной кибербезопасности.
Мы рекомендуем акции Check Point к покупке со среднесрочной целью на уровне $125.
Основные сведения
ISINIL0010824113
Рыночная капитализация$17.33 млрд.
Enterprise Value (EV)$13.29 млрд.
Финансовые показатели
20182017
Выручка, $ млн.1 9171 855
EBITDA, $ млн.1 0361 041
Чистая прибыль, $млн.911888
Прибыль на акцию, $5.715.33
Дивиденды, $
Показатели прибыльности
20182017
Маржа EBITDA54.0%56.1%
Маржа чистой прибыли47.5%47.9%

Сравнение доходности акций Check Point Software Technologies и индекса S&P 500

Краткое описание эмитента

Check Point Software Technologies (CHKP) является одной из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности. Компания разрабатывает программные и аппаратные системы, включая межсетевые экраны и средства организации виртуальных частных сетей, и предлагает законченную архитектуру безопасности, которая защищает и сети крупных организаций, и мобильные устройства, а также отличается наиболее полным и интуитивно понятным управлением системой безопасности. Продуктами и сервисами Check Point пользуются сотни тысяч компаний и миллионы пользователей по всему миру. Капитализация компании составляет $17.3 млрд.

к содержанию ↑

Финансовые результаты Check Point Software Technologies

В последние кварталы Check Point фиксирует стабильный спрос на свою продукцию, что позволяет компании демонстрировать устойчивый подъем финансовых показателей. Так, в IV квартале 2019 г. выручка Check Point увеличилась на 3.9% в годовом выражении до $525.6 млн. и превзошла консенсус-прогноз на уровне $517 млн. При этом позитивным фактором мы считаем опережающий рост поступлений от подписки – на 12.8% до $146.6 млн., чему способствовал существенный подъем продаж решений для защиты от кибератак семейства Sandblast. В результате доля подписки в общей выручке повысилась до 27.9% по сравнению с 25.7% год назад. Что касается размера сделок, руководство компании сообщило, что в течение квартала 102 клиента заключили контракты стоимостью свыше $1 млн., причем общий объем таких транзакций продолжает расти. Географически, на Северную и Южную Америку пришлось 45% выручки, на Европу – 39%, оставшиеся 16% были получены в Японии, странах Азиатско-Тихоокеанского региона, Ближнего Востока и Африки.

Характерной особенностью Check Point, выгодно отличающей компанию от конкурентов, является очень высокие показатели прибыльности: рентабельность по EBITDA составляет более 50%, по чистой прибыли – более 45%. Это позволяет компании генерировать высокие денежные потоки и направлять значительные средства на выплаты акционерам. Так, в IV квартале Check Point выкупила с рынка 2.8 млн. собственных акций за $305 млн., доведя объем buyback за весь прошлый год до $1.1 млрд. Кроме того, компания закрыла сделку по приобретению израильской фирмы Dome9, что должно существенно усилить ее позицию в сегменте решений кибербезопасности для облачных сервисов.

Среди сильных сторон Check Point стоит также выделить хороший баланс. По состоянию на конец отчетного периода на счетах компании находилось $4.04 млрд. денежных средств и инвестиций в рыночные ценные бумаги (против $3.85 млрд. на конец 2017 г.) при нулевом долге.

к содержанию ↑

Финансовые результаты Check Point за IV квартал и весь 2018 г.

 4К184К17Изменение20182017Изменение
Выручка, $ млн.525.6506.03.9%1 916.51 854.73.3%
EBITDA, $ млн.284.7296.7-4.0%1 035.81 041.0-0.5%
Чистая прибыль, $ млн.263.7259.21.7%911.0888.02.6%
EPS, $1.681.586.3%5.715.337.1%
Операционный денежный поток, $ млн.249.1248.10.4%1 130.11 089.63.7%
Рентабельность по EBITDA54.2%58.6%-4.5 п.п.54.0%56.1%-2.1 п.п.
Рентабельность по чистой прибыли50.2%51.2%-1.1 п.п.47.5%47.9%-0.3 п.п.

Источник: данные компании, оценки ГК “ФИНАМ”

Руководство Check Point представило предварительные оценки основных финпоказателей на 2019 г. и ожидает прибыль на акцию в диапазоне $5.86-6.25 при выручке $1.94-2.04 млрд. При этом консенсус-прогноз аналитиков предполагает выручку компании в этом году в размере $1.99 млрд. и показатель EPS на уровне $6.05.

к содержанию ↑

Факторы роста

Мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы Check Point, учитывая, что кибербезопасность остается одной из самых популярных тем в последнее время. Сообщения о взломах аккаунтов, похищениях конфиденциальных данных или массовых заражениях компьютерными вирусами появляются в новостных лентах довольно регулярно, и такая ситуация скорее всего сохранится в обозримом будущем. Причем частота и сложность атак растут с каждым днем, что требует все более продвинутых средств противодействия. Как отмечают отраслевые эксперты, в настоящее время пользователи уже вовсю сталкиваются с так называемыми кибератаками 5-го поколения, тогда как 97% компаний в мире сейчас могут более или менее эффективно противостоять только атакам 2-го и 3-го поколений.

Согласно оценкам исследовательской фирмы Cybersecurity Ventures, ущерб для мировой экономики от киберпреступности к 2021 г. достигнет $6 трлн. в год, удвоившись с $3 трлн. в 2015 г. На этом фоне глобальные расходы на обеспечение безопасности как информации, так и инфраструктуры со стороны корпораций, госструктур и физлиц будут только расти. По прогнозу Cybersecurity Ventures, объем мирового рынка услуг кибербезопасности, который по итогам 2017 г. составил порядка $120 млрд., в ближайшие четыре года будет увеличиваться в среднем на 12-15% в год, то есть примерно в 2 раза быстрее IT-рынка в целом. При этом суммарные глобальные расходы на кибербезопасность превысят $1 трлн. в пятилетний период с 2017 по 2021 гг.

Преимуществам Check Point является широкий спектр предлагаемых решений, которые охватывают практически все сегменты рынка кибербезопасности. Мы считаем, что у компании есть неплохие перспективы дальнейшего усиления своих позиций в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных, интернет вещей. Этому будет способствовать дальнейшее развитие Infinity Total Protection – единой унифицированной платформы, которая предоставляет комплексные решения в области сетевой, облачной и мобильной кибербезопасности. При этом мы рассчитываем, что Check Point продолжит тенденцию увеличения доли поступлений от подписки в общей выручке. Это повысит предсказуемость доходов, а также должно поддержать показатели прибыльности.

Отметим также большой объем ликвидности на счетах Check Point и способность компании генерировать значительные денежные потоки. Это позволяет ожидать усиления активности компании в области M&A, а также дальнейшего увеличения выплат акционерам.

Ниже представлен прогноз основных финансовых показателей Check Point на ближайшие годы.

Прогноз финансовых результатов Check Point Software Technologies

Источник: данные компании, оценки ГК “ФИНАМ”

к содержанию ↑

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2018 и 2019 гг. Check Point выглядит заметно дешевле своих аналогов. Мы считаем, что такой дисконт не оправдан, учитывая значимую позицию компании в отрасли, ее высокую прибыльность и неплохие перспективы роста, и он будет сокращаться.

КомпанияТикерКап-я,

$ млрд.

EV,

$ млрд.

EV/EBITDA

2018П   2019П

P/E

2018П   2019П

ROE, %
Palo Alto NetworksPAWN20 19618 71322.219.641.034.1-10.2
Check Point Software TechCHKP17 32913 29012.812.619.018.622.3
SymantecSYMC13 30215 7148.28.013.611.89.7
FortinetFTNT12 80510 97021.920.943.938.013.5
Trend Micro47047 4696 11812.511.228.325.415.0
ProofpointPFPT5 4415 20131.429.775.960.6-69.2
FireeyeFEYE3 4693 31838.636.3228.792.2-36.7
QualysQLYS3 3043 19229.522.751.345.616.9
ImpervaIMPV1 9751 72736.735.8149.466.5-3.8
Медиана   22.220.943.938.09.7

Источник: Bloomberg, оценки ГК “ФИНАМ”

к содержанию ↑

Технический анализ

С точки зрения технического анализа, на дневном графике акции Check Point пробили верхнюю границу среднесрочного нисходящего канала, а также преодолели 50-дневную скользящую среднюю. Ожидаем продолжения подъема в район отметки $120.

Технический анализ Check Point Software Technologies

Мы считаем покупку акций Check Point на текущих уровнях интересной среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $125.

Источник анализа: ФИНАМ.

0

Добавить комментарий