Check Point Software Technologies
РекомендацияПокупать
Целевая цена:$125.0
Текущая цена:$108.3
Потенциал роста:15.4%
  • Check Point Software Technologies (CHKP) − один из ведущих мировых игроков в области IT-безопасности. Программными и аппаратными решениями компании для защиты от киберугроз пользуются сотни тысяч юридических и миллионы физических лиц по всему миру.
  • Устойчивый спрос на продукцию позволяет Check Point демонстрировать стабильный рост финансовых показателей. При этом сильной стороной компании, выгодно отличающей ее от конкурентов, являются очень высокие показатели прибыльности.
  • Хороший баланс и высокие денежные потоки дают Check Point возможность направлять значительные средства на выплаты акционерам, а также позволяют ожидать усиления активности в области M&A.
  • Глобальные расходы на защиту от киберугроз в ближайшие годы, как ожидается, будут расти, и Check Point, будучи одним из главных игроков в этой отрасли, имеет все шансы остаться одним из основных бенефициаров данного тренда.
  • Мы ожидаем, что Check Point продолжит укреплять позиции в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных и «интернет вещей». Значительный потенциал роста также видится в сегменте мобильной кибербезопасности.
Мы рекомендуем акции Check Point к покупке со среднесрочной целью на уровне $125.
Основные сведения
ISINIL0010824113
Рыночная капитализация$16.92 млрд
Enterprise Value (EV)$12.58 млрд
Финансовые показатели
9М189М17
Выручка, $ млн.1 3911 349
EBITDA, $ млн.751744
Чистая прибыль, $ млн.647629
Прибыль на акцию, $4.043.76
Дивиденды, $
Показатели прибыльности
9М189М17
Маржа EBITDA54.0%55.2%
Маржа чистой прибыли46.5%46.6%

Краткое описание эмитента

Check Point Software Technologies (CHKP) является одной из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности. Компания разрабатывает программные и аппаратные системы, включая межсетевые экраны и средства организации виртуальных частных сетей, и предлагает законченную архитектуру безопасности, которая защищает и сети крупных организаций, и мобильные устройства, а также отличается наиболее полным и интуитивно понятным управлением системой безопасности. Продуктами и сервисами Check Point пользуются сотни тысяч компаний и миллионы пользователей по всему миру. Капитализация компании составляет около $17 млрд.

к содержанию ↑

Динамика акций в сравнении с Nasdaq

Сравнение доходности акций Check Point Software Technologies и индекса S&P 500

к содержанию ↑

Финансовые результаты Check Point Software Technologies

В последние кварталы Check Point фиксирует стабильный спрос на свою продукцию, что позволяет компании демонстрировать устойчивый рост финансовых показателей. Так, в III квартале 2018 г. выручка Check Point увеличилась на 3.6% в годовом выражении до $470.8 млн. и превзошла консенсус-прогноз на уровне $465 млн. При этом позитивным фактором мы считаем опережающий рост поступлений от подписки – на 13% до $136.4 млн., чему способствовал существенный подъем продаж решений для защиты от кибератак семейства Sandblast. В результате доля подписки в общей выручке повысилась до 29% по сравнению с 26.5% год назад. На контракты стоимостью $50 тыс. и более пришлось 75% всех заключенных сделок в отчетном периоде, при этом 48 клиентов подписали контракты стоимостью свыше $1 млн. Географически на Северную Америку пришлось 47% общей выручки, на Европу – 37%, на Азиатско-Тихоокеанский регион и регион EMEA – оставшиеся 16%.

Характерной особенностью Check Point, выгодно отличающей компанию от конкурентов, является очень высокие показатели прибыльности: рентабельность по EBITDA составляет более 50%, по чистой прибыли – более 45%. Это позволяет компании генерировать высокие денежные потоки и направлять значительные средства на выплаты акционерам. Так, в III квартале Check Point выкупила с рынка 2.6 млн. собственных акций за примерно $300 млн. Кроме того, компания сообщила о приобретении израильской фирмы Dome9, что должно существенно усилить ее позицию в сегменте решений кибербезопасности для облачных сервисов.

Среди сильных сторон Check Point стоит также выделить хороший баланс. По состоянию на конец отчетного периода на счетах компании находилось $4.07 млрд. денежных средств и инвестиций в рыночные ценные бумаги при нулевом долге.

к содержанию ↑

Финансовые результаты Check Point за 3 квартал и 9 месяцев 2018 г.

 3К183К17Изменение9М189М17Изменение
Выручка, $ млн.470.8454.63.6%1 390.91 348.73.1%
EBITDA, $ млн.255.0255.10.0%751.0744.40.9%
Чистая прибыль, $ млн.219.3215.31.8%647.3628.82.9%
EPS, $1.381.306.2%4.043.767.4%
Операционный денежный поток, $ млн.249.0259.8-4.2%881.0841.54.7%
Рентабельность по EBITDA54.2%56.1%-1.9 п.п.54.0%55.2%-1.2 п.п.
Рентабельность по чистой прибыли46.6%47.4%-0.8 п.п.46.5%46.6%-0.1 п.п.

Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»

В IV квартале 2018 г. Check Point прогнозирует продажи в диапазоне $500-528 млн. и скорректированный показатель EPS на уровне $1.56-1.67.

к содержанию ↑

Факторы роста Check Point Software Technologies

Мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы Check Point, учитывая, что кибербезопасность остается одной из самых популярных тем в последнее время. Сообщения о взломах аккаунтов, похищениях конфиденциальных данных или массовых заражениях компьютерными вирусами появляются в новостных лентах довольно регулярно, и такая ситуация скорее всего сохранится в обозримом будущем. Причем частота и сложность атак растут с каждым днем, что требует все более продвинутых средств противодействия. Как отмечают отраслевые эксперты, в настоящее время пользователи уже вовсю сталкиваются с так называемыми кибератаками 5-го поколения, тогда как 97% компаний в мире сейчас могут более или менее эффективно противостоять только атакам 2-го и 3-го поколений.

Согласно оценкам исследовательской фирмы Cybersecurity Ventures, ущерб для мировой экономики от киберпреступности к 2021 г. достигнет $6 трлн. в год, удвоившись с $3 трлн. в 2015 г. На этом фоне глобальные расходы на обеспечение безопасности как информации, так и инфраструктуры со стороны корпораций, госструктур и физлиц будут только расти. По прогнозу Cybersecurity Ventures, объем мирового рынка услуг кибербезопасности, который по итогам 2017 г. составил порядка $120 млрд., в ближайшие четыре года будет увеличиваться в среднем на 12-15% в год, то есть примерно в 2 раза быстрее IT-рынка в целом. При этом суммарные глобальные расходы на кибербезопасность превысят $1 трлн. в пятилетний период с 2017 по 2021 гг.

Преимуществам Check Point является широкий спектр предлагаемых решений, которые охватывают практически все сегменты рынка кибербезопасности. Мы считаем, что у компании есть неплохие перспективы дальнейшего усиления своих позиций в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных, интернет вещей. Этому будет способствовать дальнейшее развитие Infinity Total Protection – единой унифицированной платформы, которая предоставляет комплексные решения в области сетевой, облачной и мобильной кибербезопасности. При этом мы рассчитываем, что Check Point продолжит тенденцию увеличения доли поступлений от подписки в общей выручке. Это повысит предсказуемость доходов, а также должно поддержать показатели прибыльности.

Отметим также большой объем ликвидности на счетах Check Point и способность компании генерировать значительные денежные потоки. Это позволяет ожидать усиления активности компании в области M&A, а также дальнейшего увеличения выплат акционерам.

Ниже представлен прогноз основных финансовых показателей Check Point на ближайшие годы.

Прогноз финпоказателей Check Point Software Technologies

Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»

к содержанию ↑

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2018 и 2019 гг. Check Point выглядит заметно дешевле своих аналогов. Мы считаем, что такой дисконт не оправдан, учитывая значимую позицию компании в отрасли, ее высокую прибыльность и неплохие перспективы роста, и он будет сокращаться.

КомпанияТикерКап-я,

$ млрд

EV,

$ млрд

EV/EBITDAP/EROE, %
2018П2019П2018П2019П
Palo Alto NetworksPAWN17 51916 03621.617.236.830.2-11.3
Check Point Software TechCHKP16 92312 57612.211.819.118.222.6
FortinetFTNT13 37911 70724.622.647.440.813.5
SymantecSYMC11 54814 3117.16.712.310.810.4
Trend Micro47047 9766 62514.113.230.327.115.0
ProofpointPFPT4 9965 02637.131.383.158.0-69.2
FireeyeFEYE3 2743 14625.927.5671.6104.9-36.7
ImpervaIMPV1 9411 58122.928.8162.060.1-3.8
Медиана   22.319.942.135.53.3

Источник: Bloomberg, оценки ГК «ФИНАМ»

к содержанию ↑

Технический анализ

С точки зрения технического анализа на недельном графике акции Check Point движутся в рамках долгосрочного восходящего канала. Ближайшей поддержкой является линия 50-периодной скользящей средней, проходящая в районе отметки $105.

Технический анализ Check Point Software Technologies

Мы считаем акции Check Point интересным инструментом для среднесрочных инвестиций. Целевая цена составляет $125.

Источник анализа: ФИНАМ.

0

Добавить комментарий