Check Point Software Technologies
Рекомендация Покупать
Целевая цена: $125.0
Текущая цена: $110.9
Потенциал роста: 12.7%
  • Check Point Software Technologies (CHKP) − один из ведущих мировых игроков в области IT-безопасности. Программными и аппаратными решениями компании для защиты от киберугроз пользуются сотни тысяч юридических и миллионы физических лиц по всему миру.
  • Устойчивый спрос на продукцию позволяет Check Point демонстрировать стабильный рост финансовых показателей. При этом сильной стороной компании, выгодно отличающей ее от конкурентов, являются очень высокие показатели прибыльности.
  • Хороший баланс и высокие денежные потоки дают Check Point возможность направлять значительные средства на выплаты акционерам, а также позволяют ожидать усиления активности в области M&A.
  • Глобальные расходы на защиту от киберугроз в ближайшие годы, как ожидается, будут расти, и Check Point, будучи одним из главных игроков в этой отрасли, имеет все шансы остаться одним из основных бенефициаров данного тренда.
  • Мы ожидаем, что Check Point продолжит укреплять позиции в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных и «интернет вещей». Значительный потенциал роста также видится в сегменте мобильной кибербезопасности.
Мы рекомендуем акции Check Point к покупке со среднесрочной целью на уровне $125.
Основные сведения
ISIN IL0010824113
Рыночная капитализация $17.33 млрд.
Enterprise Value (EV) $13.29 млрд.
Финансовые показатели
2018 2017
Выручка, $ млн. 1 917 1 855
EBITDA, $ млн. 1 036 1 041
Чистая прибыль, $млн. 911 888
Прибыль на акцию, $ 5.71 5.33
Дивиденды, $
Показатели прибыльности
2018 2017
Маржа EBITDA 54.0% 56.1%
Маржа чистой прибыли 47.5% 47.9%

Сравнение доходности акций Check Point Software Technologies и индекса S&P 500

Краткое описание эмитента

Check Point Software Technologies (CHKP) является одной из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности. Компания разрабатывает программные и аппаратные системы, включая межсетевые экраны и средства организации виртуальных частных сетей, и предлагает законченную архитектуру безопасности, которая защищает и сети крупных организаций, и мобильные устройства, а также отличается наиболее полным и интуитивно понятным управлением системой безопасности. Продуктами и сервисами Check Point пользуются сотни тысяч компаний и миллионы пользователей по всему миру. Капитализация компании составляет $17.3 млрд.

к содержанию ↑

Финансовые результаты Check Point Software Technologies

В последние кварталы Check Point фиксирует стабильный спрос на свою продукцию, что позволяет компании демонстрировать устойчивый подъем финансовых показателей. Так, в IV квартале 2019 г. выручка Check Point увеличилась на 3.9% в годовом выражении до $525.6 млн. и превзошла консенсус-прогноз на уровне $517 млн. При этом позитивным фактором мы считаем опережающий рост поступлений от подписки – на 12.8% до $146.6 млн., чему способствовал существенный подъем продаж решений для защиты от кибератак семейства Sandblast. В результате доля подписки в общей выручке повысилась до 27.9% по сравнению с 25.7% год назад. Что касается размера сделок, руководство компании сообщило, что в течение квартала 102 клиента заключили контракты стоимостью свыше $1 млн., причем общий объем таких транзакций продолжает расти. Географически, на Северную и Южную Америку пришлось 45% выручки, на Европу – 39%, оставшиеся 16% были получены в Японии, странах Азиатско-Тихоокеанского региона, Ближнего Востока и Африки.

Характерной особенностью Check Point, выгодно отличающей компанию от конкурентов, является очень высокие показатели прибыльности: рентабельность по EBITDA составляет более 50%, по чистой прибыли – более 45%. Это позволяет компании генерировать высокие денежные потоки и направлять значительные средства на выплаты акционерам. Так, в IV квартале Check Point выкупила с рынка 2.8 млн. собственных акций за $305 млн., доведя объем buyback за весь прошлый год до $1.1 млрд. Кроме того, компания закрыла сделку по приобретению израильской фирмы Dome9, что должно существенно усилить ее позицию в сегменте решений кибербезопасности для облачных сервисов.

Среди сильных сторон Check Point стоит также выделить хороший баланс. По состоянию на конец отчетного периода на счетах компании находилось $4.04 млрд. денежных средств и инвестиций в рыночные ценные бумаги (против $3.85 млрд. на конец 2017 г.) при нулевом долге.

к содержанию ↑

Финансовые результаты Check Point за IV квартал и весь 2018 г.

  4К18 4К17 Изменение 2018 2017 Изменение
Выручка, $ млн. 525.6 506.0 3.9% 1 916.5 1 854.7 3.3%
EBITDA, $ млн. 284.7 296.7 -4.0% 1 035.8 1 041.0 -0.5%
Чистая прибыль, $ млн. 263.7 259.2 1.7% 911.0 888.0 2.6%
EPS, $ 1.68 1.58 6.3% 5.71 5.33 7.1%
Операционный денежный поток, $ млн. 249.1 248.1 0.4% 1 130.1 1 089.6 3.7%
Рентабельность по EBITDA 54.2% 58.6% -4.5 п.п. 54.0% 56.1% -2.1 п.п.
Рентабельность по чистой прибыли 50.2% 51.2% -1.1 п.п. 47.5% 47.9% -0.3 п.п.

Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»

Руководство Check Point представило предварительные оценки основных финпоказателей на 2019 г. и ожидает прибыль на акцию в диапазоне $5.86-6.25 при выручке $1.94-2.04 млрд. При этом консенсус-прогноз аналитиков предполагает выручку компании в этом году в размере $1.99 млрд. и показатель EPS на уровне $6.05.

к содержанию ↑

Факторы роста

Мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы Check Point, учитывая, что кибербезопасность остается одной из самых популярных тем в последнее время. Сообщения о взломах аккаунтов, похищениях конфиденциальных данных или массовых заражениях компьютерными вирусами появляются в новостных лентах довольно регулярно, и такая ситуация скорее всего сохранится в обозримом будущем. Причем частота и сложность атак растут с каждым днем, что требует все более продвинутых средств противодействия. Как отмечают отраслевые эксперты, в настоящее время пользователи уже вовсю сталкиваются с так называемыми кибератаками 5-го поколения, тогда как 97% компаний в мире сейчас могут более или менее эффективно противостоять только атакам 2-го и 3-го поколений.

Согласно оценкам исследовательской фирмы Cybersecurity Ventures, ущерб для мировой экономики от киберпреступности к 2021 г. достигнет $6 трлн. в год, удвоившись с $3 трлн. в 2015 г. На этом фоне глобальные расходы на обеспечение безопасности как информации, так и инфраструктуры со стороны корпораций, госструктур и физлиц будут только расти. По прогнозу Cybersecurity Ventures, объем мирового рынка услуг кибербезопасности, который по итогам 2017 г. составил порядка $120 млрд., в ближайшие четыре года будет увеличиваться в среднем на 12-15% в год, то есть примерно в 2 раза быстрее IT-рынка в целом. При этом суммарные глобальные расходы на кибербезопасность превысят $1 трлн. в пятилетний период с 2017 по 2021 гг.

Преимуществам Check Point является широкий спектр предлагаемых решений, которые охватывают практически все сегменты рынка кибербезопасности. Мы считаем, что у компании есть неплохие перспективы дальнейшего усиления своих позиций в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных, интернет вещей. Этому будет способствовать дальнейшее развитие Infinity Total Protection – единой унифицированной платформы, которая предоставляет комплексные решения в области сетевой, облачной и мобильной кибербезопасности. При этом мы рассчитываем, что Check Point продолжит тенденцию увеличения доли поступлений от подписки в общей выручке. Это повысит предсказуемость доходов, а также должно поддержать показатели прибыльности.

Отметим также большой объем ликвидности на счетах Check Point и способность компании генерировать значительные денежные потоки. Это позволяет ожидать усиления активности компании в области M&A, а также дальнейшего увеличения выплат акционерам.

Ниже представлен прогноз основных финансовых показателей Check Point на ближайшие годы.

Прогноз финансовых результатов Check Point Software Technologies

Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»

к содержанию ↑

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2018 и 2019 гг. Check Point выглядит заметно дешевле своих аналогов. Мы считаем, что такой дисконт не оправдан, учитывая значимую позицию компании в отрасли, ее высокую прибыльность и неплохие перспективы роста, и он будет сокращаться.

Компания Тикер Кап-я,

$ млрд.

EV,

$ млрд.

EV/EBITDA

2018П   2019П

P/E

2018П   2019П

ROE, %
Palo Alto Networks PAWN 20 196 18 713 22.2 19.6 41.0 34.1 -10.2
Check Point Software Tech CHKP 17 329 13 290 12.8 12.6 19.0 18.6 22.3
Symantec SYMC 13 302 15 714 8.2 8.0 13.6 11.8 9.7
Fortinet FTNT 12 805 10 970 21.9 20.9 43.9 38.0 13.5
Trend Micro 4704 7 469 6 118 12.5 11.2 28.3 25.4 15.0
Proofpoint PFPT 5 441 5 201 31.4 29.7 75.9 60.6 -69.2
Fireeye FEYE 3 469 3 318 38.6 36.3 228.7 92.2 -36.7
Qualys QLYS 3 304 3 192 29.5 22.7 51.3 45.6 16.9
Imperva IMPV 1 975 1 727 36.7 35.8 149.4 66.5 -3.8
Медиана       22.2 20.9 43.9 38.0 9.7

Источник: Bloomberg, оценки ГК «ФИНАМ»

к содержанию ↑

Технический анализ

С точки зрения технического анализа, на дневном графике акции Check Point пробили верхнюю границу среднесрочного нисходящего канала, а также преодолели 50-дневную скользящую среднюю. Ожидаем продолжения подъема в район отметки $120.

Технический анализ Check Point Software Technologies

Мы считаем покупку акций Check Point на текущих уровнях интересной среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $125.

Источник анализа: ФИНАМ.

0

Добавить комментарий