Check Point Software Technologies
РекомендацияПокупать
Целевая цена:$130.0
Текущая цена:$116.7
Потенциал роста:11.4%

Краткое описание эмитента

  • Check Point Software Technologies (CHKP) − один из ведущих мировых игроков в области IT-безопасности. Программными и аппаратными решениями компании для защиты от киберугроз пользуются сотни тысяч юридических и миллионы физлиц по всему миру.
  • Устойчивый спрос на продукцию позволяет Check Point демонстрировать стабильный рост финансовых показателей. При этом сильной стороной компании, выгодно отличающей ее от конкурентов, являются очень высокие показатели прибыльности.
  • Хороший баланс и высокие денежные потоки дают Check Point возможность направлять значительные средства на выплаты акционерам, а также позволяют ожидать усиления активности в области M&A.
  • Глобальные расходы на защиту от киберугроз в ближайшие годы, как ожидается, будут расти, и Check Point, будучи одним из главных игроков в этой отрасли, имеет все шансы остаться одним из основных бенефициаров данного тренда.
  • Мы ожидаем, что Check Point продолжит укреплять позиции в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных и «интернет вещей». Значительный потенциал роста также видится в сегменте мобильной кибербезопасности.
Мы рекомендуем акции Check Point к покупке со среднесрочной целью на уровне $130.
Основные сведения
ISINIL0010824113
Рыночная капитализация$18.23 млрд
Enterprise Value (EV)$14.22 млрд
Финансовые показатели
6М176М18
Выручка, $ млн.894920
EBITDA, $ млн.489496
Чистая прибыль, $ млн414428
Прибыль на акцию, $2.462.67
Дивиденды, $
Показатели прибыльности
6М176М18
Маржа EBITDA54.7%53.9%
Маржа чистой прибыли46.3%46.5%

Динамика акций Check Point и индекса S&P 500

Check Point Software Technologies (CHKP) является одной из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности. Компания разрабатывает программные и аппаратные системы, включая межсетевые экраны и средства организации виртуальных частных сетей, и предлагает законченную архитектуру безопасности, которая защищает и сети крупных организаций, и мобильные устройства, а также отличается наиболее полным и интуитивно понятным управлением системой безопасности. Продуктами и сервисами Check Point пользуются сотни тысяч компаний и миллионы пользователей по всему миру. Капитализация компании составляет немногим более $18 млрд.

к содержанию ↑

Финансовые результаты Check Point

В последние кварталы Check Point фиксирует устойчивый спрос на свою продукцию, что позволяет компании демонстрировать устойчивый рост финансовых показателей. Так, во II квартале 2018 г. выручка Check Point увеличилась на 2% в годовом выражении до $467.8 млн. и превзошла консенсус-прогноз на уровне $462 млн. Драйвером роста оставался стабильный спрос на продукты компании для малого и среднего бизнеса. На контракты стоимостью $50 тыс. и более пришлось 76% всех заключенных сделок в отчетном периоде, при этом 48 клиентов подписали контракты стоимостью свыше $1 млн.

Позитивным фактором мы считаем опережающий рост поступлений от подписки – на 12% до $132.1 млн., чему способствовал существенный подъем продаж решений для защиты от кибератак семейства Sandblast. В результате доля подписки в общей выручке повысилась до 28.2% по сравнению с 25.7% год назад. Географически на Северную Америку пришлось 48% общей выручки, на Европу – 36%, на Азиатско-Тихоокеанский регион и регион EMEA – оставшиеся 16%.

Характерной особенностью Check Point, выгодно отличающей компанию от конкурентов, является очень высокие показатели прибыльности: рентабельность по EBITDA составляет более 50%, по чистой прибыли – более 45%. Это позволяет компании генерировать высокие денежные потоки и направлять значительные средства на выплаты акционерам. Так, во II квартале Check Point выкупила с рынка 2.5 млн. собственных акций за примерно $250 млн. Отметим, что руководство компании приняло решение увеличить размер программы buyback вдвое до $2 млрд., при этом размер квартальных покупок акций должен возрасти на 30% до $325 млн.

Среди сильных сторон Check Point стоит также выделить хороший баланс. По состоянию на конец отчетного периода на счетах компании находилось $4.04 млрд. денежных средств и инвестиций в рыночные ценные бумаги при нулевом долге.

к содержанию ↑

Финансовые результаты Check Point за II квартал и 6 месяцев 2018 г.

 2К182К17Изменение6М186М17Изменение
Выручка, $ млн467.8458.62.0%920.1894.02.9%
EBITDA, $ млн252.2252.20.0%496.0489.31.4%
Чистая прибыль, $ млн218.2212.02.9%428.1413.53.5%
EPS, $1.371.268.7%2.672.468.5%
Операционный денежный поток, $ млн213.1226.3-5.8%631.9581.78.6%
Рентабельность по EBITDA53.9%55.0%-1.1 п.п.53.9%54.7%-0.8 п.п.
Рентабельность по чистой прибыли46.6%46.2%0.4 п.п.46.5%46.3%0.3 п.п.

Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»

Руководство Check Point подтвердило свои прогнозы на весь 2018 г. Компания по-прежнему ожидает годовую выручку в диапазоне $1.85-1.93 млрд., а скорректированный показатель EPS прогнозируется в коридоре $5.45-5.75. В III квартале Check Point планирует заработать $1.30-1.40 на акцию при выручке $454-474 млн.

к содержанию ↑

Факторы роста

Мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы Check Point, учитывая, что кибербезопасность остается одной из самых популярных тем в последнее время. Сообщения о взломах аккаунтов, похищениях конфиденциальных данных или массовых заражениях компьютерными вирусами появляются в новостных лентах довольно регулярно, и такая ситуация скорее всего сохранится в обозримом будущем.

Причем частота и сложность атак растут с каждым днем, что требует все более продвинутых средств противодействия. Как отмечают отраслевые эксперты, в настоящее время пользователи уже вовсю сталкиваются с так называемыми кибератаками 5-го поколения, тогда как 97% компаний в мире сейчас могут более или менее эффективно противостоять только атакам 2-го и 3-го поколений. На этом фоне траты корпораций и физических лиц на защиту от киберугроз в ближайшие годы будут только расти: как ожидается, рынок услуг кибербезопасности до 2020 г. будет увеличиваться в среднем на 6-7% в год. И Check Point, будучи одним из главных игроков в отрасли, мы считаем, имеет все шансы остаться одним из главных бенефициаров данного тренда.

Преимуществам Check Point является широкий спектр предлагаемых решений, которые охватывают практически все сегменты рынка кибербезопасности. Мы считаем, что у компании есть неплохие перспективы дальнейшего усиления своих позиций в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных, интернет вещей. Этому будет способствовать недавний запуск Infinity Total Protection – единой унифицированной платформы, которая предоставляет комплексные решения в области сетевой, облачной и мобильной кибербезопасности. При этом мы рассчитываем, что Check Point продолжит тенденцию увеличения доли поступлений от подписки в общей выручке. Это повысит предсказуемость доходов, а также должно поддержать показатели прибыльности.

Отметим также большой объем ликвидности на счетах Check Point и способность компании генерировать значительные денежные потоки. Это позволяет ожидать усиления активности компании в области M&A, а также дальнейшего увеличения выплат акционерам.

Ниже представлен прогноз основных финансовых показателей Check Point на ближайшие годы.

Прогноз финансовых показателей Check Point

Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»

к содержанию ↑

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2018 и 2019 гг. Check Point выглядит заметно дешевле своих аналогов. Мы считаем, что такой дисконт не оправдан, учитывая сильную позицию компании в отрасли, ее высокую прибыльность и неплохие перспективы роста, и он будет сокращаться.

КомпанияТикерКап-я,

$ млрд.

EV,

$ млрд.

EV/EBITDA

2018П  2019П

P/E

2018П  2019П

ROE, %
Palo Alto NetworksPAWN20 00418 12826.826.155.544.3-22.5
Check Point Software TechCHKP18 22514 21613.613.320.619.022.6
SymantecSYMC12 80415 4717.77.213.211.610.4
FortinetFTNT11 52610 08323.621.045.439.413.5
Trend Micro47048 2496 89814.713.531.027.915.0
ProofpointPFPT6 4106 38261.348.7117.877.6-69.2
FireeyeFEYE3 2033 13724.924.7834.596.5-36.7
ImpervaIMPV1 9671 60723.318.159.132.4-3.8
Медиана   23.519.550.535.93.3

Источник: Bloomberg, оценки ГК «ФИНАМ»

к содержанию ↑

Технический анализ

С точки зрения технического анализа, на недельном графике акции Check Point вышли вверх из нисходящего клина, преодолев при этом линию 50-периодной скользящей средней. В ближайшее время ожидаем тестирования максимума в районе $119, и при его пробое подъем продолжится в район $125.

Технический анализ Check Point

Мы считаем покупку акций Check Point на текущих уровнях интересной среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $130.

Источник: ФИНАМ.

0

Добавить комментарий