info@pskovstock.com  8 (8112) 72-43-43   пн-пт с 10:00 до 18:00

Check Point Software Technologies — защитись от кибератак


Check Point Software Technologies
Рекомендация Покупать
Целевая цена: $125.0
Текущая цена: $108.3
Потенциал роста: 15.4%
  • Check Point Software Technologies (CHKP) − один из ведущих мировых игроков в области IT-безопасности. Программными и аппаратными решениями компании для защиты от киберугроз пользуются сотни тысяч юридических и миллионы физических лиц по всему миру.
  • Устойчивый спрос на продукцию позволяет Check Point демонстрировать стабильный рост финансовых показателей. При этом сильной стороной компании, выгодно отличающей ее от конкурентов, являются очень высокие показатели прибыльности.
  • Хороший баланс и высокие денежные потоки дают Check Point возможность направлять значительные средства на выплаты акционерам, а также позволяют ожидать усиления активности в области M&A.
  • Глобальные расходы на защиту от киберугроз в ближайшие годы, как ожидается, будут расти, и Check Point, будучи одним из главных игроков в этой отрасли, имеет все шансы остаться одним из основных бенефициаров данного тренда.
  • Мы ожидаем, что Check Point продолжит укреплять позиции в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных и «интернет вещей». Значительный потенциал роста также видится в сегменте мобильной кибербезопасности.
Мы рекомендуем акции Check Point к покупке со среднесрочной целью на уровне $125.
Основные сведения
ISIN IL0010824113
Рыночная капитализация $16.92 млрд
Enterprise Value (EV) $12.58 млрд
Финансовые показатели
9М18 9М17
Выручка, $ млн. 1 391 1 349
EBITDA, $ млн. 751 744
Чистая прибыль, $ млн. 647 629
Прибыль на акцию, $ 4.04 3.76
Дивиденды, $
Показатели прибыльности
9М18 9М17
Маржа EBITDA 54.0% 55.2%
Маржа чистой прибыли 46.5% 46.6%

Краткое описание эмитента

Check Point Software Technologies (CHKP) является одной из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности. Компания разрабатывает программные и аппаратные системы, включая межсетевые экраны и средства организации виртуальных частных сетей, и предлагает законченную архитектуру безопасности, которая защищает и сети крупных организаций, и мобильные устройства, а также отличается наиболее полным и интуитивно понятным управлением системой безопасности. Продуктами и сервисами Check Point пользуются сотни тысяч компаний и миллионы пользователей по всему миру. Капитализация компании составляет около $17 млрд.

к содержанию ↑

Динамика акций в сравнении с Nasdaq

Сравнение доходности акций Check Point Software Technologies и индекса S&P 500

к содержанию ↑

Финансовые результаты Check Point Software Technologies

В последние кварталы Check Point фиксирует стабильный спрос на свою продукцию, что позволяет компании демонстрировать устойчивый рост финансовых показателей. Так, в III квартале 2018 г. выручка Check Point увеличилась на 3.6% в годовом выражении до $470.8 млн. и превзошла консенсус-прогноз на уровне $465 млн. При этом позитивным фактором мы считаем опережающий рост поступлений от подписки – на 13% до $136.4 млн., чему способствовал существенный подъем продаж решений для защиты от кибератак семейства Sandblast. В результате доля подписки в общей выручке повысилась до 29% по сравнению с 26.5% год назад. На контракты стоимостью $50 тыс. и более пришлось 75% всех заключенных сделок в отчетном периоде, при этом 48 клиентов подписали контракты стоимостью свыше $1 млн. Географически на Северную Америку пришлось 47% общей выручки, на Европу – 37%, на Азиатско-Тихоокеанский регион и регион EMEA – оставшиеся 16%.

Характерной особенностью Check Point, выгодно отличающей компанию от конкурентов, является очень высокие показатели прибыльности: рентабельность по EBITDA составляет более 50%, по чистой прибыли – более 45%. Это позволяет компании генерировать высокие денежные потоки и направлять значительные средства на выплаты акционерам. Так, в III квартале Check Point выкупила с рынка 2.6 млн. собственных акций за примерно $300 млн. Кроме того, компания сообщила о приобретении израильской фирмы Dome9, что должно существенно усилить ее позицию в сегменте решений кибербезопасности для облачных сервисов.

Среди сильных сторон Check Point стоит также выделить хороший баланс. По состоянию на конец отчетного периода на счетах компании находилось $4.07 млрд. денежных средств и инвестиций в рыночные ценные бумаги при нулевом долге.

к содержанию ↑

Финансовые результаты Check Point за 3 квартал и 9 месяцев 2018 г.

  3К18 3К17 Изменение 9М18 9М17 Изменение
Выручка, $ млн. 470.8 454.6 3.6% 1 390.9 1 348.7 3.1%
EBITDA, $ млн. 255.0 255.1 0.0% 751.0 744.4 0.9%
Чистая прибыль, $ млн. 219.3 215.3 1.8% 647.3 628.8 2.9%
EPS, $ 1.38 1.30 6.2% 4.04 3.76 7.4%
Операционный денежный поток, $ млн. 249.0 259.8 -4.2% 881.0 841.5 4.7%
Рентабельность по EBITDA 54.2% 56.1% -1.9 п.п. 54.0% 55.2% -1.2 п.п.
Рентабельность по чистой прибыли 46.6% 47.4% -0.8 п.п. 46.5% 46.6% -0.1 п.п.

Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»

В IV квартале 2018 г. Check Point прогнозирует продажи в диапазоне $500-528 млн. и скорректированный показатель EPS на уровне $1.56-1.67.

к содержанию ↑

Факторы роста Check Point Software Technologies

Мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы Check Point, учитывая, что кибербезопасность остается одной из самых популярных тем в последнее время. Сообщения о взломах аккаунтов, похищениях конфиденциальных данных или массовых заражениях компьютерными вирусами появляются в новостных лентах довольно регулярно, и такая ситуация скорее всего сохранится в обозримом будущем. Причем частота и сложность атак растут с каждым днем, что требует все более продвинутых средств противодействия. Как отмечают отраслевые эксперты, в настоящее время пользователи уже вовсю сталкиваются с так называемыми кибератаками 5-го поколения, тогда как 97% компаний в мире сейчас могут более или менее эффективно противостоять только атакам 2-го и 3-го поколений.

Согласно оценкам исследовательской фирмы Cybersecurity Ventures, ущерб для мировой экономики от киберпреступности к 2021 г. достигнет $6 трлн. в год, удвоившись с $3 трлн. в 2015 г. На этом фоне глобальные расходы на обеспечение безопасности как информации, так и инфраструктуры со стороны корпораций, госструктур и физлиц будут только расти. По прогнозу Cybersecurity Ventures, объем мирового рынка услуг кибербезопасности, который по итогам 2017 г. составил порядка $120 млрд., в ближайшие четыре года будет увеличиваться в среднем на 12-15% в год, то есть примерно в 2 раза быстрее IT-рынка в целом. При этом суммарные глобальные расходы на кибербезопасность превысят $1 трлн. в пятилетний период с 2017 по 2021 гг.

Преимуществам Check Point является широкий спектр предлагаемых решений, которые охватывают практически все сегменты рынка кибербезопасности. Мы считаем, что у компании есть неплохие перспективы дальнейшего усиления своих позиций в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных, интернет вещей. Этому будет способствовать дальнейшее развитие Infinity Total Protection – единой унифицированной платформы, которая предоставляет комплексные решения в области сетевой, облачной и мобильной кибербезопасности. При этом мы рассчитываем, что Check Point продолжит тенденцию увеличения доли поступлений от подписки в общей выручке. Это повысит предсказуемость доходов, а также должно поддержать показатели прибыльности.

Отметим также большой объем ликвидности на счетах Check Point и способность компании генерировать значительные денежные потоки. Это позволяет ожидать усиления активности компании в области M&A, а также дальнейшего увеличения выплат акционерам.

Ниже представлен прогноз основных финансовых показателей Check Point на ближайшие годы.

Прогноз финпоказателей Check Point Software Technologies

Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»

к содержанию ↑

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2018 и 2019 гг. Check Point выглядит заметно дешевле своих аналогов. Мы считаем, что такой дисконт не оправдан, учитывая значимую позицию компании в отрасли, ее высокую прибыльность и неплохие перспективы роста, и он будет сокращаться.

Компания Тикер Кап-я,

$ млрд

EV,

$ млрд

EV/EBITDA P/E ROE, %
2018П 2019П 2018П 2019П
Palo Alto Networks PAWN 17 519 16 036 21.6 17.2 36.8 30.2 -11.3
Check Point Software Tech CHKP 16 923 12 576 12.2 11.8 19.1 18.2 22.6
Fortinet FTNT 13 379 11 707 24.6 22.6 47.4 40.8 13.5
Symantec SYMC 11 548 14 311 7.1 6.7 12.3 10.8 10.4
Trend Micro 4704 7 976 6 625 14.1 13.2 30.3 27.1 15.0
Proofpoint PFPT 4 996 5 026 37.1 31.3 83.1 58.0 -69.2
Fireeye FEYE 3 274 3 146 25.9 27.5 671.6 104.9 -36.7
Imperva IMPV 1 941 1 581 22.9 28.8 162.0 60.1 -3.8
Медиана       22.3 19.9 42.1 35.5 3.3

Источник: Bloomberg, оценки ГК «ФИНАМ»

к содержанию ↑

Технический анализ

С точки зрения технического анализа на недельном графике акции Check Point движутся в рамках долгосрочного восходящего канала. Ближайшей поддержкой является линия 50-периодной скользящей средней, проходящая в районе отметки $105.

Технический анализ Check Point Software Technologies

Мы считаем акции Check Point интересным инструментом для среднесрочных инвестиций. Целевая цена составляет $125.

Источник анализа: ФИНАМ.

0

Добавить комментарий